Operator
欢迎参加搜狐2008年第二季度财报电话会议，会议时间为2008年7月28日。（接线员提示）现在请投资者关系部Brandi Piacente女士发言。谢谢您，女士，请开始。
Brandi Piacente
感谢各位参加搜狐公司第二季度业绩电话会议。今天出席电话会议的有：董事长兼首席执行官张朝阳博士；联席总裁兼首席营销官王昕女士；联席总裁兼首席财务官余楚媛女士；首席运营官龚宇先生；在线游戏业务副总裁王滔先生；以及高级财务总监何捷先生。在管理层开始正式发言前，我先宣读与本次电话会议相关的安全港声明。除包含的历史信息外，本次电话会议中讨论的事项均为前瞻性陈述。这些陈述基于当前的计划、估计和预测，因此您不应过度依赖这些陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。我们提醒您，许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的内容存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于：搜狐的历史和可能的未来亏损、有限的运营历史、中华人民共和国不确定的监管环境、季度运营业绩的波动，以及公司对在线广告销售、在线游戏收入和手机相关无线收入的依赖。有关这些及其他风险的更多信息包含在搜狐向美国证券交易委员会提交的10-K表格年度报告及其他文件中。现在，请将电话会议转交给董事长兼首席执行官张朝阳博士。张博士。
Dr. Charles Zhang
谢谢，Brandi。大家好。感谢大家今天参加我们的电话会议。我们非常高兴地报告又一个强劲的季度。2008年第二季度是我们连续第四个季度报告创纪录的总收入、各业务类别创纪录的收入以及创纪录的净利润，[并且我们]超出了公司指引的高端。2008年第二季度，搜狐实现了公司历史上的又一个里程碑，总收入突破1亿美元。我们的总收入环比增长20%，同比增长162%，达到1.02亿美元。品牌广告收入达到4170万美元，环比增长26%，同比增长57%。网络游戏收入达到4790万美元，环比增长17%，同比增长11.5倍。非GAAP净利润环比增长69%，同比增长423%，达到4230万美元。现在让我们更仔细地看看搜狐的表现。对于我们的门户业务，我们在第二季度取得的强劲势头仅仅是我们独特门户实力的结果，源于我们在中国的奥运战略和营销活动的执行。第二季度，所有这些努力使得搜狐门户的平均独立访客同比增长64%。一个很好的例子是我们在奥运火炬传递项目报道上无与伦比的成功，吸引了用户和广告收入。根据独立研究机构艾瑞咨询的数据，中国62.2%的互联网用户通过搜狐网站观看了奥运火炬传递，83%的中国互联网用户表示他们将使用搜狐网站获取奥运信息，这比我们最接近的竞争对手多出29%的用户。围绕奥运火炬传递报道的成功也吸引了大型广告主，例如可口可乐、联想和三星等。在第二季度，我们在中国26个一线和二线城市开展了全面的推广活动，包括电视广告、公交车广告牌、广告牌和LED曝光。如果您计划在奥运期间来中国，您将亲眼看到搜狐品牌推广活动的力量和影响力。这些活动在中国各地引起了广泛关注，提升了搜狐的品牌价值。此外，我们预计流量和收入的势头将持续到第三季度。北京2008年奥运会是搜狐成功媒体战略的一个典型例子，旨在获取优质内容并推广搜狐品牌。我们的首席运营官龚宇稍后将对此进行回顾。我们还通过为用户提供获取奥运信息的替代方式，扩展了搜狐矩阵的互动性。例如，搜狐博主可以通过添加他们喜欢的搜狐功能（如新闻、照片、视频等）来自定义他们的博客，使搜狐博客成为一个综合性的区域，中国体育迷可以在这里追踪他们喜欢的比赛、队伍和运动员。2008年6月，搜狐博客已与中国最大的在线校友社区ChinaRen.com完全整合，并推出了其空间功能。