Operator
翻译中...
Operator
大家好，感谢各位参加百度2019年第三季度财报电话会议。（接线员提示）今天的会议正在录音。如有任何异议，您现在可以断开连接。现在我将会议转交给今天的主持人，百度投资者关系总监林娟。
Juan Lin
大家好，欢迎参加百度2019年第三季度财报电话会议。百度今日早些时候已发布财报，您可以在我们的网站以及新闻通讯服务上找到副本。今天参加电话会议的有：我们的首席执行官李彦宏；首席财务官余正钧；以及负责百度移动生态事业群、搜索和Feed业务的高级副总裁沈抖。在准备好的发言后，我们将进行问答环节。请注意，今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于我们向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述的内容，包括我们的20-F表格年度报告。除非适用法律要求，百度不承担更新任何前瞻性陈述的义务。我们的财报新闻稿和本次电话会议包含对某些未经审计的非公认会计准则财务指标的讨论。我们对非公认会计准则指标进行了微小调整，并追溯应用这些变更以进行比较。我们的新闻稿包含未经审计的非公认会计准则指标与最直接可比的未经审计公认会计准则指标的对账表，可在我们的投资者关系网站ir.baidu.com上获取。提醒一下，本次会议正在录音。此外，本次电话会议的网播也将在百度投资者关系网站上提供。现在我将电话转交给我们的首席执行官李彦宏。
Robin Li
大家好。百度第三季度营收达到人民币281亿元，超出我们指引区间的中值，其中百度核心业务表现优于我们最初的预期。百度核心营收在第三季度环比增长8%，这是在第二季度环比增长12%的基础上实现的。尽管面临宏观经济环境放缓、行业特定政策变化以及自主医疗健康计划的影响。百度核心的季度环比增长率，与去年第二和第三季度的26%和9%相比（剔除分拆业务收入），差距正在缩小。我们的营销服务业务正在改善，部分原因是市场趋于稳定，以及我们为加强移动生态系统和变现能力所做的努力。我们在围绕信息和知识构建百度移动生态系统方面取得了显著进展。我们持续突破百度AI的极限，以更好地将用户与百度App中庞大且多样化的内容池相匹配。我们的Top-1（用户查询的首条搜索结果满意度）已达到56%，而一年前为40%。除了领先的搜索和全面的知识产品组合外，百度App还通过百家号（BJH账号）、智能小程序和托管页等托管解决方案，为出版商、应用开发者和HTML5网站所有者提供支持，让他们能够在百度App中以类似原生应用的体验提供广泛的第三方内容和服务。我们通过托管解决方案加强百度移动生态系统的努力，为应用内搜索设置了较高的进入壁垒，同时为百度带来了信息流和短视频的机会。百度的前沿AI技术加上托管解决方案，正在带来更好的搜索和feed体验，这吸引了许多用户在百度App上登录。第三季度，我们开始将移动支柱业务——百家号、智能小程序、托管页和CRM——统一到一个托管营销平台上，让客户能够建立品牌、与用户互动并扩大受众。我们的托管营销平台利用百度的技术和用户洞察，使中小企业和KA客户能够进行用户关系管理。8月，我们在托管平台上提供了包含300多个网页创意内容模板的工具包，现在托管页所有者可以使用该工具包显著简化其应用创意流程。我们还向客户发布了一个工具包，使用户在看到广告时只需点击一次即可完成潜在客户表单填写。通过提供可随百度技术持续升级的托管营销平台，我们的客户可以专注于营销活动本身而非IT方面，这将使百度的营销服务更具吸引力。我们在百度新AI业务和提高运营效率方面也取得了巨大进展，Herman稍后将详细阐述。在搜索和信息流方面，9月份，百度App日活跃用户继续保持强劲增长，达到1.89亿，同比增长25%。应用内流量增长势头依然强劲，应用内搜索查询同比增长超过25%；信息流使用时长同比增长16%；信息流加短视频应用使用时长同比增长35%。除了流量快速增长外，用户登录量也在增长，目前占百度App日活跃用户的一半以上。百家号目前拥有240万个发布者账号，同比增长57%。