Operator
大家好，感谢各位参加百度2009年第三季度财报电话会议。（接线员指示）现在我将会议交给今天的主持人，百度的曾良先生。
Victor Tseng
大家好，欢迎参加百度2009年第三季度财报电话会议。百度今日早些时候已发布财报，您可以在我们的网站以及新闻通讯服务上找到副本。今天您将听到百度首席执行官李彦宏和百度首席财务官李昕晢的发言。在他们准备好的讲话之后，李彦宏和李昕晢将与我们的首席运营官叶朋以及商业运营副总裁沈皓瑜一起回答您的问题。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。除适用法律要求外，百度不承担更新任何前瞻性陈述的义务。提醒一下，本次会议正在录音。此外，本次电话会议的网播将在百度公司网站ir.baidu.com上提供。现在我将电话转交给百度首席执行官李彦宏。
Robin Li
大家好，感谢各位今天参加我们的电话会议。在过去一年的经济挑战中，百度始终专注于执行力和提升变现能力，并且我们看到了成效。第三季度收入和净利润均实现了稳健增长。此外，大客户表现良好，并越来越多地将预算分配到我们的平台。中国互联网市场正在快速增长，搜索引擎营销日益重要，百度一直致力于为用户、客户和合作伙伴提供更先进的产品和工具。我们在过去一个季度取得了坚实的业绩。我们已做好准备，在本季度推动重要举措。凤巢系统于六个月前推出，在迁移方面进展良好。截至第三季度末，凤巢系统贡献的收入已超过我们总收入的20%。在已采用凤巢系统的客户中，这一比例要高得多。此外，我们看到覆盖率、每次点击成本等关键变现指标呈上升趋势。我们相信客户对凤巢系统的接受度已达到临界规模，我们已准备好于第四季度完成过渡。拥有单一平台将使客户能够集中资源，更好地实现凤巢系统提供的卓越优势。同样，通过拥有单一竞价平台而非两个平台，我们将能够释放内部资源，更有效地推动客户和收入增长，并改善变现能力。尽管我们对决策和执行向凤巢系统切换的能力充满信心，但我们确实预计短期内会对收入产生负面影响，因为部分客户在增加凤巢系统支出方面可能滞后。为此，我们实施了客户服务外展计划，以确保平稳过渡。在本季度期间，我们的内部资源将全力投入凤巢系统的迁移工作。回顾第三季度的其他进展，为了更好地变现我们的联盟流量，我们推出了百度联盟营销，这是一个在百度联盟网站上放置上下文链接的升级平台。该项目代号为[Basel]，您可能有所耳闻。新的联盟营销平台独立于P4P，这意味着客户可以独立于其付费搜索活动来运行上下文广告活动。我们还于近期推出了多项工具，以帮助客户和联盟成员更有效地利用我们提供的在线营销产品。百度统计是一款先进工具，允许客户跟踪和分析网站流量，以优化其在线营销活动并提高投资回报率；而网站管家则是供合作伙伴管理其网站上广告库存的工具。我们的目标是为客户和合作伙伴创建一个更高效的在线营销生态系统，百度也将从中长期受益。转向用户方面，阿拉丁项目——一项持续挖掘暗网内容的计划——也在推进中。阿拉丁开放平台自推出以来已收到数千份来自站长的申请，我们已与其中许多建立了信息交换接口。阿拉丁是一个更大计划——框计算——的一部分，框计算将日益成为未来百度计划的支柱。框计算概念基于我们的信念：随着技术日益复杂，用户界面将趋向简化。用户在任何设备屏幕上向一个类似百度搜索框的框中输入指令，计算机将处理该指令并采取适当的行动。该行动可能是返回一条信息、运行一个软件应用程序，或直接将用户连接到在线服务。为了实现百度框计算的愿景，我们一直在与第三方合作，使内容应用程序能够通过我们的搜索框访问。移动搜索对我们来说也日益重要，我们正努力扩展百度在该领域的领导地位。您可能已经听说，我们最近宣布与中国联通建立合作伙伴关系，这继我们五月份与中国电信建立的合作关系之后。更重要的是，我们正在努力开发高质量的移动搜索产品。利用我们专有的转码技术和百度掌上搜索（即百度移动搜索服务的集成版本），手机用户可以轻松访问并享受我们基于PC服务的用户友好功能。我们还在日本推出了移动搜索服务，那里80%的互联网用户也通过无线方式上网。我们将继续在这一领域推进创新和战略合作伙伴关系。如今，百度比以往任何时候都更是中国第一搜索引擎，我们在技术、用户体验、定制服务和品牌建设等各方面都取得了进展。但我们相信仍有改进空间。展望未来，我们将继续提升搜索用户体验、客户投资回报率以及变现能力。我们将继续吸引优秀人才。我们的市场存在巨大机遇，我们希望通过创新和执行，为抓住这些机遇做好充分准备。最后，为迎接我们成立十周年，我们将在第四季度迁入新落成的总部。欢迎您前来参观。现在，请让我把电话交给Jennifer，介绍财务亮点。