类似于[好友动态]，它允许博主在好友上添加标签和备注，并支持RSS阅读。此外，搜狐的技术举措将持续吸引新用户访问搜狐网站。例如，搜狗拼音输入法在第二季度由于其产品质量和有效的营销活动进一步扩大了市场份额。在奥运会期间，搜狗拼音将通过搜狗拼音输入法提供最新的奥运信息，我们预计这将进一步吸引用户。此外，搜狐正乘着中国互联网行业整体显著扩张的浪潮。在任何历史事件之后，中国的互联网普及率往往会提升到一个更高的水平，随后在线广告市场也会扩大。搜狐已经充分利用了这样的机会。例如，在5月四川地震悲剧发生后，许多非互联网用户转向互联网获取最新新闻或信息，因为互联网能够从各个角度提供最及时、全面和深入的报道。这扩大了搜狐门户的覆盖范围和流量，并且该渠道在地震后得以维持。我们预计，随着距离我们仅11天的北京2008年奥运会的举办，中国的互联网普及率将再次上升。我们相信，我们迄今为止的成就、扩大的用户基础、提高的品牌认知度以及增强的媒体影响力将延续到2009年及以后。Belinda稍后将回顾我们的品牌广告业务，但首先，让我简要讨论一下我们的网络游戏业务。2008年第二季度，网络游戏收入环比增长17%，达到4790万美元，超出了公司指引的高端，尽管四川省发生了地震（地震前该地区贡献了我们网络游戏收入的3%），以及三天全国哀悼期间的服务器关闭。尽管《天龙八部》已进入商业运营的第二年，但它在中国网络游戏市场中持续获得用户并表现良好，中国大陆的收入增长至4330万美元，环比增长13%。这是通过定期发布新内容来实现的，旨在迎合不断变化的用户偏好并吸引新玩家加入我们的游戏。我们很高兴看到本季度最高同时在线用户数持续增加，从60万增加到70万。注册账户环比增长21%，从2790万增加到3380万。在5月19日至5月21日的三天全国哀悼期之后，每日最高同时在线用户数反弹至高于哀悼前期的水平，并且与哀悼前一周的同一天相比，每日消费有所增加。我们相信这表明了《天龙八部》的用户粘性。在第二季度，我们专注于提升用户的游戏内体验，将非付费用户转化为付费用户，并减少新虚拟物品的发布，目标是延长游戏的生命周期。活跃付费账户环比增长21%，从139万增加到168万。每活跃付费账户季度平均收入（ARPU）环比下降10%，从人民币199元降至人民币179元。此外，我们早期将《天龙八部》推向海外的努力已经开始取得成果。在第二季度，我们的海外游戏授权收入增长了4.7倍，从40万美元增加到220万美元，目前占我们总网络游戏收入的5%。迄今为止，我们已在台湾、香港和越南授权了《天龙八部》。2008年4月，我们在台湾和香港商业推出了《天龙八部》，在三个月内，《天龙八部》已成为这两个地区最受欢迎的游戏之一。我们可能会在机会合适时，考虑将《天龙八部》出口到其他国家。7月初，我们为《天龙八部》推出了一个新的资料片，我们相信这将有助于保持游戏的势头。尽管暑假和北京2008年奥运会对网络游戏使用可能产生负面影响，但对于第三季度，我们预计我们的网络游戏收入将环比增长7%至12%。接下来是我们的游戏管线，我们自主研发的新游戏《鹿鼎记》和授权新游戏《古域传说》的开发工作都在按计划进行。我们计划在2008年底前对《鹿鼎记》进行封闭测试，在2009年中对《古域传说》进行封闭测试的目标保持不变。对于《鹿鼎记》，基于我们的内部评估和在中国[七月]节期间收集的初步反馈，我们对游戏的质量感到满意。现在我想谈谈关于游戏业务Changyou.com首次公开募股（IPO）的注册声明草案保密提交计划。我们今天还宣布，我们计划以保密方式向美国证券交易委员会（SEC）提交一份注册声明草案，内容涉及可能进行的美国存托凭证（ADS）首次公开募股，这些ADS代表Changyou.com Limited（畅游）的普通股。Changyou是最近在开曼群岛注册成立的公司，是搜狐的网络游戏业务子公司。