Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，晚上好。感谢您参加搜狐2011年第三季度财报电话会议。目前，所有参会者均处于只听模式。管理层完成准备好的发言后，将进行问答环节。今天的电话会议正在录音。如有任何异议，您现在可以断开连接。现在，我将会议交给今天电话会议的主持人，来自Christensen的Jenny Wu。请开始，女士。
Jenny Wu
谢谢主持人。感谢各位今天参加搜狐公司2011年第三季度业绩讨论会。今天参加电话会议的有：董事长兼首席执行官张朝阳博士；联席总裁兼首席运营官王昕；联席总裁兼首席财务官余楚媛。同时参会的还有来自畅游的首席执行官王滔；总裁兼首席运营官陈德文；以及首席财务官何捷。以及搜狗首席执行官王小川；搜狐副总裁兼搜狐视频首席执行官邓晔。在管理层开始准备好的发言之前，我想提醒各位注意公司关于今天电话会议的安全港声明。除本文所含的历史信息外，本次电话会议中讨论的事项均为前瞻性陈述。这些陈述基于当前的计划、估计和预测，因此您不应过度依赖它们。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。我们提醒您，许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的内容存在重大差异。有关潜在风险和不确定性的更多信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件，包括其注册声明和最近的10-K表格年度报告。现在，请将电话会议交给董事长兼首席执行官张朝阳博士。张博士，请开始。
Charles Zhang
谢谢。我很高兴报告第三季度强劲的业绩，营收同比增长42%，这得益于我们在线广告和在线游戏业务的稳健表现。对于在线广告业务，两个增长最快的领域——搜狗和搜狐视频继续带来令人振奋的消息。搜狗季度营收同比增长244%，轻松超出我们之前的指引。根据comScore数据，搜狐视频在9月份首次实现访问者数量和视频观看总数在中国市场排名第二。对于在线游戏业务，我们的在线游戏子公司畅游再次超出其营收和利润财务目标，同时按计划进行了长达一年的营销推广投资。我们的旗舰游戏《天龙八部》或TLBB随着新资料片的发布继续扩大玩家数量。《鹿鼎记》或DMD凭借新技术和先进的跨服游戏玩法吸引了硬核游戏玩家。 现在让我从季度亮点开始。第三季度总营收为2.33亿美元，同比增长42%，环比增长17%。税前毛利润为8400万美元。品牌广告净营收为7700万美元，同比增长30%，环比增长13%，处于我们指引的高端。搜狗营收为1840万美元，超出我们1600万美元的指引，同比增长244%，环比增长35%。在线游戏营收达到1.16亿美元，同比增长35%，环比增长14%。非GAAP稀释每股收益为1.26美元，而2010年第三季度为1.16美元，也超出了我们的预期。 让我首先更详细地讨论搜狗业务。在第三季度，搜狗继续实现强劲的营收增长，这得益于持续的流量增长和货币化改善。营收较去年增长超过三倍，达到1840万美元。其中，搜索营收为1530万美元，主页广告营收为310万美元，后者较第二季度增长89%。第三季度，搜索客户数量环比增长18%，同比增长73%。在搜索流量方面，第三季度搜狗搜索进一步缩小了与第二名玩家的差距，我们的每日页面浏览量环比增长约12%。我们对搜狗的前景非常乐观。中国在线搜索市场证明了对可能出现的宏观经济放缓具有韧性，搜狗凭借其高度积极和创新的管理团队显示出超越行业增长的强劲势头。我们的三个核心产品——拼音、浏览器和搜索在互联网用户中持续获得欢迎。 现在转向我们的在线视频业务。在第三季度，由于提供引人注目的新内容和有效的推广努力，我们能够进一步迅速扩大受众范围。根据comScore数据，2011年9月，月度独立访客和视频观看数量分别较6月增长49%和33%。搜狐视频的广告收入较2010年同期增长约110%。从2011年7月推出的《倾世皇妃》开始，我们加强了推广新发布电视剧的策略，结合线上推广和新建立的整合线下活动。