Operator
各位女士、先生，晚上好。感谢您的耐心等待。欢迎参加搜狐2007年第四季度财报电话会议。（接线员提示）现在请将会议转交给Brandi Piacente。请开始。
Brandi Piacente
感谢各位参加搜狐公司2007年第四季度及全年业绩电话会议。今天出席电话会议的有：董事长兼首席执行官张朝阳博士；联席总裁兼首席营销官王昕女士；联席总裁兼首席财务官余楚媛女士；首席运营官龚宇先生；以及网络游戏业务高级总监[王滔]。在管理层开始准备好的发言之前，我想向各位宣读与本次电话会议相关的安全港声明。除本文所含的历史信息外，本次电话会议中讨论的事项均为前瞻性陈述。这些陈述基于当前的计划、估计和预测，因此您不应过度依赖这些陈述。前瞻性陈述涉及固有的风险和不确定性。我们提醒您，许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的内容存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于：搜狐的历史和可能的未来亏损、有限的运营历史、中华人民共和国不确定的监管环境、季度运营业绩的波动，以及公司对在线广告销售、网络游戏收入和手机相关无线收入的依赖。有关这些及其他风险的更多信息包含在搜狐向美国证券交易委员会提交的10-K表格年度报告及其他文件中。现在，请将电话会议转交给董事长兼首席执行官张朝阳博士。张博士。
Dr. Charles Zhang
谢谢，Brandi。大家好，欢迎参加搜狐第四季度及2007财年年度财务业绩电话会议。我非常高兴地报告又一个出色的季度，实现了创纪录的总收入和盈利。截至2007年12月31日的全年，我们也取得了创纪录的业绩。我们更高兴地报告，在12月4日宣布的第四季度各项收入类别和盈利方面，我们都超出了上调后的指引。这真实证明了我们各主要业务部门的实力和加速增长的势头。 第四季度，品牌广告收入达到3220万美元，同比增长46%。2007财年，尽管2006年有世界杯赛事，品牌广告收入仍同比增长42%。第四季度，网络游戏收入达到2400万美元，同比增长超过10倍。2007年，网络游戏收入同比增长近四倍，达到4210万美元。第四季度，总收入同比增长90%，达到6530万美元。2007财年，总收入同比增长41%，达到1.89亿美元。此外，第四季度非GAAP净利润增长110%至1700万美元，2007年全年增长33%至4370万美元。 搜狐对技术创新和领导力的专注，以及我们的战略愿景和执行能力，是过去一年成功的基石。我们长期致力于为互联网用户提供最佳内容产品和创新的在线产品，这不仅使我们能够进一步扩大用户基础并提高用户粘性，还能吸引更多广告资金投向搜狐网站。 在此我想强调，我不仅对2008财年将成为搜狐品牌广告业务的又一个丰收年充满信心。而且，考虑到A)中国互联网用户总数的预期持续扩张，以及B)我们的技术领导力和奥运会效应带来的品牌价值提升，这两者都将帮助搜狐在互联网用户方面获得市场份额。因此，我同样有信心搜狐将在2009年及以后继续享受品牌广告业务的显著增长。 现在我将首先讨论搜狐的主要成就。第一，产品和技术——通过持续展示我们在中国互联网领域的思想领导力，我们在主要技术产品和举措的开发方面取得了巨大成功。例如，在搜狐博客方面，我们不断升级服务，从趣味性到个性化，从文字到视频分享，用户的积极反应令我们备受鼓舞。第四季度，我们的注册博主数量环比进一步增长16%。2008年1月1日，我们通过开放小部件向所有第三方开发者开放了搜狐博客的开发平台。类似于Facebook，这使得开发者社区能够在搜狐平台上快速开发并向海量搜狐博主分发他们的小部件。搜狐博主现在可以根据自己的偏好选择任何此类小部件并将其应用到自己的博客中。搜狐的开放小部件平台受到了第三方开发者和博主的广泛好评。我们相信这将加速博主将他们的搜狐博客转化为个性化门户空间的过程，从长远来看将进一步增强我们的用户基础。 另一个关于我们技术领导力的例子是我们的汉字输入法软件——搜狗拼音。它不断扩展功能，并展现出令人印象深刻的市场渗透率和采用率。 第二，我们的奥运战略——随着2008年奥运会的临近，我们继续利用作为北京2008年奥运会独家官方互联网赞助商所获得的营销权利。这将进一步向互联网用户和广告商强化我们是奥运会首选门户的信息。