Analyst
Dick Wei - 瑞信 Debbie Wang - 美银美林 Alicia Yap - 巴克莱 Jiong Shao - 麦格理 Chi Tsang - 汇丰 Philip Wan - 摩根士丹利 Thomas Chong - 中银国际 Wendy Huang - 渣打银行
Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，晚上好。感谢各位参加搜狐2013年第四季度财报电话会议。[接线员指示]。今天的电话会议正在录音。如有异议，您现在可以断开连接。现在，我将会议转交给今天电话会议的主持人，搜狐投资者关系总监Eric Yuan。请开始，先生。
Eric Yuan
谢谢接线员。感谢各位今天参加我们讨论搜狐2013年第四季度业绩的电话会议。参加本次电话会议的有：董事长兼首席执行官张朝阳博士；联席总裁兼首席运营官王昕；联席总裁兼首席财务官余楚媛。畅游方面与我们一同参会的有：总裁陈德文；首席财务官何捷；以及搜狗首席执行官王小川；搜狗副总裁兼搜狐视频首席运营官邓晔。在管理层开始准备好的发言之前，我想提醒各位注意公司就今天电话会议所作的安全港声明。除本文中的历史信息外，本次电话会议期间讨论的事项均为前瞻性陈述。这些陈述基于当前的计划、估计和预测，因此您不应过度依赖它们。前瞻性陈述涉及固有的风险和不确定性。我们提醒您，许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的内容存在重大差异。有关潜在风险和不确定性的更多信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件，包括其注册文件和最近的10-K表格年度报告。现在，请允许我将电话转交给董事长兼首席执行官张朝阳博士。Charles，请开始。
Charles Zhang
谢谢大家参加我们的电话会议。我们很高兴地报告，搜狐在2013年第四季度取得了稳健的业绩。集团全年总收入同比增长31%，达到14亿美元。得益于强大的内容供应和增强的销售团队，我们的视频业务收入翻了一番以上。通过与腾讯合作，搜狗在中国搜索市场已成为更有力的竞争者。而畅游在积极投资多个新举措以实现长期增长的同时，也交出了坚实的财务业绩。 第四季度，搜狐视频保持了强劲的同比收入增长，移动货币化呈上升趋势。搜狗与搜搜顺利完成整合，收入达到我们指引的高端。对于畅游，其核心游戏组合继续表现良好。同时，其平台战略进展顺利。通过有效的营销活动，其平台月度活跃账户总数较上一季度增长了51%。 在我继续之前，我想与大家分享一些第四季度的财务亮点。总收入为3.85亿美元，同比增长29%，环比增长5%。品牌广告净收入为1.23亿美元，同比增长50%，环比下降1%。搜狗收入为7000万美元，同比增长72%，环比增长23%。网络游戏收入为1.72亿美元，同比增长9%，环比增长6%。归属于搜狐公司的非GAAP净利润为500万美元，或每股摊薄收益0.12美元。 2013年全年，总收入达到14亿美元，同比增长31%。品牌广告净收入为4.29亿美元，同比增长48%。搜狗收入为2.16亿美元，同比增长65%。网络游戏收入达到6.69亿美元，同比增长17%。归属于搜狐公司的非GAAP净利润为7100万美元，或每股摊薄收益1.84美元。 现在，让我先谈谈我们的视频业务。第四季度，搜狐视频继续专注于加强我们的内容库。我们播出了30部新发布的国产电视剧，包括一部名为《凤凰涅槃》的剧集，该剧在播出前60天内获得了超过10亿的视频观看量，创下了我们平台的新纪录。此外，我们还播出了新一季的美国电视剧，包括艾美奖获奖作品《国土安全》、《生活大爆炸》和《摩登家庭》。强大的内容组合使我们能够留住上一季度从《中国好声音》积累的许多用户。12月，我们的整体日独立访客数与9月相比保持稳定，而我们的移动流量继续快速增长。 对于2014年，我们的内容储备包括精选的国产电视剧，我们计划进一步扩大对热门剧集的覆盖。