Operator
感谢各位参加搜狐2014年第四季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。今天的电话会议正在录音。如有异议，您现在可以断开连接。现在我将会议交给今天的主持人，搜狐投资者关系总监袁先生。请开始。
Eric Yuan
谢谢主持人。感谢各位今天参加搜狐2014年第四季度业绩讨论会。参加本次电话会议的有：董事长兼首席执行官张朝阳博士；总裁兼首席财务官余女士。同时，畅游联席首席执行官陈德文先生、搜狐首席运营官王晓川先生、搜狐副总裁兼搜狐视频首席运营官邓晔女士、搜狐财务副总裁Steven Sim先生也参加了会议。在管理层开始发言前，我想提醒大家注意公司关于本次电话会议的安全港声明。除历史信息外，本次电话会议中讨论的事项均为前瞻性陈述。这些陈述基于当前的计划、估计和预测，因此您不应过度依赖这些陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。我们提醒您，许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的内容存在重大差异。有关潜在风险和不确定性的更多信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件，包括其注册声明和最近的10-K表格年度报告。现在，我将电话会议交给张朝阳博士。张博士，请开始。
Charles Zhang
感谢各位参加我们的电话会议。搜狐集团以令人鼓舞的季度结束了2014年，总收入轻松超出我们之前的指引。第四季度总收入达到4.77亿美元，同比增长24%。搜狐媒体门户见证了用户向移动产品的快速转移，搜狐新闻App和搜狐WAP门户的收入约占总收入的三分之一。搜狐视频收入整体实现60%的年增长，其中也有三分之一来自移动端。搜狗继续保持强劲势头，其收入同比增长70%，利润创下新高。畅游的《天龙八部》PC游戏持续产生稳定收入，而《天龙八部3D》手游取得初步成功，在运营前两个月实现超过6500万美元的预订总收入。2014年，我们在各业务线的多项关键移动举措上取得了坚实进展。搜狐新闻App和搜狐WAP门户现在合计拥有近5000万日活跃用户。搜狐视频超过60%的流量来自移动端。搜狗手机输入法在iPhone和安卓手机上都是无可争议的第一中文输入应用，而移动搜索也显示出强劲势头。畅游则利用其在PC端开发硬核MMO游戏的丰富经验，在手游领域取得了突破。另一方面，在2014年下半年，我们采取措施调整成本结构并合理化支出。对于畅游，我们将总员工人数从峰值水平减少了约1000人或15%，并大幅降低了部分非盈利互联网产品的营销费用。我们还精简了搜狐新闻编辑团队，并关闭了一些汽车和房产领域表现未达预期的本地办事处。截至目前，调整工作已基本完成，其效果将在2015年的财务数据中体现。在我详细介绍我们的关键业务之前，让我先总结一下2014年第四季度的财务业绩。总收入为4.77亿美元，同比增长24%，环比增长11%，超出公司指引上限1500万美元。品牌广告收入为1.48亿美元，同比增长20%，环比下降1%。其中，搜狐媒体门户（即搜狐网除视频外）收入为4900万美元，同比下降5%。搜狐视频收入为5100万美元，同比增长64%。搜狗收入为1.19亿美元，同比增长70%，环比增长12%。网络游戏收入为1.84亿美元，同比增长7%，环比增长23%。归属于搜狐公司的非GAAP净亏损为1400万美元，或每股完全摊薄亏损0.36美元。2014年全年，总收入达到17亿美元，同比增长19%。品牌广告收入为5.41亿美元，同比增长26%。