Operator
大家好。感谢各位参加百度2015年第四季度及全年业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。本次会议正在录音。如有异议，您现在可以断开连接。现在我将会议交给今天的主持人，百度投资者关系总监Sharon Ng。请开始。
Sharon Ng
大家好，欢迎参加百度2015年第四季度及全年业绩电话会议。百度今日早些时候已发布业绩公告，您可以在我们的网站以及新闻通讯服务上找到副本。今天，您将听到百度首席执行官李彦宏和百度首席财务官李昕晢的发言。在他们发言结束后，李彦宏和李昕晢将回答您的问题。在继续之前，请注意今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述存在风险和不确定性，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于我们在美国证券交易委员会公开文件中概述的内容，包括我们的20-F表格年度报告。除适用法律要求外，百度不承担更新任何前瞻性陈述的义务。我们的业绩新闻稿和本次电话会议包含对某些未经审计的非GAAP财务指标的讨论。我们的新闻稿包含未经审计的非GAAP指标与最直接可比的未经审计GAAP指标的调节表，可在我们的投资者关系网站ir.baidu.com上获取。提醒一下，本次会议正在录音。此外，本次电话会议的网播也将在百度投资者关系网站上提供。现在我将电话交给百度首席执行官李彦宏。
Robin Li - Co
大家好，感谢参加今天的电话会议。我们再次实现了强劲的季度和年度业绩，这主要得益于核心搜索业务的稳健增长，而交易服务也继续展现出明确的增长势头。一年多前，我们提出了雄心勃勃的使命，并奠定了连接人与服务、构建一体化在线营销和交易服务平台的基础。凭借我们领先的搜索和地图门户产品的坚实移动基础，我们在2014年推出了闭环服务的核心组成部分——百度糯米、百度外卖和百度钱包。2015年，随着所有关键要素到位，我们看到百度糯米、百度外卖和百度钱包真正实现了快速增长。2015年底，我们推出了新的本地直通车计划。我为我们在重新定义搜索、扩展移动时代搜索所能提供的内容范围方面取得的进展感到无比自豪。作为中国最大、最全面的在线营销平台，我们在技术和数据方面的核心能力是无与伦比的。我们继续为用户提供独特的价值主张，帮助他们以最佳、最直观、最便捷的方式，在确切的时间、确切的地点找到他们想要的东西。比以往任何时候都更明显的是，我们看到下一个百度的愿景正在真正成形，这得益于我们平台上门户内容、交易服务产品的交叉融合与整合。虽然我们分别监控各产品的进展，但真正的魅力在于整合。地图、百度糯米、百度外卖和百度钱包等产品的真正潜力在于它们如何相互支持并提升整个平台。最终的结果是一个无缝的闭环交易流程，涵盖发现、连接和支付，为用户提供愉悦而丰富的体验，进一步巩固百度作为商家首选合作伙伴的地位。 从我们的核心搜索业务开始。我们的核心P4P搜索业务，占百度收入的大部分，在移动端的推动下继续实现非常稳健的增长。对于P4P搜索，整体流量在移动端的推动下持续增长，移动端约占搜索总流量的三分之二。关键变现指标CPM和点击率继续保持明确的上升趋势，移动搜索变现尤其表现出强劲势头。截至第四季度，P4P搜索的CPM变现差距在PC和移动端之间已缩小至不到20%。移动变现持续且明显的上升趋势，很大程度上归功于我们在人工智能方面的投资，这有助于使搜索结果更快、更结构化、更个性化。正如我们之前分享的，移动端鼓励更长、更频繁的互动，允许更创新的广告形式，并产生更丰富的数据。我们相信移动变现仍有充足的成长空间，并最终将超过PC。 除了变现改进外，我们看到我们所服务的垂直领域增长潜力巨大。即使中国整体经济增长放缓，服务和国内消费仍在加速增长。2015年，服务业的增长超过了整体GDP。中国政府提出的'互联网+'倡议提供了额外的顺风，推动传统产业与互联网公司更紧密合作，为这些行业带来结构性变革。百度主要服务于这些不断增长的行业。我们按大类划分的前几大收入垂直领域包括零售电商、本地服务、医疗保健、金融服务和教育。我们对百度和中国增长行业的展望充满信心。百度作为连接这些垂直领域用户和商家的平台发挥着至关重要的作用。我们将从它们的增长和转型中受益。特别是，我们看到在在线营销和在线交易中蕴含的巨大增量本地机会方面，有巨大的潜力进一步渗透。没有哪个平台比百度更有能力服务本地商家。我们已经拥有有意图的本地流量、门户、技术、庞大的销售队伍和不断扩展的基础设施。