我们还将巩固我们作为国内优质美国内容最佳平台的定位。我们不仅将继续播出最佳剧集，如《纸牌屋》新季；我们还作为中国首个平台，引进热门的美国电视节目。最近，两档高收视率的直播节目《周六夜现场》和《艾伦秀》在搜狐视频独家上线。我们相信这一新类别将吸引富裕且受过良好教育的城市观众。 对于国内综艺节目，可能由于去年《中国好声音》创纪录的表现，我们看到价格大幅上涨。因此，我们可能会开始在这一类别中更有选择性地挑选内容，并将更多预算分配给自制内容。2013年，[听不清]系列的巨大成功增强了我们制作受网络观众欢迎的热门节目的信心。2014年，我们将进一步增加搜狐原创节目的数量，涵盖网络剧、脱口秀、真人秀等多种类别。 在收入方面，我们继续看到强劲的收入增长。第四季度，视频广告收入同比增长130%。移动视频广告销售也获得动力，因为越来越多的广告主开始接受移动设备。 总之，对于视频业务，我们对2013年取得的进展感到鼓舞。展望2014年，虽然我们预计收入将在我们强大的内容和移动端增量贡献的推动下继续快速增长，但2014年将是又一个投资年。随着行业整体盗版问题得到遏制，订阅模式有望开始蓬勃发展，用户可以为优质内容（如电影）付费。视频是搜狐最重要的业务之一。我们致力于进行必要的积极投资，以保持在这一竞争激烈行业的前沿地位。 现在，转到我们的畅游业务，首先我想谈谈畅游的核心网络游戏业务。第四季度，其旗舰游戏《天龙八部》在10月下旬发布大型资料片后再次创下收入纪录。收入增长更多来自现有的核心玩家，而非新玩家。对于今年的《天龙八部》，我们计划发布三个资料片，包括一个大型资料片。我们的两款网页游戏《神曲》和《弹弹堂》继续享有持久的受欢迎度。我们还推出了两款手机游戏，即《天龙八部》手机版和《神曲》手机版。 展望未来，一方面，畅游将继续投资其自主研发的游戏阵容。同时，它计划与其他独立工作室密切合作，推出更多联合开发和授权游戏。例如，在手机游戏方面，畅游最近推出了一个名为"Win Plan"的授权计划。在我们2014年的产品线中，我们有3款MMO游戏、5款网页游戏和超过10-15款手机游戏。 转向畅游的平台举措，我们正在稳步推进。第四季度，我们成功建立了围绕17173产品构建的多个平台入口或接入点。这是通过推出一系列新的PC和移动应用程序实现的，包括：第一，17173浏览器，一款为网页游戏玩家设计的浏览器；第二，Game Jewel，一款用于搜索和下载游戏的移动应用程序；第三，17173 Mobile，一款用于游戏新闻浏览的移动应用程序，由17173网站的新闻内容提供支持；第四，17173视频助手，一款用于录制、管理和观看游戏视频和电子竞技直播的PC客户端软件；第五，Raidcall，一款专业游戏团队用于实时音频和视频聊天的群组通信软件。我们对所有这些新应用程序进行了营销活动。因此，在第四季度，我们平台渠道的月度活跃账户总数达到1.49亿，环比增长51%，同比增长93%。 2014年，我们将继续大力推广这些应用程序，以在最短时间内获取用户。最后，我们继续强调游戏人才是畅游的核心资产，我们需要与整个行业的重量级企业竞争。鉴于畅游日益多样化的游戏运营和用户平台举措，需要更好的方式来激励员工。畅游今天宣布了三项新的员工激励计划，期限为10年。畅游将根据畅游的盈利能力或特定项目的净回报向员工支付补偿。 现在让我把电话交给Belinda，让她概述我们的在线媒体业务。Belinda。
Belinda Wang
是的。谢谢，Charles。第四季度，我们的品牌广告业务取得了稳健的业绩，收入同比增长50%至1.23亿美元。此外，快速消费品和房地产仍然是关键行业，得益于我们的视频业务努力，快速消费品同比增长超过100%。搜狐集团的移动战略继续得到良好执行。我们的旗舰移动应用——搜狐新闻App最近推出了4.0版本。一个重要新功能是，我们现在可以根据用户的阅读历史，自动将个性化文章推送到用户的头条页面。这一功能受到了用户的好评。此外，我们多个移动产品之间的交叉推广产生了协同效应。举个例子，当用户通过手机访问搜狐移动门户或搜狐新闻App时，他们也可以观看我们的视频片段。