Operator
大家好，感谢各位参加百度2020年第三季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。本次会议正在录音。[接线员提示]。现在我将会议交给今天的主持人，百度投资者关系总监Juan Ling。
Juan Lin
大家好，欢迎参加百度2020年第三季度财报电话会议。百度今日早些时候已发布财报，您可以在我们的网站以及新闻通讯服务上找到副本。今天参加电话会议的有：我们的首席执行官李彦宏；首席财务官余正钧；以及负责百度移动生态事业群、搜索和Feed业务的执行副总裁沈抖。在我们发言结束后，将进行问答环节。请注意，今天的讨论将包含根据美国《1995年私人证券诉讼改革法案》安全港条款所作的前瞻性陈述。前瞻性陈述存在风险和不确定性，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于我们在美国证券交易委员会公开文件中概述的内容，包括我们的20-F表格年度报告。除适用法律要求外，百度不承担更新任何前瞻性陈述的义务。我们的财报新闻稿和本次电话会议包含对某些未经审计的非公认会计准则财务指标的讨论。我们对非公认会计准则指标进行了微小调整，并积极应用这些变更以进行比较。我们的新闻稿包含未经审计的非公认会计准则指标与最直接可比的未经审计公认会计准则指标之间的调节表，可在我们的投资者关系网站ir.baidu.com上查阅。提醒一下，本次会议正在录音。此外，本次电话会议的网播也将在百度投资者关系网站上提供。现在我将电话交给我们的首席执行官李彦宏。
Robin Li
大家好。我们在第三季度取得了稳健的业绩，百度总收入达到282亿元人民币，同比增长1%。百度核心收入达到214亿元人民币，环比增长13%，较去年第三季度8%的环比增速有所加快。中国在7月份出现了第二波新冠疫情，但迅速控制了疫情，这让我们相信中国已建立标准操作程序来及时应对新的疫情爆发。许多在前几个季度出现负增长的广告垂直领域已经好转，包括医疗保健、教育、汽车、生活方式和软件。随着中国经济持续复苏，我们处于有利地位，能够进一步受益于商业环境的改善。 过去几年，我们一直专注于加强百度的移动生态系统，通过增加登录用户、在百度平台聚合内容和服务，以及为我们的平台增加社交互动。这种移动生态系统的强化不仅改善了搜索用户体验，还让用户能够在百度上做更多事情，从信息研究到社交互动再到闭环购买。9月份，百度App的月活跃用户达到5.44亿，同比增长12%。应用内搜索查询持续以两位数增长，百度App的每日登录用户比例达到70%，高于一年前的53%。蓬勃发展的移动生态系统为百度在广告之外实现多元化发展奠定了坚实基础，例如会员服务和在线游戏。直播也证明是百度用户的一个良好内容来源。百度核心的非广告消费系统收入达到14亿元人民币，约合2.11亿美元，同比增长2.6%——是两年前的2.6倍，付费会员在第三季度达到3150万。 为了加速发展非广告业务，我们今天宣布有意收购YY直播，这是中国领先的视频直播平台。将YY直播加入我们的业务组合将使百度能够立即获得运营经验和构建大型直播视频社区的专业知识。我们对于将百度庞大的流量和充满活力的移动生态系统与YY在视频节目制作、创作者网络管理和社交媒体社区发展方面的专业知识相结合所带来的机遇感到兴奋。与YY团队一起，我们希望探索下一代直播视频，并在未来几年超越娱乐领域，涉足我们生活的方方面面。 我们的在线营销服务。我们已在平台上增加了直播和购买功能，使用户能够在我们的平台上无缝地从信息到社交再到购买。用户在搜索和关注相关信息的同时，可以与商家互动，并在百度上无缝完成第三方商品和服务的购买。通过提供从信息到社交再到购买的平台，我们正在扩大在线资产的总可寻址市场，从兴趣生成到购买转化再到忠诚度营销和广告，这使得商家能够进行用户终身价值管理。百度应用内收入占我们移动生态系统收入的一半以上，持续实现两位数增长，非广告收入还有进一步上升空间。 百度的新AI业务也实现了两位数增长，百度云在第三季度同比增长41%。让我们从移动生态系统开始讨论第三季度业绩。9月份，百度App日活跃用户达到2.06亿，同比增长9%。让我回顾一下我们在视频、垂直领域和社区以及货币化方面的进展。 首先，关于视频。作为领先的内容和服务互联网平台，百度吸引了大量创作者提供以知识和信息为中心的直播视频和短视频。例如，第三季度直播的专题板块数量，如Wonder Planet和Who To Support，较上一季度增长了八倍。 其次，关于垂直领域和社区。