从2008年开始，我们将积极利用作为奥运赞助商的营销权利来提升搜狐的品牌价值并主导市场认知。我们将在包括电视和户外广告牌在内的各种媒体上执行多样化的营销内容。我们还将组织一系列与互联网用户互动的奥运相关活动。这些互动活动将广泛安排与奥运关键事件同步，如奥运火炬传递。对于2008年第一季度，我们将投资约250万美元用于奥运相关营销活动以及非经常性营销项目，如搜狐品牌十周年庆典和搜狐2008新视野论坛。我们相信这些投资将使我们进一步渗透已经占据主导地位的中国互联网用户市场份额。 稍后，Belinda将简要回顾我们的品牌广告业务，但首先让我简要讨论一下我们的网络游戏业务。《天龙八部》在第四季度继续表现出色并巩固了其成功。我很高兴地报告，该游戏在收入和用户数量方面都达到了新的峰值水平。第四季度，《天龙八部》的收入环比增长102%，达到2200万美元。2007年11月1日，我们推出了第二个资料片，随之《天龙八部》的注册用户基数环比增长29%，达到2300万。2007年底，最高同时在线用户数超过50万。季度活跃付费账户突破100万大关，从69万增至110万，环比增长59%。季度每活跃付费账户平均收入（ARPU值）从上一季度的118元人民币增至147元人民币，增长25%。 通常，由于漫长的春节假期，第一季度在中国是季节性疲软的季度。2008年1月16日，我们推出了《天龙八部》的第三个资料片，受到了玩家的好评。结合我们计划在春节前开展的推广活动，我们继续相信《天龙八部》能够在第一季度实现环比5%至10%的收入增长。 凭借我们通过《天龙八部》开发和运营积累的经验，我们现在正努力扩展我们的游戏产品线。我们第二款自主研发的游戏《鹿鼎记》的开发进展顺利。我们对目前的开发成果感到满意，并计划在今年年底前进行封闭测试。2007年12月，我们从一家本土工作室授权了一款新的RPG游戏《古域传说》，该开发团队原来自中国一家声誉卓著的网络游戏公司。这将是一款2.5D武侠游戏，预计在2009年下半年推出。 感谢大家的关注。现在我想把电话交给联席总裁兼首席营销官Belinda Wang，请她简要讨论我们在品牌广告业务方面的进展。Belinda。
Belinda Wang
感谢Charles。我们对第一季度中国在线广告市场强劲增长势头背后的趋势感到兴奋，品牌广告前三大行业分别是汽车、在线游戏和房地产。增长最快的领域是在线游戏、快速消费品和金融服务。第一季度，在线游戏垂直领域同比增长超过130%，主要得益于多款新游戏上线以及相关营销活动的扩展。随着2007年该行业众多公司上市，在线游戏公司在广告投放和促销活动方面变得更加积极。快速消费品同比增长超过100%，尽管传统上主要依赖线下广告，但广告支出向在线平台的稳定转移仍在持续。金融服务同比增长超过90%，这得益于中国股市活动的加剧以及银行和基金公司广告支出的增加。正如Charles提到的，随着奥运会临近，我们看到强劲的增长势头。第四季度，奥运合作伙伴、赞助商和供应商在搜狐的广告支出同比增长近一倍。2007年全年，他们在搜狐的广告支出同比增长74%。展望2008年，我们相信品牌广告业务的增长将继续保持强劲，主要驱动力来自奥运赞助商及其直接竞争对手广告支出的增加。接下来，我想请首席运营官龚宇回顾网站运营情况。
Dr. Gong Yu
谢谢，Belinda。搜狐继续围绕奥运会建立其机遇。我们进一步巩固了作为中国领先在线媒体的地位。这使搜狐的品牌认知度和领导力在2007年达到了更高水平。随着我们为2008年北京奥运会做准备，我们的优质内容提供和新闻报道能力得到了政治、经济、科技、娱乐和国际事务领域许多知名企业家和思想领袖的高度认可。一个例子是，2008年1月，搜狐在北京组织了2008新视野论坛。该论坛汇集了400多名政府官员、常驻代表、行业领袖、媒体精英等。在此次行业会议上，中国备受尊敬的远见者们就近期引人注目的事件表达了深入见解，涵盖了许多主题，如2008年的政治、社会和经济展望。这些内容通过搜狐门户网站向全国播出。我们在线报道能力的影响力和覆盖范围在全国范围内受到行业的高度尊重，并进一步将搜狐定位为中国最具权威性的在线媒体来源之一。我们都为这一成就感到自豪，并期待随着历史的发展进一步推进我们的发展。在此，我想将电话转交给联席总裁兼首席财务官Carol，请她回顾搜狐的——
Carol Yu