我们很高兴看到DV积累速度比以前快得多。 我想向大家更新我们在专业内容获取方面的进展。几个月前，我们开始为2012年甚至2013年购买内容。到9月底，我们已经建立了强大的独家版权电视剧储备，这些电视剧被市场视为明年最受欢迎节目的有力候选。我们在内容选择方面的良好记录和整合营销策略将保证高成功率。此外，早期内容获取行动结合我们与内容制作方的密切关系，使我们这些优质内容的成本相对于竞争对手有显著折扣。特别是与中国媒体广泛报道的一些近期创纪录高价相比。正如我们在电话会议上所说，搜狐视频现在可以自由评估内容使用的替代方案。我们可以考虑将内容转授权给我们选择的其他行业参与者，以换取现金或交换其他备受追捧的内容。例如，通过《倾世皇妃》，我们成功与其他玩家交换了多部顶级电视剧，包括非常受欢迎的《步步惊心》和（听不清）当前最热门的剧集以及其他计划在2012年播出的剧集。在我们的内容库中，搜狐视频不仅提供优质国内内容，还提供一系列优质美剧，包括最近的新剧《疑犯追踪》、《生活大爆炸》新季、《绯闻女孩》和《尼基塔》等，均为独家内容。 最后，我很高兴报告与MSN中国的合作，独家为MSN中国建立在线视频平台，域名为MSN.TV.Sohu.com。搜狐视频将运营这个在线视频平台。这一关系将使我们能够直接接触到数百万MSN中国用户，其中许多是受过良好教育的白领工作者，拥有相对较高的可支配收入，从而有助于立即提升搜狐视频的流量。 现在我们来讨论在线游戏业务。我们的核心产品《天龙八部》即将进入第五年并持续增长。10月20日，我们重新发布了《天龙八部3》，这是一个包含重大升级的主要资料片。发布后，《天龙八部》的玩家数量和游戏账户数量都有所增加。我们还想提到，新游戏《鹿鼎记》对《天龙八部》没有明显的蚕食效应。对于《鹿鼎记》，当我们开发这款游戏时，我们旨在创造一种能够吸引更广泛受众（包括休闲和高级玩家）的用户体验，这决定了游戏玩法的多样性和新功能数量、无缝跨服连接以及3D图形。最终我们开发出了一款在硬核玩家中特别受欢迎的高质量游戏，但对休闲玩家来说较难快速上手。在即将到来的12月，我们计划发布另一个资料片，以进一步增强游戏体验并吸引更多用户。 对于网页游戏，《7Road DDTank》表现良好，仍然是中国顶级的网页游戏之一。同时，在海外玩家市场，该游戏正在增长，在马来西亚和越南表现尤为强劲，分别排名第一和第二。 最后，让我谈谈我们的游戏储备。对于MMO游戏，在即将到来的第四季度，我们计划推出——在2012年，我们计划推出另外四款游戏，包括《战地风云Online》和其他两款。对于网页游戏，7Road目前正在开发一款新游戏，目标发布日期为2012年。 现在，我想把电话转交给我们的联席总裁兼首席运营官王昕，她将为大家更新品牌广告业务的情况。王昕？
Belinda Wang
谢谢，Charles。第三季度品牌广告业务收入创下新高，我们持续受益于广告主的强劲需求。第三季度品牌广告净收入为7700万美元，同比增长30%，品牌广告业务税前总收入为8400万美元。正如Charles之前提到的，在线视频继续是我们增长最快的细分市场之一，收入增长约110%，广告主数量同比增长近50%。展望未来，对于2011年第四季度，我们预计品牌广告业务税前总收入将在8400万至8600万美元之间，相当于品牌广告净收入在7700万至7900万美元之间，这将代表同比增长28%至32%。现在，我将把电话转交给我们的联席总裁兼首席财务官Carol Yu，她将带您了解本季度的财务状况。Carol？
Carol Yu