Jennifer Li
谢谢，Robin。大家好。在第三季度，我们继续专注于通过效率管理和规模经济保持强劲增长并提高盈利能力。我们将继续采取平衡的方法控制成本，同时投资于重要举措和持续改进我们的产品服务。具体到第四季度，我们将为庆祝公司成立10周年分配营销预算，并迁入新的百度园区。此外，我们在第三季度末新增的研发和销售人员的相关费用将在第四季度体现，同时还包括我们计划在第四季度新增人员的费用。现在让我们来看看本季度的一些财务亮点。除非另有说明，所提及金额均以人民币计。第三季度总收入为人民币12.79亿元，符合指引，同比增长39%。第三季度稀释后每股收益为人民币14.14元，或2.07美元。这包括其他收入和所得税费用中的两项非经常性收益，共计人民币2960万元。若不计这些，本季度稀释后每股收益将为人民币13.29元，或1.95美元。本季度，百度拥有约21.6万家活跃在线营销客户，较2008年同期增长11%，较上一季度增长6%。第三季度每在线营销客户收入约为人民币5900元，较2008年同期增长26%，较上一季度增长9%。作为收入成本组成部分的流量获取成本为人民币1.96亿元，占总收入的15%，而2008年同期为12%，2009年第二季度为16%。较第二季度的环比小幅下降反映了正常的市场波动。带宽成本和折旧成本占收入的百分比在第三季度均继续同比下降。这反映了效率提升以及资本支出投资可扩展性的增强。我们将继续投资以确保我们拥有高效的基础设施和足够的容量来服务不断增长和演变的互联网发展。第三季度销售、一般及行政费用为1.98亿美元，同比增长21%。随着凤巢系统的持续推出和整体销售扩张，我们预计将继续增加销售人员数量。研发费用为人民币1.17亿元，较去年同期增长49%，主要原因是人员增加。第三季度营业利润为人民币5.21亿元，较2008年第三季度增长42%，主要得益于良好的费用管理和平台可扩展性。截至2009年9月30日，员工总数约为7000人。员工数量的增加主要来自销售和营销以及研发部门，以支持我们的多项举措，包括凤巢系统和阿拉丁计划。我们预计将继续增加销售和研发人员数量。在其他收入方面，本季度我们获得了人民币1430万元的政府补助。第三季度所得税费用为人民币4900万元。第三季度实际税率为9.1%，与2008年同期相同，而上一季度为11.8%。所得税费用的环比下降是由于本季度收到了2008年度的税收优惠，金额为人民币1530万元。我们获得此退税是因为我们的一家子公司获得了优惠所得税地位。净利润为人民币4.93亿元，较2008年同期增长42%。2009年第三季度基本每股收益和稀释后每股收益分别为人民币14.23元和14.14元。不包括股权激励费用（一项非公认会计准则指标）的净利润为人民币5.14亿元，同比增长41%。不包括股权激励费用（均为非公认会计准则指标）的基本每股收益和稀释后每股收益分别为人民币14.84元和14.75元。截至2009年9月30日，公司拥有现金、现金等价物和短期投资人民币40亿元。2009年第三季度净经营现金流入和资本支出分别为人民币7.34亿元和1.30亿元。现在让我提供我们对2009年第四季度的收入指引。正如Robin提到的，我们相信客户对凤巢系统的接受度已达到临界规模，我们准备在第四季度完成向凤巢系统的过渡。请注意，我们的指引已经考虑了此次转换预期的暂时性影响。我们目前预计2009年第四季度总收入将在人民币11.9亿元至12.3亿元之间，这相当于同比增长32%至36%。我确实想强调，此预测反映了百度当前和初步的看法，可能会发生变化。我现在将把电话会议开放给提问。接线员，请继续。