感谢龚宇，大家好。现在我将回顾截至2007年12月31日的第四季度及财年财务业绩。收入方面——第四季度总收入达到创纪录的6530万美元，超出我们指引上限780万美元，环比增长27%，同比增长90%。不仅各收入类别均超出我们12月初上调后的指引，部分类别还大幅超出预期并创下历史新高。广告收入——广告总收入为3370万美元，环比增长7%，同比增长35%。品牌广告收入总计3220万美元，环比增长8%，同比增长46%。赞助搜索收入为150万美元，环比下降12%，同比下降48%。同比下降主要源于自2006年中开始基于更复杂算法加强的反欺诈点击政策。第四季度，通过与搜狐门户的更好整合以及对图片、音乐等特色搜索产品的微调，搜狗日均页面浏览量环比增长约10%。非广告收入总计3160万美元，超出指引上限600多万美元，环比增长58%，同比增长236%。网络游戏收入为2400万美元，环比增长89%，同比增长超过10倍，这得益于《天龙八部》的强劲表现。第四季度，《天龙八部》和《刀剑》的收入分别为2200万美元和200万美元。无线收入为730万美元，环比增长7%，同比增长9%。搜狐在最小化无线业务相关风险方面处于有利地位，目前该业务仅占总收入的11%。毛利率——根据FAS-123R，股权激励费用计入收入成本和运营费用。2007年第四季度股权激励费用总额为190万美元。我们认为从非GAAP净利润指标中剔除股权激励费用，能更有意义地比较搜狐的运营业绩，并提升投资者对搜狐表现的理解，因此在本讨论中我们使用非GAAP指标来解释利润率、成本和费用项目。第四季度非GAAP毛利率为72%，上一季度为67%，2006年第四季度为64%。毛利率扩张主要得益于《天龙八部》的贡献。第四季度非GAAP广告毛利率为64%，与上一季度持平，低于去年同期的66%。第四季度品牌广告非GAAP毛利率为67%，与上一季度持平，低于去年同期的70%。同比下降主要由于人员增加和奖金、内容成本、带宽及服务器折旧费用的增长。第一季度赞助搜索非GAAP毛利率为12%，低于上一季度的24%和去年同期的43%。同比下降主要由于2006年末搜狗3.0上线相关的服务器折旧费用增加，以及搜索收入规模较小。第四季度非广告业务非GAAP毛利率为79%，高于上一季度的72%和去年第四季度的57%。第四季度网络游戏非GAAP毛利率为88%，高于上一季度的84%和去年同期的60%。增长与《天龙八部》收入增长相关。第四季度无线业务非GAAP毛利率为56%，高于上一季度的52%和去年同期的55%。环比增长主要由于某些内容成本的节约。运营费用——第四季度，搜狐非GAAP运营费用总计3000万美元，较上一季度的2390万美元增长25%，同比增长111%。增长主要源于我们对产品开发的持续投入、搜狐品牌和《天龙八部》的营销费用，以及为奖励员工对良好业绩贡献而增加的奖金。运营利润率——第四季度非GAAP运营利润率为26%，高于上一季度的21%和去年同期的23%。所得税费用——第四季度所得税费用为70万美元，上一季度为30万美元。净利润——第四季度非GAAP净利润创下1700万美元的历史新高，或每股摊薄收益0.43美元。非GAAP净利润环比增长45%，同比增长110%。第四季度GAAP净利润为1510万美元，或每股摊薄收益0.39美元。GAAP净利润环比增长56%，同比增长148%。净利润率——第四季度非GAAP净利润率为26%，上一季度为23%，2006年第四季度为24%。资产负债表和现金流——现在我将就资产负债表和现金流做几点说明。截至2007年12月31日，我们的应收账款净额为2710万美元，较上一季度的3490万美元减少780万美元。第四季度应收账款周转天数为37天，上一季度为58天，2006年第四季度为62天。第四季度品牌广告应收账款周转天数为53天，上一季度为75天，去年同期为58天。我们持续密切关注应收账款，并对结果感到满意。截至2007年12月31日，我们的坏账准备金总计210万美元，而截至2007年9月30日为170万美元，这反映了我们严格的收入确认和授信政策。第四季度，我们的经营活动现金流为4850万美元，较上一季度的2290万美元增长111%，同比增长235%，主要得益于我们扩展的网络游戏业务现金充裕的特性。