Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，晚上好。感谢您参加搜狐2017年第二季度财报电话会议。[接线员说明]。今天的电话会议正在录音。如有任何异议，您现在可以断开连接。现在，我将会议交给今天电话会议的主持人，搜狐投资者关系总监袁先生。请开始，先生。
Eric Yuan
谢谢接线员。感谢各位今天参加我们讨论搜狐2017年第二季度业绩的电话会议。参加本次电话会议的有：我们的董事长兼首席执行官张朝阳博士；代理首席财务官吕女士。今天与我们一起的还有畅游首席执行官陈德文；首席财务官周女士；搜狗首席执行官王小川；以及首席财务官邓先生。在管理层开始准备好的发言之前，我想提醒各位注意公司关于今天电话会议的安全港声明。除本文所含的历史信息外，本次电话会议中讨论的事项均为前瞻性陈述。这些陈述基于当前的计划、估计和预测，因此，您不应过度依赖这些陈述。前瞻性陈述涉及固有的风险和不确定性。我们提醒您，许多重要因素可能导致实际结果与包含任何前瞻性陈述的内容存在重大差异。有关潜在风险和不确定性的更多信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件，包括其注册声明和最近的10-K表格年度报告。在此，我现在将电话会议交给张朝阳博士。张博士，请继续。
Charles Zhang
谢谢Eric。感谢各位参加本次电话会议。搜狐在第二季度实现了超出预期的营收增长，主要得益于畅游和搜狗的稳健表现。集团总收入达到4.61亿美元，同比增长10%，环比增长23%。本季度的亮点是我们的新手机游戏《天龙八部手游》，该游戏大获成功，自5月中旬推出至季度末期间，一直位列中国最畅销游戏之一。搜狗的财务业绩超出了我们之前的指引，其移动搜索增长保持了强劲势头。我们的品牌广告业务表现相对疲软，主要原因是视频和广告销售不佳。尽管如此，对于搜狐视频，我们一直在将内容重点转向自制剧。我们预计这一举措将在2018年产生显著的成本节约并改善我们的盈利状况。在我详细介绍我们的主要业务之前，让我先总结一下第二季度的财务业绩。总收入为4.61亿美元，同比增长10%，环比增长23%。这些业绩在很大程度上受到人民币贬值的负面影响。按固定汇率计算，总收入本应高出2300万美元，即同比增长15%。品牌广告净收入为8600万美元，同比下降24%，环比增长6%。搜狗收入为2.11亿美元，同比增长20%，环比增长30%。在线游戏收入为1.22亿美元，同比增长23%，环比增长43%。归属于搜狐公司的非GAAP净亏损为7200万美元，或每股完全摊薄亏损1.85美元。现在让我介绍一些我们的主要业务。首先，我们的媒体业务。对于我们的媒体门户业务，搜狐新闻APP和搜狐H5门户是我们两个关键的移动产品，我们努力持续升级其功能并丰富内容供应，以便在竞争激烈的市场中扩大用户基础。在最新版本的搜狐新闻APP中，我们在主信息流中引入了更多短视频片段，并改进了功能，使用户能更轻松地与第三方作者互动。我们还应用了机器学习技术来优化算法，向用户推送更具针对性和相关性的内容。在变现方面，来自大型品牌广告商的收入仍然疲软，而中小企业内容客户的需求已开始稳固。我们预计中小企业细分市场将成为关键增长动力，因为我们继续开发更复杂的广告系统来专门满足他们的需求。现在转到搜狐视频。2017年初，我们做出了一个关键决定，彻底改革我们的内容策略，即在顶级电视剧（头部内容）价格持续上涨的时期，我们将专注于自制剧。我们认为传统的广告支持模式行不通，因为广告收入跟不上成本上涨的步伐。我们决定采取不同的方法，即我们将几乎扩展我们的资源，专注于原创内容并推动订阅用户基础。我们原创节目的制作成本平均仅为顶级广告电视剧的20%至30%。