第四季度，来自这些渠道的视频观看量约占我们移动视频流量的20%，预计未来将快速增长。关于搜狐集团移动流量的最大化利用，从2013年第三季度开始，我们开始为移动视频服务展示优质广告。第四季度，我们看到广告主需求更加强劲，收入环比增长近40%。这意味着，随着我们在2013年获得用户认可，现在也是我们考虑对移动新闻服务进行变现的好时机。第一季度，我们预计将看到一些适度的移动广告收入开始产生。而[SGL]趋势我们稍后会与您分享。我们的移动搜索收入在第四季度也实现了良好增长。现在，让我提供2014年第一季度的品牌广告收入指引。根据现有信息，我们预计搜狐集团（包括17173）的税前品牌广告收入将在1.21亿美元至1.26亿美元之间，净品牌广告收入将在1.1亿美元至1.15亿美元之间。这意味着环比下降7%至11%，同比增长37%至43%。现在我想将会议转交给搜狗CEO王小川，讨论搜狗业务。他将用中文发言，随后会有英文翻译。小川。
Xiaochuan Wang
谢谢，Belinda。大家好。我们很高兴地报告，到2013年底我们已经顺利完成了与搜搜的整合。搜搜的多个产品及其众多优秀工程师已加入搜狗大家庭。同时，搜搜的服务和运营已转移至搜狗，搜搜的流量现在通过搜狗的应用系统进行变现。随着整合的顺利进行以及与腾讯在多方面的合作取得扎实进展，搜狗已制定了清晰的产品路线图，并更加聚焦移动端。搜搜在移动搜索方面的丰富经验和相关人才使我们能够以更快的速度改进移动搜索产品。我们的旗舰应用——搜狗拼音手机版，作为市场前三大移动应用之一，目前月活跃用户已超过1.8亿。除了将该应用与腾讯的主要产品整合外，搜狗拼音还有巨大潜力渗透到更广泛的用户群体中。受益于搜搜和腾讯带来的增量流量，在PC搜索方面，搜狗已缩小了与更大竞争对手的差距。在移动搜索方面，搜狗也从几乎微不足道的市场份额中获得了有意义的份额，并在这个重要领域占据了有利地位。随着持续的有机增长以及腾讯庞大在线资产的支持，搜狗在PC和移动搜索方面的市场份额预计将随着时间的推移进一步增长。随着搜搜的PC和移动流量迁移到搜狗应用系统中，我们能够利用搜狗的变现能力实现商业化。因此，我们在第四季度实现了稳健的收入增长。季度收入为7000万美元，同比增长72%，环比增长23%。值得注意的是，移动搜索收入贡献了搜狗总收入的10%以上，而第三季度这一比例为4%。2013年，搜狗总收入为2.16亿美元，较2012年增长65%，流量水平也有所提升。搜狗在提升搜索变现能力方面仍有很大空间。现在，我想把电话会议交给我们的联席总裁兼首席财务官Carol Yu，她将为大家详细介绍本季度的财务情况。
Carol Yu
谢谢，晓川，大家好。一、收入方面。总收入为3.85亿美元，同比增长29%，环比增长5%。品牌广告收入为1.23亿美元，同比增长50%，环比下降1%。搜狗收入为7000万美元，同比增长72%，环比增长23%。其中，搜索相关收入为6400万美元，同比增长66%，环比增长23%。网络游戏收入为1.72亿美元，同比增长9%，环比增长6%。移动收入为1000万美元，同比下降21%，环比下降32%。二、毛利率方面。第四季度非美国通用会计准则毛利率为64%，上季度为66%，2012年第四季度为69%。三、运营费用方面。第四季度非美国通用会计准则运营费用总计2.48亿美元，同比增长79%，环比增长72%。同比增长主要由于员工人数增加导致的薪酬福利费用增加以及营销推广费用增加。环比增长主要由于畅游为一系列新产品增加的营销费用。四、净利润方面。在扣除归属于非控股权益的净利润份额前，非美国通用会计准则净利润为1900万美元。归属于搜狐公司的非美国通用会计准则净利润为500万美元，或每股摊薄收益0.12美元。五、资产负债表和现金流量表方面。第四季度，我们产生了约1.29亿美元的运营现金流。畅游产生了8300万美元，其他业务部门的运营现金流为4600万美元。截至2013年12月31日，净应收账款为1.54亿美元，而2013年第三季度末为1.53亿美元。