Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，晚上好。感谢参加搜狐2015年第三季度财报电话会议。[接线员提示]。今天的电话会议正在录音。如有异议，您现在可以断开连接。现在我将会议交给今天的主持人，搜狐投资者关系总监袁先生。请开始，先生。
Eric Yuan
谢谢接线员。感谢各位今天参加讨论搜狐2015年第三季度业绩的电话会议。参加本次电话会议的有：董事长兼首席执行官张朝阳博士；总裁兼首席财务官余女士。同时参会的还有畅游首席执行官陈德文；首席财务官周女士；以及搜狗首席执行官王小川；搜狗副总裁兼首席运营官视频业务邓烨；搜狐财务副总裁Steven Sim。在管理层开始准备好的发言之前，我想提醒各位注意公司关于今天电话会议的安全港声明。除本文所含的历史信息外，本次电话会议讨论的事项均为前瞻性陈述。这些陈述基于当前的计划、估计和预测，因此您不应过度依赖这些陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。我们提醒您，许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的内容存在重大差异。有关潜在风险和不确定性的更多信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件，包括其[听不清]声明和最近的10-K表格年度报告。现在，我将电话会议交给张朝阳博士。张博士，请开始。
Charles Zhang
谢谢大家参加我们的电话会议。我对我们在经济疲软和人民币大幅贬值背景下的季度业绩感到满意。过去一个季度，中国经济增速创下2009年以来最低水平。疲软的宏观经济对传统品牌广告主产生了重大影响，他们缩减了营销预算。此外，人民币兑美元贬值对我们的报告数据产生了不利影响。尽管存在这些因素，剔除某些非经常性项目后，我们仍实现了符合预期的收入表现，营业利润远超我们之前的预期。 现在来看各业务线情况。对于搜狐媒体门户，第三季度我们继续优化移动新闻应用界面以改善用户体验。同时，我们努力提升内容供给，为用户提供高质量新闻和可靠信息。对于搜狐视频，虽然我们在获取头部内容方面采取谨慎态度，但我们更积极地投资于原创内容和PGC（专业生成内容）。搜狗在准备加大搜索品牌推广投资的同时，继续实现了强劲的营收和利润表现。畅游继续提供强劲的收入和现金流，凭借其强大的研发能力以及《天龙八部》游戏积累的庞大用户基础，畅游完全有能力将新的热门游戏推向市场。 在我详细介绍我们的关键业务之前，让我先总结一下2015年第三季度的财务业绩。总收入5.2亿美元，同比增长21%，环比增长6%。若剔除人民币兑美元贬值的影响，总收入将高出1400万美元，同比增长率为25%，环比增长率为9%。品牌广告净收入1.52亿美元，同比增长2%，环比持平。剔除汇率影响，品牌广告收入将实现同比增长5%，环比增长4%。在报告的1.52亿美元收入中，搜狐媒体门户（搜狐网[视频]）收入5100万美元，同比下降6%。搜狐视频收入5700万美元，同比增长9%。搜狗收入1.62亿美元，同比增长53%，环比增长10%。在非控股权益前，搜狗实现净利润3400万美元。若搜狐集团按其在搜狗40%的股权比例计入搜狗的净利润，搜狐集团将能够额外确认4000万美元利润，这部分尚未计入我们的盈利中。网络游戏收入1.53亿美元，同比持平，环比下降12%。非美国通用会计准则下归属于搜狐公司的净利润为4900万美元，或每股摊薄收益1.27美元。 现在让我详细介绍一些关键业务。首先是我们的媒体业务。对于搜狐媒体门户，第三季度我们专注于增强领先移动新闻应用的功能，并提升整体内容质量。在内容方面，我们采取了混合方法生产高质量、多样化的内容。我们精简高效的[广告]团队现在主要专注于报道一般新闻、商业新闻和重大事件。