我们去年10月底推出的本地直通车和基础设施计划使本地商家能够轻松加入我们的平台，我们对进展感到非常满意。到2月中旬，本地服务和垂直领域（包括家政、汽车维修、婚庆服务和搬家公司）已有超过10万新老客户采用了本地直通车。早期反馈非常好。例如，一家湖北的家政服务公司在1月加入后，其收入几乎翻了一番，几乎所有移动交易都来自本地直通车。另一家本地服务商家，厦门的一家婚纱摄影工作室在11月底签约后，整体收入翻了一番，并将超过50%的收入归功于本地直通车。 在用户方面，过去几年，通过我们在机器学习和深度学习方面的投资，我们在语音和图像搜索方面取得了重大进展。这是移动设备最直观、易用和自然的界面。百度研究院的AI科学家利用深度学习算法和庞大的神经网络，在语音识别方面取得了突破。我们在语音和图像技术方面处于行业领先地位，第四季度我们产品中语音和图像激活的流量比去年同期增长了一倍多。使我们的深度语音系统在英语语音识别中产生行业领先结果的算法，几乎无需修改也能学习转录普通话。就在本周，我们在语音识别方面的努力被《麻省理工科技评论》评为2016年十大突破性技术之一。我们相信语音将继续为数亿用户打开移动体验的通道并改变它。 现在，转向交易服务。我们的交易服务（不包括去哪儿）势头持续增强，第四季度整体GMV同比增长近四倍。百度糯米、百度外卖和百度钱包继续展现出增长势头。我们通过与携程和优步等关键合作伙伴的合作，扩大了我们的平台。并与其他第三方服务提供商（如e代洗）合作，我们进一步利用庞大的销售队伍将覆盖范围扩展到本地服务垂直领域。百度地图是帮助在线用户在离线世界导航、发现和交易不可或缺的服务。拥有超过3亿月活跃用户和超过70%的日活跃用户市场份额，百度地图是一个高意图的本地门户，继续扩展其闭环生态系统。地图拥有最大的兴趣点数据库，其中120万个POI（第三季度为100万）支持闭环交易。我们的用户在使用地图时表达了本地服务的意图。40%的地图查询是针对本地服务的，高于去年第三季度的30%。中国现在有1.5亿私家车，7500万月活跃用户依赖百度的实时导航系统。地图在12月整合了携程的酒店库存，过去几个月，特别是在节假日和活动期间，酒店预订的增长非常令人鼓舞。 百度糯米继续显示出明确的上升轨迹，GMV从第一季度到第四季度增长了近三倍，2015年全年比2014年增长了四倍多。到12月底，糯米拥有超过100万商家，比年初增加了一倍多。在用户方面，ARPU和每用户订单数继续呈上升趋势。糯米在电影院垂直领域表现出特别的优势，现在与市场领导者并驾齐驱。许多电影院是中国购物中心的锚定租户，电影票务是交叉销售到其他垂直领域（如餐厅）的战略性垂直领域。我们2015年的数据显示，65%通过电影票务发现糯米平台的现有用户，不仅留在了我们的平台上，还在一年内购买了电影票以外的其他类别产品。我们现在利用用户数据，通过个性化推荐在其他类别交叉销售这些产品。糯米继续作为一个平台扩展，拥有行业内最多的第三方合作伙伴，补充其核心垂直领域（顶级餐厅和电影票）与旅游、活动票务、洗衣、家政和汽车服务等行业的合作伙伴。 百度外卖继续强劲增长，GMV从第一季度到第四季度增长了近八倍。我们通过专注于价格敏感度较低、更注重质量的工作年龄人口，并与高质量持证餐厅合作，继续与竞争对手区分开来。近50%的订单由百度完成最后一公里配送，这是行业内最高的比例。这得益于中国最大的多点对多点按需物流配送系统。我们已经扩展到许多其他热门垂直领域，包括药店、便利店、杂货店、花店和蛋糕店。 第四季度末，百度钱包拥有5300万激活账户，高于9月份的4500万，并继续快速增长。糯米和百度外卖的客户越来越多地使用百度钱包完成交易。使用百度钱包支付的交易比例持续增长。截至2月，超过50%的糯米交易是通过百度钱包完成的。百度钱包使我们能更好地了解消费者行为，并帮助我们改善对商家和用户的服务。 百度的核心竞争力在于数据和技术，我们的愿景强调了我们通过技术改变世界的承诺。2015年是百度引进新技术计划的重要一年。12月，我们非常成功地进行了自动驾驶汽车的道路测试。该车以优异成绩通过了一系列测试，在不同交通和路况下执行了各种操作。我们在人工智能、计算机视觉和高清地图方面的优势是这一成功的关键。我们看到自动驾驶的未来非常光明，尤其是在中国，我们面临严重的污染、频繁的交通拥堵和交通事故的高死亡率。百度相信，我们可以改变我们所知的交通方式。我们将随时向您通报这一激动人心领域的新进展。 我们开始在国际产品上看到令人鼓舞的进展。像DU Battery Saver和DU Speed Booster这样的应用帮助国际应用的本地MAU在2015年第四季度达到2.6亿。