通过我们的AI构建模块和行业特定产品，我们看到垂直领域在百度上成功发展。例如，在B2B领域，我们为托管营销云平台增加了增强的商业功能，如经过验证的商家信息和大量SKU目录，形成了一个我们称之为"爱采购"的B2B市场。我们的B2B社区使百度的客户，过去只购买流量，现在能够列出他们的商业机械，与潜在消费者互动，并在我们的平台上完成交易。我们营销云平台上B2B市场的收入确认导致付费商家会员在第三季度超过10万。 百度健康继续巩固其作为中国顶级医疗平台的市场地位。百度开发高质量内容和社区，探索远程医疗，在线医生咨询同比增长60%。第三季度医疗相关GMV较去年增长26倍。未来，百度健康有潜力提供处方药和保健产品，利用我们在提供医疗相关信息方面的主导流量以及在我们平台上发展的大规模社交互动。在机构方面，我们与全国80多家顶级医院的合作使我们处于有利地位，能够推动医院数字化转型，并帮助它们与患者保持联系。这反过来将使患者更方便地获取医院服务和自己的健康信息。 第三，关于货币化。从营销服务开始。百度App继续展现强劲势头，应用内广告收入同比增长两位数，这得益于强劲的应用内搜索流量，加上应用内搜索CPM增长，进一步验证了百度开放平台应用内搜索战略的价值。托管页收入在第三季度占百度核心在线营销收入的32%，因为更多网站所有者了解到将百度流量与我们的托管营销云平台结合的好处。一家领先的中国电动汽车制造商转向托管页，结合百度的货币化产品，其营销投资回报率显著提高。潜在客户数量同比增长80%，每条潜在客户成本下降40%。 随着更多用户在百度上观看视频，视频广告开始受到关注。9月份，移动搜索结果中视频广告产生的收入较三个月前增长83%。视频广告适用于许多行业的广告主，包括医疗保健、本地服务、金融服务、软件和机械。随着持续采用，视频广告有望成为未来CPM增长的另一个驱动力。 除了增加百度广告收入外，我们还有巨大的非广告收入增长潜力。根据移动数据，百度是中国每月覆盖超过10亿互联网设备的三家互联网公司之一。非广告收入占我们面向消费者的业务总收入的比例远低于同行。随着我们进一步发展移动生态系统以实现信息、社交和购买功能，我们将受益于与用户建立更深层次联系所带来的众多机遇。 转向云和AI服务。百度云提供一站式云计算服务，并通过AI解决方案实现差异化，以赋能智能产业。例如，百度与中国邮政储蓄银行合作，这是一家拥有4万家网点的中国顶级零售银行，提供百度AI Pass以帮助改善信贷风险管理。利用AI改善贷款风险管理特别有意义，因为邮储银行拥有中国最大的个人和小企业消费者基础之一。百度还与贵阳经济技术开发区合作，这是中国主要的数据中心枢纽，提供AI任务。这种战略合作伙伴关系将使经济开发区内的400多家公司能够访问百度的AI PaaS，并利用我们领先的AI能力，如深度学习、区块链和自动数据识别，以提高生产效率和效益。这400多家公司涵盖许多行业，包括制造业、电子、汽车、医疗保健和制药行业。 百度云基础设施的差异化在于全面的端到端堆栈，从AI芯片到开放平台，再到深度学习框架，再到PaaS和SaaS解决方案。百度AI的一个关键组成部分是我们庞大的开放平台开发者社区。通过向世界开放百度的AI，我们了解AI的使用方式，并招募开发者帮助百度改进我们的AI模型，这反过来又帮助百度开发独特的AI解决方案。百度AI开放平台提供超过270种AI能力，在高峰时每天被超过200万开发者社区调用1万亿次。 转向Apollo。8月份，Apollo赢得了一个4.6亿元人民币的项目，帮助广州通过采用百度的V2X解决方案来提高交通效率、安全性和减少空气污染，该解决方案支持自动驾驶和其他功能。这可能是中国迄今为止最大的智能交通项目，反映了公共部门利用技术改善城市生活福祉的意愿。百度最近在北京向公众开放了Apollo机器人出租车服务，这是继长沙和杭州运营之后的第三个城市。乘客可以通过百度地图或Apollo Go App叫机器人出租车。 关于DuerOS。根据市场研究公司IDC、Strategy Analytics和Canalys的数据，小度智能显示屏在2020年第二季度全球出货量排名第一，小度智能音箱在中国出货量排名第一。9月份，我们推出了小度智能耳机，允许用户通过语音助手搜索、打电话和导航DuerOS技能，以及进行即时语言翻译。小度智能耳机的初步反馈相当积极，零售价约为每对35美元。 接下来，让我把电话交给Herman，让他介绍我们的财务亮点。
Herman Yu