其中，搜狐媒体门户收入为1.98亿美元，同比增长9%。搜狐视频收入为1.76亿美元，同比增长61%。搜狗收入为3.86亿美元，同比增长79%。网络游戏收入为6.52亿美元，同比下降3%。归属于搜狐公司的非GAAP净亏损为1.2亿美元，或每股完全摊薄亏损3.11美元。现在我将介绍我们的一些关键业务，首先是媒体业务。对于搜狐媒体门户，从PC门户向移动生态系统中全方位新闻服务提供商的转型进展顺利。我们现在拥有市场上两款最好的移动新闻产品：基于网页的移动新闻网站m.sohu.com和我们最新的新闻App——搜狐新闻App。每天有3500万独立用户访问m.sohu.com，超过1000万用户使用搜狐新闻App。最近，我们为两款产品推出了新版本，为m.sohu.com增添了令人兴奋的增强功能，我们首创了所谓的上下页阅读模式，使用户能在单页中获取编辑精选的优质内容并自定义信息。对于我们的新闻App，一旦读者下拉首页，新文章将根据基于用户点击行为的个性化推荐系统显示。在变现方面，我们也看到了令人鼓舞的成果，第四季度移动收入约占搜狐媒体总广告收入的三分之一。展望未来，随着我们继续升级应用系统，我们的移动变现能力将继续——将进一步增强。在过去一年中，我们全面推动内容[改革]以适应用户行为的变化，从根本上改变——改变了内容生产方式，不再完全依赖内部编辑，我们现在每天有数千名外部撰稿人为我们的平台撰写文章。此举有助于提高整体内容质量，也使我们能够减少编辑团队的工作量和内容成本。从财务角度看，2014年搜狐媒体的整体表现有所改善。与2013年相比，收入实现了中个位数增长，而成本保持稳定。该业务板块实现了适度盈利，而上年同期略有亏损。尽管第一季度存在季节性放缓，但我们对2015年持乐观态度，成本结构已降低，并预期移动变现能力将提高。现在转向在线视频，2014年期间，我们继续以低于大多数竞争对手的预算，广泛覆盖优质授权内容。例如，搜狐视频提供了超过70%的排名前30的热播电视剧。第四季度，我们播出了两档收视率最高的电视综艺节目《奔跑吧兄弟》和《极速前进》中国版，后者为搜狐视频独家播出。这两档节目在我们的平台上共产生了近9亿次视频播放量。更令人兴奋的是我们的原创内容。2014年，我们建立了一系列知名网络剧品牌，包括热门喜剧系列《屌丝男士》、《大鹏嘚吧嘚》和长剧《匆匆那年》，所有这些剧集在播出期间都登上了百度搜索排行榜前列。凭借引人入胜的内容库结合产品的持续升级，流量快速增长，移动流量显示出更强劲的势头。2014年12月，搜狐视频的累计视频播放量比年初增长了一倍多，其中超过60%来自移动端。在变现方面，我们也看到了显著增长。第四季度收入同比增长64%，其中三分之一来自移动端。2014年全年的财务表现是，视频App收入增长超过60%，而内容支出[难以辨认]成本以及渠道推广成本也有所增加。因此，我们视频业务的运营亏损从2013年的不到1亿美元扩大到2014年的超过1亿美元，增幅约20%。对于2015年，在线视频行业似乎与过去几年一样竞争激烈，内容成本持续上升，我们的计划是以最具成本效益的方式维持我们的市场地位。对于头部内容，我们将保持适当的份额，以绝对最低——非理性的预算，同时更积极地投资于原创内容和PGC（专业生成内容）。对于头部内容，第一季度我们独家播出了《中国好歌曲》[难以辨认]第二季，这是该季度收视率第二的综艺节目，而排名第一的节目已被其电视台自己的网站保留。我们还获得了大量将在今年晚些时候播出的热门国产电视剧。对于原创内容，基于成功的记录，我们计划制作知名系列的续集，如《屌丝男士》和《匆匆那年》，以及其他预算更大的——更大预算的先锋产品。