谢谢Belinda，大家好。现在我将为大家介绍我们第三季度的财务情况。一、收入方面：总收入为2.33亿美元，同比增长42%，环比增长17%。这创下了新的纪录，超出了我们的预期。总在线广告收入（包括品牌广告收入和搜狗业务收入）为9500万美元，同比增长47%，环比增长17%。品牌广告收入达到我们预期的高端，为7700万美元，同比增长30%，环比增长13%。增长主要得益于各行业的强劲广告需求以及搜狐在2011年建立更大销售网络带来的全面收入增长。搜狗收入为1840万美元，同比增长224%，环比增长35%。增长主要得益于搜索流量的增加和变现能力的改善。在线游戏收入为1.16亿美元，同比增长35%，环比增长14%。无线收入为1420万美元，同比增长5%，环比增长22%。 现在让我提供更多财务细节。从现在开始，讨论的大部分数字将是非GAAP数据。股权激励的影响包括股权激励费用及其相关的非现金所得税费用，这些已计入当季的毛利润、营业利润和所得税费用。第三季度总股权激励费用为440万美元。我们认为从非GAAP财务指标和净利润中排除股权激励的影响，能更有效地比较搜狐的运营结果，并提高投资者对我们业绩的理解。因此，在本讨论中我们将使用非GAAP指标来解释利润率、成本和费用项目。 二、毛利率。第三季度非GAAP毛利率为71%，而上一季度为74%，去年同期为74%。品牌广告非GAAP毛利率在第三季度为59%，而上一季度为63%，去年同期为62%。在2011年第三季度，我们改变了某些视频内容的摊销方法，以更好地匹配和反映观看量积累模式。在第三季度，我们注意到从同一授权视频内容中获得的收益模式发生了变化，这反映在累积观看量模式上。因此，此类视频内容的成本摊销加速了。如果公司继续使用旧方法摊销视频内容成本，2011年第三季度将少记录约200万美元的成本。这一变更被视为会计估计变更，自2011年第三季度起生效，因此是前瞻性应用的。 搜狗非GAAP毛利率在第三季度为59%，高于上一季度的55%和去年同期的32%。提升主要得益于变现能力的改善，因为收入增长超过了总成本的增长。在线游戏非GAAP毛利率在第三季度为87%，而上一季度为90%，去年同期为90%。无线非GAAP毛利率在第三季度为39%，而上一季度为39%，去年同期为46%。 三、营业费用。2011年第三季度非GAAP营业费用总计8800万美元，环比增长21%，同比增长76%。营业费用的增加主要由于总员工人数的增加以及2011年第三季度营销和推广活动相关费用的增加。 四、营业利润率。非GAAP营业利润率为33%，低于上一季度的37%和去年同期的44%。 五、所得税费用。第三季度GAAP所得税费用为1440万美元，不包括因股权激励税收优惠记录的30万美元非现金所得税费用。非GAAP所得税费用为1410万美元，而上一季度为930万美元。 六、净利润。在扣除归属于非控股权益的净利润份额前，非GAAP净利润为6900万美元。归属于搜狐公司的非GAAP净利润为4900万美元，或每股完全摊薄收益1.26美元，这超出了我们的预期。 七、非GAAP净利率。在扣除归属于非控股权益的净利润份额前为30%，而上一季度为34%，去年同期为37%。 八、资产负债表和现金流量表。第三季度，我们产生了近1亿美元的运营现金流，其中畅游贡献了7400万美元，其他业务单元分别贡献了2600万美元。截至9月30日，我们的现金余额为7.07亿美元。第三季度品牌广告应收账款周转天数为64天，而上一季度为64天，2010年第三季度为73天。 九、股票回购计划。2011年8月29日，搜狐董事会授权了一项总额不超过1亿美元的联合股票购买计划。截至9月30日，搜狐已回购25万股搜狐普通股，并以约4230万美元的总成本购买了75万股畅游ADS，均在该股票购买计划下进行。 十、我们对2011年第四季度的展望如下：我们预计总收入将在2.41亿至2.46亿美元之间。品牌广告收入将在7700万至7900万美元之间。这意味着环比增长1%至3%，同比增长28%至32%。搜狗收入约为2100万美元。这意味着环比增长约14%，同比增长约218%。畅游总收入将在1.22亿至1.25亿美元之间，包括在线游戏收入1.19亿至1.22亿美元。在扣除归属于非控股权益的非GAAP净利润份额前，非GAAP净利润将在7050万至7350万美元之间。归属于搜狐公司的非GAAP净利润将在5050万至5250万美元之间，非GAAP完全摊薄每股收益将在1.30至1.35美元之间。假设没有新的股权激励授予，我们估计与股权激励相关的补偿费用和所得税费用将在400万至450万美元之间。预计该费用的影响将使搜狐第四季度按美国GAAP计算的完全摊薄每股收益减少0.10至0.12美元。 总之，我们很高兴看到我们对新闻业务，特别是搜狗和搜狐视频的投资已经取得了回报。搜狐强大的资产负债表和充足的现金余额使我们能够进一步发展和壮大这些业务。我们的准备发言到此结束。感谢大家今天参加电话会议。接线员，我们现在可以开始问答环节了。