最后，展望我们的业务前景，对于2008年第一季度，搜狐预计：总收入在6650万美元至6850万美元之间，其中广告收入3350万美元至3450万美元，非广告收入3300万美元至3400万美元；品牌广告收入3200万美元至3300万美元；网络游戏收入2550万美元至2650万美元；我们预计非GAAP每股摊薄收益在0.43美元至0.45美元之间；假设没有授予新的股权激励，我们预计股权激励费用在300万美元至350万美元之间。预计该费用将使美国GAAP下的每股摊薄收益减少约0.08美元至0.09美元。总之，搜狐2007年第四季度及全年的出色业绩得益于我们对技术的专注和长期愿景。我们很高兴看到这些战略的回报。凭借我们已证实的业绩记录，我们将继续执行并准备在2008年进一步巩固我们的成功。正如Charles之前所说，随着中国互联网总人口的持续扩张预期、我们的技术领先地位，以及奥运努力带来的品牌价值提升，所有这些都将帮助搜狐在互联网用户和广告商方面获得市场份额。我们非常有信心，搜狐的品牌广告业务将在2008年、2009年及以后继续享有令人瞩目的增长。今天的准备发言到此结束。我们现在将开放提问环节。主持人，请开始。
Operator
(接线员指示) 我们的第一个问题来自摩根大通的Dick Wei。
Dick Wei - J.P. Morgan
大家早上好。祝贺又一个非常强劲的季度。我有两个问题——第一个问题，你们预计——关于2008年广告指引，能否谈谈奥运期间以及整个2008年的情况如何？这会有帮助。其次，我想Charles之前提到了一次性营销支出，大约250万美元。我想知道这是否仅限于第一季度。你们是否计划在第二季度、第三季度，也就是实际奥运期间，进行更多这类一次性支出？谢谢。
Carol Yu
是的，我预料到这个问题，你也预料到我的回答。我们给出了第一季度指引——我的意思是，如果取上限，大约是同比增长40%。我认为春节过后，我们对全年会有更好的把握，但情况看起来仍然不错，否则我们无法给出同比增长40%的指引，这是在2007年增长42%的基础上。这是假设汇率稳定，所以不包括人民币进一步升值的影响。这就回答了你的第一个问题。第二个问题是，是的，我们确实预计会继续进行更多的营销活动来提升品牌价值，但我们会继续密切关注运营利润率和净利润率，确保我们也能持续向市场提供非常良好的季度盈利。
Dick Wei - J.P. Morgan
最后，我想再次确认你们之前的指引——你们仍然以非GAAP净利润率中20%左右水平为目标。这仍然是你们的目标吗？
Carol Yu
是的。
Dick Wei - J.P. Morgan
很好，非常感谢，再次祝贺。
Carol Yu
谢谢。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自摩根士丹利的Jenny Wu。请讲。
Jenny Wu
祝贺这个好季度，我的第一个问题是关于你们的广告定价策略。第一，搜狐在2008年第一季度是否提高了广告定价费率表？如果是，提高了多少？第二，搜狐是否同时降低了折扣率？如果是，降低了多少？最后，在奥运会之前是否还会有另一次涨价？同样，如果是，会涨多少？谢谢。
Carol Yu
当你说折扣时，你指的是哪种折扣？你是指基础代理还是其他什么，因为——
Jenny Wu
是的，是的，没错。
Carol Yu
好的。
Dr. Charles Zhang
是的，我们在第一季度确实提高了价格，但我想强调并重申，广告支出与价格上涨并没有很强的相关性。这实际上取决于公司在网站上的整体支出或预算。
Jenny Wu
好的。关于2008年是否有任何量化数据？
Carol Yu
我们在一月份还没有公布我们的价格，整体总价上涨约为15%。
Jenny Wu
好的。在奥运会之前还有其他涨价计划吗？
Carol Yu
目前还不明确，但考虑到奥运赞助商的投资增加以及广告空间有限，我们正在考虑在第三季度提高价格。
Jenny Wu
我的最后一个问题是关于你们第一季度的业绩指引。看起来不是很强劲。我理解如果你们倾向于季节性因素，除此之外，还有其他原因吗？谢谢。
Carol Yu
嗯，这通常是一个淡季。是季节性因素。就像我之前说的，Jenny，你在42%的增长之后看到40%的增长，我认为这已经非常强劲了。
Jenny Wu