我们继续扩大国际影响力，重点关注日本和包括巴西、印度尼西亚、泰国、埃及和印度在内的新兴市场的移动产品。 11月，我们宣布了互联网金融领域两项重要的新举措。我们与中信银行合作提交了直销银行牌照申请，并与安联保险和高瓴资本合作提交了在线保险牌照申请。 iQiyi继续表现非常出色，2015年全年收入比2014年几乎翻了一番。第四季度，iQiyi达到了新的里程碑，广告和订阅收入在热门综艺节目《奔跑吧兄弟3》和一半自制内容的推动下创下历史新高。iQiyi迅速扩大了付费用户基础，12月突破了1000万大关。 正如您可能已经知道的，百度收到了我和iQiyi CEO龚宇提出的收购百度在该公司股份的非约束性要约。虽然我此时无法对此要约发表评论，但我确实想向您保证，百度打算遵守最严格的公司治理标准，并已根据聘请的法律和财务顾问的建议，成立了一个特别委员会来独立评估该要约。无论结果如何，iQiyi都将继续是百度重要的战略合作伙伴。 总结一下，我们对我们为未来增长奠定的坚实基础感到非常满意。我们对技术变革力量的信念只会更强。我们对实现让人们以最佳、最公平的方式找到他们想要的东西这一使命的承诺也是如此。这一使命很自然地已经从连接人与信息扩展到包括连接人与服务。我们在猴年（我自己的本命年）结束时，交易业务势头强劲，信心坚定，当然，我们也规划了有待释放的巨大价值和我们ARPU的能力。风正顺，我们正满帆前行。接下来，我将把电话交给Jennifer，让她更新财务情况。
Jennifer Li
谢谢，Robin。大家好。我们非常高兴在第四季度交出了一份强劲的业绩报告。2015年，我们进一步执行了连接人与服务的愿景。我们投入了大量资源来推动糯米、外卖和钱包业务的发展，并取得了强劲的增长势头。我们还支持了爱奇艺的卓越增长。展望2016年全年，我们对未来的增长前景仍然充满信心。正如Robin强调的，百度平台在连接用户与不断增长的消费服务领域商户方面发挥着关键作用。这些领域正在经历转型变革，并且表现优于中国制造业和基础设施领域感受到的整体疲软。在更广泛的垂直分类下（部分先前子垂直领域已合并），百度主要服务于零售电商、本地服务、金融服务、医疗和教育等增长型垂直领域，这些是我们的主要垂直领域。我们对制造业和基础设施领域的敞口有限。今年，我们将继续执行打造'下一个百度'的计划。我们将继续投入资金支持糯米、百度外卖和百度钱包。关键投资领域包括销售和营销以及运营成本。我们将继续专注于为用户和商户创造价值，并密切监控投资回报率。我们将继续支持爱奇艺，它在2015年表现非常出色，通过其内容和商业模式真正实现了与竞争对手的差异化。对于2016年，爱奇艺的关键投资重点仍然是内容获取，包括授权内容和自制内容。在第四季度，我们在2015年10月26日后不再合并去哪儿的财务报表。百度用去哪儿股份与携程交换影响了我们损益表中的多个项目，包括收入、费用项目、有效税率和净收入。还需注意，去哪儿在第四季度的运营指标（GMV、在线活跃客户和员工人数）中被排除，并且在后续季度中将继续被排除。从2016年第一季度开始，我们将按季度滞后基础从我们在携程的少数股权中获得权益法收益。在2016年第一季度，我们将根据我们在携程的少数股权，获得携程2015年第四季度净收入的两个月权益法收益。现在来看财务数据。所有货币金额均为人民币，除非另有说明。报告的历史财务数据包括截至2015年10月26日的去哪儿。第四季度总收入为187亿元人民币，同比增长33%。2015年全年总收入为664亿元人民币，较2014年增长约35%。第四季度，百度拥有约555,000名活跃在线营销客户，较2014年同期增长6%，但较上一季度下降11%。第四季度每在线营销客户收入为31,000元人民币，较2014年同期增长17%，较上一季度增长10%。2015年全年，活跃在线营销客户增长29%，每在线营销客户收入较2014年全年增长2%。在可比基础上排除去哪儿，2015年全年活跃在线营销客户增长18%，每在线营销客户收入较2014年全年增长11%。流量获取成本作为第四季度收入成本的一部分，为26亿元人民币，占总收入的14%，而2014年同期为13.4%，2015年第三季度为13.1%。2015年全年TAC占收入比例为13.3%，高于2014年的12.9%。带宽和折旧成本占第四季度收入的比例分别为5.4%和3.7%，而2014年同期分别为5.3%和4%。2015年，带宽和折旧成本占收入的比例分别下降至5.6%和3.9%，而2014年分别为5.8%和4.1%。