Catherine Leung
Mark Marostica – Piper Jaffray Jiong Shao – Macquarie
Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，晚上好。感谢您参加搜狐2012年第一季度财报电话会议。目前，所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。今天的电话会议正在录音。如有任何异议，您现在可以断开连接。现在，我将会议交给今天电话会议的主持人，来自Christensen的Tip Fleming。请开始，先生。
Tip Fleming
谢谢，主持人。感谢各位今天参加搜狐公司2012年第一季度业绩讨论电话会议。参加本次电话会议的有：董事长兼首席执行官张朝阳博士；联席总裁兼首席运营官王昕；联席总裁兼首席财务官余楚媛。同时，畅游公司的首席执行官王滔、总裁兼首席运营官陈德文、首席财务官何捷也参加了本次会议；此外，搜狗首席执行官王小川、搜狐副总裁兼搜狐视频首席执行官邓晔也出席了会议。在管理层开始发言前，我想提醒各位注意公司就本次电话会议所作的安全港声明。除本文所含的历史信息外，本次电话会议中讨论的事项均为前瞻性陈述。这些陈述基于当前的计划、估计和预测，因此您不应过度依赖这些陈述。前瞻性陈述涉及固有的风险和不确定性。我们提醒您，许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的内容存在重大差异。有关潜在风险和不确定性的更多信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件，包括其注册声明和最近的10-K表格年度报告。现在，我将电话会议交给董事长兼首席执行官张朝阳博士。张博士，请开始。
Dr. Charles Zhang
感谢大家参加我们的电话会议。在第一季度，我们的财务业绩喜忧参半。我们的品牌广告业务开局缓慢，主要原因是春节假期较早以及中国宏观经济环境疲软。部分广告客户因担忧中国经济增长放缓而对支出持谨慎态度。因此，品牌广告收入增速低于正常年份。好消息是搜索收入和我们的整体搜狗业务继续保持稳健增长。我们对畅游（我们的在线游戏子公司）超出预期的业绩感到满意。畅游的旗舰游戏《天龙八部》和《弹弹堂》分别继续位居中国MMO和网页游戏类别的前列。新网页游戏《神曲》一经推出便受到玩家好评，为总收入做出了贡献。在2012年剩余时间里，畅游计划推出四款新游戏，涵盖不同游戏类型和美术风格，预计将吸引新的用户群体并扩大我们的用户基础。 现在，我想与大家分享一些第一季度的财务亮点。总收入为2.27亿美元，同比增长30%，环比下降8%。品牌广告净收入为6100万美元，同比增长7%，符合我们之前的指引。搜狗收入为2300万美元，超出我们2100万美元的指引，同比增长184%，环比下降1%。在线游戏收入达到季度新高1.27亿美元，同比增长34%，环比增长3%。非GAAP稀释每股收益为0.61美元，超出我们指引区间上限0.06美元。 尽管品牌广告业务面临不利的经营环境，我们仍致力于围绕重要细分市场（特别是网络视频）的战略。我们清楚地认识到，中国的互联网业务正在发生巨大变化，机遇与挑战并存，我们需要积极应对。由于在人力资本和优质内容方面的大量投资，我们不可避免地面临暂时的财务压力。然而，凭借我们的整体执行能力，我们相信这些投资将长期增强我们在市场中的强势地位。 现在，让我更详细地讨论我们的网络视频业务。在第一季度，我们继续专注于通过引人入胜的内容和改进的用户体验吸引观众到搜狐视频平台。从春节开始，我们独家播出了由著名喜剧演员赵本山执导的热门电视剧《乡村爱情交响曲》。