谢谢，Robin。大家好，欢迎参加百度2020年第三季度财报电话会议。我讨论中使用的所有货币金额均为人民币，除非另有说明。百度总营收达到282亿元人民币或42亿美元，同比增长1%，从第一季度的低谷反弹。我们的业务改善主要来自百度核心业务，其第三季度营收达到214亿元人民币或31亿美元，同比增长2%，而第一季度同比下降13%，第二季度同比下降3%。爱奇艺营收达到72亿元人民币，同比下降3%。爱奇艺会员收入增长7%，但被爱奇艺广告收入下降11%所抵消。爱奇艺广告表现不如我们预期的强劲，但按季度环比来看，爱奇艺广告正在逐步复苏，环比增长16%。非美国通用会计准则营收成本为127亿元人民币，同比下降22%，主要由于内容成本、流量获取成本和商品销售成本的减少。非美国通用会计准则销售及管理费用为43亿元人民币，同比下降1%。非美国通用会计准则研发费用为36亿元人民币，同比下降6%，百度非美国通用会计准则营业利润为76亿元人民币，同比增长107%。百度核心非美国通用会计准则营业利润为85亿元人民币或13亿美元，同比增长37%。百度核心非美国通用会计准则营业利润率为40%，较去年提升10个百分点。本季度其他总收入为83亿元人民币或13亿美元，其中包括长期投资公允价值收益90亿元人民币。调整后EBITDA为91亿元人民币，同比增长77%。百度核心调整后EBITDA为98亿元人民币或14亿美元，同比增长31%。百度核心调整后EBITDA利润率为46%，同样较去年提升10个百分点。截至9月30日，我们的现金及短期投资为1460亿元人民币，百度核心的现金及短期投资为1385亿元人民币或204亿美元。第三季度自由现金流为63亿元人民币，剔除爱奇艺的自由现金流为83亿元人民币或12亿美元。在第三季度，我们向股东返还了约6亿美元，使今年迄今累计回购达到约13亿美元。截至9月30日，百度核心拥有约31,300名全职员工，较去年增长3%。让我为您详细介绍百度核心业务的项目情况。我们之前将百度核心业务分为两部分讨论：移动生态系统和新的AI计划。在今天的电话会议上，我将提供关于我们新AI计划的更多信息，以便您更好地了解我们的进展并帮助您更好地评估我们的业务价值。我们的新AI计划包括两部分：AI云和自动驾驶及其他增长计划，我们称之为ED+OGI。让我简要解释我们核心业务的每个部分。首先，移动生态系统。应用内广告是我们广告业务中日益增长的主要部分。在我们的传统业务中，联盟广告和电视广告占比较小。移动生态系统还包括非广告服务，如直播和在线游戏。其次，AI云。我们的云服务面向企业、公共部门和消费者。虽然我们的AI云提供云计算服务，如CDN和应用服务，这是大多数同行竞争的领域，但我们的AI云是一站式解决方案，特别强调提供AI解决方案，如面向企业客户的AI平台和面向公共部门的V2X平台解决方案。最后，自动驾驶及其他增长计划。ED+OGI包括自动驾驶、DuerOS和其他增长计划。为明确起见，Apollo涵盖三种变现模式：智能交通、车联网和自动驾驶。出于收入分类目的，前两者虽然过去规模较小，但包含在云业务中；而最后一项包含在ED+OGI中。现在让我为您提供更多关于百度核心进展的信息。在移动生态系统方面，我们的许多广告垂直领域在第三季度已经好转，包括医疗保健、教育、汽车、生活方式和软件。应用内广告作为百度移动生态系统收入中日益增长的主要部分，继续呈现健康的两位数增长，受益于应用内搜索查询和CPM的增长。我们早些时候宣布，已与JOYY达成最终协议，以约36亿美元的现金对价收购其在中国境内的直播业务。根据2019年未经审计的数据，YY直播的收入约为100亿元人民币，非美国通用会计准则净利润率超过30%。我们预计将在2021年上半年完成此交易，该交易需满足某些条件。通过收购YY直播，非广告业务将成为我们生态系统的重要组成部分。而一直拖累我们移动生态系统增长的传统业务，将在我们业务中占比更小。AI云在第三季度实现了稳健的收入增长，达到22亿元人民币，同比增长41%，主要受互联网、交通、金融服务和医疗保健等行业客户的推动。随着中国经济开放，百度云收入增长加速，我们的销售团队能够更多地拜访潜在客户。RAD+OGI方面。我们在9月就DuerOS融资达成最终协议，投后估值约为29亿美元。百度在交易完成后将继续成为超级大股东，预计交易将在第四季度完成。根据行业新闻，目标市场对领先自动驾驶公司的估值在54亿至300亿美元之间。我们正在审查其他自动驾驶公司披露的业务指标，并将分享有意义的数据来衡量Apollo的进展。例如，截至9月，Apollo自动驾驶累计测试里程达到350万英里，同比增长150%。转向第四季度指引。我们预计总营收将在286亿至313亿元人民币之间，同比增长率为负1%至8%。