运营成本作为第四季度收入成本的一部分，为12亿元人民币，占总收入的6.3%，而2014年同期为4.4%。2015年总运营成本为39亿元人民币，占总收入的5.8%，而2014年为4.6%。这一增长主要是由于交易服务相关的销售团队、配送和支付成本以及爱奇艺相关的运营成本。2016年，随着我们发展交易服务，爱奇艺相关的运营成本预计将以类似的速度增长，但比去年略微温和。内容成本作为第四季度收入成本的一部分，为14亿元人民币，占总收入的7.4%，而2014年同期为4.2%。2015年总内容成本为37亿元人民币，占总收入的5.6%，而2014年为3.7%。这一增长主要是由于爱奇艺内容成本的增加。2016年，我们也预计内容成本投资将增加，但增速比2015年略微温和。内容成本将用于投资爱奇艺的高质量授权和自制内容。第四季度销售及管理费用为45亿元人民币，同比增长28%。2015年销售及管理费用总额为171亿元人民币，较2014年增长64%。这一增长主要是由于交易服务促销支出的增加。随着我们进一步推进交易服务，我们预计2016年销售及管理费用的运行率将与2015年下半年相似。我们计划进行跨平台营销和促销活动，并将密切监控效果。第四季度研发费用为25亿元人民币，较2014年同期增长16%。2015年研发费用总额为102亿元人民币，较2014年增长46%。这一增长主要是由于研发相关人员成本的增加。股权激励费用（分配至相关运营成本和费用项目）总额从2014年同期的3.39亿元人民币增加至第四季度的3.41亿元人民币。2015年股权激励费用较2014年水平增长44%。第四季度营业利润为35亿元人民币，较去年第四季度增长20%。2015年全年营业利润较2014年下降8.8%。截至2015年12月31日，合并基础（包括投资实体）的总员工人数约为41,500人，较上季度末下降18%。这一下降主要是由于去哪儿的去合并。2015年第四季度其他收入净额为243亿元人民币。较2014年同期9,610万元人民币的增长主要归因于百度用去哪儿股份与携程交换所确认的投资收益。2015年全年其他收入净额为247亿元人民币，而2014年为2.61亿元人民币。第四季度所得税费用为36亿元人民币。第四季度有效税率为12.7%，而2014年第四季度为15.6%。2015年全年我们的有效税率为14.4%，而2014年为15.4%。与百度用去哪儿股份与携程交换相关的收益计提了10%的税款。对于2016年，我们预计我们的有效税率将在20%左右的低区间。第四季度归属于百度的净收入为247亿元人民币，较2014年同期增长663%。第四季度归属于百度的每ADS基本和摊薄收益分别为71.1元人民币和70.92元人民币。排除2015年第四季度百度用去哪儿股份与携程交换确认的净收益后，归属于百度的每ADS摊薄收益为7.61元人民币。2015年全年归属于百度的净收入增长155%。排除股权激励费用（非GAAP指标）后，第四季度归属于百度的净收入为251亿元人民币，同比增长600%。排除股权激励费用（均为非GAAP指标）后，归属于百度的每ADS基本和摊薄收益分别为72.09元人民币和71.90元人民币。排除股权激励费用后，2015年全年归属于百度的净收入增长148%。截至第四季度，公司拥有现金、现金等价物和短期投资679亿元人民币。第四季度净经营现金流和资本支出分别为61亿元人民币和14亿元人民币。2015年全年净经营现金流入和资本支出分别为194亿元人民币和52亿元人民币。现在让我为您提供2016年第一季度的收入指引。我们目前预计第一季度总收入将在154.1亿元人民币至159.7亿元人民币之间，同比增长21.1%至25.5%。在可比基础上，从百度财务数据中排除去哪儿后，该指引代表同比增长27.8%至32.5%。请注意，此预测反映了百度当前和初步的看法，可能会发生变化。我现在将把电话会议开放给提问环节。主持人，请继续。
Operator
谢谢。本次电话会议的问答环节即将开始。您的第一个问题来自瑞士信贷的Dick Wei。请提问。 Dick Wei - 瑞士信贷（香港）有限公司：您好。早上好。感谢回答我的问题。我有一个关于第四季度营销收入的问题。我想知道您能否对动态情况提供更多说明。我猜测，营销服务环比略有下降。客户数量下降相当显著，而您推出了本地直通车。所以，如果您能评论一下核心搜索和其他营销服务的情况，以及2016年的趋势会如何？这将很有帮助。谢谢。
Jennifer Li