百家号让我们的发布者能够在百度搜索中获得最佳曝光。我们提高内容质量和强调百家号社交属性的努力，促进了流量增长和用户参与度。9月份，内容分享量同比增长29%，而点赞功能使用量同比增长89%。我们的知识产品，包括百度百科、百度知道、百度经验和百度文库，已积累了超过10亿条内容（包括文章、视频等），这些内容是与用户、专业人士和机构协作生产的。我们丰富百度知识内容的努力显著提高了用户参与度。例如，9月份，百度系应用中百度知识内容的日用户使用时长增长41%，而每日视频观看量（包括百度百科和百度经验）较6月增长36%。百度智能小程序流量增长势头强劲，9月MAU达到2.9亿，同比增长157%。百度应用内用户从搜索结果中点击的四分之一，由百度智能小程序的信息和服务满足。此外，在过去3个月中，智能小程序数量翻了一番多，而用户在百度智能小程序上的使用时长增长了32%。我们很高兴看到应用开发者将百度智能小程序作为用户获取和深化客户参与的关键渠道。通过利用百度的意图流量、托管营销平台和智能小程序的闭环功能，我们的合作伙伴可以通过在百度上进行用户关系管理，持续改善流量增长和转化率。例如，中国一家知名电商公司利用百度智能小程序向用户发放优惠券，借助百度的用户洞察，其转化率比HTML5页面提高了2.5倍。百度智能小程序的采用也帮助客户拓宽了营销选择范围。一家领先的K-12课外辅导提供商使用其百度智能小程序，让看到广告的用户只需点击一次即可自动完成试听课销售线索表单（需用户授权）。通过将流量托管在百度平台上，该教育公司相比其HTML5网站，营销投资回报率提高了30%。通过SDK连接或托管在百度云上，百度智能小程序合作伙伴可以利用百度工具包提供的先进技术和用户洞察。转向托管页。更好的用户体验和广告转化率正在推动托管页的采用。第三季度托管页收入占百度核心营销收入的近五分之一。我们正在为中小企业迁移到托管页增加更多福利。8月，我们在百度托管营销平台上发布了包含300多个内容创意模板的工具包，使各行业的中小企业更容易将其H5网站迁移到百度的托管页。在医疗健康领域，我们看到客户在托管页上使用更多视频内容向用户提供医疗健康信息，相比原来的H5网站。托管页托管在百度云上，通常比中小企业自行购买的IT基础设施更稳定，并为视频播放提供更流畅的体验。托管页还能提高转化率。例如，陕西省省会西安的一家驾校，通过在其托管页上使用百度托管营销平台的在线聊天和实时电话咨询工具包，潜在客户转化率相比其自有H5网站提升了80%。根据CNNIC数据，中国大约有500万个网站，其中大多数没有资源或能力利用AI和其他领先技术来提高营销效果。通过加入百度的托管页并使用我们的托管营销平台，中小企业可以在中国整体移动流量增长放缓的情况下，持续改善流量增长和营销转化率。转向变现。我们已将信息流的oCPX扩展到凤巢（我们的搜索变现平台）的oCPX，让中小企业能够基于最适合其行业的每次行动成本（如每次潜在客户成本、每次下载成本或每次购买成本）购买P4P营销服务。通过根据客户关心的指标提前了解回报，oCPX现在可以在当前宏观经济不确定性的背景下，提高搜索营销投资回报率的确定性。第三季度，oCPX上的广告支出增长了四倍，平均每次行动成本同比下降超过10%。总之，我们正在构建一个以信息和知识为中心的全面且多样化的移动生态系统，以百家号、智能小程序和托管页为重要支柱。我们的托管解决方案使发布者、应用开发者和客户能够在百度平台上以类似原生应用的体验分享其内容、信息和服务，这正在转化为百度App强劲的流量增长，并为我们帮助客户和合作伙伴通过使用百度技术实现增长奠定了基础。转向DuerOS。第三季度，DuerOS语音助手继续快速增长，9月月度语音查询量超过42亿次，同比增长超过4.5倍。由于我们对用户体验的不懈关注，DuerOS在中国市场势头强劲。我们努力升级DuerOS功能，使语音助手更友好易用。例如，搭载DuerOS的小度智能音箱现在可以通过手势响应来停止播放音乐（例如当听到电话铃声时），并通过眼部手势检测实现全双工持续对话或多轮对话而无需唤醒词。转向DuerOS第一方设备。