Operator
大家好。感谢各位参加百度2010年第四季度及全年业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。本次会议正在录音。如有异议，您现在可以断开连接。现在，我将会议交给今天的主持人——百度投资者关系总监曾良。
Victor Tseng
大家好，欢迎参加百度2010年第四季度及全年业绩电话会议。百度今日早些时候已发布业绩公告，您可在我们网站及新闻通讯服务上找到副本。今天，您将听到百度首席执行官李彦宏和百度首席财务官李昕晢的发言。在他们发言结束后，李彦宏和李昕晢将与业务运营高级副总裁沈皓瑜共同回答您的问题。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与我们当前预期存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于我们向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述的内容，包括我们的20-F表格年度报告。除适用法律要求外，百度不承担更新任何前瞻性陈述的义务。我们的业绩新闻稿及本次电话会议包含对某些未经审计的非公认会计准则财务指标的讨论。我们的新闻稿包含未经审计的非公认会计准则指标与未经审计的最直接可比公认会计准则指标的对账表，可在我们的投资者关系网站ir.baidu.com上查阅。提醒一下，本次会议正在录音。此外，本次电话会议的网播也将在百度投资者关系网站上提供。现在，我将电话转交给百度首席执行官李彦宏。
Robin Li
大家好，欢迎参加今天的电话会议。2010年对百度来说是激动人心的一年。这一年标志着百度成立五周年（音频中断）。支撑这些业绩的因素是多方面的，包括成功迁移至我们增强的在线营销平台凤巢、强劲的宏观经济环境、客户对搜索引擎营销日益增长的认识以及持续的（音频中断）。在用户方面，我们继续推进框计算计划，通过改进百度开放数据平台，我们成为全球首个在搜索结果中集成应用程序的通用搜索引擎，推出了百度开放应用平台。这两个平台共同丰富了我们的搜索结果，提供了动态信息和交互性，这是以往搜索无法轻易实现的。截至目前，百度开放应用库已收录超过2700个应用，不仅包括游戏，还有书籍、工具和各种娱乐应用。应用库旨在让用户能够在搜索结果页面上直接使用他们搜索的应用，同时为应用开发者提供更多曝光机会。随着这一计划的推进，我们正在探索支持更多开发者并扩大平台规模的方式。我们相信，通过将搜索与其他在线活动、框计算相关计划相结合，将彻底改变用户在所有在线活动方面的体验，并进一步巩固百度作为中国互联网生态系统中心的地位。根据凤巢的数据，2010年搜索首次成为中国第一大互联网应用，超越了音乐、新闻和即时通讯。作为搜索领域的领导者，我们看到许多将搜索与社交网络、电子商务等各种在线活动整合的机会。特别是社交网络，在2010年成为中国以外互联网市场中非常重要的元素。在中国，自2003年早期以来，我们一直在改进产品，将搜索与用户的在线社交互动相结合。例如，我们开创了广受欢迎的基于查询的讨论论坛平台百度贴吧。我们行业领先的问答平台百度知道已解答约1.18亿个问题。如今，我们的社交搜索产品如百度贴吧、百度知道以及百度（听不清）媒体是流量增长和用户粘性的重要驱动力。它们共同代表了百度多年来成功的重要组成部分。我们将继续投资，进一步发展这些充满活力的社交产品，并将它们与网页搜索整合，使用户越来越依赖百度作为他们在线体验的起点。看看第四季度业绩。我们很高兴看到收入同比增长94%，净利润增长171%。收入增长主要得益于流量增加、客户对凤巢理解的加深以及在线零售行业支出的快速增长。在线零售客户的支出在第四季度同比增长近200%。尽管我们的收入开始强劲增长，但中国只有很小比例的企业正在利用搜索引擎营销。因此，我们需要进一步在中国商业社区推广SEM。为此，我们建立了一个资格认证计划，培训在线营销专业人员理解SEM，并帮助在线营销客户掌握凤巢功能，最大化投资回报。我们相信这样的培训将有助于扩大客户群并提高ARPU。同样在第四季度，我们推出了几款新的用户产品：百度文库，我们的文档共享平台现已收集并托管超过1700万份文档。我们还推出了百度地图的移动版本，并扩大了合作伙伴关系。迄今为止，我们已与大多数领先的手机制造商（包括诺基亚、三星、摩托罗拉、SOS）以及中国领先的移动运营商合作，在移动设备上提供百度搜索服务。最近，我们将其中一些合作伙伴关系扩展到了更深层次。我们的在线视频合资企业奇艺网起步良好，在用户和广告商方面都获得了关注。