您好，Dick。第四季度，营销费用环比第三季度有所下降。主要原因是由于去哪儿网的剥离，去哪儿网的结果只包含了一个月。因此，销售和营销费用的环比下降，最大的组成部分是因为去哪儿网。此外，第四季度的情况是，我们更加注重衡量与交易服务相关的促销活动的效果。我们将继续在2016年推进这项工作。所以，销售和营销费用的环比减少主要是因为这个原因。同时，当您查看活跃在线营销客户时，环比下降也主要归因于去哪儿网的剥离。总的来说，正如我之前评论中提到的，如果我们进行苹果对苹果的比较，活跃在线营销客户同比增长约18%。而且，如果没有去哪儿网的影响，在线营销客户也有环比增长。我们去年推出了本地直通车业务。正如Robin在准备好的讲话中提到的，为这项服务全面加速增加这些在线客户主要发生在今年。所以，当您查看第四季度的数字时，这些活跃在线营销客户尚未包含在其中。
Operator
谢谢。您的下一个问题来自美林银行的Eddie Leung。请提问。
Eddie Leung - Merrill Lynch Far East Ltd.
早上好。感谢回答我的问题。我有一个关于移动端变现的问题。我们听到Robin说，他预计移动端变现有一天可能会超过PC端。所以我想知道，我们能否从他的想法中获得一些更详细的定性分析。我们是从库存角度考虑移动端可能比PC端有更多库存，还是从转化率和点击率角度考虑移动端可能优于PC端，以及为什么？谢谢。
Robin Li - Co
是的。当我谈到移动端变现能力时，这与库存无关。当然，移动流量继续以非常稳健的速度增长，但我更多谈论的是以CPM衡量的变现能力，即我们在移动端每个搜索查询能赚多少钱。我认为，点击率和转化率可能比PC端更高，因为在移动端，我们可以更精准地定位，我们对用户了解更多，我们知道用户的位置、确切位置，并且我们可以在移动端启用各种用户操作。由于手机屏幕较小，实际上点击率自然会更高，因为移动端查询的性质更偏向本地服务，这些查询天生就比那些更偏向内容驱动的查询具有更高的商业价值。由于我们在移动端有更多服务导向的查询，相对较少内容驱动的查询，我认为最终移动端的变现能力将高于PC端。
Eddie Leung - Merrill Lynch Far East Ltd.
就这些。非常有帮助。谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自汇丰银行的Chi Tsang。请提问。 Chi Tsang - 香港上海汇丰银行有限公司（经纪商）：早上好。感谢回答我的问题。我有两个问题。我的第一个问题围绕机器学习展开。机器学习已经帮助您的核心搜索业务提升了相关结果和点击率。我想知道在未来两到五年内，您在机器学习方面的投资还有哪些其他商业应用，以及相对于竞争对手，您在机器学习方面的领先优势有多大？其次，关于O2O——我想请您评论一下当前市场的整体竞争激烈程度。我想知道您是否已经度过了高额补贴阶段，进入了更多关注客户保留的阶段。非常感谢。
Robin Li - Co
是的。我们的机器学习是一项基础技术。五年前，搜索主要基于统计方法。如今，搜索算法本身基本上都是机器学习驱动的。到目前为止，我们现有的许多产品和服务，包括算法搜索、付费搜索、基于语音和图像的查询端，这些都严重依赖于机器学习，特别是深度学习技术。实际上，我对我们的语音识别能力感到非常自豪。现在，当你与手机百度对话时，准确率非常高，结果通常非常相关。因此，人们越来越多地以语音格式、查询格式使用手机百度。这些都是非常有价值的，虽然不能直接赚钱，但它增强了我们搜索服务的粘性，因此未来将能够为我们带来更多收入。还有其他一些新领域也能从机器学习中受益，自动驾驶汽车就是一个明显的例子。你问的是两到五年的时间范围，但我认为自动驾驶汽车很可能在未来五年内成为商业化产品。这非常依赖于我们的机器学习和人工智能能力。关于O2O竞争格局，是的，现实情况是过去一个季度左右补贴力度并不那么大。但更重要的是，我认为百度的O2O计划与我们的搜索服务紧密结合，未来将更加紧密地整合。因此，通过手机百度、糯米或百度地图的用户，他们清楚地知道可以从我们的产品中获得优质的本地服务或O2O服务。对于那些非常高频率的O2O活动，如电影票、餐厅，将继续保持低利润率，或者我们短期内无法从中赚钱，但它实际上推动了用户对我们服务产品的粘性。因此，我们可以从那些较低频率的活动中赚钱，如汽车维修、搬家服务。所以，我认为从长远来看，整个百度平台将深度受益于我们的O2O计划。
Operator
谢谢。下一个问题来自麦格理银行的Wendy Huang。请提问。
Wendy Huang - Macquarie Capital Securities Ltd.