Operator
谢谢。（接线员指示）第一个问题来自美林银行的Eddie Leong。请提问。
Eddie Leong
大家晚上好。我有两个问题，第一个是关于你们的搜狗业务，能否评论一下人们对中小企业板块的担忧，特别是标致汽车，我猜你们也担心一些小型电商公司是否面临一些阻力。然后我的第二个问题是关于你们的视频业务，正如你提到的……
Charles Zhang
也许我们可以逐个回答问题。那么你的第一个问题是，我们如何看待市场对中小企业业务可能放缓的担忧，对吗？
Eddie Leong
是的。
Carol Yu
事实上，市场份额和利润，所以这并不影响我们的搜索业务。
Charles Zhang
在这方面我们没有看到任何放缓，我们仍然——由于搜索流量的增加，我们仍然看到广告商数量和ARPU都有不错的增长。
Eddie Leong
明白了。然后我的第二个问题是关于视频——你们本季度提到的成本，你们开始为2012年和2013年的视频（听不清）进行谈判，能否分享更多关于我们视频内容通胀的信息？谢谢。
Carol Yu
所以价格已经达到某种上限并趋于平稳，所以……
Eddie Leong
谢谢。
Charles Zhang
只是竞争变得更加激烈，所以我们真正有质量的——进入2011年，由于进入电影领域，竞争加剧。所以竞争名单出现了，现在真正持续关注的是——关键基础领域的质量，所以不是所有节目都能卖出那种价格。
Eddie Leong
明白了。谢谢。
Operator
下一个问题来自瑞士信贷的Wallace Cheung。请提问。
Wallace Cheung
您好，感谢回答我的问题。第一个问题是关于季度表现，管理层提到某些因素实际上有助于业务增长，而我们在实体市场方面看到房地产销售相对疲软。管理层是否采取了某种扩张或自建网络的方式，或者采取了更具创造性的方法？因为我确实注意到广告业务表现良好，增长优于战略部门。第二个问题关于在线视频方面，我们看到内容成本实际上大幅增加，管理层是否会尝试制作更多内部内容，特别是内部开发的内容，通过招聘更多人员来帮助业务发展，从而降低未来的内容成本？谢谢。
Carol Yu
关于您的第一个问题，正如您所说，宏观经济放缓，特别是受到相关行业监管和清晰度的影响。但在搜狗业务方面，我们过去两年一直在扩展区域本地网站。实际上，我们在全国范围内扩展了超过15个本地重点网站。因此，即使宏观实际情况不佳，我们在搜狗重点收入线上仍然感受到稳定的收入增长。
Belinda Wang
在内容制作方面，是的，我们确实涉足内部自制内容，但在关键材料、电视剧领域，我们有选择性地与外部导演、制片人合作，共同制作一些视频电视剧，比如《夏日甜心》就是我们合作制作的成功案例之一。对于内部完全由搜狐开发的内容，我们正在制作一些纪录片、脱口秀和访谈节目，利用访谈和这类短视频片段以及新闻和纪录片产品。从成本角度来看，这非常好，成本很低。但我认为，我们的长视频内容仍然需要从市场上购买最佳内容，但通过达成更好的交易和合作伙伴关系，我们可以有效管理总体成本。
Wallace Cheung
感谢详细的图表说明。
Carol Yu
实际上，它非常昂贵，但通过达成更好的交易并交换其他内容，成本已显著降低。
Wallace Cheung
您好。感谢您的图表评论。关于Charles的评论，我想快速跟进一个问题：我们看到您将有更多多样化的内容开发收购，但您是否也会考虑与其他参与者寻求某种内容合作伙伴关系共享，就像您看到一些行业同行已经组建了合资企业？谢谢。
Charles Zhang
是的，我们——我们确实——我们保持开放心态，关注这些机会，但中国的影视制作更多是基于项目的。这取决于一些公司制作大型节目，然后下一个节目是——那种有明星阵容的节目，接着会有后续节目，我是说质量不佳、不太好的那种。所以，有时我们更倾向于押注某个节目或每部制作，而不是投资公司本身，但我们绝对保持开放心态。