虽然我们对DuerOS智能音箱的目标不一定是成为硬件销量第一，但小度智能音箱销售势头依然强劲。领先的市场研究公司Canalys、Strategy Analytics和IDC均将小度系列音箱评为第二季度中国智能音箱出货量第一。根据Canalys数据，百度在第二季度超越谷歌成为全球智能音箱出货量第二，而IDC报告称小度智能音箱在第二季度全球智能音箱出货量中排名第一。我们认为小度智能音箱保持较大的市场份额很重要，因为规模将使我们能够建立品牌、提高定价能力和降低单位成本。我们通过百度AI能力和DuerOS技能商店提供的广泛服务来差异化小度智能音箱。我们对未来一年测试不同变现选项（如会员、广告、技能商店收入分成）来变现DuerOS智能音箱的机会感到兴奋。关于Apollo，我们对智能交通早期商业化进展感到兴奋，特别是在与中国各市政府建立战略合作伙伴关系，以及帮助大城市利用百度AI改善交通、交通安全和空气质量方面。9月，中国首个robotaxi试点项目向公众开放，初始车队由45辆Apollo驱动的自动驾驶汽车组成，在湖南省省会长沙的街道上行驶。在头30天内，长沙市的数百名乘客体验了Apollo驱动的robotaxi车队。初步反馈相当积极。长沙的robotaxi试点项目利用百度的V2X解决方案，向Apollo驱动的车辆发送交通信号灯和近距离交通状况信号，克服盲点，提高交通效率和安全性。关于云业务，在8月的百度云ABC峰会上，推出了新的AI企业解决方案，以优化视觉、语音处理和其他AI能力，帮助客户提高生产力和运营效率。例如，百度云发布了AI驱动的视频编辑解决方案，可以自动化将影片剪辑成视频片段并在直播时进行标记的繁琐任务。中国最大电视台的官方网站央视网，在10月1日中国70周年庆典直播期间使用了百度云视频编辑AI解决方案，其视频编辑效率提升了约10倍。百度云还发布了其AI呼叫中心企业解决方案的扩展，上海浦东发展银行（SPD Bank）正在使用该方案开发其虚拟客户服务代表，名为'小浦'。小浦将出现在浦发银行的移动应用中，在与浦发客户互动时呈现类人表情，作为虚拟助手。我们认为这种呼叫中心解决方案扩展适用于金融服务以外的行业，如电信、媒体和教育。为鼓励使用百度AI和百度云服务，我们持续改进百度AI技术并将其提供在百度AI开放平台上，该平台第三季度用户增长，开发者会员数从去年翻了一番多，超过150万。9月，百度地图通过百度领先的语音合成技术增强了语音功能，允许用户仅录制20句话即可用自己声音自定义百度地图的语音功能。截至9月，超过2.8亿百度用户使用了百度地图语音功能，较去年翻了一番。转向爱奇艺。爱奇艺会员数继续保持稳健增长，9月订阅用户达到1.058亿，同比增长31%。爱奇艺强劲的会员增长进一步巩固了其作为中国领先视频平台的基础，自制长视频系列，并作为百度搜索加信息流生态系统的重要视频合作伙伴。接下来，让我把电话交给Herman，让他介绍财务亮点。
Herman Yu
谢谢，Robin。大家好，欢迎参加百度2019年第三季度财报电话会议。我们讨论中使用的所有货币金额均为人民币，除非另有说明。第三季度总收入达到281亿元人民币，或39.3亿美元，同比增长3%（剔除分拆业务收入），环比增长7%。百度核心收入为210亿元人民币，或29.4亿美元，同比增长2%（剔除分拆业务收入），环比增长8%。营销服务收入在教育、零售和服务行业表现强劲，但被医疗保健、金融服务、特许经营和汽车行业的疲软所抵消。正如Robin提到的，我们看到市场整体趋于稳定。我们的新AI业务，包括DuerOS智能设备和百度云，继续保持快速增长，合计同比增长超过100%。小度智能音箱实现了强劲增长，通过价格上涨和销售成本降低，单位经济效益正在改善。百度云第三季度收入同比增长超过70%，因为我们更加注重项目利润率。展望未来，我们将不再每季度单独披露百度云收入。在智能音箱、云服务和其他AI业务高度竞争的市场中，收入规模、利润率和定价属于敏感信息。爱奇艺收入达到74亿元人民币，同比增长7%。会员收入继续保持强劲增长，同比增长30%，而爱奇艺的广告业务同比下降14%，原因是宏观经济放缓、顶级内容上线延迟以及信息流广告的激烈竞争。