推出仅八个月后，月独立用户数已超过1亿，接近所有互联网用户的四分之一。人才发展对百度非常重要，我很高兴宣布两位优秀人才的晋升：王梦秋自2002年加入我们，晋升前担任工程高级总监；朱光于2008年加入，担任市场与公关高级总监，将继续担任类似但更广泛的副总裁角色，现在负责政府事务。十多年来，我们对中国互联网的深刻理解、对持续改善用户体验和客户体验的承诺，以及不懈的执行力使我们建立了市场领导地位。这仍然是未来成功的可靠路线图，但在我们这样快速变化的行业中，持续创新和积极投资是确保我们继续引领市场并从新兴互联网大趋势中受益的关键。2011年，我们期待通过许多令人兴奋的新创新和增加的投资，进一步将搜索融入用户的生活，并为客户带来成果。特别是，我们将积极投资于基础设施和关键人才招聘，尤其是在研发方面，以及客户和用户教育活动。接下来，我将把电话交给Jennifer，介绍财务亮点。
Jennifer Li
谢谢，Robin。大家好。正如Robin提到的，2010年第四季度对百度来说是表现卓越的一个季度，收入和利润均实现强劲增长。我们对凤巢系统的改进推动了变现能力的提升，我们期待在变现和客户基础方面持续增长。2010年全年表现优异，尽管进行了积极投资，但收入增长加速，盈利能力达到创纪录水平。进入2011年，我们将继续积极投资于硬件、人员招聘和市场营销的战略，通过打造行业最强团队和开发增强搜索、改善用户体验的工具来巩固我们的领先地位。现在，让我带大家回顾2010年第四季度及全年财务数据，然后再回答大家的问题。除非另有说明，所有金额均以人民币计。第四季度总收入为25亿元，同比增长94%。2010年全年总收入为79亿元，较2009年增长约78%。第四季度百度拥有约27.6万家活跃在线营销客户，较2009年同期增长24%，较上一季度增长1%。第四季度每在线营销客户收入约为8,900元，较2009年同期增长56%，较上一季度增长7%。2010年全年活跃在线营销客户增长30%，每在线营销客户收入较2009年全年增长37%。第四季度流量获取成本作为收入成本的一部分为1.99亿元，占总收入的8.1%，而2009年同期为16%，2010年第三季度为8.9%。较第三季度的环比小幅下降反映了我们前期流量优化工作的持续影响。2010年全年流量获取成本占收入比例为9.6%，低于2009年的15.7%，主要得益于网盟流量优化工作的影响。带宽成本和折旧成本占收入比例在第四季度均较2009年同期下降，主要得益于我们网络的稳定性。第四季度销售及管理费用为3.13亿元，同比增长41%。2010年全年销售及管理费用为11亿元，较2009年增长35%，主要由于人员成本和营销费用增加。在营销方面，正如大家所听到的，我们将在第一季度春节期间开展大型营销活动推广搜索，我们预计与此次活动相关的第一季度增量营销支出将与我们在2009年第一季度春节期间开展的营销活动水平相当。第四季度研发费用为2.32亿元，较2009年同期增长86%，主要由于人员增加。2010年全年研发费用为7.18亿元，较2009年增长70%，反映了我们持续重视研发能力投资。股票薪酬费用（分配至相关运营成本和费用项目）在第四季度总计增至2,800万元，而2009年同期为1,900万元。2010年全年较2009年水平增长9%。第四季度营业利润为13亿元，较2009年第四季度增长176%。2010年全年营业利润较2009年增长147%。截至2010年12月31日，员工总数约为10,900人，较上一季度末增加约900人。人员增加主要来自研发和销售部门。2011年，我们将继续积极增加人员，更侧重于研发扩张。第四季度所得税费用为1.6亿元，第四季度有效税率为12.1%，而上一季度为13.6%。2010年全年有效税率为13.2%，而2009年为11.8%。对于2011年，我们预计有效税率将在低至中十位数区间。第四季度净利润为12亿元，较2009年同期增长171%。2010年第四季度基本和稀释每股ADS收益分别为3.33元和3.32元。全年净利润增长137%。第四季度非GAAP指标（不包括股票薪酬费用）的净利润为12亿元，同比增长166%。不包括股票薪酬费用的基本和稀释每股ADS收益（均为非GAAP指标）分别为3.41元和3.40元。截至2010年12月31日，公司拥有现金、现金等价物和短期投资82亿元。2010年第四季度净经营现金流和资本支出分别为18亿元和3.62亿元。全年净经营现金流和资本支出分别为47亿元和8.95亿元。2011年，我们计划积极扩展服务器网络和办公容量。作为我们国际化战略的一部分，我们继续专注于利用集中式架构，以确保稳定性和可移植性。日本是我们整体国际化战略的一部分。2010年日本业务支出为2,760万美元，而计划为3,000万美元，占我们总支出的一小部分。鉴于我们的业务基础持续增长，使得这部分支出越来越不重要，我们今后将不再单独披露此项。现在，让我提供2011年第一季度的收入指引。我们目前预计2011年第一季度总收入将在23.8亿元至24.5亿元之间，同比增长83.9%至89.3%。我想强调，此预测反映了百度当前和初步的看法，可能会发生变化。现在我将开放电话会议进行提问。接线员，请开始。