这部热门剧集在播出前30天内吸引了超过2.6亿次视频观看，创下了我们视频平台单部电视剧的新纪录。不用说，我们在2012年剩余时间还有一系列内容储备，将继续引领行业。例如，在第二季度，我们将播出2012年最受期待的电视剧《心术》，该剧围绕中国医疗体系展开，由中国顶级演员主演。甚至在播出前，这部电视剧已经成为街头巷尾热议的话题。 原创内容是我们的共同战略的另一个重要组成部分。我们不仅自己制作了许多受欢迎的节目和网络剧，还成功地与中国主要影视公司和电视台建立了合作伙伴关系，共同制作和发行高质量节目。与领先的中国电视台湖南卫视合作，我们最近推出了全国性的真人选秀节目《向上吧！少年》，在全国范围内进行海选，目前已收到超过155万份线上线下申请。在接下来的几个月里，我们将在我们的平台上播出节目，最终选手将在湖南卫视的黄金时段节目中亮相。 我们取得了坚实的用户增长。根据comScore的数据，从2012年3月起，我们的月独立访客和视频观众分别环比增长13%和10%。在成本方面，经过2011年的急剧上涨后，价格在过去几个月趋于稳定。主要参与者在竞标新内容时变得更加理性。最后，我们与多家电视台和ITE联手，在内容采购和播出方面形成了联盟。我们独特的强大平台将使我们在以最佳价格获取最佳内容方面处于有利地位。随着时间的推移，我们预计价格上涨将回归到更能反映商业价值的水平。 尽管如此，我们预计成本压力将在整个2012年持续存在，因为大部分待播内容是在2011年期间以较高的成本基础采购的。最近在销售方面，我们决定为视频业务建立专门的销售团队，基于以下考虑：首先，视频业务对搜狐集团的战略重要性日益增长。其次，随着电视广告主将更多预算分配给网络视频，市场规模正在迅速扩大。这些传统电视广告主对视频广告有不同的需求和评估方法。最后，通过专门的团队，我们将能够最大限度地减少门户网站和视频销售之间的内部竞争。 转向行业格局，我们注意到网络视频行业开始出现一些整合。在考虑财务收购时，我们持开放态度，前提是这些收购与我们的长期战略保持一致。凭借我们在娱乐行业无与伦比的经验和强大的资产负债表，无论此类机会是否实现，我们都有信心凭借我们全面的网络视频平台保持领先地位。 现在，让我谈谈搜狗业务。在第一季度，尽管是淡季，搜狗仍表现出色。收入同比增长184%，达到2300万美元。运营指标也令人鼓舞。搜狗的核心产品继续获得用户。3月份，搜狗搜索的日均页面浏览量同比增长65%。根据网络分析公司CNZZ的数据，搜狗产品的市场份额从一年前的4.8%上升至7.4%。展望2012年，我们预计搜狗将在持续流量增长和货币化改善的支持下保持快速的收入增长。同时，我们将继续在多个领域积极投资，特别是扩大我们的研发团队和合作伙伴网络，并升级基础设施以提高服务质量。 接下来，我想讨论我们的在线游戏业务。在第一季度，我们的MMO游戏《天龙八部》继续在中国MMO游戏中保持领先地位，玩家探索了《天龙八部3》中的新功能，如跨服战斗和团队任务。随着《天龙八部3》的发布，我们注意到每位玩家的平均游戏时间增加了25%。展望未来，我们计划在2012年推出四款MMO游戏，其中一款3D Q版回合制游戏《桃园》计划在第二季度发布。我们产品线中的所有四款MMO游戏都在进行密切的数据测试。 转向我们的网页游戏，《弹弹堂》在另一个季度表现稳健。该游戏继续是中国社交网站和在线游戏门户网站上最受欢迎的网页游戏之一。由第七大道开发的新网页游戏《神曲》迅速获得了全国玩家的兴趣。关于畅游的平台战略，在2011年底收购17173业务后，开发人员开始整合三个网站的广告系统和底层技术，增加功能并增强互动性。我们的目标是提高网站流量的留存率并增加用户对我们平台的订阅。此外，我们正在扩大17173的新闻报道范围，不仅包括传统的MMO游戏，还包括网页游戏和手机游戏。 总之，我们的游戏组合在MMO游戏中保持强势。自去年进入网页游戏类别以来，我们仍在该领域快速增长。我们希望通过我们的游戏产品线进一步扩大产品供应并吸引新玩家。展望未来，我们将继续推进平台战略，利用17173作为基础，为玩家推出新的服务和产品，打造中国活跃的在线游戏平台。 现在，我将把电话交给Belinda，请她概述我们的品牌广告业务。Belinda？