这部分是因为我们不需要在原创节目中支付非常昂贵的明星来吸引观众。相反，我们可以专注于选择优秀的剧本，聘请年轻有才华的导演和演员，并达到一定的制作和拍摄质量标准。在许多情况下，我们自制剧的受欢迎程度不亚于甚至超过那些成本高得多的电视剧，而且自制剧是我们平台的独家内容。我们不仅可以产生广告销售，还可以增强基于订阅的收入。2017年上半年，我们播出了顶级自制剧，其中《灵魂摆渡》、《无心法师》和《重生之我是和尚》相当受欢迎。我们下半年有更强大的阵容，如《亲爱的王子》、《怪物杀手》和《校园美女》。因此，2017年自制剧总数将达到近30部，比去年增加约20%。不断增长的原创内容库应为扩大我们的用户订阅基础奠定坚实基础。财务方面，自今年年初以来，我们已经停止购买计划明年播出的昂贵的国产电视剧。因此，我们有信心预计2018年的整体内容成本将显著降低。这些节省，加上订阅收入的增长，将有助于减少搜狐视频的亏损。接下来，转到搜狗。在第二季度，搜狗的搜索流量和收入增长健康。我们继续大力投资于各种人工智能相关的举措，既针对当前产品组合，也为了我们的长期抱负。王小川将在他的发言中向您提供更多细节。最后，让我谈谈畅游。在第二季度，畅游的财务业绩相当稳健，得益于我们新手机游戏《天龙八部手游》的成功。自5月中旬推出以来，《天龙八部手游》一直稳居市场最畅销游戏之列，展示了畅游开发顶级MMORPG手机游戏的能力。同时，我们意识到手机游戏的寿命比PC游戏短。为了最大化《天龙八部手游》的寿命，我们将继续投资于玩法和社交系统。在整体手机游戏策略方面，我们的主要重点仍然是MMORPG游戏、高级休闲游戏和SLG游戏。我们很快将向市场推出一个以这三种类型为中心的更多元化的产品组合。在筹备中，我们计划在年底推出手机游戏《刀剑在线》，这是我们从PC端改编到移动端的另一款游戏。《刀剑在线》PC游戏早在2004年就已推出，并一直拥有非常忠实的粉丝群。此外，新的MMORPG游戏如《XX》和《XX》计划在2017年底或明年（2018年）初上市。现在让我把电话交给王小川，请他概述我们的搜狗业务。小川？
Xiaochuan Wang
谢谢，Charles。在第二季度，受益于强劲的移动流量增长和复苏的搜索广告市场，搜狗的增长重回快车道。总收入达到14.5亿元人民币，同比增长26%，超出我们之前的指引，并持续超越行业增长。截至6月，总搜索流量同比增长24%，其中移动流量增长超过50%，占整体流量的近80%。这使我们的市场份额保持上升趋势。在搜狗手机输入法方面，我们市场领先的中文输入应用用户基础持续快速扩张。根据艾瑞咨询的数据，搜狗手机输入法的用户基数在过去一年增长了70%以上，巩固了我们作为中国日活跃用户数排名第三的移动应用地位。在第二季度，我们继续推进人工智能赋能的技术和产品创新。我们将问答、词法和机器翻译等专有AI技术整合到核心产品中，包括搜狗搜索和搜狗输入法。我们强大的基于问答的搜索能力能够满足日益增长的问答式搜索查询需求，为用户提供直接答案而非仅显示链接。这极大地改善了移动搜索的用户体验。在语音方面，第二季度搜狗手机输入法日均支持2.6亿次语音输入，同比增长超过80%。在机器翻译方面，我们的搜狗英文搜索频道能够将英文网页完全翻译成中文。而在搜狗手机输入法上，我们可以将用户的语音从中文转换为英文文本输入。5月，在国际学术竞赛WMT（机器翻译研讨会）上，搜狗赢得了中英机器翻译的全球冠军。我们与腾讯在产品合作方面的进展也很顺利。例如，中国最大的在线百科全书之一搜狗百科，现在为微信内的搜索功能提供独家内容。搜狗的机器问答能力也为腾讯云小微（智能设备服务平台）提供技术支持。财务方面，我们第二季度总收入达到2.11亿美元，同比增长20%，按人民币计算增长26%。移动搜索收入占总搜索收入的76%，而去年为49%。GAAP净利润为2350万美元，而2016年同期净利润为3300万美元（不包括一次性项目）。现在我将电话转交给Joanna，她将带您了解财务细节。