调整后EBITDA达到51亿元人民币，调整后EBITDA利润率为18%。百度核心调整后EBITDA达到75亿元人民币，或10.5亿美元。百度核心调整后EBITDA利润率达到36%，而上季度为24%。按季度计算，百度核心收入增长15亿元人民币，而百度核心调整后EBITDA增加28亿元人民币。我们严格的支出管理方法，加上在加强百度移动生态系统方面取得的进展，使得百度核心季度收入增长基本转化为净利润，而我们的成本管理举措则使百度核心的成本和费用季度减少超过10亿元人民币。我们继续大力投资未来，而我们的严格管理方法强调投资与回报。在我们的GAAP数据中，归属于百度的净亏损为64亿元人民币，其中包括总计89亿元人民币的非现金减值损失计入其他损失。在2015年第四季度，在我们以控股子公司去哪儿网的股份换取携程网少数股权交易后，我们解除了对去哪儿网的合并，按收盘日市场价值记录对携程网的投资，并确认了244亿元人民币的非现金会计收益。此后，携程网股份的市场价值下降，持续的低市场价格导致我们在第三季度确认了89亿元人民币的非现金减值损失，该损失被确定为非暂时性减值。2019年10月，我们减持了携程网的持股，从约占携程网流通股的19%降至超过12%。让我快速回顾一下其他财务亮点。转到销售成本。剔除股权薪酬和无形资产摊销，销售成本为162亿元人民币，同比增长15%。带宽和折旧成本增加主要由于云业务的强劲增长和视频消费增加，而销售成本增加主要来自小度智能音箱的销售增长。流量获取成本同比增长5%，原因是TAC价格上涨以及扩展到线下连接屏幕和其他领域。销售、一般及行政费用（剔除股权薪酬）为43亿元人民币，同比下降15%，主要由于渠道和促销营销减少，因为较少的营销支出符合我们严格的ROI标准。营销支出的减少影响了我们应用的季度流量增长，包括好看短视频和全民小视频。我们将继续以强烈的投资回报纪律管理营销支出，同时认识到我们的营销投资可能不会在支出发生的同一季度产生回报。研发费用（剔除股权薪酬）为39亿元人民币，同比增长18%，主要由于人员费用增加，特别是AI开发方面。非GAAP营业利润为37亿元人民币，非GAAP营业利润率为13%，而上季度为7%。百度核心非GAAP营业利润为62亿元人民币或8.71亿美元。百度核心非GAAP营业利润率在第三季度达到30%，而上季度为18%。所得税费用为9.34亿元人民币，而去年同期为21亿元人民币。第三季度的所得税费用包括对离岸实体潜在股息分配的预扣税。归属于百度的非GAAP净利润为44亿元人民币，非GAAP净利润率为16%。归属于百度核心的非GAAP净利润为63亿元人民币或8.83亿美元。百度核心非GAAP净利润率为30%，而上季度为24%。截至2019年9月30日，现金及短期投资为1374亿元人民币或192亿美元。剔除爱奇艺，百度核心的现金及短期投资为1235亿元人民币或173亿美元。自由现金流为76亿元人民币，百度核心自由现金流为75亿元人民币或10亿美元。百度核心的全职员工总数约为30,300人。转到第四季度指引。我们预计总收入将在271亿元人民币至287亿元人民币之间，同比下降1%至同比增长6%。我们的指引假设百度核心收入将同比增长0%至6%。这些预测是我们当前和初步的看法，可能会发生变化。在我将电话转交给接线员之前，让我总结一下百度第三季度的业绩。百度的搜索和信息流业务正在取得巨大进展。百度App流量保持强劲，因为我们围绕信息和知识扩展百度的移动生态系统，并通过百家号、智能小程序和托管页等移动支柱改善用户体验。我们的变现能力正在加强，通过百度的托管营销平台和扩展我们的变现产品，如搜索oCPX。百度第三季度的收入高于我们最初预期的中点，主要增长来自百度核心。展望第四季度，我们预计百度核心收入将实现同比增长。在成本方面，我们严格管理资源、注重投资回报的方法，加上百度移动生态系统的加强，使我们能够实现显著的季度利润率改善。百度核心调整后EBITDA利润率在第三季度达到36%，环比上升1200个基点。截至2019年10月31日，我们已向股东返还约12亿美元，其中7.78亿美元根据2018年股票回购计划（该计划于今年6月到期），3.97亿美元根据2019年股票回购计划。接线员，现在我们可以开始问答环节了。