Belinda Wang
谢谢，Charles。我们的品牌广告业务在第一季度面临挑战。2012年初中国经济放缓明显影响了广告主的投放意愿。由于汽车销售疲软和房地产市场降温，许多汽车制造商和房地产开发商决定推迟营销计划。虽然整体市场疲软，但电子商务和快速消费品行业表现相对较好，第一季度各自实现了超过30%的同比增长。第一季度品牌广告收入同比增长7%。为便于与同行比较，我们的品牌广告税前总收入为6700万美元，净品牌广告收入为6100万美元。随着4月接近尾声，广告主活动的反弹力度似乎不如我们预期的那样强劲。正如Charles提到的，我们决定组建专门的视频销售团队。预计这将带来一个过渡期。现在来看当前信息，对于第二季度，我们预计：首先，搜狐集团（包括17173）品牌广告税前收入将在7400万至7800万美元之间；其次，净品牌广告收入将在6800万至7100万美元之间，这意味着将实现12%至16%的显著增长。现在我将电话转交给我们的联席总裁兼首席财务官Carol Yu，她将带您了解本季度的财务状况。Carol？
Carol Yu
谢谢，Belinda。大家好。现在我将为大家介绍我们第一季度的财务情况。一、收入方面，总收入为2.27亿美元，同比增长30%，环比下降8%。品牌广告收入为6100万美元，同比增长7%，环比下降22%。在第一季度，畅游整合了17173业务，并计划在未来一年内将17173打造成为面向游戏玩家的新服务和产品平台。来自17173业务的品牌广告收入为820万美元，环比下降34%，同比增长4%。总收入为2300万美元，同比增长184%，环比下降1%。其中，搜索相关收入为2200万美元，同比增长171%，环比下降6%。搜索客户数量和平均客户支出分别同比增长69%和37%。网络游戏收入达到季度新高1.27亿美元，同比增长34%，环比增长3%。无线收入为1300万美元，同比增长14%，环比下降8%。现在，让我提供更多财务细节。从现在开始，讨论的大部分数字将是非GAAP数据。提醒一下，您可以在我们的官方财报中找到这些非GAAP指标的调节表。二、毛利率，第一季度非GAAP毛利率为65%，而上一季度为71%，去年同期为73%。三、运营费用，2012年第一季度非GAAP运营费用总计9200万美元，环比下降2%，同比增长55%。非GAAP运营费用的同比增长主要是由于员工数量增加以及营销推广活动相关费用上升。四、运营利润率，非GAAP运营利润率为24%，而上一季度为33%，2011年同期为39%。五、所得税费用；2012年第一季度GAAP所得税费用为1900万美元。扣除因股权激励产生的税收优惠而记录的100万美元非现金所得税费用后，非GAAP所得税费用为1800万美元，而上一季度为1000万美元。所得税费用的增加主要是由于主要运营实体的适用税率提高。六、净利润；在扣除归属于非控股权益的净利润份额前，非GAAP净利润为4500万美元。归属于搜狐公司的非GAAP净利润为2400万美元，或每股完全摊薄收益0.61美元，超出我们的预期。七、净利率；在扣除归属于非控股权益的净利润份额前，非GAAP净利率为20%，而上一季度为31%，2011年同期为35%。