Operator
(接线员指示) 我们的第一个问题来自高盛分析师James Mitchell。
James Mitchell
能否讨论一下为什么决定加速从百度经典版向百度专业版的全面转换，在第四季度完成而不是等到明年？
Haoyu Shen
我将答案分为两部分——第一部分是收入方面。正如Robin在准备好的发言中提到的，大约六个月前，我们向所有客户开放了凤巢系统，看到关键变现指标都在朝着正确的方向发展。凤巢系统提供的额外覆盖率确实在增加，而且六个月以来，凤巢系统的每次点击成本(CPC)也在稳步上升。所以对于变现指标，我们对目前的状况感到满意。在运营指标方面，Robin在发言中也提到了，我们每月看到超过70%的客户已经在使用凤巢系统，总体而言，到第三季度末，按年化计算，我们超过20%的收入已经来自凤巢系统。因此，无论是运营指标还是变现指标，我们都对现状感到满意。我们认为我们已经准备好了。我想现在问题的另一部分是，运行两个系统给管理能力、我们的客户以及我们的客服人员带来了很大压力和负担，这是一方面。另一方面，这也给我们的系统带来了一些压力，运行两个选项基本上不是最优选择，因为这两个系统被人为地分隔开来，所以长期来看，凤巢系统很难在运行两个系统的情况下发挥其全部潜力。因此，我认为如果我们现在行动，可以释放管理端、客服端以及客户端的很多资源，专注于新的[安全]系统，而且我们的算法也可以更快地改进，这样我们就有机会更快地实现凤巢系统的全部潜力。我们一直说这是一个更优越的系统，在过去六个月中，它已经证明了这一点，鉴于以上所有原因，我认为我们现在已经准备好行动了。
James Mitchell
如果这是一个更优越的系统，而且变现能力正在改善，那么对收入的暂时冲击来自哪里？是因为百度专业版的CPC低于百度经典版吗？还是因为你们预计一些客户会停止投放？
Haoyu Shen
[听不清] 货币化在几个指标上有所改善，比如覆盖率，它为我们提供了更多覆盖范围，意味着系统能够匹配比之前更多相关的付费链接，因此覆盖率自然会上升，点击率也会随之提高[听不清]从总展示量来看。最终我们认为CPC也会上升，因为这本质上是一个拍卖系统，鼓励客户说实话以便他们能够真实出价。最终这将更有利于他们衡量投资回报率，从而促使他们在[听不清]上增加支出。
Robin Li
同样由于这次转型，我们需要为很多事情做准备，特别是客服团队。他们基本上停止了对经典版的改进工作，我们预计这会对收入产生负面影响。
James Mitchell
谢谢。
Operator
下一个问题来自Piper Jaffray的Gene Munster。
Gene Munster
如果我们重新审视向Phoenix转型的影响——如果我们本季度不进行完全转型，您知道影响会是什么吗？或者如果那样的话，您对12月份的指引会是多少？我还有一个后续问题。
Haoyu Shen
大致来说，由于这次切换，我们预计在查询基础上会产生约10%的负面影响。正如Robin提到的，这包含两个部分——在12月1日之前，我们的客服人员将完全专注于协助迁移客户，同时在切换期间，我们预计部分客户可能会滞后，要么他们还没有准备好立即迁移，要么例如有些客户因为新系统而选择缩减在我们这里的支出。因此本季度总体影响大约为10%，即10个百分点。
Gene Munster
好的，实际的切换时间是什么时候——什么时候会完全切换到Phoenix Nest？是会在整个季度逐步进行，还是会像一次性事件那样发生？
Haoyu Shen
实际上，这将在整个季度逐步进行，直到12月1日。我们今天已经通知了所有客户，我想很多人会听到这个消息——我们昨天通知了员工，大部分客户今天会从客服人员那里得知，我们今天就会开始迁移。所以实际上，如果您今天迁移，明天就会有[听不清]互联网支出，但12月1日是一个明确的截止日期。从12月1日起，旧系统将不再可用。
Gene Munster
好的。那么在这种情况下，如果新系统在第一季度产生全季度影响，我们在做3月份预测时是否也应该考虑这一点？
Haoyu Shen
我认为是的。
Gene Munster
好的，谢谢。