Wallace Cheung
非常感谢。
Operator
下一个问题来自巴克莱资本的Alicia Yap。请提问。
Alicia Yap
谢谢，大家晚上好。我的问题是，我希望您能分享一下您对在线视频领域整体竞争格局的看法？您认为行业何时会开始整合，内容成本竞争会随着时间的推移变得更加理性吗？如果是的话，您预计这何时会发生？
Carol Yu
Alicia，也许我来回答这些问题。
Alicia Yap
好的。
Carol Yu
我们的观点是，我们认为整合不会很快发生，因为我们看到许多小型企业家都有自己的自我意识。所以，这非常非常困难，我们只将并购活动视为例外而非行业趋势。因此，我们认为视频行业也会是这种情况。关于您提到的内容价格何时会回归理性、带来协同效应的问题，我相信这很快就会到来。正如Charles和Deng之前提到的，我们认为内容价格应该很快就会见顶。正如Charles在他的讲话中解释的那样，每个人都在获得独家内容的一部分份额。我们开始看到行业参与者之间的内容交换。所以最终，如果我们看到大量这种内容交换发生（事实上我们正在看到），那么长期支付天价来获取所有这些内容就没有太大意义了。因此，我们确实预计这种极端成本上涨趋势很快就会消退。
Alicia Yap
明白了。非常感谢您的回答。我可以就您的补充说明再追问一下吗……
Carol Yu
可以追问一个问题。没问题，请继续。
Alicia Yap
那么，我们应该如何预期广告业务毛利率在未来几个季度的走势？
Carol Yu
整体广告利润率？
Alicia Yap
是的。由于摊销加速器的影响，我们应该如何预期广告业务线在未来几个季度的毛利率走势？
Carol Yu
再次强调，由于我们摊销方法的变更，我们可能无法像会计方法变更那样快速增加收入。因此我们确实预计在未来两到三个季度会看到一些利润率侵蚀，但随着新政策的实施并稳定下来，随着内容成本变得更加理性，随着我们进入成本加速趋势的尾部阶段，并且随着我们进一步增长收入，我认为从长期来看，我们将看到利润率有所反弹。
Alicia Yap
好的，很好。非常感谢。
Operator
您的下一个问题来自SIJ的赵明。请提问。
Zhao Ming
谢谢。晚上好。两个问题；我先问第一个问题，Belinda，您能否评论一下广告类别中的不同垂直领域。我想您刚才评论了房地产领域，那么汽车、在线游戏、快速消费品以及电子商务/团购等类别的情况如何？这是我的第一个问题。
Belinda Wang
好的。我认为Lee已经提到汽车和在线游戏在第二季度和第三季度实现了稳定的收入增长，并且我们将在第四季度继续看到这一趋势。同时，我们看到快速消费品领域通过在线视频内容和在线视频影响力的推动而快速增长，电子商务公司也进行了大量投资。
Zhao Ming
好的。谢谢。我的第二个问题是关于您收入报表中的其他收入。我理解这部分有很大比例是内容转售收入，我们应该将其解读为季度性情况而非经常性收入，还是取决于特定季度的努力？
Carol Yu
如果您看第三季度和第四季度的情况，因为我们在这两个季度授权了《青公主》的内容。所以您会看到这两个季度都有收入进来。所以您说得对。至少在一开始，这更像是偶然性收入，而我们只有一两部这样的优质内容用于转授权，但随着我们在明年建立更多内容管道，这将变得更加常规化。
Zhao Ming
好的。如果可以的话，我想快速问一下您对明年奥运会的策略是什么？谢谢。
Charles Zhang
这是你的第三个问题，明。
Zhao Ming
哦，是的，抱歉。我——碰巧问了第三个问题。
Charles Zhang
嗯。我们都有很好的报道团队派往伦敦进行报道。我们认为伦敦奥运会不会像亚洲奥运会那样盛大。所以希望我们只是结束（听不清）报道，特别是来自——其微博报道以及视频报道。
Operator
你的下一个问题来自花旗集团的Jenny Wu。请提问。
Jenny Wu