八、接下来看资产负债表和现金流量表。第一季度，我们产生了超过7300万美元的经营现金流，其中畅游贡献了5600万美元，其他业务部门贡献了1700万美元。其他业务部门产生的1700万美元现金流包括从畅游收到的1300万美元预付款，这是畅游从搜狐收购17173相关的服务和广告协议的一部分。截至3月31日，搜狐集团现金余额为7.61亿美元。截至2012年3月31日，净应收账款为8400万美元，而2011年第四季度末为8700万美元。第一季度品牌广告DSO为76天，而上一季度为58天，2011年第一季度为63天。股票回购计划；2011年8月29日，搜狐董事会授权了总额不超过1亿美元的联合股票回购计划。截至2012年3月31日，我们已回购50万股搜狐普通股，并以总计约5500万美元的成本购买了75万股畅游ADS。我们对2012年第二季度的展望如下。我们预计总收入将在2.44亿至2.5亿美元之间。品牌广告收入将在6800万至7100万美元之间。这意味着环比增长12%至16%，同比持平至增长5%。这包括17173的850万至950万美元收入，意味着环比增长4%至16%，同比增长3%至15%。搜狗收入预计约为2900万美元，其中大部分将来自搜索相关业务，意味着环比增长约28%，同比增长113%。网络游戏收入预计在1.3亿至1.33亿美元之间。这意味着环比增长2%至4%，同比增长28%至31%。在扣除归属于非控股权益的非GAAP净利润份额前，非GAAP净利润预计在3400万至3700万美元之间。归属于搜狐公司的非GAAP净利润预计在1550万至1750万美元之间，非GAAP完全摊薄每股收益预计在0.40至0.45美元之间。假设没有新的股权激励授予，我们估计与股权激励相关的薪酬费用和所得税费用将在300万至400万美元之间。预计这笔费用的影响将使搜狐第二季度按照美国GAAP计算的完全摊薄每股收益减少0.08至0.10美元。总之，我们对搜狗和畅游业务的良好势头感到满意，并且我们相信对在线视频的投资将为搜狐未来的竞争力带来战略价值。我们的准备发言到此结束。感谢大家今天参加电话会议。主持人，我们现在可以开始问答环节了。
Operator
谢谢。（接线员指示）第一个问题来自摩根大通的Dick Wei。
Dick Wei
您好，感谢回答我的问题。我的问题是关于视频业务，管理层能否讨论本季度的视频广告收入情况，以及销售趋势会如何，考虑到销售团队正在过渡，[鉴于]视频收入在未来几个季度甚至今年内会是什么样子，如果...
Carol Yu
好的。（听不清）
Dick Wei
好的，关于成本？
Dr. Charles Zhang
听不到您说话。
Carol Yu
Dick，我们听不到您说话，线路非常差，您能否说得更慢更简短一些？
Dick Wei
好的，希望现在好一些。那么能否讨论一下本季度的视频广告收入。
Carol Yu
请慢一点。
Dick Wei
另外，考虑到销售团队过渡，未来几个季度的情况会如何？还有未来几个季度的视频成本摊销情况，如果能谈谈就太好了？谢谢。
Dr. Charles Zhang
我认为我们做了一个重要决定，在搜狐视频组织内部建立专门的销售团队。之前视频销售是由门户销售团队负责的，为了给广告主提供完整的营销方案，但问题是没有专门的销售团队来专门满足视频广告主的需求。所以我们正处于过渡期，我们相信有了专门的销售团队，我的关注点也能更贴近内容和产品制作。我认为我们的视频广告销售未来将显著改善。另外，由于我们去年购买的一些独家内容、节目内容是在价格高峰期购买的，最具激励性（听不清），所以我们会有共同成本的压力，但正如我所说，价格已经在缓解，而且其他视频网站都在竞标中变得更加理性，所以今年情况会改善，是的...