Operator
下一个问题来自摩根大通的Dick Wei。
Dick Wei - J.P. Morgan
我的问题是关于凤凰巢的[听不清]本质上关于位置，显示位置的问题，它会与当前的顶部HUD和右侧面板不同吗，还是也会出现在左侧主面板上，如果您能讨论一下这个问题，那就太好了。
Haoyu Shen
Dick，我们一直说凤凰巢是一个新的选项，一个新的系统，它是一种新的机制，并且独立于[听不清]显示的位置。所以我们讨论的这个切换意味着凤凰巢作为拍卖系统、竞价系统、关键词管理系统，将接管我们搜索结果页上的所有库存，也就是说主面板也将由凤凰巢来驱动。
Dick Wei - J.P. Morgan
好的，谢谢。
Operator
下一个问题来自花旗集团的Catherine Leung。
Catherine Leung
早上好。我的问题也是关于凤凰巢的——考虑到这个系统已经推出六个月了，我假设一些预期的负面影响至少部分是基于现有客户在切换到该系统后的趋势。您能否详细说明一下，初始影响是由于点击量减少还是客户有意控制预算？是否有很多影响是由于每次点击成本降低，因为可供销售的关键词组较小？还是客户因为这是一个封闭系统而竞价不足？您能否也详细说明这些客户在过去几个月推出凤凰巢后的使用趋势。换句话说，在这六个月的后半段，您是否看到他们的支出有所恢复？支出恢复的速度有多快？谢谢。
Robin Li
问题很多，但我想——我想给您一个[听不清]我们在过去六个月看到的情况。所以我们提到，在跑道基础上，到第二季度末，20%的收入来自[听不清]连接，所以——
Haoyu Shen
这一比例从第一天起就一直在稳步上升，另一个指标是70%的用户已经按月使用凤凰巢。这绝对是一个持续上升的指标。如果你把这两个指标放在一起看，然后问自己，那么凤凰巢的支出占那些已经在使用凤凰巢的客户的比例是多少？但正如你可以想象的，这个比例要高得多。至于点击量和[PPC]，因为并非所有客户都在凤凰巢上竞价，目前主要面板优先。从广义上讲，CPC仍然低于经典系统，但这有显而易见的原因。但同样，我们看到过去六个月CPC这一指标正在健康地上升。而且，点击量也在快速增长。CPC[较低]是因为[听不清]——在匹配查询与[相关链接]方面能力更强。CPC也正在以非常健康的速度上升。
Robin Li
让我补充几句——关于目前可供销售的关键词数量，分为经典版和专业版。转换后，可供销售的关键词应该是统一的，可供销售的关键词数量不应减少——实际上应该更多。
Catherine Leung
谢谢。我可以快速追问一下吗？正如您提到的，页面右侧固有的货币化潜力低于搜索结果页面的主要左侧，根据您目前六个月的经验，您如何看待这种[听不清]部分对您当前结果的参考意义？这种[听不清]在多大程度上能够转化到[听不清]主要结果页面部分？谢谢。
Haoyu Shen
右侧的贡献仍然只占我们总收入的很小一部分。这种情况可能还会持续一段时间，尽管我们正在非常努力地改进右侧面板，以确保我们提供非常相关的付费搜索链接，从而提供良好的用户体验和货币化效果。我们在这方面肯定取得了进展——我不知道您是否注意到过去六个月，如果您查看我们的右侧面板，[吸引力]质量肯定在提高。另一方面，当我们谈论凤凰巢时，当我们谈论20%的收入贡献时，我们实际上指的是大部分来自搜索结果页面左上角面板的收入，该面板目前由凤凰巢管理。
Catherine Leung
明白了。谢谢。
Operator
您的下一个问题来自Sanford C. Bernstein的Jeffrey Lindsay。
Jeffrey Lindsay - Sanford C. Bernstein
我可以问两个问题吗？首先，你们采用凤凰巢系统实现更高程度的自动化，这会给你们带来降低成本或减少人员编制的机会吗？还是说你们只是通过不按相同速率招聘来吸纳额外员工？我的第二个问题是，我注意到百度联盟的流量获取成本显著增加——这是否意味着合作伙伴交易的竞争变得更加激烈，还是有其他因素，比如组合结构的变化？
Peng Ye