我们的指引假设百度核心将同比增长负1%至10%。这些预测是当前初步评估，存在重大不确定性。在我将电话交还给接线员之前，让我总结一下我们第三季度的成就。随着中国经济复苏，百度业务在过去三个季度实现了加速的环比增长。我们预计第四季度将继续实现更快的环比增长。我们构建由搜索驱动的应用内开放平台生态系统的战略正在取得成果。网站所有者正在加入百度的管理页面，应用开发者正在将内容服务迁移到智能小程序上。随着更多落地页面选择加入百度平台，用户体验正在改善。每日登录用户增长17.70%。由我们的营销云平台支持的开放平台应用内服务正在更好地服务我们的商家。因此，应用内收入继续实现两位数增长，由应用内搜索查询和应用内搜索CPM的增长驱动。我们的新AI计划也呈现健康的两位数增长，我们预计明年将有更大贡献。随着COVID-19在中国得到控制，我们的销售团队能够更全面地在中国各地出差。我们正乘着各行业智能化转型的浪潮。中国正在推动新基建计划以促进经济复苏。百度凭借对AI的坚定投资和200万强大的AI开发者社区，将从各行业的智能化转型中受益。百度核心调整后EBITDA在第三季度达到14.5亿美元，同比增长31%，调整后EBITDA利润率达到历史新高的46%。过去二十年，百度通过构建领先技术平台，成功度过了许多经济危机和市场变化。我们继续通过持久的商业模式构建未来，如应用内搜索与AI构建模块、营销云平台如云服务与AI PaaS解决方案、智能交通与V2X解决方案以及语音助手与DuerOS。我们的平台型商业模式将使百度更好地度过困难时期，并为股东提供可持续的长期增长。通过收购YY直播，我们将一跃成为直播领域的领导者。收购YY直播将是一次全现金交易，这将有效利用百度资产负债表上的现金。我们有一个绝佳的机会，利用百度庞大的用户基础来发展直播和非广告收入。除了收购能够加强我们生态系统和提高盈利能力的企业外，我们还利用资产负债表上的现金执行股票回购计划，并持续向股东返还现金。总之，我们的业务将受益于中国经济的进一步复苏。我们现在有机会优化百度庞大的流量和充满活力的移动生态系统，专注于发展非广告收入。企业云和智能交通是我们面前的两个巨大收入机会。我们的自动驾驶也在稳步推进，同行的估值在54亿至300亿美元之间。接线员，现在让我们开始问答环节。
Operator
女士们、先生们，我们现在开始问答环节。[接线员指示]。您的第一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。请提问。
Alicia Yap
您好，谢谢。早上好，Robin、Herman、Dou和Juan。感谢回答我的问题，同时也祝贺你们取得稳健的业绩。我的问题与收购YY国内直播业务的理由有关。能否帮助我们理解背后的意图？我想您提到了拓展非广告业务。但考虑到直播业务已经日趋饱和和成熟，也许您可以帮我们理解百度能帮助YY重振增长的战略或思路是什么？其次，鉴于直播技术也日益成为广告工具，百度是否会有兴趣利用直播超越电商范畴，将其发展为更多行业垂直领域建立品牌和推动转化的营销技术？任何您能分享的见解都将不胜感激。谢谢。
Robin Li
你好，Alicia，我是Robin。让我先回答你的问题。正如你所知，YY是我们直播业务的先驱之一。你可能已经注意到，早期的玩家都已经成熟，并且被更大的移动生态系统平台所吸纳。这表明直播作为一个独立的业务，当你——或者说规模不够大时，是相当艰难的。另一方面，对于像百度这样的大型平台，我们拥有约3亿的日活跃用户。我们自然应该整合像YY这样的直播业务，进一步变现我们现有的用户基础和流量。正如我在准备好的发言中提到的，如果你看看百度和其他可比移动生态系统的收入结构，我们的广告收入占比远高于你能想到的任何其他移动平台。一方面，我们一直专注于为客户提供最佳的营销解决方案。但另一方面，我们确实应该探索新举措并实现收入来源的多元化。YY在直播业务方面拥有相当大的规模。我们在运营这种由所谓的'大R'（向直播表演者打赏的用户）构成的生态系统方面拥有丰富的经验。凭借这种运营经验和直播生态系统中的利益相关者，我们认为这对整个百度生态系统非常有价值。关于直播作为一种新的媒体形式，你提到它可以用于其他目的，不仅仅是演艺业务，还可以用于购物——这在其他移动生态系统中已经非常流行。它也可以成为在线营销的一个非常有效的工具。在我看来，直播与短视频、文字和图片类似，只是一种新的媒体形式。我们可以而且应该利用这种新的媒体形式来进一步增强我们的移动生态系统，提供更好的用户体验，并为百度生态系统中的广告商和客户提供更好的价值。