Carol Yu
Dick，你好。
Dick Wei
是的，嗨，能听到我说话吗？你好，Carol。
Carol Yu
是的。我想你是在问摊销的问题，对吗？
Dick Wei
没错。
Carol Yu
好的。我来给你完整介绍一下2012年电视内容采购的情况。对于将在搜狐视频播出的内容，合同总金额为4800万美元。这包括了去年回购的内容，以及今年剩余时间将要采购的内容。所以我们正在运作的总预算是4800万美元。在现金流方面，截至去年我们已经支付了7000万美元，预计今年将支付剩余的3100万美元，其中500万美元已在第一季度支付。就今年内容服务播出的摊销而言，摊销费用为2800万美元，而对于去年已采购或播出的内容，结转影响约为1900万美元，因此总计为4700万美元。
Dick Wei
好的，很好。让我回到收入问题。考虑到这些变化，今年视频广告的目标是多少？
Carol Yu
是的，实际上在第一季度，我们的视频品牌广告收入实现了超过90%的总销售增长率，与去年同期相比。但正如Charles之前提到的，我们决定在搜狐内部建立一个专门的视频组织团队。因此我们将经历一个过渡期，我知道在今年后三个季度，我们将看到较慢的增长率。是的，所以现在预测2012年全年的整体情况还为时过早。
Dr. Charles Zhang
我认为第二季度和第三季度——实际上第四季度[有所增长]。
Operator
好的，下一个问题来自巴克莱银行的Alicia Yap。
Alicia Yap
晚上好，感谢回答我的问题。我的问题也与视频相关。只是想更深入地了解与爱奇艺和腾讯在内容采购方面的联盟。那么，能否详细说明成本将如何分摊，是否是平均分摊？这个联盟将专注于按订单采购未来内容，还是你们仍会独立采购一些内容？谢谢。
Dr. Charles Zhang
因此原则上，我们建立的联盟关系，正如评论所指出的，热门电视剧集的采购成本将减少约三分之二，基本上我们只需支付单独购买价格的三分之一。这包括日常定价联盟以及杠杆效应。
Carol Yu
是的，艾丽西亚，我认为答案是肯定的。我们希望平均分摊成本，联盟将覆盖那些涉及大型剧集的重要采购。但我相信我们三方——我们三家——也会不时各自出去购买较小规模的内容。所以这不会覆盖每个人100%的内容需求，我认为这完全不现实。
Alicia Yap
我明白了，我可以问一下，这个联盟会持续多久吗？
Belinda Wang
没有具体期限，只要我们愿意，就会一直这样做下去。
Alicia Yap
好的，很好，谢谢。我回到队列中。谢谢。
Operator
[菲利普] 您的线路已接通。
Unidentified Analyst
您好，能听到我说话吗？
Belinda Wang
能听到。
Unidentified Analyst
好的。您好，晚上好，感谢回答我的问题。我有一个关于贵公司广告前景的问题。能否请您根据与广告主的讨论，分享一下汽车和房地产行业近期的趋势？另外，您预计这些行业的广告支出何时会恢复？谢谢。
Carol Yu
正如我们在发言稿中提到的，我们在2012年第一季度经历了一个缓慢的季度，第二季度我们已经给出了指引。根据我们与主要广告主签订的合同框架，实际上我们对2012年下半年会更加乐观。
Unidentified Analyst
您是否看到一些需求正在推迟奥运期间的支出？
Belinda Wang
奥运？请再说一遍。
Unidentified Analyst
我只是想知道，是否有任何营销活动因夏季奥运会期间而推迟，这让您能够看到更乐观的前景等等？
Belinda Wang
我们可以看到一些广告主推迟了他们的营销计划，特别是在汽车和房地产行业，因为今年新车销售放缓，而房地产行业的监管确实影响了一些房地产开发商的营销计划。但我们看到了一些关于奥运会相关营销计划的迹象，所以现在预测这些主要广告主是否会考虑奥运会营销计划还为时过早。
Unidentified Analyst
好的，谢谢。
Operator