谢谢。广告客户数量环比下降。我想知道这是否与中国宏观经济放缓有关。另一方面，ARPU显著增长，这主要是由关键客户ARPU扩张推动的，还是更多由于您之前提到的移动CPC扩张？另外一个小问题，目前您的搜索流量中有多少比例与视频相关？谢谢。
Jennifer Li
连续客户数量下降以及您所看到的ARPU下降，主要是去哪儿网分拆合并的影响。基本上，去哪儿网的整个客户群体现在都计入这个数字中。总体而言，去哪儿网的客户ARPU也相对较低。因此，您看到活跃在线营销客户数量减少，而ARPU有所上升。
Wendy Huang - Macquarie Capital Securities Ltd.
那么第四季度的有机广告商数量是多少？两个季度之间的差异是否纯粹是去哪儿网的数字？
Jennifer Li
净增客户数量应该少于30,000个。
Robin Li - Co
是的。在视频内容方面，这对百度来说一直是非常重要的垂直领域，很多用户在移动百度上搜索视频和内容。正如之前所说，我认为我们需要继续改善用户体验，这样我们才能与那些独立的原生视频应用相匹配。
Wendy Huang - Macquarie Capital Securities Ltd.
谢谢。
Operator
谢谢。您的下一个问题来自86Research的Ming Zhao。请提问。 Ming Zhao - 86Research Ltd.: 谢谢您回答我的问题。Jennifer，我想问一下关于费用指引的问题。您说2016年的费用将是下半年费用的运行率。您能否澄清下半年的费用是否包括去哪儿网的费用？与此相关的问题是关于O2O业务，我们看到市场正在整合。您的费用与之前提到的在这个领域投资的200亿元人民币相比如何？是更多还是更少？您目前对O2O业务有何看法？您仍在努力获取市场份额，还是已经开始进行一些货币化尝试？谢谢。
Jennifer Li
基本上，我们试图让大家了解不同费用项目的变动情况。如您所知，我们通常不提供业绩指引，但每当业务出现重大变化时，我们会尽量提供尽可能清晰的说明。所以，我重点指出了三个费用项目提请各位注意，这些与交易服务成本以及爱奇艺相关。对于交易服务成本，有两个项目：一个是运营成本，一个是销售及管理费用。去年运营成本上升主要是因为与交易服务相关的处理费用，同时也包含爱奇艺的部分。进入2016年，正如我之前提到的，运营费用的增幅预计会类似但略微温和一些。至于销售及管理费用，如果您还记得，我们在下半年全力推进了交易服务的各项努力。因此，去年销售及管理费用的大幅增加是由于去哪儿网以及百度自身的投入。您看到的去年下半年的运行速率代表了我们将进入2016年的水平。所以您可以看到，基本上这种势头已经形成，投资已经开始发挥作用，我们的活动或重点没有重大波动。因此，这种势头将在2016年持续。关于我们去年提到的200亿元人民币，这与我们的O2O服务平台糯米相关，这是一项仍在进行的投资，计划没有变化。当您看交易服务时，其中不仅包括糯米，还包括外卖配送服务、钱包以及地图等其他服务都包含在交易服务中。所以，您提到的200亿元人民币是整个交易服务的一个组成部分。
Robin Li - Co
对于O2O的成功，其实不是用市场份额来衡量的。我们更关心的是服务质量以及用户从百度糯米、百度地图和移动百度获得的体验。因此，我们更关注覆盖范围——我们覆盖了多少餐厅、价格——我们是否为消费者提供市场上最好的价格，以及用户从我们这里购买的便利程度。所以，只要我们能够以最便捷的方式为人们提供最好的服务质量，让他们从百度平台购买，我认为最终我们都能够赚钱。因此，总体目标不是推动我们的市场份额，而是确保服务质量。 Ming Zhao - 86Research Ltd.: 谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自高盛分析师Piyush Mubayi。请提问。 Piyush Mubayi - Goldman Sachs (Asia) LLC: 感谢给我提问机会。Robin，我首先想问一下搜索业务的长期前景，您能否从搜索业务预计会超越整体广告支出的年限角度来阐述，或者您认为有其他更好的表达方式？第二个问题很简单，就是对于不同O2O细分领域（外卖、电影票、本地维修等）的抽成率，您初步的预期是怎样的？谢谢。
Robin Li - Co