拟发行和出售的ADS数量和金额尚未确定。搜狐和畅游进行此次IPO（如果启动）的目的是让畅游更加专注于网络游戏业务及相关战略机遇，而搜狐仍将是畅游的控股股东。预计IPO将在市场条件允许时启动，并需畅游根据经修订的1933年美国证券法（《证券法》）向SEC提交F-1表格的注册声明，且SEC宣布该注册声明生效。本公告是根据《证券法》第135条规则发布并符合其规定。根据第135条规则的要求，本公告不构成也不旨在构成任何证券的出售要约。感谢大家的关注。现在我想把电话会议交给联席总裁兼首席营销官Belinda Wang，请她简要讨论我们在搜狐品牌广告业务方面的进展。
Belinda Wang
谢谢，Charles。对于2008年第二季度，我们对品牌广告收入再创纪录感到兴奋。这主要归因于：第一，正如Charles提到的，中国互联网市场的持续扩张；第二，广告预算从线下向线上的持续转移；第三，随着2008年北京奥运会日益临近，广告支出的强劲势头；最后但同样重要的是，由于我们独立访客数量的扩大，广告主在搜狐平台上的营销活动整体效果进一步提升。第二季度，品牌广告的前三大行业是汽车、房地产和网络游戏。增长最快的领域是IT、房地产和网络游戏。对于IT行业，从火炬传递开始，广告主一直在扩大广告支出，以借助奥运会吸引消费者关注并提升品牌价值。对于房地产行业，增长主要源于开发商为争夺有限的代理买家而加大推广力度，因为中国某些地区的代理市场较为疲软。网络游戏的强劲增长则得益于行业丰富的产品线，尽管有关于中国经济增长放缓的猜测，但随着互联网覆盖范围的扩大，面临逆风的行业广告主反而增加了在搜狐平台上的广告支出，甚至比以前更多，以最大化其营销活动的成本效益。那么，接下来我想把电话会议交给我们的首席运营官龚宇，请他回顾一下网站运营情况。
Dr. Gong Yu
谢谢，Belinda。在第二季度，我们继续执行提供优质内容的战略，以吸引更多用户访问我们的网站。作为2008年北京奥运会的首选门户网站，搜狐已做好充分准备，提供最全面、权威和第一手的奥运会及中国代表团报道，更不用说少数[听不清]。6月，搜狐获得了奥运会互联网广播的新媒体权利。我们的战略合作伙伴央视网，作为[听不清]。搜狐将提供北京2008年奥运会比赛的开闭幕式直播和视频点播服务。搜狐将拥有3,800小时的奥运视频内容，并且我们可以与央视网联合制作奥运相关视频节目。搜狐作为唯一搭载[Info 2008]系统的互联网平台，该系统提供实时比分直播并传递第一手奥运新闻。凭借这一功能，搜狐将能够比其他任何网站更早提供全面的奥运报道。根据中国互联网络信息中心（中国国家网络信息中心）的数据，截至2008年6月30日，中国拥有2.53亿互联网用户，同比增长46.2%，已成为全球第一大互联网国家。正如Charles之前提到的，第二季度搜狐门户网站的平均独立访客同比增长了64%。这证明我们的举措和改进提升了我们在互联网用户中的市场份额，并巩固了搜狐在中国互联网公司中的领先地位。接下来，我想请联席总裁兼首席财务官Carol来回顾搜狐的财务业绩。Carol。
Carol Yu
感谢龚宇，大家好。我现在将回顾2008年第二季度的财务业绩。一、收入——从总收入开始，总收入达到创纪录的1.02亿美元，环比增长20%，同比增长162%。不仅每个收入类别都超出了我们的预期，而且全部创下了历史新高。一、广告——广告总收入达到4340万美元，环比增长25%，同比增长53%。品牌广告收入总计4170万美元，环比增长26%，同比增长57%。赞助搜索收入为170万美元，环比增长5%，同比下降3%。非广告收入——非广告收入总计5860万美元，环比增长17%，同比增长452%。网络游戏收入为4790万美元，环比增长17%，同比增长11.5倍，这得益于《天龙八部》持续强劲的表现。