Operator
大家好，感谢各位参加百度2025年第三季度财报电话会议。[接线员提示] 今天的会议正在录音。如有异议，您现在可以断开连接。现在我将会议交给今天的主持人，百度投资者关系总监林娟。
Juan Lin
大家好，欢迎参加百度2025年第三季度财报电话会议。百度财报已于今天早些时候发布，您可以在我们的网站以及新闻通讯服务上找到副本。今天参加电话会议的有：我们的联合创始人兼首席执行官李彦宏；负责百度移动生态事业群(MEG)的高级副总裁罗荣；负责百度智能云事业群(ACG)的高级副总裁沈抖；以及我们的首席财务官何海建。在准备好的发言之后，我们将进行问答环节。请注意，今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。有关这些风险和不确定性的详细讨论，请参阅我们最新的年度报告以及我们向美国证券交易委员会和香港交易所提交的文件。除适用法律要求外，百度不承担更新任何前瞻性陈述的义务。我们的财报新闻稿和本次电话会议包含对某些未经审计的非GAAP财务指标的讨论。我们的新闻稿包含未经审计的非GAAP指标与未经审计的最直接可比的GAAP指标之间的调节表，可在我们的投资者关系网站ir.baidu.com上获取。提醒一下，本次会议正在录音。此外，本次电话会议的网播将在百度投资者关系网站上提供。现在我将电话交给我们的首席执行官李彦宏。
Yanhong Li
翻译中...
Haijian He
谢谢Robin，大家好。Robin刚才提到了我们的人工智能驱动业务，我想进一步阐述。基于投资者的持续反馈，为了更好地反映基于我们当前投资组合的估值驱动因素，本季度我们引入了一个新的AI原生视角，跨越业务群组来追踪公司范围内的人工智能赋能资产。这一新视角根据我们产品和服务的性质来组织业务，帮助投资者更好地理解我们多样化产品和服务组合中的基本估值驱动因素。未来，我们将通过这一AI原生视角持续提供业务更新，同时继续按照现有报告方法披露业绩，为投资者提供评估我们投资组合价值的互补视角。 从这一AI原生视角来看，我们拥有丰富的人工智能赋能资产。本季度我们重点介绍三个类别：AI云基础设施、AI应用和AI原生营销服务。 首先，AI云基础设施，指的是我们向企业和公共部门提供的人工智能基础设施和平台服务。第三季度，AI云基础设施收入达到42亿元人民币，同比增长33%。我们运营着中国最先进的人工智能加速器基础设施之一，能够在多样化的企业工作负载上实现高效且经济高效的训练和推理。在AI云基础设施中，基于订阅的人工智能加速器基础设施收入同比增长128%。 其次，AI应用。这些是针对个人和企业特定用例的AI原生或AI赋能产品，包括我们的旗舰软件产品，如百度文库、百度网盘和数字员工。人工智能正在改变应用程序创造价值的方式，实现更强大的功能，更有效地解决现实场景。我们在个人和企业领域都建立了领先且全面的产品组合。我们的大多数AI应用都基于粘性订阅模式，提供高质量的收入。第三季度，AI应用产生收入26亿元人民币。 第三，我们的AI原生营销服务，如智能代理和数字人，继续快速扩张。这代表了我们在传统业务之外的第二增长曲线。这些创新产品在寻求以绩效为导向的AI原生解决方案的客户中获得了强劲的吸引力。客户越来越愿意为能够带来生产力、营销效率和投资回报率可衡量提升的尖端人工智能技术支付溢价。第三季度，AI原生营销服务收入达到28亿元人民币，同比增长262%，占百度核心在线营销收入的18%。 现在让我详细介绍我们第三季度的财务业绩。总收入为312亿元人民币，同比下降7%。百度核心收入为247亿元人民币，同比下降7%。百度核心在线营销收入为153亿元人民币，同比下降18%。百度核心非在线营销收入为93亿元人民币，同比增长21%。受百度核心非在线营销收入中AI云业务的推动，AI云收入为62亿元人民币，同比增长21%。爱奇艺收入为67亿元人民币，同比下降8%。 收入成本为183亿元人民币，同比增长12%，主要由于AI云业务相关成本和内容成本的增加。不包括长期资产减值，运营费用为118亿元人民币，同比增长5%。百度核心运营费用为104亿元人民币，同比增长5%。百度核心销售及管理费用为57亿元人民币，同比增长14%，主要由于预期信用损失和渠道支出费用的增加。