好的。非常感谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自花旗集团的Jason Brueschke。请提问。
Jason Brueschke
大家早上好。首先让我表示祝贺并祝大家新年快乐。我有两类问题。首先，你们在第四季度品牌广告方面表现出的非凡强势，能否告诉我们其中有多少可以归因于奥运会相关，有多少与奥运会无关？作为后续问题，能否告诉我们，你们看到的强势主要来自新客户，还是如Charles所说，需求环境如此强劲以至于你们也从现有客户那里获得了价格上涨？最后，关于你们的新品牌推广努力——能否详细说明你们将如何在市场上定位搜狐？这与过去搜狐的定位方式有什么不同吗？也许可以给我们一些这方面的详细说明。谢谢。
Dr. Charles Zhang
那么广告支出与奥运会相关还是不相关——第一个问题。
Carol Yu
在第一季度，奥运会——
Dr. Charles Zhang
在第四季度。
Carol Yu
在第四季度，是的。在第一季度，奥运会合作伙伴、赞助商和供应商在搜狐的广告支出几乎比去年同期翻了一番。
Dr. Charles Zhang
针对2007年第四季度。
Carol Yu
而对于2007年全年，他们在搜狐的广告支出同比增长了74%。
Dr. Charles Zhang
所以第四季度部分与奥运会支出相关，但并非全部。
Jason Brueschke
除了这些新客户之外，你们是否还看到了增长？还是说第四季度增长的主要驱动力是来自你们已有的奥运会合作伙伴的奥运支出？
Dr. Charles Zhang
这种上升趋势应该更多地从第二季度开始，对吗？第二季度和第三季度是奥运效应的影响期。
Carol Yu
我认为随着奥运会临近，你会看到这种影响越来越大。而且——我的意思是，Jason，我理解你想要我们给出一个具体数字，但这非常困难，因为我会说中国整体广告市场，无论是奥运相关——你可以将其归类为大约60%到70%与奥运会相关，因为奥运合作伙伴和赞助商正在积极投放广告，所以他们的竞争对手不可能只是坐在那里什么都不做。我的意思是，你可以在互联网行业看到这种情况，以前更多的是相互竞争。这将推动广告支出增加。所以我会说，由于奥运会临近，整个市场都在更积极地推广和营销他们的产品，因此支出更多。
Jason Brueschke
好的，这很有帮助。那么另一半问题是，你们是否——抱歉？
Dr. Charles Zhang
正如Carol刚才所说，很难量化有多少与奥运相关，有多少无关。但可以肯定的是，人们计划在第四季度花钱，他们正在规划，尤其是在2008年，他们会花更多钱。趋势是上升的。
Jason Brueschke
好的，那么我考虑这个问题的另一种方式是，从你们的总客户数量来看，你们是否看到一系列以前从未在搜狐上投放广告的新广告主？你们是否已经看到这方面的上升趋势，或者这主要是你们第一季度开始的新品牌宣传活动，除了围绕奥运会的预期广告支出增加外，这真的是为了扩大广告主基础吗？
Belinda Wang
我给你们2007年全年的数字，我们的客户数量大约是1,070个。与2006年相比，大约是850个。
Jason Brueschke
很好。这很完美。那么最后一个问题可能是关于新品牌宣传活动，你能帮助我们理解你们计划如何通过这个活动在市场上定位搜狐，也许相对于你们的竞争对手？谢谢。
Dr. Charles Zhang
我们的新品牌宣传活动，你是指我们如何定位自己吗？
Jason Brueschke
是的。
Dr. Charles Zhang
基本上搜狐将成为奥运会的首选门户网站。除了电视之外，任何人都会有另一个互动渠道，每天24小时、每周7天通过文字、图片和视频进行报道，并通过我们的Web 2.0产品实现互动。因此，许多运动员将通过他们的博客与我们合作，与用户进行交流——
Carol Yu
是的，中国团队。
Dr. Charles Zhang
中国团队。这是中国互联网用户最感兴趣的，而且正如我所说，我们的营销活动将与奥运会时间紧密配合，包括节奏和活动安排。其中最重要的项目之一是3月下旬开始的火炬传递项目，我们将在中国境外和境内持续100多天。将会有两条路线——一条是低海拔路线，另一条是登上珠穆朗玛峰顶端的火炬传递。作为官方赞助商，搜狐将派出团队对这两个火炬传递项目进行密切报道，特别是火炬登上珠穆朗玛峰顶端的激动时刻。这将是一个巨大的媒体事件，搜狐将作为赞助商和报道这一事件的网站。