完全过渡到凤凰巢系统不会直接增加我们的销售团队规模，因为我们注意到随着更多客户使用我们的平台，他们也需要获得更好的服务。正如您所注意到的，过去两个季度，ARPU（每用户平均收入）大幅增长。这意味着越来越多的客户能够从我们平台的价值中受益。
Haoyu Shen
关于自动化是否可能减少人员编制的问题，我认为这是可以想象的，但这绝对不是凤凰巢系统的主要目标。凤凰巢系统更应该说是一个更复杂的系统，一方面它提供更多工具；另一方面，它可能需要客服人员更密集地与客户合作，优化他们的广告活动，以真正获得凤凰巢系统的益处。关于TAC（流量获取成本）的问题，我想您指的是TAC百分比的同比增长。实际上，如果按季度环比来看，它实际上略有下降。毫无疑问，联盟业务，特别是在搜索方面，是一个价格竞争激烈的业务。但如果按同比来看，增长主要是由我们联盟收入的增长速度快于有机收入增长所驱动的。我们的支付比率，尽管如我所说这是一个竞争激烈的业务，但我们的支付比率一直相当稳定，实际上还略有下降，这解释了TAC比率从第二季度到第三季度的环比下降，因为我们在第二季度末实施了新的联盟TAC支付政策，所以很多影响在第三季度的损益表中体现出来。
Jeffrey Lindsay - Sanford C. Bernstein
太好了。谢谢。
Operator
您的下一个问题来自SIG的C. Ming Zhao。
C. Ming Zhao
谢谢您回答我的问题。早上好。我的问题仍然是关于凤凰巢系统——当我们看它对您收入的影响时，目前是暂时的，这是否意味着很多努力将集中在将使用转移到凤凰巢系统上，然后我们可能会看到ARPU仍然稳步上升，但您会失去一些客户，当您看那两个指标时？如果是这样，我们什么时候能看到客户数量再次转为正增长？
Haoyu Shen
[听不清]，明，我认为你的想法可能是对的，即这次切换将对ARPU和[听不清]客户产生负面影响——客户数量方面，我认为有些客户不会愿意那么快迁移，这会对[我们的客户]产生影响，但如果按季度来看，可能影响不会那么大，因为切换日期是12月1日，所以我估计大多数客户在前两个月会继续保持支出。至于ARPU，我认为12月1日之后，对于已经迁移的客户，他们可能会——其中一些人可能会缩减支出，只是因为他们还不熟悉新系统，无论是由于技能还是意愿，ARPU可能会略有下降。所以第四季度肯定会受到凤凰巢的影响，我们完全预期第一季度也会如此，因此我认为总体而言，从切换日期起，我们可能需要几个季度的时间让情况稳定下来，让我们回到正常的增长轨道。
Robin Li
所以从[听不清]来看，[听不清]在[广告宣传]帮助客户将现有系统迁移到凤凰巢之前。这肯定会占用一些新客户获取的带宽。
Haoyu Shen
如果你考虑市场的优势，越多人竞标同一事物，你实际上有更好的收入机会和变现能力。因此，在客户从经典版迁移到专业版的过渡期间，我们确实预期会损失一些变现能力，因为更少的人在[任何系统]中对某些关键词进行竞价。
C. Ming Zhao
好的，再跟进一个问题——当你与广告客户交流时，他们在使用凤凰巢系统后的回报或结果方面有什么反馈？
Haoyu Shen
总体而言，客户对从凤凰巢获得的回报感到满意，尽管我们没有科学证据或没有客户向我们提供凤凰巢与经典系统的比较数据。另一方面，由于这两个系统并行运行，无论如何也没有苹果对苹果的比较，但我想说总体而言，他们是满意的——他们对投资回报率满意，对我们在新系统中提供的工具和数据、额外的工具和数据感到满意。
C. Ming Zhao
好的，谢谢。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Richard Ji。
Richard Ji
让我从第一个关于大客户的问题开始，显然有更多大客户购买了你们的搜索引擎用于品牌推广计划。能否大致介绍一下这些大客户的收入贡献情况？这些客户的主要广告类别是什么？更重要的是，他们是否向你们透露了搜索相关计划与所谓的传统品牌广告相比的大致投资回报率？
Robin Li