Joanna Lv
谢谢，晓川。我将为您介绍2017年第二季度我们四大业务板块的关键财务数据。以下提到的损益数字均基于非美国通用会计准则。您可以在搜狗的投资者关系网站上找到搜狗和畅游非美国通用会计准则净利润与美国通用会计准则指标的调节表。 对于搜狐媒体门户，第二季度收入为4200万美元，同比下降12%。季度亏损为1000万美元，而2016年第二季度净亏损为5000万美元。 对于搜狐视频，第二季度收入为4300万美元，同比下降5%。其中广告收入为2200万美元。季度亏损为1.03亿美元，而去年同期净亏损为6900万美元。2017年第二季度，由于视频广告销售表现快于预期，我们确认了约4500万美元的视频内容成本减值损失。 对于搜狗，第二季度总收入为2.11亿美元，同比增长20%，环比增长30%。其中，在线搜索相关广告收入为1.87亿美元，同比增长17%，环比增长31%。搜狗实现净利润2400万美元，而去年同期净利润为600万美元。 对于畅游，第二季度总收入（包括17173）为1.5亿美元，同比增长16%，环比增长25%。畅游实现净利润6100万美元，而去年第二季度净利润为3600万美元。 对于2017年第三季度，我们预计总收入将在4.8亿至5.1亿美元之间，品牌广告收入将在7000万至8000万美元之间。这意味着同比下降28%至37%，环比下降7%至19%。搜狗收入预计在2.3亿至2.4亿美元之间。这意味着同比增长39%至45%，环比增长9%至14%。在线游戏收入预计在1.2亿至1.3亿美元之间。这意味着同比增长22%至32%，环比下降2%至环比增长6%。归属于搜狐公司的非美国通用会计准则净亏损预计在3900万至4900万美元之间，非美国通用会计准则每股完全摊薄亏损预计在1美元至1.75美元之间。包括前述股权激励的影响以及搜狐在畅游和搜狗中约100万美元经济利益的净额后，归属于搜狐公司的美国通用会计准则净亏损预计在4200万至5200万美元之间，美国通用会计准则每股完全摊薄亏损预计在1.08美元至1.34美元之间。 对于2017年第三季度业绩指引，公司采用了人民币7元兑1美元的假设汇率，而2016年第三季度的实际汇率约为人民币6.66元兑1美元，2017年第二季度的实际汇率约为人民币6.86元兑1美元。 最后，我将简要更新与畅游私有化提案相关的剥离事项。5月22日，畅游董事会收到张朝阳博士提出的非约束性提案，拟通过张先生将成立的收购实体收购畅游所有已发行股份，包括美国存托凭证代表的股份。6月3日，搜狐成立了一个由三名独立无利害关系董事组成的特别委员会，以审查和评估该提案。7月14日，搜狐宣布特别委员会已聘请花旗集团作为其财务顾问，谢尔曼·斯特灵律师事务所作为其法律顾问。畅游也成立了一个仅由独立无利害关系董事组成的特别委员会来审查和评估该提案。7月27日，畅游宣布其特别委员会已聘请道衡作为其财务顾问，世达律师事务所作为其法律顾问。 这是公司目前能够提供的所有信息。因此，本次电话会议的问答环节将不会有关于该提案的问题。我们的准备发言到此结束。接线员，我们现在可以开始问答环节了。
Operator
[操作员说明]。第一个问题来自美林银行的Eddie Leung。
Eddie Leung
问题可能想问晓川。祝贺本季度表现非常出色。那么我想知道，本季度强劲的收入增长有多少是由广告商数量增加驱动的，有多少是由单个广告商的支出驱动的？另外，能否也谈谈本季度的关键广告商细分市场？以及医疗行业在本季度的趋势如何？
Xiaochuan Wang