Operator
[操作员指示] 第一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。
Alicia Yap
祝贺业绩改善。我的问题与整体战略举措的优先级以及投资支出有关。管理层能否与我们分享，展望未来1到2年，在各项战略举措中，如智能小程序、托管页、DuerOS和Apollo自动驾驶系统以及云计算，哪些是必须做得更好的？能否按重要性排名和未来收入贡献的排名顺序与我们分享？以及在预算支出方面，按美元金额计算，这些举措占总支出的百分比是多少？如果能为其中一些举措排名的话。最后，关于你们持有的战略股权，能否评论或分享在线旅游是否仍被视为百度的战略业务？或者百度未来是否不一定必须持有股权？
Robin Li
Alicia，我是Robin。我认为我们的战略没有太大变化。我们的核心业务，即百度移动生态系统，以搜索和信息流为中心，是一个基于知识和信息的移动生态系统，我们在中国这一领域处于领先地位。借助百家号、智能小程序和托管页等支柱，我们正在培育一个更健康、更强大的生态系统，这将继续是百度的最高优先级。随着百度移动生态系统的体验持续改善，我们不必像以前那样花费大量资金购买流量。这就是你看到利润率环比改善的原因之一。展望未来，我们认为移动生态系统领域仍有很多事情要做，我们将继续创新，提供比中国同行更好、不同的用户体验。在AI赋能的新业务方面，我们认为都很有前景。DuerOS方面，我们认为我们在对话式AI领域是明确的领导者。过去这花费了我们大量资金，但展望未来，我认为整体亏损将在未来1到2年内继续收窄。Apollo正在演变为更像智能交通整体解决方案，因为大多数中国城市都非常愿意与我们合作改善交通基础设施。云业务更为通用，我们努力利用AI能力在我们擅长的领域扩大市场份额。至于旅游业务，我认为我们仍然非常致力于与Trip.com合作。我们继续在所有方面与他们密切合作，包括我们的移动生态系统以及AI能力。
Operator
下一个问题来自高盛的Piyush Mubayi。
Piyush Mubayi
Robin和Herman，仅看营收线，能否带我们了解一下，你们如何实现25%的流量增长，而营收增长率却呈现这样的表现，无论是同比还是环比？展望2020年，能否带我们了解，关键垂直领域（过去变现表现良好的领域）复苏可能需要的时间框架，比如按季度来看？这是我的第一个问题。第二个问题是，看到你们在成本管理方面做得非常出色，表现非常强劲。过去两个季度，你们的流量获取成本（TAC）从核心营收的18.2%降至15.4%。带宽成本从8.7%降至6.8%。销售及管理费用（SG&A）也得到很好控制。我们能否预期这些趋势在第四季度和2020年持续下去？
Robin Li
好的。我来回答你的第一个问题，Herman会回答第二个问题。关于第一个问题，我认为因为我们持续改进百度App的用户体验，并且也尝试将用户从第三方浏览器引导至百度App，我们看到应用内搜索流量强劲增长，用户在其中获得更好的体验。因此，这种用户行为将形成良性循环。流量增长与营收增长之间的差异，我们基本上可以解释为所有逆风因素：行业特定监管、某些行业（如医疗保健）的自律措施以及宏观经济影响。我们也认为需要改进我们的自我管理体系。所以我认为这种情况是暂时的，而且我们也看到宏观经济环境正在稳定。因此，我们确实认为最终营收将赶上流量增长。
Herman Yu
是的，关于我们的成本结构问题，我认为当你展望第四季度时，我们提到了两点。我们说过，从第二季度到第三季度环比来看，我们能够提高非GAAP运营利润率和净利润率，原因有两个。一是运营效率，Robin已经谈到了这一点。随着移动生态系统的增强，用户粘性更高，他们更多地使用更好的技术搜索等功能。这对我们有所帮助。第二个因素是我们实施的成本管理举措。显然，这些因素在未来将继续发挥作用。所以当我们展望第四季度时，我预期会有与第三季度类似的影响，意味着利润率应该与第三季度相似。我们将继续寻找其他可以实施成本管理举措的领域，并且也将继续专注于运营效率。