通常我们不会提供客户细分数据，但正如您所注意到的，上一季度我们的一级客户（即大客户）的增长速度超过了中小企业，特别是在以下几个类别中增长更为迅速：在线游戏、电子商务以及汽车行业。因此，我们的一些客户在我们的平台上分配了更多的营销预算。例如，[听不清]完美世界，电子商务方面如亚马逊中国、艺龙、E-Trip，以及携程。此外，还有一些大客户开始使用我们的平台，例如[听不清]。这些细分领域的增长速度远超过其他行业。一级客户增加百度预算的原因有几个：我们注意到在当前严峻的经济形势下，这些大客户更加关注投资回报率更高的营销平台。同时，过去两个季度我们向他们推出了更多营销工具，使他们能够更好地理解和认可我们平台的优势。
Richard Ji
我有一个后续问题：一旦你们全面采用凤巢系统，我们应该预期对百度联盟成员以及你们的大客户会产生什么样的影响？
Haoyu Shen
对于大客户，我认为他们相比中小企业而言，往往是更成熟的关键词购买者。即使到今天，我们已经看到这些客户有很好的采用率，所以我认为在切换到凤巢系统后，大客户与中小企业之间的增长差异可能会持续。至于联盟成员，这是个很好的问题。正如Robin在他的发言中提到的，我们正在推出一款名为百度联盟营销的新产品，这是一款新的上下文产品，将逐步取代我们现有的旧上下文产品。但旧的上下文产品与传统的付费搜索产品紧密耦合，因此在切换日期，该产品的收入也将受到实质性影响。
Richard Ji
非常有帮助。谢谢。
Operator
下一个问题来自Pacific Crest的Steve Weinstein。
Steve Weinstein
我只是想确认我是否听对了——我想您提到转向凤巢系统将使第四季度的增长减少约10个百分点。但如果我计算一下，这意味着今年第四季度的环比增长将远低于历史水平，所以我想确认我理解正确，并且这在数学上是准确的。另外，考虑到这个过渡，您认为影响在第四季度更大还是在第一季度更大？谢谢。
Haoyu Shen
是的，您听对了——我们确实说过，在整个第四季度，系统切换的影响大约为10[听不清]个百分点。
Steve Weinstein
这是同比还是环比10%？
Haoyu Shen
哦，是环比。
Steve Weinstein
好的，明白了，谢谢。
Haoyu Shen
是的，您听得没错。至于对第四季度和第一季度的影响有多大，我认为当切换发生时，到12月份我们会有更清晰的认识，但我们确实预计第一季度仍将受到切换带来的实质性影响。
Steve Weinstein
好的，非常感谢。
Operator
您的下一个问题来自Main First的Eric Wen。
Eric Wen
我有两个问题。我的第一个问题是，您能否就第四季度和2009年的广告市场前景给我们一个简要评论？我想说的是，如果我们剔除那10%的冲击，实际上我们在第四季度的广告收入或百度收入上看到了相当不错的同比加速增长。当然，我理解2008年第四季度是一个异常季度，但如果您能评论一下，在剔除这两个临时因素后，您如何看待整体市场在未来的复苏以及2010年的情况？谢谢，我还有一个后续问题。
Robin Li
让我试着回答一下——我认为我们正日益看到搜索引擎营销和在线品牌广告的分离，其中我们看到搜索引擎营销变得越来越重要，越来越多的客户，尤其是大客户，意识到付费搜索的绩效或投资回报率远高于任何其他广告方式，因此我们非常高兴且非常有信心，搜索引擎营销的增长前景非常好，并且将在很长一段时间内保持良好态势。至于品牌广告，它一直只占我们总收入的很小一部分，在过去12个月中我们也没有看到太多变动或增长。
Eric Wen
非常感谢您的澄清。我的后续问题是给Jennifer的——看起来成本结构的可扩展性仍然非常好，即使在收入增长因各种因素放缓的情况下，运营利润率仍保持稳定，带宽、折旧和流量获取成本在收入中的占比都在下降。我想知道，这种情况已经持续了一段时间——我想知道终点在哪里？我们最终能降到多低？这种模式最终的可扩展性如何？我知道这是个老问题，但我想知道您是否有任何额外的见解可以分享。谢谢。
Jennifer Li