Operator
（接线员指示）我们的第一个问题来自高盛集团的James Mitchell。请提问。
James Mitchell
好的。感谢回答我的问题。你们在2010年第四季度显示了非常强劲的收入增长，但你们新增的广告客户数量很少，相比前一季度或2009年第四季度（当时你们有凤凰巢中断事件）。能否谈谈客户新增率的情况，以及为什么客户存款增长如此迅速？
Haoyu Shen
你好，James。我是Haoyu。关于新客户净增，我们观察到自凤凰巢上市一年多以来，管理新竞价系统的复杂性增加了，这意味着一些小型广告主更难与大型广告主竞争。因此，随着时间的推移，我们看到一些小广告主有所流失，特别是在凤凰巢早期阶段以及我们添加的其他产品功能，这些功能直接惠及大型广告主。这使得情况更加恶化。但话虽如此，我认为未来我们将继续专注于留存，并推出有助于小广告主改善凤凰巢体验的产品功能。这可能就是为什么你在第四季度看到净增有所疲软的原因。至于客户存款，我将请Jennifer来回答。
Jennifer Li
James，通常我们客户存款趋势具有季节性特征，与其他三个季度相比，第四季度的客户存款通常会更强劲。去年和前年也是如此，这确实表明我们收入增长的基础驱动力继续保持非常强劲，正常的趋势中并没有发生什么异常情况。
James Mitchell
谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自摩根大通的Dick Wei。请提问。
Dick Wei
你好。感谢回答我的问题。我的问题是，能否更新一下上下文搜索的情况，有多少客户在使用上下文搜索，以及有多少联盟成员承载了上下文搜索功能？谢谢。
Haoyu Shen
你好，Dick。我是Haoyu，再次回答。关于上下文搜索，我们仍在继续努力。我们在2010年取得了很大进展。我们现在有了一个新平台。我认为现在的关键是在这个平台上改进算法。因此，我们对这个产品在未来两年有很高的期望。实际上，我们已经在这个平台上有很多广告主。当然，我们的广告主数量比搜索平台上的要少，但已经是一个相当大的客户基础了。至于展示上下文广告的发布商，正如我们多次提到的，百度联盟是中国最大的互联网广告网络。因此，我们有成千上万的发布商在这个网络上展示我们的上下文广告。
Dick Wei with JP Morgan
我想了解一下，关于联盟成员渗透率这个数字，有没有什么数据可以——您能分享一下吗？
Haoyu Shen
没有。实际上这是一个非常长尾的业务，也就是说，中国有数十万个网站，其中很多都是发布商。过去一年我们在百分比方面的渗透率有所提高，但同样，这是一个非常长尾的业务。所以即使网站渗透数量增加了，也说明不了太多问题。
Dick Wei with JP Morgan
好的。很好。非常感谢。
Haoyu Shen
谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自野村证券的Jin Yoon。请提问。
Jin Yoon
大家好。早上好。让我接着Dick关于上下文广告的问题继续问一下。您能谈谈TAC和上下文广告的情况吗？上下文广告业务实际上进展有多快？我知道您过去提到过上下文广告可能将成为未来的增长驱动力之一，但TAC在过去一年几乎持平。这是否意味着上下文广告业务增长不够快，或者TAC优化仍然保持有效？那么，我们真的能看到TAC成本从当前水平进一步下降多少，同时继续增加上下文广告在收入中的占比？如果您能详细说明一下，那就太好了。谢谢。
Haoyu Shen