例如，本季度我们全面报道了习近平访美和天津爆炸事故。同时，对于休闲和服务导向的主题，如旅游和时尚，我们邀请了大量外部撰稿人和博主，他们每天生成数百篇文章。我们还推出了针对年轻一代的独特频道，例如我们推出了非常受欢迎的跑步频道以及星座频道。 转向搜狐视频，过去几个季度中国在线视频行业竞争日益激烈，我们看到内容授权价格持续上涨。传统电视剧和综艺节目的投资回报进一步恶化。为了摆脱这一困境，我们的策略是将重点转向原生网络内容、在线内容的创作，即原创内容和PGC。因此，虽然我们仍以更理性的预算获得了大量优质电视剧和综艺节目，但我们打算将更多资源转向原创内容和PGC。在原创内容方面，我们接连推出了多部热门剧集。例如在第三季度，[听不清]、《[大师]杀手》这部悬疑题材剧集，在我们所有原创剧中创下了视频播放量新纪录，播出期间达到了8亿次视频播放量。最近另一部名为《他来了，请闭眼》的剧集，自首播以来在社交网站上获得了大量好评，并在百度搜索指数中排名前列。对于这两部剧集，我们将继续获得长期收益，包括制作续集，并且我们已经与IP所有者达成了多年协议。对于像《屌丝男士》系列这样搜狐视频拥有完整IP版权的其他节目，我们可以在更广泛的范围内开发其商业价值。《屌丝男士》是我们行业中最成功的网络剧之一，其广泛的受欢迎程度帮助我们首次进入了电影制作业务。第三季度，搜狐投资的电影[听不清]（即《屌丝男士》的电影版）上映并立即成为票房大片，票房收入超过1.6亿美元。这个单一项目为搜狐带来了2900万美元的净收入和2300万美元的净利润。我们期待未来在这一创新模式上继续发展。 付费订阅业务是另一个存在巨大机遇的领域。今年我们看到整个行业的订阅用户数量快速增长，该业务的商业模式比传统广告业务更健康。上季度，一部名为《制作人》[听不清]的韩剧在我们的平台上独家播出。我们允许观众在订阅我们的月度服务后，无需等待每周更新即可观看整部剧集。这被证明是一个非常有效的营销工具，自我们启动这项服务以来，第一个月我们的付费订阅用户几乎翻了一番。展望未来，我们计划通过在我们的付费频道上提供更多独家内容来复制这种模式。 最后，我想分享一些关于我们视频广告销售的最新情况。与我们的媒体门户类似，我们感受到了经济放缓带来的压力。大型广告主变得更加保守，他们倾向于将缩减的预算优先分配给最知名的传统节目，而鉴于不合理的价格标签，我们有意识地缩减了在这一类别的投资。因此，第三季度视频广告收入增速放缓至同比增长9%。移动端收入占总收入的42%。 现在关于搜狗，第三季度搜狗移动搜索流量首次超过PC流量。凭借坚实的新产品供应，我们现在准备为搜狗发起重大的品牌宣传活动，以扩大其在移动搜索市场的存在。小川将在我的发言后向大家更新更多细节。 最后关于畅游。畅游的管理团队再次将自己定位为以游戏为中心的公司，并专注于增强其研发能力。我们经验丰富的研发团队在MMO PC游戏方面拥有丰富经验，现在正在重新调整方向，专注于开发硬核移动游戏。此外，畅游拥有强大的IP组合，使其能够开发新的热门游戏。 现在让我把电话交给王小川，请他概述搜狗业务。小川？
Xiaochuan Wang
[外语] 谢谢，Charles。第三季度，搜狗再次实现了创纪录的收入和利润。我们继续加速移动产品的渗透。移动搜索流量保持较快增长，并首次超过PC流量。我们的领先移动[信息任务]，如移动键盘，进一步扩大了用户基础。根据我们的研究，搜狗移动键盘在日活跃用户方面仍是中国第三大移动应用。在产品方面，我们专注于通过增加更多独特和高质量的内容和服务来差异化我们的移动搜索服务，例如，我们最近建立了对腾讯QQ兴趣部落数十万内容的独家搜索访问。这些部落中的帖子、相册和活动现在可以被搜狗搜索用户发现。搜狗[共赢]，我们的问答平台，也已与QQ群深度整合。作为群内功能，它可以让用户在群内发送问题并查看其他成员的答案。