损益表利润率方面的良好表现源于有效的费用管理以及规模效应。我们对成本采取非常严谨的态度，并为未来利益进行审慎投资。我过去多次提到，这一模式本身就具有极强的可扩展性，因此现阶段我们的重点并非瞄准某个特定的利润率百分比。我们仍处于互联网发展的非常早期阶段，因此我们希望审慎投资和支出，确保在搜索引擎领域继续保持领先地位。话虽如此，您也注意到，我们的基础设施和设备可扩展性已连续多个季度得到体现，带宽方面也是如此。团队在高效利用基础设施和设备、优化整体架构运行方式方面做得很好。展望未来，我们将继续在资本支出方面进行投资。我们将继续在重要举措上进行投资，如阿拉丁、凤巢等，这些都需要人力投入。因此，我们的重点更偏向长期。这不是利润率管理，而是专注于推动增长，并以严谨的态度运营一家高效的公司。
Eric Wen
谢谢。
Operator
下一个问题来自瑞信的分析师Wallace Chung。
Wallace Chung
能否更新一下前五大行业群组的情况？另外，能否就这五大群组对凤巢表现的反应提供一些信息？其中是否有些反应更积极，而有些可能不那么积极？谢谢。
Haoyu Shen
前几大行业板块保持不变——医疗保健、机械、教育、[听不清]和普通旅游，按此顺序。关于——我认为我们之前提到的是，总体而言，B2C行业的增长速度一直快于B2B行业，这一趋势在第三季度仍在持续。实际上，我认为凤巢的推出或切换将继续，甚至可能进一步推动这一趋势，因为B2C行业本质上更能从凤巢提供的优势中受益，因为它们将有更多关键词选择，有更好的工具来管理更多关键词，因为它们往往比B2B行业购买的关键词更多。
Wallace Chung
只有一个快速跟进问题——那么总体而言，这五大客户群组在凤巢上的支出是超过总收入的20%还是低于20%？
Haoyu Shen
我没有确切数字，但我想这些行业并非全是B2B或B2C。我猜测B2C行业的客户在凤巢上的支出通常更多，即超过收入的20%，但再次强调，我没有确切数字。
Wallace Chung
非常感谢。
Operator
下一个问题来自苏格兰皇家银行的分析师Wendy Hung。
Wendy Hung
我的第一个问题是关于第一季度的季节性。我记得历史上第一季度通常表现出较弱的季节性，而且您刚才提到凤凰巢[听不清]的日期是12月1日，所以实际上在第四季度我们不会看到完整的季度收入影响，但在第一季度我们会看到完整的季度影响。那么在这种情况下，考虑到我刚才提到的这两个原因，我们是否应该预期2010年第一季度会出现环比下降？
Haoyu Shen
我们不会提供两个季度后的指引，但正如我们所说，第四季度将会是——
Wendy Hung
但您是否同意我刚才提到的这两点？
Haoyu Shen
关于季节性和第一季度我们将看到完整季度影响这一点，是的，这些都是真实的陈述。
Wendy Hung
好的，另外您能否谈谈新的百度联盟营销？这将如何影响联盟收入，以及如何影响TAC比率，它与历史上的P4P联盟营销工具有何不同？
Haoyu Shen
我们提供的新产品是[听不清]产品。在百度联盟内，在我们的联盟业务中，我们有两种类型的业务——一种是搜索相关业务，一种是搜索业务。基本上——合作伙伴为我们带来流量，我们与他们分享付费搜索收入。另一种是上下文广告业务，历史上上下文广告在我们的收入中占比较小，非常小的比例。所以这个新产品是对我们现有上下文广告产品的升级，该产品将于12月1日与旧的付费搜索产品一起停用，因为它们紧密耦合在一起。至于支付比例，上下文广告的支付比例通常高于搜索广告，因为它不是搜索——流量和内容由第三方发布商拥有。因此，随着我们未来[听不清]的增长，由于我们联盟业务中的组合可能会发生变化，而上下文广告的TAC比率较高，您可能会看到TAC比率的增长，但我认为短期内不会发生这种情况，因为上下文广告部分将受到转换的挑战，而且归根结底，它目前在我们总收入中的占比非常小。
Wendy Hung
好的，很好。谢谢。
Operator
下一个问题来自美林证券的Eddie Leung。
Eddie Leung
有几个问题——第一个实际上是关于成本方面。我想知道Jennifer能否与我们分享更多关于新总部相关成本的信息。例如，是否会有持续的折旧成本，如果有的话，金额可能是多少？谢谢。
Jennifer Li