Operator
下一个问题来自美银美林的分析师Eddie Leung。
Eddie Leung
两个快速问题。第一个是关于广告行业。您能提醒我们一下主要的广告行业类别吗？特别是能否评论一下近期的前景？第二个问题是关于Piyush提到的成本控制问题的后续。过去第一季度销售和营销成本一直有些波动，这取决于是否有重大的品牌宣传活动。所以如果能对即将到来的第一季度提供一些说明就太好了。
Herman Yu
Eddie。是的，在我们的准备发言中，我们谈到了我们认为表现良好的行业。我提到教育、零售、电子商务和服务行业表现良好，这些是我们历史上一直表现不错的领域。我认为事实是，我们现在能够在百度App中实现闭环交易，让来到我们平台的人能够通过闭环体验进行营销服务，这样你可以看到转化率的持续改善，这有助于我们的收入增长和整体营销效果。这些就是我们看到的趋势。关于第一季度。我认为从过去几年来看，第一季度历来是我们季节性最低的季度。所以我们预计从第四季度到第一季度会因为季节性因素而下降。第四季度，我们可能会有来自电子商务、零售等方面的强劲表现，比如双十一庆祝活动等。然后在第一季度，我们会迎来春节。所以这种变化，我们预计会下降。历史上，从第四季度到第一季度的下降幅度在10%以上，随着我们推进并接近第一季度，我们会有更好的了解。
Eddie Leung
Herman，2020年春节期间是否有计划进行重大的品牌宣传活动？
Herman Yu
到目前为止，我们还没有完成第一季度的规划。实际上我们刚刚开始2020年的规划。所以目前，我们没有看到特别重大的品牌宣传活动计划。尽管历史上，正如你们去年看到的，我们与央视等有过这样的活动。我认为大概一个月左右，当我们进入2020年规划的中期时，我们会更清楚。但我想，通常我们在移动端非常强大，春节期间移动流量相对于PC端更强。这确实是我们向世界展示我们MEG（移动生态事业群）和SLG（智能生活事业群）等优秀产品的机会。所以这是我们会考虑的事情，但大概一个月左右我们会有更多信息。
Operator
下一个问题来自86Research的Ming Zhao。
Chun Ming Zhao
我代表我们的分析师张雪茹提问。管理层，Robin，我认为您已经谈到了百度许多令人兴奋的发展，也很高兴看到业务收入季度环比趋于稳定。所以我们想请您评论一下，您是否看到百度面临任何重大挑战，因为我们觉得百度有很多机会。那么您认为当前百度面临的主要挑战是什么？第二个问题是，Herman，您刚才简要提到了不同垂直领域的表现。能否请您更详细地展开说明，包括汽车、金融、房地产、旅游等垂直领域，以便我们更清楚地了解各垂直领域的表现？特别是，我们能否说医疗保健和品牌广告这两个业务板块已经触底？因为我认为这两个是拖累业务的主要因素。
Robin Li
是的，我认为我们面临两大主要挑战。一个是在移动端。正如大家所知，许多大型移动应用都是相对封闭的生态系统。因此，我们无法像PC时代那样轻松地索引所有内容。所以我们正在努力构建自己的移动生态系统，使内容和服务能够更原生地融入百度生态系统。我认为虽然这些是挑战，但同时也是机遇。一旦我们能够建立一个健康且强大的移动生态系统，用户体验将更加原生，这意味着我们的用户获得更好的体验，我们的客户也期待更好的转化效果。我们正处于转型过程中。这就是为什么大家看到流量（可能是一个领先指标）在增长，但收入端或货币化方面尚未显著提升。展望未来，我们将继续推进移动生态系统建设，实际上，我们会利用所有自主构建的内容和服务。在人工智能方面，我认为主要挑战在于市场增长速度没有一些人预期的那么快。因此，我们仍需继续投资这类新举措，等待市场变得更加成熟，以便我们能够从中获利。
Herman Yu