您的下一个问题来自美林银行的Eddie Leung。 Eddie Leung - 美国银行/美林银行：您好，晚上好。感谢您回答我的问题。我有一个关于您搜索业务的问题，您能帮助我们更好地了解您搜索平台上的广告主吗？哪些是前几大行业？我们是否看到来自所谓（听不清）的较大广告主有更好的增长势头？任何信息都会很有帮助。谢谢。[外语]
Dr. Charles Zhang
前五大类别是电子商务、IT服务以及其他潜在层面...[外语]
Dr. Charles Zhang
好的，文本和服务（听不清）。[外语]
Belinda Wang
商业企业
Dr. Charles Zhang
商业服务，如保险或教育，是的，还有...[外语]
Dr. Charles Zhang
所以，与年初相比实现了100%的增长，这无疑是一个增长亮点。[多人发言] Eddie Leung – 美国银行/美林证券：目前我们是否会看到来自搜狐中小企业或大型广告主的快速增长？[外语] 最小的，中小企业。
Belinda Wang
是的，我指的是中小企业。 Eddie Leung – 美国银行/美林证券：谢谢。
Operator
您准备好回答下一个问题了吗？Fleming先生？
Tip Fleming
是的，请讲。
Operator
谢谢。您的下一个问题来自里昂证券的Jialong Shi。
Jialong Shi
谢谢。我的第一个问题是关于上一个问题的后续。也许您可以重复一下，因为我没有听清楚，您能重复一下前五大广告类别及其增长率吗？
Dr. Charles Zhang
您指的是搜索广告吗？
Jialong Shi
不，不，品牌广告。
Dr. Charles Zhang
哦，品牌广告。
Carol Yu
前五大广告行业结构包括交通运输、网络游戏、房地产、电子商务和快速消费品。
Jialong Shi
另外我还有一个关于17173的后续问题。我记得（听不清）刚才在电话会议中提到，17173似乎正在经历从销售导向向产品导向的战略转变。那么，我想问——这是否意味着17173将逐渐从当前的营销平台演变为游戏运营平台？或者说，未来你们是否会在17173上减少来自竞争对手的广告投放？[外语]
Belinda Wang
对于17173业务，它目前确实有一个游戏运营平台，联合运营网页游戏，但这是在一个独立的域名下，叫做3711.com。[外语]
Belinda Wang
但是因为103已经将这个域名纳入业务范围，我们不会——从战略角度来看，我们不会特别专注于这项业务，尽管它存在？
Unidentified Company Representative
[外语]
Belinda Wang
在下个月，我们将重新思考我们在游戏联合运营业务上的战略，我们可以在下个季度分享更多细节。
Unidentified Company Representative
[外语]
Belinda Wang
因为17173的主要受众是游戏玩家。我们现在最重要的工作是发现并理解我们受众的需求。
Unidentified Company Representative
[外语]
Belinda Wang
就管理层的时间而言，我们不会过多关注在线广告业务。但我希望其中一些能够自由发展，而在线广告业务方面，17173将继续照常运营，并随着行业增长率增长。
Unidentified Company Representative
[外语]
Belinda Wang
我们希望能够在17173的业务上进行扩展，并在新的增长领域进行探索，例如网页游戏、手机游戏以及海外市场。谢谢。
Jialong Shi
谢谢。
Operator
下一个问题来自高盛分析师Catherine Leung。
Catherine Leung
您好，我很好奇，您预计设立专门的视频销售团队会对您整体广告业务造成任何干扰吗？谢谢。
Dr. Charles Zhang