我们还通过推出一个开放平台来加强O2O本地服务，该平台涵盖热门服务，如电影票、餐厅和快递服务。用户可以通过搜狗搜索被引导至第三方平台完成订单。对于搜狗移动键盘，为巩固我们的明确领先地位，我们在产品创新方面不懈努力，最近的创新围绕语音和图像识别功能。对于语音识别，我们采用深度学习技术大幅提高了准确性。这反过来帮助搜狗移动键盘内的语音输入功能使用量达到每天近1亿次，使搜狗成为中国所有移动应用中语音输入的领先者。对于图像识别，我们还推出了一个新功能，图片中嵌入的汉字可以被搜狗移动键盘识别并自动转换为文本。这有助于提高输入速度，考虑到输入汉字的复杂性，这一功能相当有用。在过去一个季度，利用我们两大股东搜狐和腾讯的各种资源，我们努力提升搜狗品牌。例如，配合搜狐视频大片《煎饼侠》的上映，带有搜狗搜索的海报在中国40个主要城市的影院展示。鉴于一系列优秀的搜狗产品已经准备就绪，并且一些最佳技术已经到位，我们将更积极地推广品牌以获取新用户。财务方面，第三季度搜狗总收入达到1.62亿美元，同比增长53%。剔除人民币兑美元贬值的影响，收入将增长56%。移动变现显示出良好进展，移动搜索收入占总搜索收入的30%，高于一年前的14%。非GAAP净利润为3400万美元，是一年前水平的5倍多。现在我想把电话会议交给我们的财务副总裁Steven，他将带您了解集团的财务业绩。
Steven Sim
谢谢，晓川。我将为您介绍第三季度的关键财务数据。以下提到的损益数字均为非美国通用会计准则（non-GAAP）基础。品牌广告业务方面，第三季度品牌广告净收入为1.52亿美元，同比增长2%，环比持平。其中，搜狐媒体门户收入为5100万美元，同比下降6%。该业务实现净利润700万美元，而去年同期净利润为300万美元。搜狐视频收入为5700万美元，同比增长9%。搜狐视频净亏损1500万美元，而去年同期净亏损为2800万美元。若剔除电影《煎饼侠》确认的2300万美元净利润，第三季度净亏损本应为3800万美元。搜狗业务方面，第三季度总收入为1.62亿美元，同比增长53%，环比增长10%。其中，搜索相关收入为1.48亿美元，同比增长[50%]，环比增长9%。在扣除非控股权益前，搜狗实现净利润3400万美元，而去年同期为700万美元。在搜狐集团的损益表中，搜狗第三季度的利润被记录为非控股权益，以反映搜狗非控股股东持有的搜狗权益，这体现了根据投资条款及搜狗非控股股东持股成本条款对搜狗利润的分配。若搜狐集团按其完全稀释后40%的持股比例分享搜狗利润（这更能反映我们的经济权益），搜狐集团本可额外确认4000万美元利润。畅游业务方面，第三季度总收入（包括17173）为1.89亿美元，同比增长4%，环比下降7%。在扣除非控股权益前，畅游实现净利润7800万美元，而去年同期净利润为400万美元。集团层面，第三季度总收入为5.22亿美元，同比增长21%，环比增长6%。归属于搜狐公司的非美国通用会计准则净利润为4900万美元，或每股完全稀释收益1.27美元。现在让我提供我们对2015年第四季度的展望。我们预计总收入将在4.35亿美元至4.65亿美元之间。品牌广告收入将在1.35亿美元至1.45亿美元之间。这意味着环比下降4%至11%，同比下降2%至9%。搜狐媒体门户收入预计占品牌广告总收入的34%至36%。搜狐视频收入预计占品牌广告总收入的35%至38%。搜狗收入预计在1.65亿美元至1.75亿美元之间。这意味着环比增长2%至8%，同比增长38%至47%。网络游戏收入预计在1.15亿美元至1.25亿美元之间。这意味着环比下降18%至25%，同比下降32%至38%。在扣除归属于非控股权益的非美国通用会计准则净利润份额前，非美国通用会计准则净利润预计在1000万美元至2000万美元之间。归属于搜狐公司的非美国通用会计准则净亏损预计在1500万美元至2500万美元之间。非美国通用会计准则每股完全稀释亏损预计在0.40美元至0.65美元之间。假设没有新的股权奖励授予，我们估计与股权奖励相关的薪酬费用将在3000万美元至4000万美元左右。归属于搜狐公司的美国通用会计准则净亏损预计在2500万美元至3500万美元之间，美国通用会计准则每股完全稀释亏损预计在0.65美元至0.90美元之间。现在，我将电话转交给Carol做总结发言。