我认为第二季度的强劲表现是由广告商数量和ARPU（每用户平均收入）共同推动的。第二季度广告商数量同比增长13%，超过75,000家，ARPU同比增长18%，达到2,200美元。前五大垂直行业与过去大致相同。医疗保健、电子商务、游戏、商业服务和商户服务各占搜索收入的10%到20%。
Operator
下一个问题来自中金公司的Natalie Wu。
Yue Wu
这里有两个问题。第一个是关于搜狐视频的。Charles，您提到搜狐视频的广告收入将在今年年底超过广告部分。所以我想知道这个指引是否仍然有效。第二个是关于搜狗的。只是想澄清一下，管理层是否提到搜狗今年的净利润约为2,200万美元？我不确定是否听错了数字。
Charles Zhang
利润，对吗？第二季度的利润？
Joanna Lv
GAAP净收入为2,350万美元。
Yue Wu
但去年的数字更高，对吗？
Joanna Lv
是的。去年GAAP净收入为3,300万美元，但这不包括与清华大学联合人工智能研究院相关的一次性项目。
Charles Zhang
所以不包括——包括——好的。那么去年表现更好？
Joanna Lv
是的。
Charles Zhang
是的，因为我们真正追求的是市场份额、流量以及收入。利润实际上是次要的。对于搜狗来说，这确实是增长的其他阶段。
Yue Wu
我明白了，好的。那么关于搜狐视频呢？
Charles Zhang
至于搜狐视频，我认为这取决于我们是否有几部热门的自制剧。订阅收入是否会超过广告收入，目前还不清楚，还有6个月时间。而且，广告市场有些疲软。所以——但是……
Yue Wu
但是对于第一季度，你……
Charles Zhang
这并不那么重要。其他……
Yue Wu
是的，对于第一季度，你提到广告收入约占搜狐视频总收入的60%，对吗？我只是想知道正确的……
Charles Zhang
是的。所以本季度实际上大约是50%，对吧？大概是45%、43%或45%？然后广告收入是其中的一部分。另一半来自订阅以及直播、直播频道直播，还有一些来自OTT业务，对吧？所以广告收入已经占总收入的一半了。但非广告收入也包括直播频道直播。订阅业务到年底可能不会超过并成为总收入的一半。但现在肯定已经不到广告收入的一半了。
Yue Wu
所以你的意思是，大部分广告收入来自直播，对吗？
Charles Zhang
不，不是大部分。这只是三者的组合。但实际上主要来自订阅。电视剧——是的，电视剧订阅。
Operator
下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。
Alicia Yap
我实际上有几个关于你们第二季度盈利或亏损的问题。看起来你们的费用和亏损符合修订后的指引，我们看到广告费用超出预期。能否分享一下，是否有任何意外支出是你们之前没有纳入指引考虑的？或者这与你们的减值冲销有关？另外关于第三季度指引，我们应该如何看待视频收入与门户网站品牌广告的趋势对比？
Charles Zhang
我认为您说得对。实际上，费用增加是因为减值，对吧？是的，这对第二季度造成了4500万美元的影响，这意味着第三季度肯定不会再有这种情况，因为我们改变了[indiscernible]策略。所以我们不会花那么多钱，因为今年的头部内容采购是去年承诺的。这就是为什么我们仍在花钱，但由于广告销售疲软。如果有其他原因，我们实际上加速了内容成本的摊销，对吧？所以这些都集中在第二季度。而在第三季度，我们不会有这种情况。所以您会看到视频业务的亏损收窄有所改善。
Alicia Yap
是的，那么第二季度视频和门户网站之间的收入指引呢？
Charles Zhang