本季度销售及管理费用占百度核心收入的23%，而去年同期为19%。百度核心研发费用为48亿元人民币，同比下降3%。研发费用占百度核心收入的19%，与去年基本持平。 长期资产减值损失为162亿元人民币，归因于我们高性能计算能力快速进展导致的资产组减值损失。我们主动对资产基础进行了全面审查，并对包括但不限于不再符合当前计算效率要求的现有基础设施进行了减值处理。这带来了更健康、更优化的资产组合，更好地支持我们AI原生业务的未来增长。 运营亏损为151亿元人民币。百度核心运营亏损为150亿元人民币，百度核心运营亏损率为61%。不包括长期资产减值，运营收入为11亿元人民币，百度核心运营收入为12亿元人民币。非公认会计准则运营收入为22亿元人民币。百度核心非公认会计准则运营收入为22亿元人民币，百度核心非公认会计准则运营利润率为9%。 其他收入净额为19亿元人民币，去年同期为27亿元人民币。所得税收益为18亿元人民币，去年同期所得税费用为8.14亿元人民币。归属于百度的净亏损为112亿元人民币，每ADS稀释亏损为33.88元人民币。归属于百度核心的净亏损为111亿元人民币，百度核心净亏损率为45%。不包括长期资产减值的影响，归属于百度的净利润为26亿元人民币，归属于百度核心的净利润为27亿元人民币。 非公认会计准则归属于百度的净利润为38亿元人民币。非公认会计准则每ADS稀释收益为11.12元人民币。非公认会计准则归属于百度核心的净利润为38亿元人民币，百度核心非公认会计准则净利润率为16%。 我们将总现金和投资定义为现金、现金等价物、受限现金、短期投资、净长期定期存款、持有至到期投资和调整后的长期投资。截至2025年9月30日，总现金投资为2964亿元人民币，不包括爱奇艺的总现金和投资为2904亿元人民币。运营现金流为13亿元人民币，不包括爱奇艺的运营现金流为15亿元人民币。截至2025年9月30日，百度核心拥有约31,000名员工。 至此，主持人，我们现在可以开始问答环节了。
Operator
[操作员说明] 今天我们的第一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。
Alicis a Yap
我的问题是关于最近在百度世界大会上发布的ERNIE 5.0？那么新模型将如何推动下一阶段的应用，比如数字人？未来迭代的关键重点领域是什么，以及差异化优势在哪里？
Yanhong Li
Alicia，我是Robin。过去几年，我一直在反复强调，在收益迭代方面我们采取的是应用驱动的方法。就在几天前的百度世界大会上，我们发布了ERNIE 5.0，这是我们首个原生全模态基础模型。它在全模态理解、创意写作和指令遵循方面已达到世界级水平，这些能力对我们当前和未来的产品组合非常重要。从3月的ERNIE 4.5和ERNIE X1到11月的ERNIE 5.0，ERNIE一直在不断进步。数字人就是一个很好的例子。在ERNIE的驱动下，它们能够提供流畅、上下文准确且高度富有表现力的对话。这些能力植根于ERNIE的语言优势。除了语言，我们的模型还能驱动视觉真实感、外观、动作甚至细微的微表情，所有这些都与对话同步。当这些元素结合在一起时，我们的数字人表现确实卓越且极具说服力，能够有效推动用户参与和购买决策。ERNIE还驱动着FM agent，这是我们自我进化的智能体，能显著提升企业效率。在制造业、能源、金融、交通运输和物流等行业，它已被证明非常有效。同样，我们的AI搜索和云业务也受益于ERNIE的能力。尽管ERNIE在这些应用中取得了显著成果，但我们认为仍有很大的改进空间。我们希望看到数字人在各类直播电商中，在众多产品类别中比真人销售得更好。我们希望看到FM agent在所有行业的更复杂场景中找到越来越好的解决方案。我们希望看到AI生成的内容比KOL生成的内容更能匹配用户兴趣。我们希望看到基于ERNIE的智能体能够判断哪些内容在特定主题上质量更好，等等。这些都是现有模型做得不好，甚至远未达到要求的领域。因此，我们的目标是解决这个问题。应用驱动的方法实际上反映了我们对AI价值最终所在之处的深刻信念。虽然当前的经济价值主要集中基础设施层，但在一个更健康的AI生态系统中，最大的价值应该来自那些为用户、广告主和企业带来真正影响的应用产品。展望未来，我认为没有任何基础模型能在所有方面都优于他人。我们将继续专注于让ERNIE在我们产品组合最关键的地方变得最强。百度一直是一家对技术有坚定信念的公司，我们将继续在技术能够创造真正可衡量价值的领域进行果断投资。因此，贴近应用确保了AI发展的可持续道路。