好的。让我再详细谈谈我们的收入构成。关于您提到的垂直领域，汽车和金融服务，这两个领域都在下滑，对吧？汽车行业，我们知道今年汽车销量下降。如果看整个行业，情况并不乐观。金融服务是另一个从今年第一季度开始下滑的领域，而且下滑幅度相当显著。在旅游领域，我们一直专注于打造更好的产品。我们有优质的内容。我们与携程等建立了战略合作关系。因此旅游整体表现良好，是我们较强的垂直领域之一。关于医疗健康领域。如果看医疗健康，我们去年12月开始推出托管页。今年3月底，我们要求所有在百度移动端投放广告的客户将其H5网站切换到我们的托管页。这对那些可能提供优质内容的客户在收入方面产生了抑制作用。客户就是不会来百度。然后，由于我们现在对页面内容有了更强的控制等等，我们正在重点确保页面内容对用户有益。我们于7月开始在PC端推广，这部分占医疗健康总收入的不到20%。所以在第三季度，实际上只是部分季度的影响。第四季度，您将看到完整季度的影响。实际上，我们看到大多数客户已经完成了切换。所以我们没有看到从第三季度到第四季度有太大差异。本季度已经过半。就目前而言，我们没有看到从第三季度到第四季度有太大差异。但总体来看，我们过去几个季度对百度核心业务的收入指引存在更多不确定性，我们最初给出的指引是负增长百分比区间。而这个季度，我们现在给出的指引是0%到6%。所以我们认为，就同比增长而言，我们比过去几个季度要好得多。我想在5月份，我们说过会推出一个百日计划。我们在收入和利润方面都执行得很好。所以您看到我们的业务变得更加稳固，我们提到的产品，即托管营销平台与加强的移动生态系统相结合，我认为这有助于我们应对当前较为疲软的宏观经济环境。
Operator
您的下一个问题来自巴克莱银行的Gregory Zhao。
Gregory Zhao
第一个问题是，如果我们看您的流量获取成本（TAC）和销售及管理费用（SG&A），我们将看到显著的同比和环比下降。所以我想了解未来的趋势以及这种趋势的可持续性。另外还有一点是，百度原生应用内的搜索查询量，我记得上个季度您提到同比增长20%。本季度有更新数据吗？此外，我还想了解第三方移动浏览器和PC端的查询量增长情况。
Herman Yu
Greg，是的，关于这两项费用项目，我们谈到了流量获取成本。流量获取成本同比增长了5%。我认为流量获取成本的增长率已经趋于平稳。它的同比增长速度比我们上一季度要慢。我认为有几个原因。第一，随着我们更加专注于构建移动生态系统，我们将更多地依赖应用内搜索来增加收入。我认为在过去一年里，我们一直在进行这种转型。我认为市场误解了我们转向应用内服务的策略，因为对于应用内服务，我们需要预先支付渠道成本，然后在接下来的几个季度才能获得收入。当我们看流量获取成本的用户生命周期时，每花一美元都能在同一季度获得收入。所以随着我们商业模式的转变，利润率也发生了变化，我认为市场花了几个季度才理解这一点。所以我认为这是一个问题。总体而言，我认为到目前为止，我们的其他成本仍在增加。我认为流量获取成本价格仍在上涨，但对利润率的影响没有前几个季度那么严重。关于销售和营销，正如Robin提到的，我们仍在大力投入销售和营销。但按年计算，销售和营销加上一般及行政费用是下降的。我们在准备好的发言中提到了我们在渠道和促销营销上的支出是投资回报的函数。虽然我们不期望每花一美元都能在同一季度获得回报，但我们会根据用户生命周期价值来衡量。所以随着经济放缓，我们看到回报没有达到我们设定的内部门槛，那么我们会减少投入。例如，你可以看到百度App实际上相当盈利，因为它是我们整体业务中很好的一个部分。所以我认为在这样的经济环境下，我们在支出方面会更加谨慎。我们寻求能够获得的回报。但随着经济好转，我们看到良好回报时，未来可能会增加投入。但最终，我们认为无论我们投入什么，都能获得回报，因为我们内部有一个非常复杂的系统来衡量这类渠道和促销营销的回报。
Dou Shen
Gregory，我是Dou。关于搜索量，实际上，总体移动搜索量我们仍然看到非常好的同比增长。具体来说，对于应用内搜索，正如Robin在准备好的发言中提到的，实际上我们看到了25%的同比增长。鉴于百度App搜索与百家号、智能小程序和托管页面共同提供的更好体验，根据我们使用的所有指标衡量，体验正在变得更好。因此，我们将看到应用内搜索流量的总体势头持续下去。
Operator
您的下一个问题来自摩根士丹利的Grace Chen。
Grace Chen