收入指引，基本上是持平的。首先，我认为头部广告主、品牌广告主的需求有些疲软，因为广告主有很多选择。他们有社交媒体、视频和其他地方可以投放广告。但真正的增长部分实际上是中小企业在搜狐新闻APP和H5门户网站上投放广告。以及在协同效应下，跨销售到搜狐视频APP的全时段位置。基本上，这不是预加载视频广告。但实际上，在视频APP中，您有其他位置可以向门户网站广告主、中小企业销售。所以广告系统需要进行很多创新。我们正在努力。因此，除了搜狐媒体门户和搜狐视频APP之间的协同效应外，中小企业将为未来提供一些增长。当然，我们需要技术、创新、算法改进、用户界面等方面的提升，以便搜狐新闻APP用户基础实现稳健增长。这意味着库存将增加。然后[indiscernible]有了库存，我们就可以通过任何中小企业进行销售。
Operator
下一个问题来自中银国际的Thomas Chong。
Thomas Chong
我有几个关于搜狗的问题。第一个问题是关于新闻资讯流计划——我们是否像同行那样在这方面有所布局？其次，我们应该如何看待AI对我们点击率的益处？我们能看到什么趋势吗？或者点击率未来会加速提升吗？我问题的第二部分是关于在线视频的。管理层能否给我们一个大致的画面，说明第二季度我们有多少视频订阅用户？
Xiaochuan Wang
关于新闻资讯流，我们认为新闻资讯流是对搜索广告的良好补充，因此我们正在这方面进行一些尝试。在点击率和广告触达方面，我们运用了深度学习和大数据分析来改进广告算法，并成功提升了广告相关性。因此，我们看到点击率和广告触达率都有了显著改善。
Charles Zhang
我们不会公布搜狐视频的订阅用户基数，对吧？不，我们不会公布，抱歉。是的，我们预期——但有一个好的趋势是，一旦我们有一部热门剧集，它就会将用户基数提升到一个更高的量级、更大的数字。然后，在这部热门剧集结束后，数字实际上不会——数字不会回落到原来的水平。实际上会略有回落，但会保持在一个更高的水平，因为一旦用户订阅进来，他们会发现有一个内容库在不断积累，因为每部新剧在免费播放一个月后，人们就需要付费观看。所以我们看到用户基数在逐渐增长。对于这类业务来说，这是一个好现象。这增加了用户基数，逐渐增长。所以我们需要——我们的关键确实是不断制作一部又一部热门剧集，将用户基数提升到越来越高的水平。不，我们不会公布我们的数字。
Operator
下一个问题来自汇丰银行的Chi Tsang。
Ningchuan Wang
我是Wayne Wang，代表Chi提问。我有一个关于与腾讯和搜狗战略合作的问题。我记得上个季度您提到40%的移动流量来自腾讯。那么这个季度有什么更新吗？其次，关于搜狗潜在的IPO。您对IPO的估值水平有什么预期？以及IPO可能的时间表是什么？
Xiaochuan Wang
关于您的第一个问题，截至第二季度末，来自腾讯的流量贡献了我们总流量的不到40%。
Ningchuan Wang
[外语]
Charles Zhang
不予置评。对与IPO相关的问题——成本估值不予置评。
Operator
下一个问题来自德意志银行的Han Kim。
Han Kim
我有两个关于搜狗的问题。第一个是概念性的。我对搜狗IPO的理解是，我们今年会继续投资，但——并且当我们觉得可以获得良好估值，并且我认为业务有很大发展势头时，才会考虑IPO。所以我想了解一下现在考虑的原因是什么？可能发生了什么变化？这是我的第一个问题。然后我稍后再问第二个问题。
Xiaochuan Wang
是的，很遗憾，我们目前不便就IPO相关问题发表评论。
Charles Zhang
不，我们刚刚决定——关于IPO，对吧？我们决定进行IPO。这是因为搜狗一直——实际上早就计划好了。我们实际上——因为我们计划在未来某个时间进行IPO。所以很多年前，我们就决定要IPO。现在只是我们刚刚做出的决定。目前进展非常顺利，是的。
Han Kim
是的。我的意思是，这很棒。我只是——我认为我们正在寻找——是的，我认为我们预计下季度同比增长约39%、45%。我们能否分析一下，其中有多少来自流量端，有多少来自ARPU端？相对于第二季度或第一季度，真正推动这种加速的因素是什么？