Operator
我们今天的第二个问题来自高盛的Lincoln Kong。
Lincoln Kong
我的问题是关于云业务。在第三季度，我们看到云业务增长略有放缓。那么我们在云需求方面是否看到任何变化？我们应该预期未来几个季度会重新加速吗？您对明年的展望如何？有哪些关键驱动因素将支持我们云业务的可持续增长？
Dou Shen
我是Dou。谢谢Lincoln。如果看我们年初至今的表现，我们的云业务增长远高于行业平均水平。当然，季度之间可能会有一些波动，但整体趋势强劲，我们对未来的增长轨迹仍然非常有信心。在需求方面，企业正在将AI应用于运营的各个方面，推动了对以AI为中心的云服务的强劲广泛需求。在AI云领域，与AI工作负载最密切相关的领域是扩展[听不清]。我们的客户不仅使用我们的云进行模型训练，而且越来越多地用于推理任务。第三季度，AI云基础设施收入达到42亿元人民币，同比增长33%，超过了整体云增长。基于订阅的AI加速器基础设施收入同比增长128%，从上季度约50%加速增长。这既反映了强劲的底层AI驱动需求，也反映了更健康的收入结构。这一势头得到了我们全栈AI能力的支持。在基础设施层，我们的高性能AI基础设施，特别是自主研发的AI计算架构，凭借卓越的性能、效率和成本效益，继续获得强劲采用。许多客户可以从AI基础设施开始，然后随着时间的推移扩展到其他产品。此外，我们的千帆MaaS平台已升级为以智能体为中心。通过扩展的模型库、集成工具和增强的对复杂智能体工作流的支持，千帆提供一流的智能体基础设施，使企业能够轻松大规模构建和部署AI智能体。在应用层，我们提供可直接应用于实际业务场景的应用程序。我们的云增长不仅仅是AI基础设施的投资，我们非常重视应用。我们拥有全面且增长迅速的AI产品和解决方案组合，包括数字员工、易见、秒答、FM智能体等。因此，我们坚信AI应用将在长期内为我们的云业务创造巨大价值。总而言之，如果我们按年度来看我们的云业务，我们相信我们的全栈AI能力以及对以AI为中心的云服务的强劲需求将推动未来健康、可扩展和可持续的增长。谢谢。
Operator
我们的下一个问题来自摩根大通的Alex Yao。
Alex Yao
百度应用正在演变为AI应用，网页搜索成为AI聊天机器人的基础功能。搜索与聊天机器人之间的界限正变得模糊。根据您的观察，用户行为正在发生怎样的变化？您未来的竞争策略是什么？
Yanhong Li
Alex，我来回答您的问题。AI聊天机器人实际上[技术困难]并且发展非常迅速。因此，保持灵活性以针对不同场景提供不同产品是必要的。在百度内部，我们通过两种互补的产品来利用聊天机器人能力。第一种是文心助手，这是百度应用内置的聊天机器人。它支持多轮对话功能，并得益于与搜索的深度整合。由于许多用户直接从搜索访问文心助手，因此可以借鉴查询上下文和交互历史来提供更相关和个性化的答案。它还通过MPT连接一系列工具，使用户能够从信息发现无缝过渡到任务完成。文心助手在我们应用中的增长相当迅速。您可以看到对话日志同比增长约五倍，日活跃用户已超过1200万，月环比增长势头非常强劲。我们预计这一趋势将在未来几个季度进一步延续。与此同时，我们还提供文心一言作为独立的聊天机器人应用。虽然它与文心助手共享核心能力，但文心一言采用实验性和创新性方法，近期重点是提高用户留存率，长期目标是在聊天机器人类别的前沿竞争。例如，它提供一些前沿的多模态功能，如AI图像或[漫画风格]生成，这些功能在年轻用户中尤其受欢迎。展望未来，我们认为聊天机器人并非AI应用的终极形态，未来的AI交互将是多模态、实时生成和交互式的。例如，在最近的百度世界大会上，我们展示了升级版的[听不清]数字人，它能够通过实时语音和视频进行即时互动，就像实时对话一样。正如许多人可能记得的那样，我们在现场演示中甚至出现了一个非常小的技术故障，这实际上证明了它是真正的实时而非预录的。一旦问题解决，数字人回应非常生动，提供动态的来回对话，感觉非常人性化。因此，我们将继续将这些先进能力引入搜索，使其更加智能、个性化并能够完成任务。这种持续创新是我们打算抓住AI领域长期机遇并加强竞争优势的方式。谢谢Alex。