嗨，Jim。我是沈皓瑜。这是一个包含多个方面的问题。都是关于TAC的。您说得对，通常上下文广告的支付率高于搜索广告的支付率。正如我所说，我们在2010年取得了很大进展，但主要是在平台和基础设施方面。就收入而言，还没有显著增长。所以2010年TAC百分比下降主要是由我们的联盟搜索业务驱动的。这一直是主导因素。展望未来，我们预计上下文广告将成为我们业务中更大的一部分，反过来，这将推动我们总TAC金额的增加。但与搜索相比，目前它在收入中占比较小。所以当有一天我们的上下文业务大幅增长，我们支付大量TAC时，那么这种影响——总TAC数字——可能意味着我们在上下文广告方面取得了巨大进展。我们不对未来的TAC提供预测或指引，但我们的联盟搜索业务，优化或合理化工作基本上在第三季度已经完成。您看到第四季度TAC比率再次下降，这实际上是我们在第三季度采取行动的影响。所以展望未来，我们不会看到像有机流量和视频流量那样剧烈的差异。从这个意义上说，我认为TAC比率应该会趋于稳定。我们不提供指引，但看看TAC数字。过去三个季度的TAC百分比数字，对于明年和今年2011年来说，都是值得关注的积极数字。
Jin Yoon
好的。关于你们受到的影响，我还有一个后续问题。你们的网络中有多大比例，也就是百度联盟成员，实际上是专门针对百度的？我就问到这里。谢谢各位。
Robin Li
其中一些是。我没有确切的数字，但很多都不是。对他们来说，这实际上是一个谁能更好地为他们变现的问题。所以我们不要求排他性，很多都不是排他的，但有些是。
Jin Yoon
好的。很好。谢谢各位。
Operator
我们的下一个问题来自美国银行-美林证券的Eddie Leung。请提问。 Eddie Leung - 美国银行-美林证券：嘿，早上好，各位。能否更新一下第四季度客户支出增长背后各种因素的相对重要性，主要是点击率、流量、覆盖率、定价等？另外，能否提供你们顶级广告客户类别（可能包括在线零售商）对收入的贡献？谢谢。
Haoyu Shen
嘿，Eddie。我是Haoyu。我们不单独披露这些变现指标，但如果你看每一个指标——覆盖率、点击率和每次点击成本，它们都在非常健康地增长。所以，就凤巢系统而言，它为我们提供了更好的覆盖率。算法比以前支持得更好，提供了更好的覆盖率，而有了更好的覆盖率，甚至能带来更好的点击率，这非常好。至于每次点击成本，我们多次提到它正在以健康的速度增长。我们对此并不担心。所以，我不能——我们无法给出每个季度的确切数字。至于重要行业，我不提供顶级行业的细分数据，但就零售业而言，它增长非常快，我想Robin在他的发言中提到过，上个季度同比增长接近200%。所以，它正在成为我们业务中更有意义、更重要的部分，但在我们看来仍然较小，未来有很大潜力。
Jennifer Li
而且，Eddie，本季度前五大行业是典型的那些：医疗保健、机械设备、教育、旅游，而本季度实际上进入前五类别的是软件和游戏，也就是在线服务方面。正如Haoyu提到的，我们看到在线零售行业增长迅猛，但它还没有接近前五名。所以，我们仍然有很多——我们有非常强劲的行业，传统行业继续快速增长。
Operator
（接线员指示）我们的下一个问题来自SIG的Ming Zhao。请提问。
Ming Zhao
好的。感谢接听我的电话。那么，Robin，你提到你们拥有的社交网络资产，社区资产如百度工具栏、百度百科和文库。能否评论一下你们打算如何变现这些资产？对于那些外部社交网站，你们是否有任何合作计划？谢谢。
Robin Li
好的。正如我提到的，社交搜索产品占我们总流量的很大一部分，并且它们继续以非常快的速度增长。这些产品最初的目的是加强或巩固我们在网页搜索领域的市场领导地位。但随着时间推移，我们意识到这些产品本身的商业价值也非常有意义。因此，我们正在为这类社交搜索服务开发产品、商业产品或附加产品，展望未来，我们确实期望更好地将这类流量变现。但再次强调，我认为这些产品与网页搜索的主要目的确实是加强我们的地位，成为中国互联网用户在线体验的核心。至于外部合作伙伴关系，我们将保持开放态度。如果任何合作符合我们的整体战略，我们就会去做。但我们在社交领域的当前地位，我认为已经非常强大，可以说在全球所有主要搜索引擎中，我们拥有最强的社交特色。所以，我认为我们目前的水平很好。
Ming Zhao
好的。谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自Brean Murray的Andrey Glukhov。请提问。
Andrey Glukhov
是的。谢谢您回答我的问题。如果我可以跟进之前的一个问题。浩宇，我想您提到今年你们将实施某些措施来帮助减少广告客户流失。您能否带我们了解一下这些措施的方向是什么？其中一些措施对广告客户的好处有多快能显现，对广告客户[账户]增长会有怎样的影响？谢谢。
Haoyu Shen