第二季度，《天龙八部》和《刀剑》的收入分别为4550万美元和240万美元。无线收入为920万美元，环比增长7%，同比增长39%，尽管我们计提了一次性税收准备金210万美元，该准备金已从无线收入中扣除。搜狐在最小化无线业务相关风险方面处于有利地位，因为该业务目前仅占我们总收入的约10%。二、毛利率——根据SFAS-123R，基于股份的薪酬费用计入当季的收入成本和运营费用。2008年第二季度的总股份薪酬费用为220万美元。我们认为，从非美国通用会计准则净利润中剔除股份薪酬费用，能更有意义地比较搜狐的运营业绩，并提高投资者对搜狐业绩的理解，因此我们在本次讨论中使用非美国通用会计准则指标来解释利润率、成本和费用项目。第二季度的非美国通用会计准则毛利率为76%，与上一季度持平，较2007年第二季度的62%有所提高。第二季度的非美国通用会计准则广告毛利率为65%，而上一季度和2007年第二季度均为64%。第二季度的品牌广告非美国通用会计准则毛利率为67%，与上一季度和去年同期持平。第一季度的赞助搜索非美国通用会计准则毛利率为6%，与上一季度持平，低于去年同期的22%。同比下降主要是由于支持流量增长带来的带宽成本增加。第二季度的非广告业务非美国通用会计准则毛利率为84%，而上一季度为85%，去年第二季度为56%。第二季度的网络游戏非美国通用会计准则毛利率为93%，高于上一季度的92%和去年同期的64%。这一增长与《天龙八部》收入的增长相关。第二季度的无线业务非美国通用会计准则毛利率为40%，低于上一季度的54%和去年同期的52%。下降主要是由于之前提到的从无线收入中扣除的一次性税收准备金。剔除该准备金，第二季度的无线业务非美国通用会计准则毛利率为51%。三、运营费用——第二季度，搜狐的非美国通用会计准则运营费用总计3540万美元，较上一季度的3080万美元增长15%，同比增长111%。同比增长主要是由于持续的产品开发投资、搜狐品牌营销费用，以及为奖励员工对搜狐良好业绩的贡献而增加的奖金。环比增长主要是由于与奥运会相关的营销支出。在2008年第一和第二季度，我们分别确认了与奥运会相关的营销费用和内容成本50万美元和650万美元。对于第三季度，我们预计与奥运会相关的营销费用和内容成本约为1700万美元。所有这些成本和费用在2008年第四季度及以后将不再发生。四、运营利润率——第二季度的非美国通用会计准则运营利润率为41%，高于上一季度的40%和去年同期的19%。五、所得税费用——第二季度的所得税费用为60万美元，而上一季度为920万美元，去年同期为20万美元。在2008年第一季度，搜狐根据其第三季度25%的税率计提了中国所得税。鉴于搜狐以技术为中心的业务和强大的研发能力，在第二季度，我们从相关税务局获悉，我们的一些运营实体将有资格享受某些税收优惠，在2008年全年适用零所得税率，在2009年至2011年适用12.5%的税率。因此，在第二季度，搜狐对这些实体采用了0%的所得税率，并冲回了2008年第一季度计提的410万美元相关所得税准备金。剔除该冲回，第二季度的实际税率为11%。我们预计2008年剩余时间的整体实际所得税率将在较低的两位数。六、净利润——第二季度的非美国通用会计准则净利润达到创纪录的4230万美元，或每股完全摊薄收益1.07美元。非美国通用会计准则净利润环比增长69%，同比增长423%。七、净利率——第二季度的非美国通用会计准则净利率为42%，而上一季度为13%，2007年第二季度为21%。八、资产负债表——截至2008年6月30日，我们的现金及现金等价物为2.26亿美元，其中72%以人民币计价，而第一季度末为1.6亿美元。截至2008年6月30日，我们的净应收账款余额为3660万美元，较上一季度的3620万美元增加40万美元。我们第二季度的应收账款周转天数为31天，而上一季度为37天。