你好，感谢接受我的提问。我的第一个问题是，嗨，Carol，能否请你分享一下关于移动互联网战略的一些情况？谢谢。
Carol Yu
移动互联网？
Charles Zhang
我认为移动互联网现在实际上就是互联网本身。所以它基本上已经融合到同一个互联网平台，你通过不同的设备访问互联网。因此，总体产品你知道有其发布来开发其移动应用程序，可能已经像在我的地方，iPhone、手机和所有其他设备。我认为也许使人们能够实际访问互联网、生成内容、拍照和拍摄视频，随时随地。所以我们正在开发我们的客户端软件，让人们能够拍摄图片。最近他们实际上推出了一款产品，使iPhone能够拍照并上传任何类型的我们的照片。所以我们的平台肯定能够推动我们的客户端软件，这意味着新闻应用的图片拍摄、摄影或其他推特软件依赖于我们基础软件的普遍覆盖，我们相信这将是我们自己的观点，因为如果中国式的输入，这对那些移动设备应用来说非常非常关键。
Operator
你的第二个问题来自摩根士丹利的Gillian Chung。请提问。
Gillian Chung
晚上好，感谢接受我的提问。我想知道你是否能提供更多关于与MSN合作的细节，这个合作在流量和变现方面对你的视频业务增长有多好，Michael对MSN在视频库存方面的失败有何评论？
Carol Yu
嗯，我明白了。我们将与MSN合作，拥有一个MSN.tv.sohu.com频道，所以这是我们域名的一部分，所有流量都包含在Sohu.com和Sohu视频下，我们与MSN的协议是我们也将运营这个频道，我们将与他们分享一些广告库存。所以这将带来这些流量，以及这些高净值或高素质的数百万中国MSN用户。
Charles Zhang
实际上，这是我们努力的一部分，旨在搜狐视频网站之外发展视频观众群体，因此可能会出现向多个平台广播的趋势，这也是我们的努力方向之一。
Operator
您的下一个问题来自高盛集团的Catherine Leung。请提出您的问题。
Catherine Leung
您好，我有两个问题。第一个是关于您的视频业务，鉴于您的视频资产现在排名第二，您认为您是否充分实现了流量的货币化？
Carol Yu
Catherine，您的问题是什么？
Catherine Leung
那么，基本上您的视频资产排名第二，我们是否应该认为您的视频广告收入规模接近之前排名第二的玩家所创造的收入？换句话说，您是否充分实现了流量的货币化？
Carol Yu
在这方面我们做了很多努力。我认为去年我们主要专注于赞助视频收入模式。那时我们基本上会利用我们的MSN和媒体内容、电视、电影广播频道以及公司策划的营销活动，以一半的价格进行推广。考虑到过去两年我们的访客数量——我们的独立访客数量并不高，这确实有助于提高广告商投资的投资回报率。今年由于搜狐视频的独立访客和视频观看量的快速增长，我们开始感受到CPM模式的效果。因此，我们为广告商开放了更多的CPM库存，我认为这将有助于增加我们未来的视频收入增长。
Charles Zhang
让我评论一下（听不清）人们担心视频业务的高成本和内容成本，我认为——让我评论一下，未来将有两种趋势使补充业务实现盈利。一方面是更精准的广告投放，通过定向广告技术，实际上能为广告商带来目标用户，我们知道这些用户非常精准。可以说这是一个技术平台，因此广告的容量将会更深。第二个趋势确实是订阅模式，特别是对于电影和一些真正高质量的内容，这些内容实际上需求很高，而且每分钟内容的成本也很高。这意味着行业可能会看到基于订阅的颠覆性或交易性模式。所以，目前视频平台都在争夺市场份额和流量，一旦我们拥有巨大的流量，部分内容转向订阅模式，我认为这将迅速改善中国视频行业的商业模式。
Operator
您的下一个问题来自瑞银集团的Gary Ngan。请提出您的问题。
Gary Ngan
大家晚上好。感谢回答我的问题。我的第一个问题是，能否请您谈谈搜狗业务的单位货币化情况。比如，在每位广告主ARPU基础上，您如何与比如千多多进行比较？另一方面，在每页（听不清）基础上，您如何与多多比较？我只是想了解一下，与竞争对手相比，您的单位货币化水平如何？
Charles Zhang
（听不清）。