好的。安德烈，是的，客户留存将继续是我们在2011年的重点。我们从不公布流失率数据，但我认为我们可以在这方面有所改进。所以，我们正在做的一些事情、实验或措施是如何改善客户在早期阶段的体验。因为我们观察到，如果我们能改善他们在早期的体验，以后留住他们会容易得多，而不是等到他们决定离开我们时才采取行动，那可能就太晚了。类似这样的措施，我们正在不同地区推出一些实验，我们希望这将改善客户留存。我们确实意识到，如果我们能显著改善留存率，将对我们的业绩产生非常实质性的推动作用。
Andrey Glukhov
很好。谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。请提问。
Alicia Yap
您好。早上好。感谢回答我的问题。在之前的场合，我想您提到过计划更多地利用展示广告。最近您是否看到展示广告库存的需求有显著增长？目前展示广告贡献的收入百分比是多少？
Haoyu Shen
我是浩宇。我们在百度的非网页搜索库存上展示广告。我们也在百度联盟的联盟网站上展示广告。过去很多百度联盟广告都是基于税收的。2010年，我们做了很多改变，现在我们在联盟网站上展示的很多广告实际上已经是展示广告了。2011年，我们对联盟网站的展示广告也有很高的期望，我们认为百度在中国展示广告领域处于非常有利的地位，能够成为领导者，因为我们拥有庞大的百度联盟网络，而且我们对用户了解很多。我们可以做很多定向投放，其中一些是基于行为的定向投放，可以提高广告主的投资回报率。所以展示广告目前规模还比较小，我无法给出具体数字，但确实还比较小，不过展望未来，我们希望它能够成为业务中更大的一部分。
Alicia Yap
谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自中金公司的于进。请提问。
Yu Jin
早上好，春节快乐。首先祝贺你们取得强劲的业绩。我有一个关于实时信息搜索的问题。如果可以的话，能否分享一些关于这个话题的见解？实时信息对搜索平台将变得有多重要？那里可能存在什么机会？我们在这方面制定了什么样的策略？我们是否已经开发了相应的能力？我的意思是，大部分实时信息是否都托管在一些主要的网站上，比如微博网站？谢谢。
Robin Li
嗨，我是Robin。我认为实时信息搜索对我们很重要，我们从公司成立之初就一直在研究这个问题。我意识到最近的互联网趋势显示了很多微博和社交相关服务产生了大量实时信息，但也有其他类型的实时信息，比如百度贴吧，也有很多实时信息。问题在于实时搜索非常容易受到垃圾信息的影响。如果人们知道刚刚发布的内容可以显示在搜索结果页面的首页，他们就会试图发送垃圾信息。所以实时搜索需要大量技术来确保用户体验足够好。这是一个非常困难的问题，但我们正在努力解决。我认为无论是在中国还是其他地方，互联网上的信息基本上都是过载的。所以，真正的问题不是找到实时的信息，而是实时地区分高质量信息和低质量信息。我认为我们在这方面积累了丰富的经验和技术，过去几个季度，用户在信息需求方面得到了更好的匹配，比以前更好了。这就是我们对实时搜索的看法。
Operator
我们的下一个问题来自Piper Jaffray的Gene Munster。请提问。
Gene Munster
谢谢。早上好，恭喜。我想稍微谈谈视频业务，罗宾，你之前简要提到过，但我想了解在投资方面的情况。我猜可能会有一些关键投资，而且有报道称你们可能会将其分拆为独立公司，对此的任何想法都会很有帮助。谢谢。
Robin Li
Gene，我是罗宾。爱奇艺实际上是一家由百度控制的独立公司，我们拥有控股权，但也有其他投资者。所以，它已经是一个独立的实体。它一直表现很好，我们认为它未来前景非常光明。去年早些时候我们推出时进行了大量投资。但未来，我们将根据资本需求做出相应决策。
Gene Munster
是的。我想问题是，你们未来是否有可能将其上市？
Robin Li
上市。是的，是的。我认为有可能，它是一家独立公司，我们未来可以在公开市场上市。
Gene Munster
很好。谢谢。
Operator
下一个问题来自Mirae Asset的Eric Wen。请提问。
Eric Wen
你好。非常感谢回答我的问题。我想我的问题刚才Gene已经问过了，但我想跟进一下视频市场的整体战略。我注意到，罗宾，你们的竞争对手昨晚刚刚报告了其视频业务相当不错的毛利率。我们还注意到爱奇艺自推出以来流量增长非常迅速。目前几乎达到了土豆网的三分之一。我还想了解——除了百度对百度TV的投资（那是之前的事了）之外，百度TV和爱奇艺一起是否能让百度在视频市场获得比其流量份额更多的收入份额？谢谢。