第二季度的品牌广告应收账款周转天数为52天，而上一季度为60天。截至2008年6月30日，我们的坏账准备金总计220万美元，与2008年3月31日的200万美元持平。九、最后，我来谈谈我们的业务展望。对于2008年第三季度，搜狐预计：一、总收入在1.12亿美元至1.16亿美元之间，其中广告收入在4850万美元至5050万美元之间，非广告收入在6350万美元至6550万美元之间；二、品牌广告收入在4700万美元至4900万美元之间；三、网络游戏收入在5150万美元至5350万美元之间；四、在调整了1700万美元的奥运会相关营销和内容成本后，我们预计非美国通用会计准则每股完全摊薄收益在1.00美元至1.05美元之间，相比之下，经调整前述一次性所得税冲回后，第二季度的非美国通用会计准则每股完全摊薄收益为0.97美元；最后，假设没有新的股份奖励授予，我们预计股份薪酬费用在250万美元至300万美元之间。该费用的影响预计将使美国通用会计准则下的每股完全摊薄收益减少约0.06美元至0.07美元。我们预计2008年第四季度的盈利能力将维持在第二和第三季度相似的水平。我们对搜狐在第二季度取得的诸多重大成就感到高兴，并相信我们为未来的成功做好了充分准备。在我们继续为长期增长投资的同时，我们相信，业务的有机扩张，加上非经常性奥运会相关成本的节省，将导致我们明年的收益持续增长。今天的准备发言到此结束。我们现在开始问答环节。主持人，请开始。
Operator
（接线员指示）第一个问题来自花旗集团的Jason Brueschke先生。请开始提问。
Jason Brueschke
谢谢，早上好或晚上好，搜狐的各位，祝贺你们又创下了一个创纪录的季度。Carol，第二季度的业绩以及我认为展望在某种程度上已经不言自明。我可能要问一个看得更远一点的问题，我认为这是投资者们关心的事情。我想问的是，也许从广义上看2009年。一方面，有很多积极因素。有奥运会的同比效应，中国有更多的互联网用户，有预算从线下向线上转移的增加，这些都是积极方面。另一方面，也许在等式的另一边，有一些对中国经济状况日益增长的宏观经济担忧。您能否多谈谈您对品牌广告的预期，以及这两方面如何可能很好地相互平衡，或者说2009年相对权重会是多少？然后作为其中的一部分，如果您能评论一下您如何看待搜狐在2009年市场中因品牌宣传活动、因今年成为奥运会赞助商所带来的益处而增强的竞争地位，那将很有帮助。然后我还有一个后续问题。谢谢。
Dr. Charles Zhang
首先，我认为由于宣传活动、奥运会的品牌曝光，奥运会之后，在奥运会期间会有更多用户访问搜狐观看奥运会。当他们访问搜狐时，他们会发现搜狐不仅仅是关于奥运报道，还是一个更好的新闻频道、更好的视频内容，以及更强大的博客和空间产品、社区产品，而且搜狐拼音已经无处不在。所以我们的目标是真正留住或让这些用户在奥运会后继续留在搜狐，所以你会看到——我们在过去六个月观察到用户粘性的增加，奥运会后会有更多用户访问搜狐并在搜狐上花费更多时间。这将转化为横幅广告和品牌广告的点击率，这就是为什么我们相信奥运会后，我们的品牌广告业务不会出现重大放缓。相反，实际上正是因为品牌曝光，我们将有更多用户和更多点击我们的横幅广告、我们的广告。这是关于整体矩阵流量和广告趋势。但我认为整体竞争优势确实是搜狐持续的技术和产品驱动文化，你们继续使用更好的产品，以及我们媒体驱动的战略，在门户网站上拥有最好的报道。
Carol Yu
关于2009年广告市场展望的问题，Jason，首先回答第一部分，您知道我们目前还不会给出2009年的广告指引。我的意思是，距离我们可能发布指引还有九个多月的时间。但正如Belinda所说，我们对自身的竞争地位和整个互联网市场非常乐观。正如我在总结发言中提到的，尽管我们的收入增长可能只是平平，但通过从损益表中剔除与奥运会相关的费用，我们仍将展现出相当不错的盈利增长。所以我认为这是令人欣慰的。谢谢，Jason。