第四季度品牌广告应收账款周转天数为59天，上一季度为57天，2012年第四季度为53天。六、我们对2014年第一季度的展望如下。我们预计总收入将在3.55亿美元至3.67亿美元之间，品牌广告收入将在1.1亿美元至1.15亿美元之间。这意味着环比下降7%至11%，或同比增长37%至43%。搜狗收入将在6700万美元至6900万美元之间。这意味着环比下降2%至5%，同比增长70%至76%。网络游戏收入将在1.6亿美元至1.65亿美元之间。在扣除归属于非控股权益的非美国通用会计准则净亏损份额前，非美国通用会计准则净亏损将在5000万美元至5600万美元之间。归属于搜狐公司的非美国通用会计准则净亏损将在4200万美元至4600万美元之间，非美国通用会计准则每股摊薄亏损将在1.10美元至1.20美元之间。假设没有新的股权激励授予，我们估计与股权激励相关的薪酬费用将在500万美元至600万美元左右。该费用的预计影响将使搜狐每股摊薄亏损增加0.13美元至0.15美元。总之，2014年将是搜狐集团的投入年。鉴于在线视频业务对我们集团的战略重要性，我们将继续大力投资该业务。对于网络游戏业务，畅游正在不懈地投资新游戏开发和平台计划。这些增加的投入将不可避免地影响我们近期的盈利表现，但将增强我们在中国互联网行业的长期竞争力。我们的准备发言到此结束。感谢大家参加今天的电话会议。接线员，我们现在可以开始问答环节了。
Operator
[操作员说明]。您的第一个问题来自瑞士信贷的Dick Wei。请提问。
Dick Wei
早上好。感谢回答我的问题。第一个问题是关于在线视频方面。我想知道您能否分享一些今年计划进行的举措或投资，特别是在内容金额或带宽费用方面计划投入的资金。如果能提供更多可量化的数字，将会很有帮助。然后我还有后续问题。谢谢。
Carol Yu
在内容方面，我们预计将比去年（即2013年）增加约23%的投资。2013年，我们的合同金额约为9000万美元，因此我们预计将在此基础上增加20%至30%。至于带宽，随着移动流量的快速增长，我们确实预计在这方面也会增加投资。
Dick Wei
好的，谢谢。我的下一个问题是关于搜狐方面。我想知道，目前移动端流量占比是多少？移动端变现率与PC端相比如何，我们是否看到差距在缩小？非常感谢。
Carol Yu
目前移动流量大约占我们总流量的50%或一半。我们从去年第三季度开始对移动流量进行变现，我们看到广告主的需求非常强劲，尤其是在平板电脑端。抱歉，Dick，您是指定价还是收入？
Dick Wei
我想我可能对定价比较感兴趣。移动端定价是PC端的一半还是四分之一？我们应该如何看待这个趋势？
Carol Yu
视频业务的移动端收入实际上高于PC端。手机端略高一些，但平板电脑端则显著更高。
Dick Wei
那搜索业务呢，比如移动搜索？
Xiaochuan Wang
对于搜索业务，现在移动搜索的所谓RPM（每千次页面浏览收入），移动搜索大约是PC搜索的25%到三分之一。目前，搜狐的移动搜索按搜索查询量计算，移动端约占我们总搜索查询量的三分之一。
Operator
谢谢。此时我想请每位参与者将问题限制在一个，以节省时间。非常感谢。下一个问题来自美国银行的Debbie Wang。请提问。
Debbie Wang
您好。我想了解的是——在品牌广告中，视频广告的占比是多少，以及关于视频内容成本的指引。谢谢。我还有一个关于搜索业务整合的后续问题。除了研究和[听不清]以及汽车需求的周期性因素外，还有哪些其他原因推动了门户广告的增长？是的。谢谢。
Carol Yu
抱歉。您能重复一下您的问题吗？好像是——
Debbie Wang
哦抱歉，抱歉。
Carol Yu
我们会逐一回答您的问题，所以您为什么不——？
Debbie Wang
好的。那么第一个问题是关于视频增长以及它对总品牌广告的贡献是多少？这是第一个问题。
Carol Yu
好的。视频方面，我们有三个主要业务单元贡献了我们的总品牌广告收入，房地产、视频和快消品各占我们总品牌广告收入的约20%到25%。