Carol Yu
谢谢，Steven。我们集团的两家子公司——搜狗和畅游继续贡献了可观的收入和利润。搜狐视频继续在[硬]内容上进行理性投入，并努力打造更好、更具成本效益的原创内容和PGC内容。这些发展，加上强劲的资产负债表，使我们集团能够在中国互联网市场保持竞争力。我们的总结发言到此结束。我们的准备发言确实到此结束。接线员，我们现在想开放电话会议进行提问。
Operator
谢谢。女士们、先生们，我们现在将开始问答环节。[接线员说明]。您的第一个问题来自美林银行的Eddie Leung。请提问。
Eddie Leung
晚上好。感谢回答我的问题。关于搜狗的两个问题。您提到宏观环境对品牌广告产生了一些负面影响，所以想请您也谈谈对搜索业务的展望以及宏观环境可能带来的影响。然后，一个关于搜狗广告主的内部管理问题——您能告诉我们搜狗第三季度的广告主数量吗？谢谢。
Unidentified Company Representative
[外语]。好的，对于搜索业务，我们确实感受到来自宏观逆风和某些行业的压力，比如金融、游戏和电子商务，或多或少都受到了影响。关于展望，我认为我们仍在评估宏观环境带来的负面影响，随着时间的推移我们会获得更多可见性。关于广告主数量，第三季度我们搜索业务有64,000个广告主，环比基本持平，同比增长约14%。
Operator
谢谢提问。我现在将转到下一位来自巴克莱银行Gregory Zhao的问题。请提问。
Gregory Zhao
嗨，管理层。感谢回答我的问题。我有两个问题。第一个是关于我们的视频内容。我认为关于[中国游戏]的大票房分成，我们在电影市场取得了良好成功，所以想了解公司在电影制作和发行方面的未来计划。这是我的第一个问题。
Charles Zhang
是的，我们正计划研究这项业务，但目前这只是一次性的。我们是否积极进军电影制作取决于我们的在线订阅业务，因为电影——我们的线下票房策略必须与我们的在线策略保持一致，后者基本上是订阅付费服务。所以如果我们实现了相当规模的付费用户基础，我们可能会更积极地推进电影制作。展望2016年，我们可能——也许有一两部电影。
Gregory Zhao
谢谢。我的第二个问题是关于我们的广告服务，具体是移动广告服务。我想了解一下我们移动门户和移动视频服务的关键广告类别或广告商库存的最新情况，以及这两者广告组合的差异。谢谢。
Charles Zhang
我们能够实现媒体门户广告收入基本持平或符合预期，是因为我们有更高比例的移动广告，这主要是因为用户行为默认转向移动端。实际上，我们的商业模式正在转向一个在用户行为方面呈上升趋势的业务。因此，比较移动媒体门户和视频业务，增长主要发生在移动端。但对于新闻和文本类媒体门户，除了传统广告商外，我们看到一些中小型企业开始出现在用户的新闻信息流中。这些新形式实际上很适合这些中小型企业。至于头部广告商，行业分布仍然如常，主要由汽车、电子商务、IT和快速消费品引领。但真正强劲增长的是那些规模较小或单家公司支付金额较小的广告商，我们相信这些在经济下行期更具韧性。对于视频业务，我们看到电视广告商正在转移。那些过去在电视上投放广告的客户现在发现互联网更具成本效益。
Operator
谢谢提问。我们的下一个问题来自汇丰银行的Chi Tsang。请讲。
Chi Tsang