Jason Brueschke
当然，我只是更关注定性方面。我想了解在与广告主的讨论中，因为预期奥运会可能已经对品牌广告非常成功，这将在下个季度体现。你们是否听到或感觉到，即使明年中国的宏观广告环境由于各种原因可能不那么强劲，但互联网广告可能会更强，因为我们预计会看到从线下向线上转移的加速。从定性角度来说，你们是否预期奥运会的成功会以任何方式加速或增强这一趋势？我真的是在尝试从定性角度理解。
Carol Yu
首先，目前还没有人——我认为还没有人开始关注奥运会后的情况。其次，正如Belinda在她的发言稿中提到的，即使在那些行业本身出现放缓的领域，比如汽车和房地产；由于我们门户网站和互联网整体强大的媒体影响力，我们还没有看到任何放缓迹象。
Dr. Charles Zhang
基本上，宏观经济状况与在线广告支出之间并非直接相关。如果经济放缓，并不一定意味着在线广告支出也会放缓，因为人们可能会发现互联网是一个更具成本效益的营销工具平台。最近房地产在线广告的实际表现就证明了这一点，实际上有更多的房地产开发商发现互联网是更好的营销工具。所以这不是直接相关关系。很难说。这实际上是一个我们还不知道的复合效应，但随着互联网用户基础的增长，随着中国成为世界上最大的互联网用户市场，特别是80后一代，我认为互联网对他们来说是最重要——可能是获取信息和交友的主要平台。他们确实可能是一个庞大的消费群体，花费大量资金。所以很多广告主都瞄准了这一代人。
Jason Brueschke
好的，我可能可以快速问一个关于你们游戏业务的问题——你们在第二季度取得了创纪录的业绩，我只是想知道，你们是否看到了2008年欧洲杯足球锦标赛的任何影响？大型体育赛事有时会对整个在线游戏行业产生影响，关于《天龙八部》受到的影响或未受影响，你们能否分享一些启示，特别是关于你们对奥运会可能在第三季度对游戏产生的积极影响有何预期？谢谢。
Carol Yu
我们在欧洲杯期间没有看到任何影响，我们也不预期奥运会会带来太大影响。正如我们之前解释的，因为我们是一个门户网站，我们也会将大量新闻推送到游戏页面，这样用户在了解热门比赛实时比分的同时可以继续玩游戏。所以我们不认为会有太大影响。尽管现在是暑假，但我们实际上看到PCU（同时在线用户数）保持在当前水平，而不是因为暑假而进一步上升。我认为这个影响比奥运会更大。
Jason Brueschke
很好，谢谢，再次祝贺。
Carol Yu
谢谢，Jason。
Operator
下一个问题来自摩根大通的Dick Wei。请提问。
Dick Wei - J.P. Morgan
大家好。感谢回答问题，祝贺你们取得非常强劲的季度业绩。我有两个问题；第一个问题是奥运会后，搜狐的关键举措是什么，也许是未来最重要的三个关键举措？是更多关注内容技术还是社区建设？第二个问题，你们目前拥有超过2.2亿美元的现金，我猜潜在的IPO也会为搜狐注入更多现金，那么未来现金使用计划是什么？谢谢。
Dr. Charles Zhang
关于后奥运时期的举措，我们肯定会继续执行我们的战略，即继续执行媒体驱动战略，我们将继续改进新闻报道和不同频道，以及某些垂直行业如商业频道、娱乐频道等。同时尝试更多形式的内容，特别是视频内容。这是其一，媒体确实继续成为最具影响力的媒体平台，这是只有中国互联网才有的机会，美国互联网从未有过成为主要媒体平台的机会。其次，我们将继续执行在空间和SNS产品上的战略，社区空间项目，如我们的博客——实际上是类似Facebook的服务，与中国校友会等整合，继续扩大自2007年基础项目以来开始的良好势头，即时通讯、网页即时通讯、搜狐3.0通行证等，这些我们过去几个季度一直在讨论。为此，我们继续坚持产品驱动文化，更重要的是技术驱动文化，专注于每个产品，确保它是用户需要的正确产品。