Alicia Yap
谢谢，Robin。
Operator
下一个问题来自美国银行美林证券的Eddie Leung。请提问。
Eddie Leung
早上好，各位。是的，我想就Alicia关于收购YY的理由问题做一个跟进。是的，我们理解百度拥有相当大的流量，可以帮助YY实现变现。但我好奇两点。第一，为什么你们不考虑自己开展直播业务，通过有机增长来发展这项业务？第二，关于时机问题，我认为Alicia指出了一个很好的观点，直播在中国并不是一个非常新的业务。那么为什么是现在？为什么不更早进行？谢谢。
Robin Li
嗨，Eddie，澄清一下，我们一直在进行百度系列应用的直播业务，包括百度App、贴吧、好看视频和全民小视频。我们看到的是，直播收入增长非常非常快。我基本上提到过，在过去两年里，我们的非广告收入增长了约2.6倍。如果说到上个月，百度平台上的直播收入同比增长超过80%。这让我们有信心认为，百度生态系统实际上非常适合直播，你可以将直播视为变现系统或用户基础的一种方式。为什么之前不做呢？我告诉过你，我们一直在做这个。为什么不自然发展呢？基本上，就像你说的，这是新的。作为一种业务或用户变现方式，它并不新鲜。YY作为该领域的先驱，积累了大量的运营经验。正如你从Herman那里听到的，这是一个规模可观的业务，利润率非常好。所以我们有很多可以学习的地方，他们拥有非常忠诚的用户基础和创作者社区，这是我们在短时间内难以获得的。这就是我们决定进行此次收购的原因。
Eddie Leung
明白了。然后关于Herman对移动生态系统与传统业务的评论，我想快速跟进一下。想知道你们能否分享更多关于增长趋势的信息，特别是移动生态系统（尤其是你们的应用）与传统业务之间增长率的差异？谢谢。
Herman Yu
是的。嗨，Eddie。是的，实际上在我们的准备发言中，我们谈到了这一点。当我们考虑移动生态系统时，我们谈论的是应用内服务市场。我们说的是，本季度应用内服务的应用内广告实现了两位数增长，尽管有COVID-19疫情，我们在过去三个季度一直能够保持两位数增长。因此，利用我们的人工智能能力、人工智能构建模块和营销服务平台，我们能够做得更好。另一方面，我们的传统业务一直在持续下滑。部分原因是可购买的流量减少了。今年手机销售不佳，所以新手机减少，可购买的流量也减少。其次，对于这个领域，正如我们多次提到的，我们专注于最大化利润而非收入。这就是为什么当我们减少部分流量时，你会看到我们的利润率实际上在改善。第一是专注于盈利能力增长而非仅仅是绝对收入增长。第二，随着收入比例从传统业务转向应用内业务，我们能够获得更好的盈利能力。我们不必支付税费。
Eddie Leung
明白了。谢谢。
Operator
下一个问题来自高盛(Goldman Sachs)的Piyush Mubayi。
Piyush Mubayi
我有三个问题。第一个是关于核心业务。我们试图更好地理解当前业务状况的驱动因素。特别是在定价方面，我们处于什么位置？从同比数据来看，如果能带我们了解这一动态，如果可能的话，按行业细分，将会非常有帮助。第二个是关于成本方面，你们的利润率持续改善，只是想了解其中有多少来自于爱奇艺方面我们看到的未来观看消费模式会计估计变更。以及这种持续利润率改善的趋势有多少可以纳入我们对今年剩余时间和2021年的预期中。第三个是祝贺Apollo获得4.6亿元胜利。我只想了解这将如何入账。同时也想了解您对Apollo何时能开始渗透中国国内汽车制造基地的看法。我们应该这样思考吗？还是应该考虑Apollo如何渗透中国交通网络，即政府方面的国防领域？
Robin Li
好的。Herman将回答前两个问题，我来回答第三个。
Herman Yu
是的，Piyush。关于定价方面，通过我们的AI构建模块和营销服务平台，正如我们在过去几个季度的电话会议中展示的具体案例所示，实际上随着广告商转向我们的管理页面，利用我们的AI能力等，我们能够实现CPM的回升。所以在第三季度，我们实际上看到了同比正增长。从环比来看，我们将继续看到CPM的恢复。关于我们的利润率，我认为第三季度相当高，我们的EBITDA利润率达到46%。其中一部分是非经常性的。所以我认为进入第四季度时，你应该会看到我们的销售成本加运营费用可能以中双位数环比增长。部分原因是我们今年一直在尝试招聘，但由于COVID-19等原因，很难面试所有我们想要的人。其次是我们一直在尝试的一些营销支出，正如我之前提到的，今年初没有太多新手机销售，很难花钱。但我们预计经济会复苏，预计我们将能够有一个可以投入更多营销资金的环境。希望这将在未来几个季度有助于我们的流量。