Jason Brueschke
好的，谢谢大家。
Carol Yu
所以简而言之，就是——
Dr. Charles Zhang
所以是奥运会的首选门户网站，我们预计在奥运会期间，中国和全世界的人们都会知道搜狐是奥运会的选择。这就是为什么我们预计用户会转向搜狐。即使是那些从未使用过搜狐的用户，在奥运会后也会开始使用搜狐，这就是为什么我们说2008年之后，2009年我们将看到更大的用户基础和市场份额，从而提升我们的品牌广告点击率，因此我们预计奥运会后的品牌广告增长将持续，而不仅仅是一次性的奥运效应。这实际上是用户转换和最终用户基础的增长。
Jason Brueschke
很好。谢谢各位。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自美林证券的Eddie Leung。请提问。
Analyst for Eddie Leung
祝贺取得良好业绩。我是Thomas，代表Eddie Leung提问。两个问题——您能否提供无线业务下2G和2.5G收入的细分？我的第二个问题是，今年新税法实施后，2008年的税率是多少？谢谢。
Carol Yu
无线业务的细分数据已经通过工作表发送给您了，如果您还没有收到，我们将重新发送。关于税率，因为我们基本上在中国的所有运营实体都是[听不清]实体，所以新税法对我们的影响不会像对本地实体那么大，税率将基本保持不变，除了部分实体已经从税收优惠期过渡到纳税期，但我们给出的EPS指引已经考虑到了这一点。
Analyst for Eddie Leung
好的，谢谢。
Operator
谢谢。（接线员指示）我们的下一个问题来自高盛的Leah Hao。请提问。
Leah Hao
祝贺本季度表现良好。我的第一个问题关于广告市场，整体广告市场的健康状况，我想知道——随着新广告主的加入，你们看到来自顶级账户的收入集中度如何？或者你们是否看到较小账户实际上花费更多资金，从而稀释了顶级支出者的总收入集中度？
Carol Yu
保持相当稳定。
Leah Hao
好的，那么是否可以公平地说，新账户的增加对明年收入的贡献不如顶级账户支出的增长？
Carol Yu
我认为你会看到两者都在增长。你会看到顶级账户实际上花费更多，但它们的百分比并没有上升。对这些账户的集中度没有上升，因为我们不断有新账户加入。
Leah Hao
好的。谢谢。另外关于广告方面，你们对季节性或者'08全年预算在各季度的分配有何预期？我知道现在说还为时过早，但你们目前的预期是什么？
Carol Yu
我们目前的预期是，当然季节性——通常第二季度和第三季度是广告支出最重的季度。所以今年随着奥运会的举办，你会看到这个峰值更加明显。我认为这相当明显。
Leah Hao
对，或者换句话说，按年同比来看，你们是否预期'08年第四季度相比'07年第四季度在品牌广告方面会出现相当大的下降？
Carol Yu
我不这么认为，因为实际上奥运会后，你会看到很多庆祝活动和后续活动。季节性确实会在第三季度出现峰值，但我们不认为奥运会后会出现大幅下滑。
Dr. Charles Zhang
奥运会效应将会有一个长尾效应。
Leah Hao
谢谢，这很有帮助。最后，关于你们2008年全年的营销预算，对于不同类别的营销费用增加计划，比如游戏方面，你知道的，针对《天龙八部》，或者品牌广告，请问在你们的营销预算中大致比例会是多少？
Dr. Charles Zhang
我认为网络游戏会像前几个季度一样保持常规的营销支出。这是因为游戏质量本身就能持续吸引新用户，无需大量营销投入。我们的营销将继续集中在整体搜狐品牌以及搜狐媒体平台，而2008年的Web 2.0产品、博客和空间产品肯定会继续在搜狗搜索引擎和拼音输入法上投入，我们仍然希望未来这些能为搜狐提供增长引擎。这里我想——因为似乎没有多少人询问关于《天龙八部》和网络游戏的问题，焦点都在广告上——我想指出一个关键点：《天龙八部》这款游戏与其他独立游戏公司的游戏有所不同，它不完全依赖纯粹的营销活动和营销推广来获取用户。《天龙八部》是从搜狐平台成长起来的，我们现在已经有2300万注册用户和每日活跃用户，每天有150万活跃用户。我们还有一个游戏资讯门户17173，这会帮助我们。几年前我们做出了正确的收购，使得这个游戏资讯门户帮助我们抓住了网络游戏热潮和广告收入。同时，17173平台也帮助《天龙八部》获取新用户，但《天龙八部》的用户实际上增加了整个搜狐平台的用户粘性，所以每天平均150万用户也将是搜狐通行证用户和搜狐矩阵用户，这将基本上与现有的搜狐矩阵用户重叠和互动，使用户基础更大、粘性更强。这将提高品牌广告的整体点击率。这意味着《天龙八部》和搜狐游戏不是一个独立的游戏。《天龙八部》的增长将有助于未来搜狐整体品牌广告的发展。这是一个非常重要的点，有时被市场忽略了。