晚上好。谢谢回答我的问题。我有两个关于视频的问题。首先，当我看到你们的视频收入同比增长9%，再看你们的指引时，我想知道这种放缓有多少是因为你们正在失去市场份额，而实际上只是预算环境较弱？这是我的第一个问题。
Charles Zhang
我认为这是由于预算环境较弱。我们实际上是第一家发布季度财报的公司，所以关于宏观经济环境较为疲软的说法，你们可以等待并观察其他公司的业绩。但在用户流量方面，我们并没有失去市场份额。
Chi Tsang
好的，那么我的第二个问题是，我想请你们评论一下阿里巴巴收购优酷这件事。在你们看来，这会使行业更加理性还是更不理性？谢谢。
Charles Zhang
我认为在内容价格竞争方面，这可能会使其变得更不理性——我的意思是，更不理性——更不理性。所以价格可能会继续恶化。但我们相信视频业务确实需要创新，我认为在创新方面，新商业模式的出现实际上给我们提供了更多探索机会。因为要让视频业务真正拥有可持续且盈利的商业模式，必须转向更具创造性的商业模式，而不是仅仅在这些非常昂贵的内容、头部内容上正面竞争。
Chi Tsang
那么，如果您认为市场正在变得——行业正在变得更不理性，您认为贵公司是否有足够的规模继续独立运营，还是认为可能需要寻找另一个合作伙伴才能在视频领域取得更大成功？谢谢。
Charles Zhang
我想说的是，这种不理性只发生在非常传统的头部内容竞争中，但这并不是视频业务的全貌。对于互联网公司来说，资金并不是竞争的唯一要素，还有其他比资金更重要的因素，这就是为什么我们不——我们将独立竞争，并且相信我们会更具竞争力。
Operator
感谢提问。下一个问题来自Summit Research的Henry Guo。请讲。
Henry Guo
感谢回答我的问题，有两个非常简短的问题。第一个是关于在线视频内容的。贵公司是否披露了第三季度在内容成本上花费了多少？
Charles Zhang
实际上，在第三季度，我们的支出实际上比第二季度要少，对吧？是4100万美元。
Henry Guo
很好，谢谢。
Charles Zhang
相比之下，第二季度是4900万美元。
Henry Guo
您好。第三季度是4100万美元，对吗？
Charles Zhang
是的，没错。
Henry Guo
好的，很好。谢谢。我的第二个问题是关于[你们的]趋势，关于搜狗搜索。我想[现在]您提到了经济对搜狗业务的影响，那么能否披露一下收入贡献的细分情况（技术困难）。
Charles Zhang
最后一句我们听不清楚。
Henry Guo
搜狗业务、搜狗搜索在大客户和中小企业之间的收入细分情况？
Charles Zhang
我想搜狗没有大客户，对吧？主要是中小企业，所以我认为更具韧性。
Henry Guo
所以——但我想[听不清]刚才提到经济对业务产生了一些影响，那么到目前为止这种影响主要来自中小企业客户。好的，很好。谢谢。
Charles Zhang
确实。这肯定会影响——产生影响，但不如头部广告主、大广告主那么大。
Operator
谢谢您的提问。下一个问题来自麦格理的Hillman Chen。请提问。
Hillman Chen
谢谢管理层回答我的问题。关于你们的搜索业务，能否谈谈流量情况，搜索流量在你们一些关键来源之间的细分，包括QQ浏览器、[微信]、搜狗移动搜索应用等，哪些来源贡献了最多的增量流量？
Unidentified Company Representative
[外语] 就移动搜索流量而言，我认为超过一半来自腾讯的QQ移动浏览器，我们也看到来自搜索应用和其他有机来源的增量流量。
Hillman Chen
那么在移动搜索流量方面，哪些来源贡献了最多的增量？
Unidentified Company Representative
[外语]。
Hillman Chen
我的另一个问题是关于视频业务的付费用户订阅。您能否谈谈付费用户订阅的一些数据点，以及推动订阅增长的战略？谢谢。