我的问题也是关于在线营销业务的。很高兴听到管理层谈到整体业务环境正在企稳。但能否请您进一步详细阐述对2020年的展望，特别是从需求和供给两方面来看？需求方面，能否详细说明您对明年宏观经济和广告预算的观察？供给方面，能否具体评论竞争环境？我记得我们今年早些时候讨论过应用库存供给增加的问题。您如何看待明年的竞争环境演变？这是我的第一个问题。第二个问题是关于5G的。您预计5G机会将如何变化？或者这对整体互联网业务会产生什么样的影响？
Robin Li
是的，在需求方面，正如我提到的，总体而言，我们看到企稳的迹象，这意味着情况没有变得更糟。随着我们实际上构建了更坚实、用户友好的移动生态系统，我们都将能够逐步赢回广告预算。在供给方面，过去一年左右出现了新应用库存的突然涌现。我们看到这种增长速度正在放缓，这对我们来说也是好事。但最终，我们专注于自身优势，构建最佳的知识和信息移动生态系统，从而为客户和广告主提供独特价值。我们在准备好的发言中讨论的各项举措都为客户带来了更好的转化效果。由于我们的收入主流基本上是效果付费，只要我们能够持续提升效果，我们就能够从客户那里获得更多预算。关于5G，我认为这将为我们提供更多机会，在多个前沿领域进行创新。在移动端，我认为视频产品功能将继续演进，可能与我们现在看到的非常不同。在AI2B方面，智能交通、智能制造、教育等领域，实际上我们看到有机会在各种不同领域和行业中转变这些商业模式。
Operator
您的下一个问题来自汇丰银行的Binnie Wong。
Binnie Wong
我的问题是关于25%流量增长的细分分析。您如何看待搜索、信息流和视频各自的驱动因素，以便我们更好地理解这些趋势？另外，您预计何时这些增长能转化为更快的收入增长？因为我们看到第四季度展望较过去几个季度有所加速。所以我想了解，信息流和视频的增长潜力如何转化为更快的增长。第二个问题是在新闻稿开头部分，Robin提到你们的应用内搜索确实获得了市场份额。随着新闻资讯平台推出搜索功能以及最大的社交网络也推出即时搜索，竞争日益激烈，您能否评论一下用户搜索行为的变化？
Dou Shen
好的。关于视频问题，确实如此。近年来中国短视频领域出现了爆发式增长。但我们认为这还远未结束。实际上，我们不仅通过视频应用分发短视频，还通过百度App进行分发。正如Robin在准备好的发言中提到的，通过百度App和视频应用分发的短视频，我们看到用户使用时长同比增长了约35%。不仅视频本身，即使在搜索中，我们看到通过视频满足的搜索需求同比增长了近50%。综合来看，视频在百度整个生态系统中扮演着非常重要的角色，特别是在5G时代和未来几年，我们将在百度生态系统中看到更多视频应用。
Robin Li
我来回答竞争问题。我认为搜索具有很高的进入壁垒，用户行为习惯的形成需要很长时间。将用户从浏览习惯转变为搜索习惯并不容易，因为浏览时用户不需要做太多事情，所以浏览更容易。如果你想让用户从容易做的事情转变为困难的事情，这并不容易。但另一方面，如果你想让习惯搜索、习惯打字或明确表达需求的用户转变为浏览行为，那就容易得多。这就是为什么百度做信息流更容易，而信息流平台做搜索更难。除此之外，我认为搜索的技术壁垒非常高。如果你能解决搜索问题，基本上就解决了通用人工智能问题，因为无论用户说什么，你都必须能够理解并提供相关结果，这需要大量研究和投资，是一个非常困难的问题。
Binnie Wong
好的。这里还有一个后续问题：就流量增长而言，管理层预计何时能够转化为可能更快的收入增长，并对2020年的前景有何展望？
Dou Shen
对于营销客户来说，他们真正关心的是有效流量。通过托管页面、智能小程序，我们确实看到越来越多的案例表明，客户在使用这些服务时，他们的投资回报率正在提高。因此，很难具体说明我们将如何将其转化为数字，但我们确实看到这一趋势正在上升。实际上，正如Robin在开场白中提到的，越来越多的营销客户正在采用我们的托管页面。所以我们看到投资回报率正在改善，这将转化为收入提升，但很难给出具体数字。
Operator
我们现在接近本次电话会议的尾声。感谢各位参与今天的电话会议。您现在可以断开连接。祝您有美好的一天。