Leah Hao
谢谢。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自贝尔斯登的Wendy Huang。请讲。
Wendy Huang
早上好。感谢回答我的问题。首先，关于你们的广告客户类别，你们刚才在准备好的发言中提到金融类广告客户的支出同比增长了90%，那么展望未来，你们是否预计2008年会有同样强劲的增长？你们会受到市场疲软的影响吗？我还有一个后续问题。
Belinda Wang
我们仍然预计2008年金融类别的增长率会很高，因为银行和基金将继续大力投资在线广告。
Wendy Huang
好的，谢谢。其次，关于你们的直销团队，能否提供一些关于销售团队扩张的同比增长数据？
Carol Yu
2007年直销团队的人员规模增长了约30%。
Wendy Huang
那么你们广告收入中有多少比例——或者说多大比例的广告收入是由直销产生的，多少是由代理销售产生的？
Carol Yu
2007年直销约占我们总收入的10%。
Wendy Huang
最后，关于分众传媒，分众传媒最近正在尝试整合中国的新媒体代理机构，这会影响你们的品牌广告业务吗？
Carol Yu
整体情况尚不明确。我们仍在与包括分众传媒在内的代理机构协商返点计划，分众传媒约占我们总收入的30%。但我们会——我们会——加强直销团队将增强我们直销团队的实力，并直接影响客户。其次，我们也在通过仔细计算来控制返点成本。
Wendy Huang
好的，那么你们90%的收入仍然来自代理销售，而分众传媒代理机构占30%——这是否意味着分众传媒代理机构实际上会影响你们总广告收入的27%？
Carol Yu
在渠道方面，他们占我们总收入的30%——是的，27%，没错。您说得对。
Wendy Huang
那么他们是你们的第一大代理机构吗？
Carol Yu
整合之后，他们将成为第一大代理机构。
Wendy Huang
好的，谢谢。这很棒。谢谢。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自花旗集团的Alicia Yapp。请提问。
Alicia Yapp
我有两个关于网络游戏的问题。首先，您能否告诉我们，最近的暴风雪是否对业务产生了影响？具体来说，每日用户流量是否有增加或放缓？我还有一个后续问题。
Dr. Charles Zhang
所以整体来看，下降了5%——我的意思是，有一些负面影响，但总体上影响不大。已经恢复了对吧？因为最近——是的，总体上不是——
Alicia Yapp
好的。
Dr. Charles Zhang
因为春节期间，很多人比去年花更长时间在路上，所以没有时间去网吧，回家玩游戏，但这是暂时的。
Alicia Yapp
您是否看到任何停电情况实际上影响了网吧业务？
Carol Yu
从整体来看，我认为您可以这样理解——截至今天，我们已经考虑到了：第一，暴风雪带来的负面影响（如果有的话）；第二，春节可能带来的负面影响。我们一直在密切关注情况，但我们仍然给出了今天发布的指引。所以所有这些负面因素都已经计入第一季度的影响，即第一季度指引中，我们仍然预计环比增长5%到10%。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自Pali Capital的Tian Hou。
Tian Hou
首先祝贺本季度业绩，新年快乐。问题是关于——您知道，没有人问这个问题，但我想这是我唯一剩下的问题了——关于无线业务。第四季度，您没有进行太多营销，成本也不高，但收入却增加了。我只是想知道2008年会发生什么。您对此有何看法？
Dr. Charles Zhang
（未提供翻译）
Tian Hou