Robin Li
Eric，我是罗宾。我认为爱奇艺进入市场才大约八个月。我们并不急于变现，而且爱奇艺也有其定位，主要是针对长视频授权的高质量内容。这与优酷和土豆的路线不同。百度TV是一个相对不同的产品。它是一个纯粹的广告系统，有百度投资。展望未来，我认为消费者在在线视频和媒体上花费的时间越来越长，这几乎立即意味着广告资金也会流向这个领域。我们有非常强大的广告客户网络。我们有非常强大和独特的变现能力。我认为我们可以帮助其他实体更好地变现他们的流量，比任何人都做得更好。浩宇，有什么要补充的吗？
Haoyu Shen
没有，除了澄清一下百度TV。百度TV是一个视频广告产品，我们在联盟网站上展示。所以，它与爱奇艺完全不同。
Operator
下一个问题来自Pacific Crest的Steve Weinstein。请提问。
Steve Weinstein
好的。谢谢。那么，关于每个广告主的支出，我认为这是你们多年来展现的最强劲增长势头，根据你们的评论，听起来你们认为还有很大的增长空间。我希望你们能帮助我们更深入地理解这些驱动因素，具体来说，有多少是真正来自于人们购买更多关键词，而不是仅仅增加流量或调整定价。你们已经有所提及，但考虑到增长的幅度以及这对预测2011年的重要性，我希望你们能对这些因素进行排序，或者给我们提供更多细节。
Haoyu Shen
嗨，Steve。我是Haoyu。确实很难对这些因素进行排序，而且我们也不公布CPM的详细指标。但我可以从高层次上谈谈这些因素。首先，流量推动了ARPU的增长，我们在2010年全年都保持了非常健康的流量增长。当然，在凤凰巢系统之后，客户正在购买更多关键词，因为系统能力更强，能够帮助广告主找到更相关的关键词。所以，这也会推动ARPU的增长。另外，预算方面，我认为对于一些客户来说，他们会为支出设定每日预算。当他们从付费搜索中获得良好的投资回报率时，其中一些人会增加预算，这自然会导致更高的ARPU。还有一个推动ARPU的因素是我们的大广告主确实在增加支出。他们从凤凰巢系统中获益更多，购买更多关键词，设定更高的每日预算，这推动了组合结构的变化，从而也会推动最终的ARPU数字。
Steve Weinstein
好的。很好。谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自Kaufman Brothers的Mayuresh Masurekar。请提问。
Jennifer Li
接线员，我们可能失去了这位来电者。也许我们可以继续下一个问题。
Operator
好的。我们的下一个问题来自德意志银行的Alex Yao。请提问。
Alex Yao
大家好，早上好，祝贺你们取得非常强劲的季度业绩。关于盒子计算计划，我只有一个后续问题。你们认为目前推进这一计划面临的最大挑战是什么？我们应该如何看待2011年的货币化前景？谢谢。
Robin Li
Alex，我认为框计算的主要目的是留住用户或满足各类用户需求，不仅仅是信息需求，他们时不时还会有传真应用之类的需求。因此，我们正在整合各类内容，包括应用数据、内容，集成到一个搜索框中。这样用户就不需要去其他地方寻找他们想要的东西。框计算面临的最大挑战是技术和生态系统的成长。在技术方面，准确分析用户需求非常困难。对于同一个意思，可能有200种不同的表达方式，我们的技术需要能够准确找出用户的意图，然后将正确的内容、正确的事实或正确的应用提供给用户。在生态系统方面，我们依赖第三方，因为我们运营的是一个开放平台。这些是开放数据平台或开放应用平台。我们依赖第三方为我们提供数据应用。因此，我们对行业的影响力以及我们为开发者变现或创造价值的能力，对于框计算计划的成功也至关重要。
Alex Yao
我明白了。非常感谢，那么我们应该如何看待今年的变现问题？
Robin Li
我认为今年不应该指望变现，尽管我们正在探索让开发者从我们平台赚钱的方式。但在百度方面，我们确实不期望直接从中获益。我认为关键是要真正为用户提供最好的东西，这样他们会更频繁地使用百度，搜索更多内容。因此，我们都能间接从中受益。
Operator
我们的下一个问题来自摩根士丹利的Philip Wan。请提问。
Philip Wan
早上好，Robin，Jennifer。你们好吗？谢谢。首先，祝贺你们取得非常强劲的季度业绩，感谢回答我的问题。
Robin Li
谢谢。
Philip Wan
很快地问一下，能否与我们分享你们与乐天的电商合资企业进展，例如运营指标中的交易额或常规网站用户数据，这将非常有帮助。