当然，由于互联网搜索是互联网使用的重要组成部分，我们将继续利用搜狐搜索引擎的开发，并借助搜狗搜索引擎市场与我们的桌面输入法产品（搜狗拼音）相结合，实际上是对我们多年来一直在进行的战斗发起另一次主要攻击——搜狗搜索引擎，我们从未放弃。所以这基本上包括搜狐媒体网站、媒体举措、博客空间项目和搜索。当然，在无线方面，我们将继续——我们会考虑手机互联网与基于PC的互联网的融合，尝试不同的方式让人们用手机浏览搜狐。最后，在线游戏方面，将继续推出《鹿鼎记》，并继续建设一个创新且真正高效的坚实团队。
Dick Wei - J.P. Morgan
好的，关于现金的问题，请讲？
Carol Yu
我们目前没有立即的计划，等我们想清楚了会通知大家。
Dick Wei - J.P. Morgan
好的，非常感谢。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Jenny Wu。请提问。
Jenny Wu
您好。祝贺又一个良好的季度。我有两个问题：首先，请谈谈奥运赞助商的广告支出情况，以及第二和第三季度的收入贡献？谢谢。其次，如果可能的话，能否谈谈广告合同通常与搜狐签订多长时间？我们是否应该期待他们成为搜狐未来的长期客户？非常感谢。
Belinda Wang
关于您的第一个问题，我们无法提供奥运赞助商预算分配的确切数字，但Carol刚才已经给出了数据，我们第三季度品牌广告的指引范围在4850万至5050万美元之间，因此您可以看到155%的显著增长。我认为您可以从这个数字中看出赞助商预算分配的趋势信号。
Dr. Charles Zhang
这比去年增长了65%。而且我认为这些广告主即使在奥运会之前，也一直是我们长期的广告客户，但由于奥运会以及未来预期，他们可能会向我们分配更多的广告预算。
Jenny Wu
好的。我的第二个问题是关于贵公司的在线游戏业务。本季度我们看到每活跃付费账户的ARPU实际上有所下降。首先，您能否解释一下这背后的原因是什么？其次，能否谈谈贵公司未来的游戏发展战略？谢谢。
Carol Yu
我们在第二季度采用的策略确实是扩大活跃付费账户数量，并尝试将更多非付费账户转化为活跃账户。在此基础上，我们试图延长游戏的生命周期，不过度提升ARPU。实际上，第二季度虚拟物品的推出速度有所放缓，这解释了ARPU下降的原因。我认为这是我们为延长游戏生命周期而采取的策略。
Dr. Charles Zhang
实际上，这是我们有意的——我们有意这样做。就像在田地里种植庄稼一样，您不想过度收割而耗尽土地肥力。
Jenny Wu
好的，非常感谢。
Operator
下一个问题来自美林证券的Eddie Leung。请提问。
Eddie Leung
大家晚上好。我有两个问题；第一个问题是，如果[听不清][对我们造成伤害]，贵公司对'09年[听不清]有什么计划。然而，当我们观察这个领域时，似乎所谓的纯在线视频公司在品牌和流量方面享有一定的先发优势。那么您认为搜狐相对于这些纯在线视频网站有哪些优势，以及如何迎头赶上？谢谢。
Dr. Charles Zhang
首先，搜狐的视频流量也相当大，所以这并非追赶游戏。我们都在同一起跑线上。当然有很多[风险投资基金]。我的意思是，你们大量投资那些纯在线视频平台，所以它们已经建立了很大的知名度——但我想就像——记得博客领域发生了什么。有很多很多纯博客平台，但后来门户网站实际上收获了利益，并真正成为主要参与者。所以我们的重点，我们在在线视频方面的举措一直非常聚焦。我们有几种类型的视频内容。我们现在可能与大约100家电视台签约，播放电视新闻和电视内容，而且我们还有搜狐的原创制作——实际上，最近我们推出了搜狐北京报道作为我们原创制作的一部分。