好的，问题是——第四季度，《天龙八部》增长迅速，那么王先生对2008年有何看法？（未提供翻译）
Brandi Piacente
田，能否请你用中文提问后，再用英语翻译一下你的问题？谢谢。
Tian Hou
好的。上一个问题是关于新游戏《鹿鼎记》，我问的是——2008年第四季度，那是测试阶段还是商业发布？
Brandi Piacente
很好，能否请将答案翻译成英语？
Tian Hou
好的，答案是第四季度将是测试阶段。
Brandi Piacente
很好。谢谢。
Tian Hou
好的，那么最后一个问题将由Carol回答——税率，有效税率，2009年将会如何？
Carol Yu
15%。
Tian Hou
15%，好的。谢谢。我的问题就这些。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自Susquehanna金融集团的C. Ming Zhao。
C. Ming Zhao
谢谢。恭喜你们。2007年对你们来说真是了不起的一年。春节快乐。我的第一个问题是关于你们的广告业务——您提到有几个类别实现了三位数增长。我认为品牌广告同比增长了46%，所以有些行业拖累了整体增长。这是房地产行业吗？相关问题是，从运营角度看，您是否真的看到宏观经济因紧缩的货币政策环境而出现放缓？
Carol Yu
Ming，您的第一个问题是什么？我没听清楚。
C. Ming Zhao
我的第一个问题是：房地产增长是否已经放缓？
Carol Yu
好的，那么第一个问题是关于房地产，第二个问题是关于宏观经济，对吗？
C. Ming Zhao
是的，您是否感觉到经济有任何放缓迹象？
Carol Yu
我确实感觉到了，回答您的第二个问题。
C. Ming Zhao
这对您的业务有多大影响？
Dr. Charles Zhang
关于房地产问题，龚宇的回答是：2008年房地产广告将比2007年略好一些，因为龚宇也负责focus.cn，这是一个房地产门户网站。
C. Ming Zhao
好的，那么——
Carol Yu
关于宏观经济，我认为我们仍然相当——我认为政府正在努力确保情况不会失控，而不是试图打压并导致真正的经济放缓。他们只是希望确保GDP增长基本按计划进行。
Dr. Charles Zhang
此外，正如第四季度所展示的，网络游戏和快速消费品公司正在增加支出，因此我们相信2008年这两个行业将继续增长，特别是消费品公司不会受到整体经济的太大影响，因为人们将继续消费和支出。
C. Ming Zhao
只是想澄清一下，房地产行业的广告支出，在第四季度是减少了还是只是增长放缓了？
Dr. Charles Zhang
是的，第四季度有所增加。
C. Ming Zhao
明白了。我的下一个问题是关于游戏业务。当我们看游戏业务的增长时，一个主要驱动力显然是货币化水平。季度环比增长相当不错，我想了解一下您认为未来的可持续水平大概是多少。在现阶段，我们达到了这个可持续水平的25%、50%还是75%？您能对此发表评论吗？
Carol Yu
我们长期可持续水平的目标是大约人民币170元的ARPU——170。
C. Ming Zhao
所以这低于第四季度的水平，是这样吗？
Carol Yu
不，第四季度是147。
C. Ming Zhao
147是第四季度的水平，那你们的可持续水平是多少？
Carol Yu
170。
C. Ming Zhao
170，好的。好的，这很好。最后一个问题，只是想澄清一下——很多人都在问关于品牌投资的问题。这250万美元，是否包含了与你们在央视广告上的支出相关的任何费用？
Carol Yu
是的。
C. Ming Zhao
所以这已经包含在内了？
Carol Yu
是的。
C. Ming Zhao
好的，很好。好的。谢谢。
Operator
我们的问答环节到此结束。现在请允许我将电话转回给Brandi Piacente进行任何结束语。
Brandi Piacente
非常感谢大家参与今天的电话会议。如果您有任何其他问题，请随时联系我们，谢谢。
Operator
女士们、先生们，搜狐2007年第四季度财报电话会议到此结束。如果您想收听今天会议的重播，请拨打303-590-3000或800-405-2236，并输入密码11107529。ACT感谢您的参与。您现在可以断开连接。