Haoyu Shen
嗨，我是Haoyu。我们还不能报告详细数字。正如大家所知，网站已经上线几个月了，从10月开始。我们已经在地面上组建了相当规模的团队。你可以去查看一下规模。这是一个B2C商城，乐天在日本非常成功的商业模式。因此，我们全力支持这项与乐天合作的计划。但可以说，乐天确实是这个合资企业的驱动者。随着我们未来取得更多进展，我们可能会提供更多更新。
Philip Wan
好的。谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自ThinkEquity的Aaron Kessler。请提问。
Aaron Kessler
好的，谢谢。关于旅游行业有几个问题，能否给我们更新一下你们在旅游领域看到的情况，以及本季度的情况，我想可能进入第一季度后，一些报告显示你们看到了一些放缓迹象。另外，关于你们的小型广告主，你们提到他们的情况有所好转。你们是否可以采取一些措施来简化这些小型广告主的竞价流程，比如每月固定费用的竞价方式？谢谢。
Haoyu Shen
你好，我是浩宇。关于旅游行业，这仍然是我们非常令人兴奋的大行业，有很多发展机会。竞争非常激烈，市场上有很多参与者，既有表现突出的，也有规模较小的。因此，我们可能仍会看到全年典型的季节性波动。所以在这方面确实没有什么新情况。至于小型广告主的流失问题，我们正在探索不同的方法来改善这一点，让他们使用起来更简单。但我们可能不会对我们的拍卖系统机制做出根本性的改变。例如，罗宾在准备好的发言中提到的一件事是，我们有一个外部认证计划，用来培训外部人员使用搜索引擎营销，使用搜索来帮助客户管理他们的搜索广告活动。所以，这可以间接地帮助一些不太熟练的客户利用付费搜索的优势。因此，在我们这边，我们可能也会为小型广告主提供更多工具来改善他们的体验。
Robin Li
是的，让我就此补充几句。我认为百度付费搜索平台广告主的历史，无论大小，每年都需要我们大量的手把手指导，上个季度也不例外。不同的是，上个季度大型广告主的需求确实非常非常强劲。因此，我们可能没有花很多时间，或者说没有花更多时间来帮助大型广告主。
Operator
我们的下一个问题来自瑞士信贷的Vivian Hao。请提问。
Wallace Cheung
你好，早上好。我是瑞士信贷的Wallace。回到资产负债表项目，我认为投资项从第三季度的大约5000万元人民币研发支出跃升至第四季度的大约2.87亿元人民币。这是否与乐天合资企业的投资有关？另外，那项名为长期应付非流动负债的8600万元人民币，能否进一步说明？谢谢。
Jennifer Li
是的，Wallace，投资项的顺序增长部分反映了对乐天投资的持续注资。此外，我们在本季度还有其他并购活动，这些也会体现在这一项中。你提到的8600万元人民币是我们从参与的一些政府资助研究项目中获得的无息贷款。所以这是一笔政府授予我们的无息贷款，因为我们支持了一些研究项目。
Wallace Cheung
谢谢。快速跟进一下。有消息提到，百度设立了一个投资基金，规模约1亿元人民币，用于投资在线游戏业务。这笔投资是否已计入投资线？谢谢。
Robin Li
没有。
Operator
我们的下一个问题来自Kaufman Brothers的Mayuresh Masurekar。请提问。
Mayuresh Masurekar
你好。祝贺你们取得了一个出色的季度。第三方报告显示，中国整体市场的搜索收入增长正在加速。那么，能否谈谈是什么推动了第四季度以及2011年预测中的收入增长加速？另外，日益激烈的竞争实际上是否通过整体搜索支出增加而使你们受益？
Robin Li
这么说吧，因为2010年有很多有利因素推动了收入增长，包括成功过渡到凤巢系统、金融危机后我们的市场地位更好、搜索市场领导地位更加稳固。所以，有很多有利因素促成了2010年的收入增长。展望未来，由于我们已经为付费搜索奠定了非常好的基础，而且中国市场仍在增长，互联网普及率仅为总人口的三分之一，消费者越来越依赖搜索来查找信息，大小企业也越来越意识到搜索营销是他们推广产品和服务的最佳方式。因此，我们确实预计未来将有一个非常长的高速增长期。正如我在准备好的发言中提到的，去年搜索首次成为中国互联网用户的第一大应用。这是一个期待已久的位置，但我们去年才达到。所以，这说明了我们业务或中国搜索市场的潜力。
Operator
我们的下一个问题来自Macquarie的Jiong Shao。请提问。
Jiong Shao