Carol Yu
我们会请Erick提供这个数字。
Charles Zhang
我认为在左角，我们看到搜狗搜索总收入约为35亿，其中约18%来自广告主数量的增长。因此，其余的增长应该来自ARPU的增长。大约各占一半，一半来自广告主数量增长，一半来自ARPU增长。
Carol Yu
就ARPU而言，我们可能落后于百度约30%到40%。你好Gary。
Operator
现在我们有来自RBS的Wendy Huang的下一个问题。请提问。
Wendy Huang
您好，感谢回答我的问题。我有三个问题：首先，您能告诉我们来自电子商务（包括门户网站）的收入占比是多少吗？
Carol Yu
从门户网站方面来看，低于10%。对于研究方面，我们确实做了这个分析，但我认为这个比例也不是很高。
Wendy Huang
好的。
Belinda Wang
您可以简单地显示在我的前五名列表中。
Wendy Huang
好的。其次，我注意到本季度实际上是搜狐视频的毛利率首次达到品牌广告业务的水平。那么，我们何时可以预期搜狐视频的净利率也能达到与品牌广告类似的水平呢？
Carol Yu
这是个有点棘手的问题。按非美国通用会计准则计算，搜狐本季度实现了盈亏平衡，但我们并不急于——这么说吧，在未来6到12个月内急于实现盈利。我们将继续投资并继续扩大市场份额。就投资而言，主要集中在我们创新产品的研发等方面。
Operator
现在有来自瑞穗证券的Mu Zhi Li的下一个问题。请提问。
Mu Zhi Li
谢谢回答我的问题。我想问一下关于在线视频业务，你们有两个视频网站tv.sohu和video.sohu，能否告诉我这两个网站之间的流量分布情况，各自占比多少？非常感谢。
Carol Yu
实际上，有几个原因——我们有gv.sohu.com和v.o.com，我们的主要流量和核心站点是tv.sohu.com。我们的v.ho.com更多是搜狐自制的明星访谈和一些独立内容，基本上是一个附属网站，是一个子网站。
Mu Zhi Li
谢谢。另外能否请您解释一下，为什么第三方研究数据显示搜狐视频的用户使用时长较短，比其他同行要少？这背后有什么原因吗？谢谢。
Charles Zhang
（外语）什么是计数分数？
Carol Yu
使用时长？
Mu Zhi Li
是的。实际上是计数分数。
Charles Zhang
是的，我认为我们关注的是——我认为最重要的两个参数是视频观看量和用户覆盖率。这些是我们视频网站的关键参数组合。我们——我们的视频——我认为，所以我们不关注那些使用时长的排名，但这一指标也在逐季度良好增长，特别是——随着我们的重点电视剧内容。
Operator
现在我们有来自摩根大通Dick Wei的下一个问题。请提问。
Dick Wei
你好，我有几个问题。第一个问题是关于视频内容成本方面。过去几个月你们在内容采购上花费了多少，以及对于明年的内容，你们的预算或考虑因素是什么？谢谢。
Charles Zhang
Dick，你问的是实际成本还是...什么？
Dick Wei
是的，我想问的是实际的现金流出，过去几个月或今年的现金流出情况，今年的增长幅度是多少，或者具体金额是多少？
Carol Yu
我们已经——过去几个月我们一直在采购。我们已经在为明年采购内容了。所以，你想知道明年的成本是多少，大概是——嗯，我们的成本比竞争对手至少便宜15%到20%。
Dick Wei
好的。也许我可以问一下，今年的现金流出是多少，比如说是不是1500万美元，到明年年底...
Belinda Wang
我可以告诉你总金额吗？
Dick Wei
对，没错。
Belinda Wang
我们预计在亚洲地区为明年的内容采购管道花费5000万到8000万美元，但部分现金已经支付，部分尚未支付，这是我们正在考虑的总预算。
Operator
目前没有更多问题了。现在我将会议交还给今天的主讲人，请继续。
Jenny Wu
再次感谢各位参加今天的电话会议。如有任何后续问题，请随时与我们联系。谢谢。
Operator
女士们、先生们，今天的会议到此结束。感谢各位的参与。大家可以断开连接了。