Operator
我们今天的下一个问题来自摩根士丹利的Gary Yu。
Gary Yu
同时也感谢管理层对AI驱动业务提供的额外披露。管理层能否分享更多关于百度新AI驱动业务的增长前景和盈利能力？这些类别将如何帮助加速我们未来的整体收入增长？
Haijian He
谢谢Gary。我是Henry。让我就这个新的AI原生视角提供一些背景信息。根据投资者的反馈，我们看到市场对我们高增长的AI业务有更高的透明度需求。这些视角按产品性质组织我们的业务组合，为投资者提供更清晰的底层价值驱动因素可见性。我们将同时维持这个AI原生视角和我们现有的报告方法，为我们的业务表现提供互补的视角。从这个新视角来看，我认为我们拥有丰富的AI赋能资产组合。让我在这里重点介绍几个方面。首先，对于AI云基础设施，这部分包括我们行业领先的AI基础设施，包含自主研发的AI计算架构、云基础设施和一流的大模型即服务平台。随着AI采用加速，对强大基础设施的需求正在增长，我们差异化的能力使我们处于有利地位。我们正在获取长期可持续的收入，并预计随着利用率提高，利润率将得到改善。其次，对于AI应用，这部分包括旗舰产品，例如我们的百度文库和百度网盘。AI已显著增强了这些产品的功能。我们拥有中国最广泛的AI应用组合之一，这些应用大多基于订阅模式，贡献了更高质量的收入和利润率。第三，对于AI原生营销服务，包括智能体和数字人，这反映了AI如何解锁更高效率，并通过增强的参与度、对话和投资回报率推动我们广告业务的第二增长曲线。本季度，AI原生营销服务占百度核心在线营销收入的18%，高于一年前的4%，我们预计随着采用范围扩大，渗透率将继续上升。客户正在接受这些结果驱动的AI解决方案，并愿意为生产力和营销效率的实际提升付费。重要的是，这些AI赋能业务在百度生态系统中相互加强。AI更深入地嵌入到各个产品中。因此，我们预计这些业务的增长将加速。展望未来，我们对它们的收入和盈利潜力保持信心，我们相信这将支持百度未来更强的增长轨迹。谢谢Gary。
Operator
我们的下一个问题来自美国银行证券的Miranda Zhuang。
Xiaomeng Zhuang
问题是关于Robotaxi业务的。Apollo Go今年一直在加速增长。展望未来，管理层能否向我们更新Apollo Go明年的规划及更长远的发展，包括全球扩张计划。不同市场的单位经济效益如何？管理层如何看待Robotaxi业务的长期盈利潜力？
Yanhong Li
我是Robin。如果大家还记得，我们的Robotaxi之旅始于2013年。所以今年是第13个年头。如今，Apollo Go已成为全球最大的机器人出租车服务提供商之一。截至11月，我们已累计提供超过1700万次出行服务，这一水平全球很少有企业能够达到。在中国，我们是无可争议的市场领导者。根据公开披露的数据，今年前三季度，我们的出行量比国内最接近的竞争对手高出15倍以上。所有这些出行都是完全无人驾驶的，展现了无与伦比的运营规模和卓越的技术实力。规模非常重要。我们之所以能够在全球范围内在自动驾驶技术方面取得领先地位，正是因为我们拥有规模优势。我们遇到了许多其他企业未曾遇到的边缘案例。我们能够训练我们的模型来处理这些情况，并变得越来越智能。我认为机器人出租车已经达到了一个临界点，无论是在中国还是在美国。已经有足够多的人有机会体验无人驾驶出行，口碑效应在社交媒体上产生了积极的反馈，我认为这将推动相关法规的开放或放宽。对于2026年及以后，我们将继续扩大运营规模，无论是在国内还是国际上。我们将在现有城市增加更多车辆。我们将扩展到更多城市。我们将积累更多完全无人驾驶里程，并根据我们在道路上收集的运营数据进一步改进我们的技术。是的，我们需要更多数据来训练我们的模型。更好的模型能让汽车更安全、更快。我们将继续通过技术创新和运营效率降低每英里成本。目前，已有少数城市实现了正向的单位经济效益。随着我们扩大规模，我们希望看到更多城市在2026年实现正向盈利。此外，我们通过灵活的业务模式扩大规模，包括轻资产模式，一旦监管和市场条件允许，我们已准备好快速进入任何城市。截至10月，Apollo Go的全球足迹已覆盖22个城市，在欧洲、中东和香港取得了显著进展。我们相信，随着规模扩大，单位经济效益将持续改善。总之，对于2026年及以后，我们预计在三个领域将实现强劲增长：出行量和[费用]规模的快速增长、向新市场的地理扩张以及新业务模式的加速采用。我们相信Apollo Go在持续全球扩张和长期盈利方面处于有利地位。谢谢。