非常感谢。首先，我也祝大家新年快乐，也祝线上所有庆祝的人新年快乐。我有一个快速跟进问题和一个问题。跟进问题也是关于奇艺的。能否谈谈你们如何看待其商业模式，广告模式与按次付费模式？关于内容的任何评论都将非常感激。我的问题是关于移动搜索的。能否谈谈你们目前对如何在移动搜索领域积极扩张的想法，考虑到智能手机和3G的快速普及，在变现和市场份额方面你们将如何应对？非常感谢。
Robin Li
我是Robin。奇艺是一个年轻的创业项目，它才上线八个月。当前的重点确实是用户体验。我们从各类版权方那里获得了非常高质量内容的授权，显然我们对广告模式和订阅模式都持开放态度。我们相信无论哪种方式，随着消费者在电视或在线视频网站上花费的时间越来越多，我们都将能够从中受益。至于移动搜索，过去几个季度，移动相关流量的增长速度一直快于基于PC的搜索服务。我们预计未来几年这将继续成为趋势。正如您正确指出的那样，智能手机在中国市场也越来越受欢迎。我们投入了大量资源来优化针对手机，特别是智能手机的搜索服务。移动搜索的货币化前景也非常广阔。我们的初步实验表明，移动设备的点击率高于PC设备。因此，只要我们想更积极地货币化移动流量，我们就能做到。目前，重点再次放在用户体验方面。
Jiong Shao
好的。非常感谢，祝贺你们取得了一个出色的季度。
Robin Li
谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自RBS的Wendy Huang。请提问。
Wendy Huang
谢谢回答我的问题。Robin，您多次提到最近看到大型广告主的激进支出。我想知道您能否详细说明一下来自顶级或大型广告主的收入集中度情况，以及大型广告主与那些小型搜索广告主的平均支出对比如何？
Haoyu Shen
嗨，Wendy，我是Haoyu。我们看到——尤其是在第四季度，我们看到来自大型广告主的需求更大。我记得几年前我们谈论业务时，我们说主要是中小企业。当然，今天中小企业仍然贡献了最大的收入份额，但在过去三年中，大型广告主的收入贡献份额增长了很多，这可能是由于他们对付费搜索的认知度和理解度提高，以及行业的成熟。他们的代理商对付费搜索越来越熟悉，因此代理商能比三年前更好地帮助他们利用搜索。但总体而言，如果你看我们的业务，它仍然是一个非常长尾的业务，对吧。每年我们有超过300,000个客户，他们对我们都很重要。我们将努力留住所有客户。
Jennifer Li
总体而言，我们拥有庞大的客户群体，其中只有约1,000家是大公司，即大客户。从本季度的ARPU来看，平均为8,900元。大客户与小客户之间存在巨大差异。大客户平均花费数十万元，但仅有1,000家。我们的大部分收入仍来自中小企业，尽管大客户的收入贡献正在增长，但尚未成为总收入的主要组成部分。
Operator
下一个问题来自瑞银的Gary Ngan。请提问。
Gary Ngan
大家早上好。感谢回答我的问题。我想了解您对浏览器的看法。您认为浏览器对搜索引擎的重要性如何？最终，我们如何扩大浏览器的采用率，或许将其发展为广告平台，还是应该专注于搜索引擎核心业务？
Robin Li
Gary，我是Robin。我认为浏览器是搜索的重要分发渠道，同时也是其他类型的分发渠道。我们的联盟业务包括网页目录、浏览器及其他类型软件。它们共同占我们总流量的相对较小比例。大多数人仍直接访问百度网站或将baidu.com设为主页或起始页，但确实有一部分用户通过浏览器、通过浏览器的地址栏进行搜索。我们认为这一趋势将持续，我们将努力为这部分用户提供服务。
Operator
今天的最后一个问题来自高盛的James Mitchell。请提问。
James Mitchell
您好。抱歉再次提问以澄清，能否说明2011年第一季度的广告活动主要是面向消费者还是面向广告主？这是像两年前4,000万元人民币的央视广告活动那样的单季度现象，还是更倾向于经常性支出？谢谢。
Jennifer Li
总体而言，James，我们推广品牌和营销用户产品的重点与以往做法一致。本次第一季度的营销活动主要侧重于通用搜索，以推动用户更好地了解搜索服务的种类、工具以及使用搜索的乐趣。因此，这更侧重于用户。显然，这是一项重大举措，所以我们希望在第一季度重点强调。从持续性的角度来看，支出将更加稳定，而本次可能是一个突出的高峰，这也是我们希望重点说明的原因。
James Mitchell
好的。谢谢。
Operator
我们现在接近电话会议的尾声。现在请百度首席执行官李彦宏先生致闭幕词。
Robin Li
再次感谢大家今天的参与。如有任何进一步问题，请随时联系我们。