Xiaochuan Wang
第三季度的同比增长主要得益于移动流量和货币化的持续提升。同时也因为去年同期基数较低，当时正处于事件低谷期，而我们现在已经完全从中恢复。
Charles Zhang
是的，从我的角度来看，我看到搜索质量持续改进，使我们能够凭借更大的流量侵蚀竞争对手的市场份额，因为我们有更好的搜索结果——包括问答、翻译等功能，还有通过微信内容等很多方面。这确实是持续的改进和流量增长共同推动了业绩增长。未来，移动键盘庞大的用户基础以及用户画像信息，将帮助我们扩展到更多领域——除了传统的搜索业务，正如之前一个问题提到的，我们将进军信息流、新闻流和其他知识型应用领域。
Operator
下一个问题来自野村资本的Jialong Shi。
Unidentified Analyst
我有[听不清]管理层。我有两个问题想问王小川。首先，祝贺你们启动IPO进程。对搜狗来说这是一段漫长的旅程，但很高兴你们终于走到了这一步。我的第一个问题是关于与腾讯的合作。我想知道，除了你们现有的与微信和腾讯QQ浏览器的合作，我们是否应该期待看到与微信或腾讯更广泛或更深入的合作？我的第二个问题是关于搜索广告市场。现在2017年已经过半，我想知道，您如何看待今年的增长，您认为整体搜索广告市场今年和明年将如何增长？此外，广告市场、搜索广告市场可能的主要驱动力是什么？
Xiaochuan Wang
关于我们与腾讯的合作，我们一直在产品和技术合作方面与腾讯保持紧密协作。上个季度，中国最大的在线百科全书之一搜狗百科已开始为微信——即微信应用内搜索——提供独家内容。我们的问答能力也为腾讯云小微提供了技术支持。由于IPO的原因，我们无法就未来与腾讯的合作提供任何指引。
Operator
下一个问题来自T.H. Capital的Tian Hou。
Tianxiao Hou
我有两个问题。第一个是关于搜索的。腾讯作为单一实体是搜狗的最大股东。现在小川提到腾讯的流量贡献实际上比以前少了。所以我想知道，在搜狗未来的发展中，特别是在AI发展方面，腾讯将扮演什么样的角色？搜狗能从你们的最大股东那里获得什么样的资源、数据和其他支持？这是第一个问题。第二个问题是关于IPO后搜狐的报告。搜狐是否会继续合并搜狗的财务报表？这就是我的问题。
Charles Zhang
40%，您说的是40%吗？腾讯相关的流量...
Joanna Lv
低于40%。
Charles Zhang
是的，低于40%，对吧？是的。[外语]
Charles Zhang
是的，我们——我明白了——我们明白您的问题了，是的。[外语]合并，搜狐会合并。
Unidentified Company Representative
也许我应该给大家翻译一下。
Unidentified Company Representative
是的。过去，腾讯在流量增长方面为搜狗做出了很大贡献。但在AI方面，我想——我们想强调的是，搜狗是依靠自身建立了AI能力，并专注于自然语言理解。这些能力建立在我们现有的产品基础上，如搜索和移动键盘。同时，也为我们计划推出的任何未来产品奠定了坚实基础。至于我们与腾讯在AI方面的合作，我们的一些核心能力如问答已经支持了腾讯的产品，如腾讯云小微。只要他们的用户开始使用我们的服务，反过来，我们就能从腾讯获得大量宝贵的数据。
Charles Zhang
第二个问题？
Unidentified Company Representative
关于第二个问题，搜狐将继续整合搜狗的财务数据。
Operator
谢谢。由于没有更多问题，我想将会议交还给管理层。请继续，先生。
Eric Yuan
好的。感谢各位参与我们的会议，再见。