Debbie Wang
那么仅视频方面的贡献是多少？它对总品牌广告的贡献是多少？
Carol Yu
20%到25%。
Debbie Wang
好的，好的。明白了。第二个问题是关于搜索业务的整合。我只是想了解这方面的最新进展。
Xiaochuan Wang
那么第一方面是人员整合；这部分已经完成。第二是关于流量迁移。现在搜狗已成为QT.com以及腾讯PC和移动浏览器的默认搜索引擎，同时搜搜的约7,500台服务器也正在迁移到我们的服务器群中。搜狗还接管了搜搜之前的经销商以及终端客户，所以现在约20,000多家，超过20,000家搜搜客户也已整合到我们的客户网络中。
Operator
再次感谢。现在进入问答环节，我们希望每位参与者每次只提一个问题。下一位提问者是巴克莱银行的Alicia Yap。请提问。
Alicia Yap
您好，晚上好。感谢回答我的问题。我理解现在讨论全年展望可能还为时过早，但如果Belinda能够评论一下。对于第一季度品牌广告37%至43%的增长指引，是否能为全年品牌广告的整体增长提供一些指示？谢谢。
Belinda Wang
我认为全年趋势现在还难以判断，但对于第一季度，我们已经给出了指引。不过，一些品类会受到季节性因素影响，而视频资产和在线视频收入将保持约70%的高增长率。
Charles Zhang
我认为全年表现实际上取决于我们能否有效变现移动端流量。无论是视频还是搜狐新闻客户端软件，我们都需要推出一些创新的广告形式。
Alicia Yap
明白了。我可以追问一下吗？那么对于第一季度，主要的增长驱动力是什么？是否仍然是视频和房地产？
Charles Zhang
是的。
Belinda Wang
是的，我认为是的。
Alicia Yap
还有其他品类也会推动第一季度的增长吗？
Carol Yu
主要驱动力仍然是视频和房地产，其他垂直领域和业务板块通常因春节影响而在第一季度呈现季节性放缓。
Alicia Yap
明白了。关于视频，我记得Charles提到了70%，这是指全年还是第一季度？
Carol Yu
第一季度。
Operator
下一个问题来自麦格理的邵炯。请提问。
Jiong Shao
非常感谢您回答我的问题。您能否谈谈搜狗业务的利润率情况，包括毛利率和营业利润率？是否有达到盈亏平衡的收入水平？谢谢。
Xiaochuan Wang
2013年第四季度搜狗的毛利率约为47%，与2012年第四季度基本持平。第四季度的毛利率略低于第三季度的53%。目前搜狗在第一季度已经达到盈亏平衡水平。
Operator
下一个问题来自汇丰银行的曾志。请提问。
Chi Tsang
晚上好。感谢您回答我的问题。我想请您谈谈今年在视频内容方面的策略。我们看到《中国好声音》的竞标价格大幅上涨，您能否帮助我们理解今年视频内容采购的策略？谢谢。
Charles Zhang
我来回答您的问题。首先，我认为中国视频内容的主要消费仍然是电视剧，这基本上是人们休闲时间的主要消遣方式。所以这是我们的重点，正如上个季度几部主要电视剧的成功营销所展示的那样。我们将继续这一策略。此外，在国际内容方面，特别是美剧和韩剧在中国非常受欢迎。这已经从一个小众观众群体变成了真正的主流活动，所以我们也将继续关注美剧和韩剧。最近我们看到所有这些美剧新季回归都有很强的收视增长。而且，最近我们还推出了《纸牌屋》的回归，基本上与美国同步播出。此外，我们还开辟了新的节目类别，如小品和脱口秀，比如《周六夜现场》和《艾伦秀》。至于中国电视台的综艺节目，首先我们会选择性采购，因为价格上涨太多，不太值得。我们会关注一些真正创新的节目，因为电视台之间的竞争确实变得更加激烈，所以会有更多创新和受欢迎的节目出现。我们会密切关注这些节目。基本上，凭借非常丰富的电视剧内容，我们在今年的内容方面相当强大，同时我们也需要做好营销工作。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的温天立。请提问。
Philip Wan