我认为搜索仍在快速发展。实际上在移动时代，我多次谈到将服务整合到搜索产品中。因此，我认为这很大程度上取决于我们战略的执行情况。如果我们能为用户提供最佳体验——连接用户与服务，我认为搜索业务的长期增长率将能够超越整体广告市场。如果我们在这方面的新举措做得不好，那么可能只会与整体广告市场持平甚至增长更慢。O2O业务的抽成率会因垂直领域而异。餐厅可能不同，外卖配送可能不同，汽车维修或搬家服务都可能非常不同。在短期到中期，这主要由竞争驱动，但长期来看，我认为许多垂直领域的抽成率可能高达20%左右，但活动越频繁，抽成率就会越低。 Piyush Mubayi - Goldman Sachs (Asia) LLC: 谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自中金公司分析师Natalie Wu。请提问。
Natalie Wu
大家好。早上好，Robin、Jennifer和Sharon。感谢回答我的问题。我实际上有两个问题。第一个问题，您在财报电话会议记录中提到，第四季度的活跃客户数和ARPU不包括糯米和去哪儿的贡献。那么，如果我将这两个数字相乘并从在线营销收入中减去，同时扣除去哪儿一个月的贡献，这应该主要是糯米的收入，对吗？但为什么我计算出来是负数呢？第二个问题是关于搜索业务。我想知道，目前直销和代理渠道的贡献分别是多少？大客户和中小企业的贡献比例如何？在经济逆风期间，您是否注意到大客户和中小企业在PC端和移动端的支出存在差异？谢谢。
Jennifer Li
Natalie，关于你的第一个问题，我不太确定是否完全理解。对于去哪儿，由于分拆的原因，他们被排除在客户账户之外。排除去哪儿的影响后，按同比口径计算，客户数量是有所增长的。而糯米的客户，因为它是不同的模式。这不是在线广告、在线营销模式，所以他们的客户数量从未计入在线营销客户基数中。
Natalie Wu
是的。但我只是将客户数量乘以ARPU得到了一个数字，然后从你们的在线营销收入中减去这个数字，同时我也从你们的在线营销收入中扣除了去哪儿一个月的贡献。那么，通过这种方法我应该能得到糯米的收入吗？
Jennifer Li
不，因为糯米的收入不是在线营销收入。但我想，Natalie，我不太清楚你的问题和计算方法，也许我们可以后续再与你跟进。
Natalie Wu
当然。当然。那么第二个问题呢？
Robin Li - Co
好的。关于第二个问题，从销售角度来看，我们有三个部分：直销、渠道销售和大客户销售。直销基本上是100%直接销售，我们不使用代理。渠道销售我们依赖渠道合作伙伴，他们通常也不使用代理。对于大客户销售，我认为其大部分收入来自代理。
Natalie Wu
好的。谢谢，Robin。目前大概的贡献百分比是多少，管理层能稍微透露一下吗？
Jennifer Li
我们目前没有计划细分不同销售单元的构成，但你应该知道的是，我们的大部分收入来自中小企业。大客户也是一个非常重要的组成部分。所以，我认为这个模式本身多年来并没有真正改变。而且我认为这三个部分对我们同等重要。
Natalie Wu
好的。谢谢Jennifer和Robin。
Robin Li - Co
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Claire Cao。请提问。
Claire Cao - Morgan Stanley Asia Ltd.
管理层好，感谢回答我的问题。我代表Rob Lin提问。我有两个问题。第一个是，我们注意到本地服务增长良好，但移动地图MAU环比下降了7%。想了解一下背后的原因是什么。第二个问题是，能否分解一下其他收入的构成？本季度去哪儿和爱奇艺的贡献分别是多少？谢谢。
Robin Li - Co
我没太听清第一个问题。什么在下降？
Claire Cao - Morgan Stanley Asia Ltd.
我们移动地图的MAU。
Robin Li - Co
MAU。移动地图。这纯粹是季节性因素。暑假期间人们出行更多，所以使用地图也更频繁。因此，从同比来看，增长模式非常正常。
Claire Cao - Morgan Stanley Asia Ltd.
好的，谢谢。那么第二个问题呢？
Jennifer Li
我认为我们确实有在20-F报告期间进行分部报告。届时您将能看到爱奇艺的完整情况。去哪儿已包含在交易服务中。特别是本季度，其业绩将包含在携程的业绩中。我认为现在还不是他们报告业绩的时候。所以，我们目前不便披露这些信息。
Claire Cao - Morgan Stanley Asia Ltd.