百度园区在净额基础上对损益表影响不大。目前，我们确实租赁办公空间，因此我们支付租金，未来我们将搬入百度园区，并将在损益表中确认折旧。因此，考虑到持有成本和折旧，净额与我们现在看到的大致相同，所以成本影响不大。
Eddie Leung
明白了。我的第二个问题是关于点击率的快速提问——我想知道你们能否分享第一季度点击率的趋势，考虑到后端系统的各种变化，我们是否应该预期在接下来的几个季度点击率会出现任何实质性变化？谢谢。
Haoyu Shen
左上角面板和右侧面板的点击率一直在上升，因为这些空间中的付费链接越来越多地由[听不清]系统管理，这是一个[更好的搜索相关性]系统。所以——但这种增长是渐进的，我认为在接下来的几个季度可能会继续，但我不认为你会看到戏剧性的增长。
Eddie Leung
明白了。非常感谢。
Operator
下一个问题来自中金公司的陈璐。
Lu Chen
早上好。我有两个问题，第一个是关于营销方面的问题，考虑到[听不清]转型的影响，我听说我们将在第四季度及以后增加营销活动的投资，所以[听不清]毛利率和营业利润率在接下来的几个季度可能会下降，至少在收入能够从新系统中增长[听不清]之前？第二个问题比较明确——关于[听不清]和联通的合作，但我在当地新闻中读到中国电信[听不清]另一家本地第三方合作伙伴作为其在无线方面的战略合作伙伴，能否请您澄清一下？谢谢。
Jennifer Li
关于第一个问题，我们的利润率对收入非常敏感，我们第四季度的指引反映了凤凰巢的暂时影响，我们将继续为长期利益进行支出，所以利润率自然会保持现状。进入第一季度，通常我们有季节性季度，第一季度可能是全年中较低的季度之一，而且一直如此。所以你会看到季度间的利润率波动，但正如我所说，我们不关注利润率，我们关注长期收入增长和高效运营公司。所以利润率自然会随之而来。
Robin Li
关于移动搜索合作伙伴关系，我没有听说过您提到的中国电信与第三家公司之间的交易。我们知道的是，我们在5月份宣布了与中国电信的搜索合作伙伴关系，我们向中国电信用户、移动用户提供搜索结果。
Haoyu Shen
我们之前提到过，与运营商建立合作伙伴关系是一回事，但开发非常优秀的客户服务和产品是我们需要努力的另一个重点。
Lu Chen
谢谢。
Operator
我们的最后一个问题来自RBC Capital Markets的Stephen Ju。
Stephen Ju
Jennifer，关于您提到的第四季度营销支出，我想澄清一下——我们是否应该预期人民币基础上的季度环比增长？还是说，您计划为新大楼投入的营销费用会与第三季度世界论坛的支出形成年度替代关系？另外，第三季度资本支出似乎略有上升——您对今年剩余时间的展望如何？谢谢。
Jennifer Li
我们确实预期第四季度SG&A费用会有所上升。从整体来看，主要有两件事情在发生。一是我们正在迁入百度园区。我们对迁入新大楼感到非常自豪，将举行庆祝活动，而且恰逢百度成立十周年，因此我们将围绕这些主要活动投入大量资金。所以营销费用将会高于第三季度。同时，我们也计划在第四季度继续招聘销售和研发人才。我在发言稿中提到过，很多人员增加发生在季度末，因此您将在第四季度看到完整的费用影响，再加上一些新招聘。所以SG&A费用将从第三季度水平有所上升。关于资本支出，我之前提到过2009年不应低于2008年，而且我也说过资本支出具有较大的波动性。第三季度确实有所上升，我预计第四季度也将有相当规模的资本支出。
Stephen Ju
谢谢。
Operator
我们现在接近电话会议尾声。现在我将把会议交给百度首席执行官李彦宏先生进行总结发言。
Robin Li
我理解许多人对转向凤巢系统存在担忧。我想向您保证，这是管理层做出的战略决策。我们进行了仔细计算，认为12个月后当我们回顾时，我们会庆幸我们尽早进行了切换。因此我们相信，我们真诚地相信凤巢是一个更优越的变现系统，时间将证明我们做出了正确的决策和行动。再次感谢大家今天的参与，如有任何进一步问题，请随时联系我们。
Operator
感谢您参与今天的电话会议。本次演示到此结束。您现在可以断开连接。祝您有美好的一天。