Operator
我们今天的下一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。
Thomas Chong
我的问题是关于AI搜索货币化进展如何？你们从广告主和用户那里看到了什么反馈？AI原生营销服务能否抵消传统广告业务？我们应该如何看待核心广告业务未来的盈利能力？
Rong Luo
Thomas，我是Julius。十月份，近70%（七零）的移动搜索结果页面包含AI生成内容和多模态优先内容。这种格式对我们来说相当独特，我们是第一个或者可能是唯一一个这样做的公司。我们预计这一水平将保持相对稳定，因为我们已经基本覆盖了AI能显著改善用户体验的查询类型。我们现在的重点已转向提高质量，特别是图像、视频等富媒体内容，本季度我们看到内容质量有了非常明显的改善，这直接转化为更好的用户体验。我们可以看到用户留存率更高，接触到AI搜索结果的用户发起的查询量增加了6%，并且在我们平台上花费的时间更多。这告诉我们用户正在AI搜索中找到真正的价值，并更深入地参与其中。关于货币化，我们正在积极测试并看到一些令人鼓舞的早期结果。首先，我们在AI搜索的商业模块中测试MCP。例如，在最近的双11购物节期间，我们的电商MCP模块日GMV峰值接近600万元人民币。这还处于非常早期的阶段，但结果相当令人鼓舞。其次，面向广告主的代理每天产生超过2500万元人民币的收入，随着我们将更多代理纳入盈利辅助，我们预计这一数字还会增长。第三，我们已经开始测试具有实时互动功能的数字人直播，尝试探索创造引人入胜的商业体验的新方式。展望未来，我们看到AI搜索具有巨大的货币化潜力，我们将继续积极测试。然而，我们近期的优先事项仍然是用户体验而非即时货币化。这种AI转型对于长期竞争力是必要的，并且不可避免地会对收入和利润率造成短期压力。因此，我们认为这是抓住未来巨大机遇的正确权衡。谢谢。
Operator
我们今天最后一个问题来自瑞银的Wei Xiong。
Wei Xiong
实际上，我有几个问题。首先，一个快速的问题。能否请您解释一下本季度的资产减值及其理由？其次，你们明年的资本支出计划是什么？随着AI收入增长，我们应该如何看待利润率走势？最后，能否请您在当前回购计划到期后更新一下股东回报情况？
Haijian He
谢谢，熊。首先，关于您第一个关于资产减值的问题，背景是我们正在毫不犹豫地加速投资最新的AI计算技术。作为这项工作的一部分，我们对基础设施组合进行了全面审查。部分现有资产已无法满足当今的计算效率要求。因此，我们实际上主动进行了一些减值。经过这次一次性减值后，我们的资产基础和组合状况处于更加健康的位置，并且更好地与未来先进的AI计算需求和更高价值的应用场景保持一致。其次，关于资本支出，我们维持着高水平的投资。举个例子，自百度于2023年3月推出文心一言以来，我们在AI领域的投资已远超1000亿元人民币。展望未来，我们将继续加大在AI领域的投资强度。我们确实预期随着AI业务规模的扩大，将看到更大的运营杠杆效应。我们正在三个层面执行：首先，资产审查和减值使我们拥有了更精简、更高效的资产基础。其次，我们以纪律性进行投资，以确保资本效率。当然，第三，我们正在提高AI基础设施的利用率，例如通过内部产品和外部云服务之间的动态容量分配。因此，由于这些举措，我们认为第三季度是利润率的低点。展望明年，随着这些效益开始显现，我们将努力改善非GAAP运营收入和利润率。关于您最后一点关于股东回报的问题，根据2023年授权的计划和方案，我们已经回购了价值23亿美元的股票。我们目前正在审查未来的回购机制。我们理解并认为，提供更大的确定性和清晰度以减少未来回购计划的波动性也很重要。我们也在积极探索多样化的回报机制，例如可能制定股息政策。这些努力共同旨在为股东提供更一致的价值。谢谢。
Operator
女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位的参与。您现在可以断开连接。