明白了，谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自花旗集团的Thomas Chong。请提问。
Thomas Chong - Citigroup Global Markets Asia Ltd.
您好，感谢回答我的问题。我的第一个问题是关于百度钱包战略。考虑到钱包用户数超过5000万，而竞争对手的规模要大得多。我想了解一下，2016年您的钱包战略将如何帮助您追赶领先者？我的第二个问题是关于现金使用。我们应该如何看待——管理层如何看待支付股息等问题？谢谢。
Robin Li - Co
关于钱包，我在准备好的发言中已经提到，我们更关注整合而非竞争。我们致力于在用户通过百度发起查询时提供最佳用户体验。他们可以在手机百度上搜索；可以在百度地图上搜索；可以在百度糯米上搜索某些内容。从查询到交易完成。我们希望确保这种体验是最好的。我们的手机百度应用和移动地图覆盖了数亿用户。因此，我们也希望将这些用户覆盖到百度钱包。这就是我们一直在推动百度钱包采用率的原因。通过这种完全整合的体验，我们认为可以通过用户在线活动的各个环节实现货币化。所以，我们的目标不是追赶其他支付平台，而是与我们现有服务进行整合。
Jennifer Li
关于现金余额，我们确实拥有约680亿元人民币的现金。公司业务具备非常强劲的现金生成能力，并且我们持续产生积极且非常强劲的经营现金流。话虽如此，正如您所见，我们正处于强劲的投资模式中，以抓住移动发展带来的机遇。我们在交易服务领域进行了大量投资。因此，我们仍然看到前方有很多机会。我们希望保留现金作为战略工具，用于构建有机服务以及并购目的。话虽如此，我认为我们确实牢记，如果有超额现金，我们将持开放态度，通过不同的股东回报方式来部署这些现金。目前股息可能不在计划中，但董事会确实提出了股票回购计划。因此，当机会合适且我们看到现金能带来良好回报时，我们将相应部署现金。
Thomas Chong - Citigroup Global Markets Asia Ltd.
谢谢，Robin和Jennifer。
Robin Li - Co
谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自Oppenheimer的Jason Helfstein。请提问。 Bo Pang - Oppenheimer & Co., Inc. (Broker): 谢谢管理层回答我的问题。我是Bo，代表Jason提问。我有两个问题。第一个问题，想跟进核心搜索收入增长。如果我的计算正确，第四季度以及可能的第一季度指引意味着同比增长中高20%到高20%。想就此进行澄清。并试图正确理解未来趋势，正如Robin刚才评论的那样，随着我们更好地收集和分析数据点，我们可能看到移动货币化能力持续增长并赶上PC货币化，最终推动或加速ARPU向前发展。此外，随着我们继续接入越来越多的本地交易账户，我们看到广告商数量也在持续增长。因此，基本上我们看到来自广告商数量和每广告商收入两方面的优势。也想就此进行澄清。我的第二个问题基本上是跟进非核心业务（特别是爱奇艺和O2O业务）对利润率的影响。谢谢。
Robin Li - Co
是的。问题很多，但简单的答案是，对于第一个问题，您的计算是正确的。对于第二个问题，您是对的，客户数量和货币化能力都将增长。我没有理解第三个问题。
Jennifer Li
不太理解您的利润率问题。 Bo Pang - Oppenheimer & Co., Inc. (Broker): 是的。之前管理层分别提供了爱奇艺和糯米对运营利润率的影响。这样我们就能更好地了解核心搜索运营利润率。所以，想知道管理层是否能继续提供这方面的信息。
Jennifer Li
是的，当然。我们在本次财报发布中也确实这样做了，并且我们也在20-F文件中提供了完整的部门报告。 Bo Pang - Oppenheimer & Co., Inc. (Broker): 好的。谢谢管理层。
Operator
谢谢。下一个问题来自瑞银的Erica Poon。请提问。
Erica Poon Werkun - UBS Securities Co. Ltd.
你好。谢谢。嗨，Robin。鉴于宏观经济较为疲软，您预计2016年行业在线广告预算与去年相比将如何变化？结合搜索、在线视频、交易服务等业务，您预计百度在这部分预算中的整体市场份额会上升还是下降？谢谢。
Robin Li - Co
是的。我反复强调过这一点。搜索非常独特，因为它始终是流量驱动而非预算驱动。我们绝大多数在线营销客户总是希望从我们这里购买更多流量。因此，我们的重点一直是努力改善用户体验，提供更好的方式帮助人们找到他们想要的内容。只要我们能够提供这些，我们就能创造库存。市场对我们这类库存有足够的需求。所以，这并不是一个需要证明的顶峰。
Erica Poon Werkun - UBS Securities Co. Ltd.
很好。谢谢。