我认为影响是最小的。短期来看会有一些影响，但长期来看影响很小。这是因为带宽销售团队实际上针对的是一类新的广告客户，他们大多来自传统电视广告商。而且，即使对于同一个广告客户，他们也有两种需求。他们需要在门户网站上进行营销，同时需要在视频上分配预算，这是他们整体的营销趋势。所以，这实际上是一种雄心勃勃的做法，我们实际上正在扩大广告客户基础。
Catherine Leung
那么，如果同一个广告客户既想在您的门户网站上做广告，又想在您的视频频道上做广告，您会派同一个销售人员还是两个不同的销售人员去拜访这个客户？
Belinda Wang
是的，我们会派出两名专门的销售人员来分别介绍门户网站和在线视频这两个不同的网络资产。
Dr. Charles Zhang
所以您（听不清）
Catherine Leung
是的，有一个联合销售团队，是的。
Dr. Charles Zhang
我们会有所侧重，因为我们也会，我的意思是，在同一家公司内，我们会（听不清）讨论客户的原始需求，了解他们的营销企业，然后决定哪个团队来主导。
Catherine Leung
好的，明白了。谢谢。
Operator
下一个问题来自Piper Jaffray的Mark Marostica。
Mark Marostica
是的，谢谢您回答我的问题。考虑到汽车和房地产市场的疲软，我想知道您是否在评估是否要合理化品牌或门户网站销售团队的规模，还是您认为目前的团队就是未来将继续使用的团队？
Belinda Wang
您所说的'合理化'具体是什么意思？我们的重点是希望拥有一支专门的销售团队。所以我们会招聘更多人员。
Mark Marostica
是的，我想说的是，从您的评论中我认识到门户网站正面临一些挑战，在您建立在线视频专门销售团队的同时，我想知道您是否考虑过可能缩减门户网站销售团队的规模，这两者之间是否存在关联，或者情况并非如此，我并没有打算……
Belinda Wang
不，这两者之间没有关联。
Dr. Charles Zhang
好的，明白了。我认为中国的互联网用户基数仍在增长，互联网消费也更加深入，因此互联网平台作为广告营销平台的价值仍有待更多广告主认识，潜力依然存在，潜力比（听不清）[对每个门户网站]更大。所以当您实际上在扩张时，特别是在视频销售和门户网站销售方面，我们都有新的机会，因为我们的门户网站在内容和流量方面。我们正在进行一些创新性变革，或者说基本上处于2.0时代，如何为用户提供最好的新闻和最相关的新闻，同时使用通用内容以及视频内容、图片等一切资源。所以即使面临挑战，我们也有新的乐观前景，我们需要继续扩大这些类型的业务而不是缩减。
Mark Marostica
谢谢您的详细说明。
Operator
您的下一个问题来自Macquarie的邵炯。
Jiong Shao
您好，非常感谢您回答我的问题。您能听清楚我说话吗？
Jiong Shao
好的，很好。关于你们的视频业务，我有一个包含两部分的问题。首先，能否请您提醒我们一下你们的内容成本摊销时间表？其次，我想我听到Charles在谈论，他对可能收购其他视频播放器持乐观态度，我想请您详细说明一下，在评估潜在收购目标时，你们会关注哪些特征和指标？谢谢。
Carol Yu
关于摊销部分，我们的政策是在播出后的前六个月摊销50%，随后六个月摊销30%，剩余的20%在接下来的一年内摊销。也就是说，第一年摊销80%，第二年摊销20%。
Jiong Shao
考虑到行业内的一些并购活动，我们对此持开放态度，以优化整合机会。但无论是否进行并购，我们都需要继续发展搜狐自身的核心竞争优势，这基本上包括我们对行业的理解、营销能力、运营能力以及技术部门的能力。我们认为，视频本质上是一种与娱乐相关的电影现象，不同于提供众多频道和信息消费领域的门户网站。对于视频娱乐来说，其关键应用与我们传统的理解和竞争优势相符。因此，即使进行整合，我们也会保持自身的核心竞争力。即使没有并购，我认为我们也能继续保持领先地位。实际上，在过去两个季度，即使没有竞争对手，搜狐视频的流量增长速度实际上比竞争对手更快。
Operator
感谢您参加今天的电话会议。您现在可以断开连接。我想把电话交回给Tip做结束发言。