Robin Li
Piyush，关于Apollo的问题，我们可以从本质上开始——将Apollo视为智能交通的全栈解决方案，或者说它是一个充满活力的生态系统，涵盖了众多利益相关方，包括OEM厂商、市政府、技术提供商以及其他一级供应商。从商业模式的角度来看，Apollo基本上有三个方向。第一个是作为OEM厂商的技术提供商。我们向OEM厂商销售DuerOS——尽管我们向他们销售自动驾驶技术。第二个是智能交通基础设施项目。我们在广州中标的价值4.6亿元人民币的项目就属于这一类。我们从根本上相信，通过建设智能交通基础设施，中国城市可以显著提高出行效率。由于交通在国内生产总值中占很大比重，这不仅从经济角度看具有巨大价值，从社会角度看也是如此。人们将免受交通拥堵之苦。第三部分是L4和L5级别的完全自动驾驶汽车。最终，这将通过机器人出租车实现货币化。正如我在准备好的发言中提到的，我们已经在多个中国城市部署了机器人出租车服务，我们预计在不久的将来会进行无人驾驶测试以及商业部署。
Operator
您的下一个问题来自瑞穗证券的James Lee。
James Lee
这里也有两个问题。第一个关于自动驾驶。只是好奇，目前是否有任何新的政府政策支持OEM厂商采用这项技术？OEM合作伙伴关系对于实现您的商业模式有多重要？第二个问题是关于YY的后续问题。也许您可以更具体地谈谈整合后的内容战略，您计划如何与同行区分？并谈谈百度与YY之间的协同效应？您计划如何将百度的核心内容整合到YY中？
Robin Li
关于第一个问题，我们将由[indiscernible]来回答。从政府的角度来看，许多地方政府确实对与我们合作提供更好的基础设施来支持这类技术创新感到兴奋。这就是为什么我们已经与十几个城市合作开展各种智能基础设施和交通基础设施项目。在OEM方面，我们与许多OEM厂商合作。我们向他们提供技术，他们将与当地政府合作，从这类倡议中获得税收优惠或其他投资。因此，从这个角度来看，我们是政府政策的受益者。
Herman Yu
是的。让我补充一下Robin刚才提到的几点。这里的假设是，当您考虑美国的自动驾驶时，它是一辆独立的汽车。我们在中国的假设是，在公共部门的支持下，我们可以安装例如V2X平台，这将有助于，例如，控制交通信号灯，未来可能还包括停车场等，这将有助于缓解交通拥堵、改善空气污染、提高交通安全。同时，利用该V2X基础设施，实现例如车辆与道路通信的互联集成。这样，我们的自动驾驶将依赖于我们帮助公共部门建设的基础设施。因此，我认为这给了我们一个优势。所以，在我们努力拓展智能交通市场的同时，那套基础设施也为我们推出自动驾驶提供了条件，并且由于车辆之间能够通信，将使每辆车的成本更低。
Dou Shen
James，我是Dou。实际上，Robin已经提到了关于[听不清]——关于这笔交易的几点。我可以再补充几点。首先，我们平台开展直播业务已经有一段时间了。我们确实看到用户互动和收入方面都实现了快速增长。考虑到YY的电商规模大约是我们现在的10倍。而在用户方面，我们大约是YY现有规模的100倍。所以这是一个很好的匹配。既然我们有用户需求，而YY有强大的表演者供应，我认为这是一个很好的匹配。其次，百度作为一个平台，短视频也正在成为一个非常重要的媒体。用户可以大量消费短视频。也就是说，表演者可以创作一些视频，然后分发到我们的平台，为表演者吸引更多粉丝和用户。我们一直在开展这项业务，我们看到效果相当不错。更重要的是，直播是一种特殊的媒体——媒体发展适用于许多场景。我们已经看到用户和律师通过我们平台的直播进行交流，还有医生和许多其他类型的专业人士。因此，直播将成为通过百度平台连接用户和专业人士的非常重要的媒体。显然，YY的运营经验和直播技术将显著提升这种体验。更重要的是，当我与YY团队交流时，他们非常渴望获得百度从用户洞察中挖掘的流量，因为他们一直在为此努力，长期以来一直在寻求流量。鉴于我们在用户方面的优势，我们非常兴奋。与此同时，百度团队也很兴奋能获得YY团队的帮助，因为他们在直播表演者方面拥有出色的运营经验。所以当你把所有这些东西放在一起时，我认为这将是一个很好的合作，我们对此充满期待。
Herman Yu