Charles Zhang
关于付费订阅，我们是从一个较低的基数起步的，但自从我们推出韩剧《制作人》后，确实看到了用户和订阅者的显著增长。因此我们相信，在2016年，我们的付费服务将在整体收入中占据重要部分。我们的战略是拥有更多电视剧和内容，使我们有权对整个系列以及电影进行收费，同时结合我们自制电影。所以付费服务将是2016年的核心战略。
Hillman Chen
好的，关于这一点还有一个后续问题。我记得之前，对于搜狐视频来说，美剧曾是吸引用户的关键，而现在我们显然正在转向PGC和[听不清]。那么展望未来，搜狐视频将如何定位以吸引付费用户？另外请稍微比较一下定价——我认为目前来看，如果看月度订阅价格，搜狐视频属于最低之列，但如果看年度订阅价格，则大致相同。那么我们的内容战略和定价战略是什么？我们如何定位自己以推动这部分业务向前发展？谢谢。
Charles Zhang
是的，我认为美剧由于监管原因，已经过了黄金时期，但它仍将是中国用户长期持续的需求。但实际上，大部分市场仍然是主流电视剧，将继续在这个传统电视剧头部内容业务上竞争。通过我们的预算也可以看出，第三季度实际上低于第二季度，但由于我们在娱乐和内容方面传统的基因优势，我们在国内电视剧优质内容的竞标上实际上有很高的成功率。所以我们会继续参与竞争，在这个基于广告的头部内容业务上保持竞争力。例如，中国所有主要的爆款剧集，搜狐都有，比如《Widrangua》、《Xinfash》、《Liadang》和《Wachenbu》。所有这些最受欢迎的爆款电视剧、热门话题剧集，搜狐都有——即使在有限的预算下，我们也拥有它们。所以我们没有退缩。我们仍然在这个传统的头部内容广告业务上竞争，但我们肯定在积极转向付费服务和PGC。对于PGC，我们现在起点较低，价格仍然相当有竞争力，但当我们有更多内容供应时，明年我们肯定会调整价格，而且PGC是通过技术创新实现的。所以展望未来，我们视频业务的竞争策略已经明显转向，不再仅仅依赖资金密集、重投资的头部内容广告竞争，而是有了新的路径。新的道路已经出现。
Operator
谢谢提问。下一个问题来自摩根士丹利的Alvin Jiang。请提问。
Ben Lin
管理层好，感谢回答我的问题。我是Ben Lin，代表Alvin提问。我有两个问题。第一个问题是关于传统广告业务的宏观影响。从垂直领域来看，哪个垂直领域受宏观影响最大？这是第一个问题。第二个问题与你们的视频策略有关。我们目前正在转向更侧重于PGC的策略，但我们也看到2015年一些专业内容提供商，比如[听不清]，他们实际上似乎正在变得更强大，拥有更强的[预算]能力。那么在很短的时间内，PGC的成本是否有可能达到与采购剧集相同的水平？是的，这就是我的两个问题。谢谢。
Charles Zhang
关于垂直领域，我们看到垂直领域出现又消失。影响方面，是的，首先感受到冬季影响的两个垂直领域确实是汽车和IT行业。而在规模较小的——许多与人们日常需求相关的较小垂直领域，受到的影响较小。实际上，我们——我们的广告主，这类广告主确实在扩散，如果您查看我们的搜狐新闻应用，可以看到各种类型的广告主，与之前相比种类更加多样化。因此我们相信这类较小的广告主更具经济——更具经济衰退韧性。关于您的第二个问题，我认为需要澄清一下PGC中的P。它代表专业。我们指的是专业。这个词不是我们发明的，我们只是采用了它。它并不意味着像您提到的[听不清]那样的公司。它并不意味着那些专业的大型工作室。实际上，它指的是任何真正有好想法并专注于——可能是一个人或者几个人，制作出非常——值得观看的视频片段，真正为人们提供知识、有用且有趣的内容。我们认为这是专业制作的。这意味着我们并不购买——我们并不购买这些内容。他们更新内容，我们在前面投放广告。我们与他们分享收入，所以这里没有成本——这里存在成本问题，但并不是真正的前期大额购买。