当然，我们还有——基本上是上传功能，基本上是YouTube类型的用户生成视频，这可能就是你所说的纯平台，提供那种服务。第四点是我们拥有这种P2P技术，一些纯平台没有。由于我们的媒体平台，我们的视频很多是新闻和报道，这真正提供了高质量内容和有用内容，因此在货币化方面，广告主倾向于尝试搜狐视频，因为他们认为他们的广告出现在高质量内容上，而不是那些，你知道的，会损害他们品牌的不良内容上。所以纯平台的问题是，首先，正如我刚才所说，内容有时不够体面，所以广告主往往不愿意花钱，因此它们的收入是个问题。其次是太多盗版内容，所以实际上很多内容原创者会开始起诉它们，这也给那些纯平台带来了主要障碍。我相信搜狐将在这场新出现的媒体和内容机遇——视频、在线视频中打一场胜仗。
Eddie Leung
我明白了。另一个相关的棘手问题是，从你们对自己——可以说是媒体库存流量以及行业流量的跟踪来看，你们是否看到垂直领域在用户流量方面从门户网站那里夺取份额？
Dr. Charles Zhang
对于某些垂直行业，它们确实占有一定份额，而且——例如，它们不仅拥有线上份额，我们还会举办一些线下行业活动和行业运营来帮助它们提升收入。所以在这方面，是的，但分流是有限的，因为这仅限于某些特定行业，而搜狐矩阵实际上为80%——我是说，为大多数人提供大部分新闻信息，所以这是一种合理的流量分配。但我们的目标是真正最广泛使用的活动，比如博客、通讯、即时通讯、新闻检索等——我们在这些通用活动中拥有最大的份额，垂直行业无法与我们竞争，因为这需要强大的技术、社区和整体平台效应。而且我们的矩阵也包含某些垂直领域，比如焦点和[听不清]，所以我们实际上也有一些表现不错的垂直领域。
Eddie Leung
好的，谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自SIG的C. Ming Zhao。请提问。
C. Ming Zhao
晚上好。感谢回答我的问题。关于《鹿鼎记》的问题；您在准备好的发言中对该游戏给予了非常积极的评价，那么在评估《鹿鼎记》时，是什么给了您信心？与《天龙八部》在发布前相比如何？
Carol Yu
在《天龙八部》发布后，我们实际上建立了一个非常强大的呼叫中心或服务中心来收集玩家的反馈，这样我们可以重新引导所有玩家的反馈并应用到游戏中，使其成为用户和玩家非常成功和受欢迎的游戏。我们也利用所有这些反馈来构建《鹿鼎记》。
C. Ming Zhao
好的。第二个问题关于广告业务，如果我们看品牌广告的毛利率，本季度毛利率实际上更高了。您能解释一下这是否会成为未来的趋势吗？另外，关于前几个季度讨论过的问题，能否谈谈与分众传媒相关广告代理商的业务？在折扣率和分众传媒贡献的收入百分比方面有什么变化？
Carol Yu
我来回答毛利率的问题；关于毛利率部分，长期来看我们可能会维持在当前水平。下一季度可能会有一些利润率压力，因为我们在第三季度投入了大量内容成本，但可持续的长期利润率将保持在当前水平。第二个问题留给Belinda回答。
Belinda Wang
我们无法披露与[子公司]的Deer结构，我们可以看到这对我们的收入[增长]没有产生重大影响。
Dr. Charles Zhang
不便透露，也不便评论，因为这不是我们的交易——我们无法评论他们达成的交易，但就分众传媒而言，我们——我们无法披露与分众传媒的业务合作细节，但目前我们认为他们对我们没有定价影响力。
C. Ming Zhao
非常感谢。祝贺你们。
Operator
女士们、先生们，我们没有更多时间回答进一步的问题了。现在我将会议交还给Brandi Piacente进行任何评论或结束语。
Brandi Piacente
我们感谢各位参与今天的电话会议。如有任何其他问题，请随时联系我们。非常感谢。
Operator
女士们、先生们，非常感谢。您现在可以断开连接了。