是的。让我总结一下刚才Robin所说的以及我们准备好的发言内容。我认为有几个方面需要考虑。第一，正如我们在电话会议早些时候提到的，这是一笔全现金收购。正如大家所知，百度核心业务账上有204亿美元现金。能够利用这笔资金——我们认为其价值尚未在股价中得到充分体现——来收购一个能产生大量现金流的资产，我认为这将为我们带来额外的现金增长动力。从协同效应角度来看，正如Robin提到的，在当今时代，拥有庞大的内容网络，特别是创作者内容网络非常重要。百度已经通过百家号等在发布者账户方面积累了丰富经验。这将使我们能够更好地管理并扩展整体创作网络。我认为这非常强大。当我们考虑百度所有的产品服务时——我们的新闻信息流、短视频，现在再加上直播——就会产生协同效应。从用户和广告主的角度来看，我们可以利用这些资产帮助他们更好地实现变现。正如Robin在电话会议中提到的，我们希望将直播业务扩展到娱乐之外。目前大家都将直播视为娱乐形式，但在百度平台上，我们拥有跨越众多垂直领域的内容。我们希望通过收购YY直播，将直播扩展到不同垂直领域，因为我们相信未来互联网内容将大量采用富媒体形式。因此，拥有短视频能力以及在各种信息和知识领域的直播能力将非常关键。最终，随着用户习惯在我们的平台上观看直播，我们可以将直播作为广告主更好地连接用户、提升整体转化率的工具。这就是为什么我们相信早期测试的
Operator
您的下一个问题来自巴克莱银行的Gregory Zhao。
Gregory Zhao
祝贺本季度业绩稳健。第一个问题是关于产品设计和算法开发的一个非常基础的问题。我认为这可能是一个相对较老的问题。我知道目前，您的信息流产品和短视频都基于推荐算法来迎合用户的兴趣和爱好。我推测未来，您收购的YY直播服务也应该属于这类产品和概念。正如我们所知，之前我们的搜索服务主要依赖用户主动搜索来获取结果。那么在过去几年中，您的研发团队从搜索引擎产品转向推荐框架时，是否存在任何思维转变上的困难？第二个问题是快速跟进：您对2021年营销收入增长有任何可见性吗？
Robin Li
我先回答第一个问题，Gregory。实际上，信息流和搜索是两种不同类型的产品，但它们之间有很强的联系。正如我之前提到的，在这种情况下，对于搜索用户来说，他们是带着特定任务主动来到百度的。搜索本身只是他们整个决策旅程中的一个单点。因此我们可以做更多工作来帮助用户实现他们想要的目标。而对于信息流，用户是被动接收内容的。在用户行为方面，让他们从被动行为转向主动行为相对较难。因此对于搜索工程师来说，转变思维将服务扩展到覆盖更多用户需求相对更容易。这就是为什么过去几年信息流增长实际上相当快的原因。另一方面，其他玩家从信息流转向搜索则相对更难。当然，YY交易将直播生态系统和技术带入百度，将显著提升我们服务用户的能力，不仅通过信息流，也通过搜索。正如我之前提到的，因为直播也正在成为一个相当好的工具，帮助我们在搜索场景中满足用户需求。好的，评论第二个问题？2021年营销收入展望。
Herman Yu
关于2021年的营销收入展望。我认为目前，正如大家所见，我们在过去两个季度实现了环比更高的增长，并且我们看到这种趋势延续到第四季度。但公平地说，假设随着我们进入第一季度、第二季度，COVID-19继续得到控制，我们应该会看到明年上半年相当不错的表现。所以我认为目前我们还没有完全的可见性。我们所知道的是，当我们观察我们拥有的前十几个行业时，其中很多——一半已经转为正增长，我们认为随着经济复苏，还有更多增长空间。所以我认为我们正处于一个良好的节点，所有这些行业都在加速增长。而那些仍在负增长的行业正在扭转局面。我们正处于从这种转变中受益的良好位置。所以我们将观察本季度的进展，并在下一次电话会议中为大家提供更新。
Operator
下一个问题来自T.H. Capital的Tian Hou。
Tian Hou
祝贺本季度取得良好业绩。我有两个问题。第一个与百度核心搜索相关。如果我们看百度核心搜索下的管理页，其收入增长非常迅速，几乎达到100%的同比增长。我意识到的一点是，尽管冠状病毒对中国广告市场造成了[听不清]很大影响，但它们确实在推动业务从线上转向云端。线上已经是过去式，云端成为新趋势。管理页就在这个领域或方向上。所以我想知道未来在百度核心下，管理页将贡献多少收入？传统搜索又将贡献多少？公司计划如何进一步发展管理页？我非常喜欢这个产品，感觉它是为商家、为公司提供的全面解决方案。第二个问题与YY相关。中国市场的直播已经达到顶峰。当然，YY作为领导者有很多独特之处。但从增长角度看并不那么出色。所以我想知道百度将如何振兴这个独特的YY，使其比今天的YY更大，从而利用两者之间的协同效应。这就是我的两个问题。
Dou Shen