您好。感谢您回答我的问题。我的问题是关于搜狗业务。您能否与我们分享2014年搜狗在PC和移动端的市场份额或收入目标？谢谢。
Xiaochuan Wang
由于我们刚刚完成了与搜搜的整合，目前我们不会公开披露今年的市场份额目标。但实际上，如果您看一下PC搜索业务——一方面我们仍然依赖传统模式，利用我们庞大的拼音用户基础来推广浏览器并驱动搜狗搜索的流量。现在我们也能够利用腾讯广泛的在线资产来推广QQ浏览器，因为我们现在——搜狗现在也在运营QQ浏览器。这是PC搜索方面。除了浏览器本身，当用户使用腾讯的[听不清]QQ.com等产品上网时，我们认为QQ浏览器这些产品也会推荐用户使用搜狗搜索。在移动端，推广方式与PC端类似，但我们确实认为增长率应该会快得多。
Philip Wan
谢谢。我可以快速追问一下吗？在移动端，您能否评论一下与腾讯或[听不清]的收入分成安排？谢谢。
Xiaochuan Wang
这是商业机密。
Charles Zhang
没有收入分成。
Operator
谢谢。下一个问题来自BOCI的Thomas Chong。请提问。
Thomas Chong
您好。晚上好。我有两个问题。第一个问题是关于在线视频业务。管理层能否提供在线视频实现盈亏平衡的时间表？其次，关于搜狗，我注意到第四季度实现的非GAAP净利润；我是否应该预期搜狗业务的非GAAP净利润在未来几个季度会呈现加速增长趋势？谢谢。
Charles Zhang
首先关于视频，我来回答。我认为2014年仍将是一个投资年。竞争确实在持续加剧，特别是在移动端。我们很高兴看到我们的移动视频流量增长良好。因此，我们确实将2014年视为一个投资年。
Carol Yu
我认为我们将会有增长——考虑到我们之前提到的移动流量货币化可能性以及订阅模式变得更加现实，我们对视频的未来仍然非常乐观。
Eric Yuan
抱歉，Thomas，我们没有完全听清第二个问题。请重复一下。
Thomas Chong
好的。我的第二个问题是关于搜狗业务。我是否应该预期搜狗的非GAAP净利润会加速增长；也就是说我们预期搜狗搜索未来会产生越来越多的收入？
Eric Yuan
您是指搜狗的非GAAP净利润吗？
Thomas Chong
是的。
Eric Yuan
正如小川刚才提到的，目前搜狗可能处于略微亏损或接近盈亏平衡的水平。但我们确实预计，正如我们预期的那样，搜狗今年的收入将继续快速增长，我们乐观地认为将在2014年中期实现盈利。
Carol Yu
在2014年下半年。
Operator
非常感谢。下一个问题来自渣打银行的Wendy Huang，请提问。
Wendy Huang
谢谢。我的第一个问题是关于搜狗的。我认为搜狗已经在盈亏平衡水平附近徘徊了几个季度。那么，实际上是什么阻止了搜狗在几个季度前达到盈亏平衡后快速实现盈利呢？您能否提供第四季度搜搜的收入细分？
Carol Yu
我来回答第二部分。我们不单独披露搜搜的收入。
Xiaochuan Wang
我们相信，由于与合作伙伴的合作，我们的流量将在PC端和移动端持续增长，因此我们预计可以在今年下半年实现盈利。
Wendy Huang
好的。我还有一个关于运营费用的后续问题，实际上这更多是针对畅游的问题。在第三季度，你们对畅游相关的广告和营销成本给出了指引，但实际额外支出远低于预期，而进入第一季度，公司再次给出了非常高的支出指引。我想知道是什么导致了第四季度支出低于预期，以及我们应该如何理解第一季度再次给出的高支出指引？
Alex Ho
谢谢，Wendy。我是Alex。平台业务营销成本节省的主要原因是在第四季度我们持续升级和优化了营销活动。因此，在部分提高效率并达成目标的同时，我们得以节省了一定金额的资金。至于第一季度指引，实际上这是基于我们目前掌握的所有信息做出的最佳估计。因此我们预计将按计划在第一季度支出全部预算。谢谢。
Operator
谢谢。女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与，现在可以全部断开连接。