田，我是Dou。我来回答第一个和第二个问题，Robin会回答更多。关于托管页面，它是整个生态系统的基础构建模块之一。在最开始的时候，我们希望托管页面能够通过筛选出合适的信息并过滤掉其他可能给用户带来不良体验的内容，从而改善用户体验。后来，我们为托管页面添加了越来越多的功能，帮助客户管理他们的用户，并直接在托管页面上与用户开展业务。再后来，托管页面成为整个云服务的重要组成部分，帮助客户完成用户生命价值的全周期管理。因此，我们显然会尽可能提高托管页面的比例，目标是达到100%，因为这对用户、客户以及我们的小企业主都有利。至于YY部分，如果从今天的规模来看，它确实是一项成熟的业务。但实际上，我们的思考方式非常不同。我们认为直播作为一种新媒体技术，只是一个新的起点。特别是对于百度来说，我们每天有3亿活跃用户。因此，我们正在将直播作为一种非常强大的工具或非常有效的手段，帮助用户连接商业和专业人士。我认为这只是一个开始。另外，正如我们提到的，在百度平台上观看直播的用户渗透率还远未达到高水平，与其他平台相比差距很大。这就是为什么我们认为，今天我们可以将大量技术用户和短视频用户转化为直播用户，这将极大地提升直播的规模。
Robin Li
是的。让我重申一下收购YY的理由。我想很多人都正确地指出，YY是直播领域的先驱，但在过去几年里增长速度明显放缓。如果你注意到，更大的移动生态系统平台都晚于YY开始推出直播功能，但它们能够将这项业务做得更大。这基本上表明，直播作为独立业务，未来不会有太多增长空间。但作为更大生态系统的一部分，它自然契合，并且可以产生很多协同效应，就像Dou在之前的对话中指出的那样。
Herman Yu
是的。让我补充几点。关于托管页面——也就是Dou提到的托管页面业务，需要澄清一下：当人们为托管页面购买广告时，他们购买的仍然是搜索流量。区别在于，过去他们购买搜索流量并将其引导至自己的网站，而托管页面业务则无需再维护网站，他们可以通过一个批发营销平台将内容和服务迁移到托管页面上。你只需登录一个账户即可。然后当你购买搜索流量时，流量就会落地到该账户。因此，我们将能够看到用户在落地页之后的行为。正因为它落地在我们的平台上，我们可以利用我们的AI帮助商家提高投资回报率并进行终身价值管理。 第二点关于Robin提到的直播业务。我认为一方面是我们作为大型平台的协同效应。仅百度App的月活跃用户就达到5亿，我们还有许多其他资产。我认为这是一方面。我们需要关注的是，尽管在电话会议上，许多分析师认为YY是已经存在多年的业务。但我们考虑的是3到5年之后，我们认为媒体将走向何方？如果你回顾过去9到10个月，在COVID-19期间，Zoom是其中一个迅速崛起的流行应用。那其实也是流媒体。所以我们想说的是，我们认为拥有良好的直播技术（虽然目前主要是娱乐领域）非常重要，百度在各个不同垂直领域都有强大的布局，我们认为未来一切都将是流媒体化。如果我们学会如何做直播，学会如何管理直播创作者等等，并将其应用于不同的垂直领域，我们认为这将蓬勃发展，使我们在信息和知识领域变得更加强大。所以我认为短期是试图从协同效应中获得上行空间，长期则是利用内容管理和网络提供商等方面的专业知识，在我们的平台上实现跨垂直领域的富媒体化。所以我希望大家理解我们的战略是双重的：不仅仅是YY现有的直播业务，还包括在我们平台上跨不同类型可用内容进行许可的潜力。
Operator
您的下一个问题来自CLSA的Elinor Leung。
Elinor Leung
祝贺本季度业绩稳健。我的第一个问题是，能否帮我们更新一下各广告垂直领域的复苏进展？哪些已经恢复同比增长，哪些仍然同比为负？您如何看待未来的进展？第二个问题是，当我们整合YY时，YY的管理团队会保留还是我们会更换为自己的团队？
Herman Yu
关于行业的问题。正如我们之前在电话会议中提到的，表现良好、从负转正的行业包括医疗保健、教育、汽车、软件和生活方式。这些是表现较好的领域。我们认为有潜力——可能有潜力表现良好的行业，除了我提到的这些之外，还包括房地产等一些其他领域。此外，我们继续看到电子商务和零售等行业表现良好。
Robin Li
好的。我与管理团队以及优团队的其他几位成员进行了会面。实际上，这是我见过的最优秀的团队之一。他们对整个直播运营有着非常丰富的经验。他们将保持完整——继续运营这项业务。同时，我们正在增加更多资源，包括将我们的团队成员加入这个新团队，帮助他们更好地探索百度内部的机会，并将服务整合到百度平台中。简而言之，这个团队非常出色，目前他们将保持不变。
Operator
女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位的参与。现在可以全部断开线路。