对于PGC，我们已经完成了对56.com的整合；这是一个专注于PGC和UGC的网站——视频网站。现在，搜狐和56.com合计拥有超过500个PGC合作伙伴和制作人，每天约有6万个新视频片段上传到我们的网站。我们计划引入更多合作伙伴，并增加该类别的流量。最后，当我展望2015年视频业务的财务前景时，第一季度我们没有看到明显的季节性，因为行业保持季节性增长。而运营亏损预计将从上一季度的大约2000万美元扩大到5000万美元，部分原因是电视节目《中国好歌曲》的内容支出增加。接下来谈谈搜狗，搜狗在与腾讯的合作进展顺利的情况下，稳步增长。2015年，我们将继续在移动举措上不懈努力，并在快速增长的移动搜索市场中积极竞争。小川将在我的发言后向大家更新更多细节。最后是畅游，在PC游戏贡献的稳定收入和第四季度手游《天龙八部》强劲推出的支持下，畅游的收入创下2.16亿美元的历史新高，远超其指引。对于畅游的旗舰产品《天龙八部》，我们战略性地减少了促销活动水平，以实现游戏内的平衡和为玩家创造可持续的环境。结果，在没有进行促销的情况下，我们开始看到变现的自然增长。我们预计《天龙八部》将恢复到更平衡的发展状态，并在未来几年保持稳定的收入来源。转向手机游戏，第四季度，我们推出了首款移动端硬核MMO游戏《天龙八部3D》。该游戏在运营两个月内产生了超过6500万美元的总流水。截至目前，《天龙八部3D》已完成三个月的运营，每月收入相当稳定。我们已经推出了几个扩展包，包括主要的[难以辨认]。下一个扩展包将于3月发布，目标是吸引更多之前离开PC游戏的《天龙八部》玩家。关于我们的手游产品线，我们将推出内部开发的游戏以及授权和合作开发的游戏，涵盖MMO、ARPG、SLG和卡牌游戏的良好组合。我们有三款新手游计划在第二季度推出，即《烈焰之刃》和《兄弟连》。现在让我把电话交给小川，请他概述我们的搜狗业务。小川？
Xiaochuan Wang
谢谢，Charles。大家好。2014年，搜狗继续保持快速增长势头，总用户数突破5亿，覆盖中国96%的互联网用户。全年营收达到3.86亿美元，同比增长近80%。我们的用户基础，尤其是移动端用户增长更快，搜狗移动搜索持续增强竞争力，进一步巩固了市场第二的位置。搜狗手机输入法拥有2.1亿月活跃用户，保持了其作为智能手机上第一中文输入应用的明确地位。同时，我们在提升变现能力方面取得了良好进展，借助快速营收增长，使2014年成为搜狗首个实现盈利的年份。通过与腾讯各产品，特别是微信的深度合作，我们通过产品差异化构建竞争优势，支持推出了独特功能，允许搜狗用户搜索微信官方账号发布的内容，这项功能于去年夏季上线。在我们最新版本的移动搜索应用中，我们新增了一项名为'微信头条'的功能。'微信头条'根据用户的浏览和搜索历史，呈现微信上最热门和最新的新闻故事。作为一个强大的生态系统，微信提供了海量资源，我们期望利用这些资源持续增强移动搜索的竞争力。同时，我们的旗舰产品搜狗输入法在PC和移动端从未停止创新。搜狗输入法是中国市场渗透率最高的三大应用之一。搜狗公司与QQ和微信合作，为用户在线聊天时提供更好的体验，此外我们还支持用户使用QQ账号登录搜狗输入法。这推动了登录安排的更快增长，帮助我们开发更多个性化服务。2014年，搜狗手机输入法登陆苹果App Store并受到用户热烈欢迎，被苹果中国App Store评为2014年度最佳应用。搜索质量的提升和渠道的扩展帮助搜狗快速增长了搜索流量，过去12个月总搜索流量增长了70%，移动流量增长超过150%。流量和变现能力的提升带来了强劲的营收增长，2014年第一季度搜狗营收为1.19亿美元，同比增长70%。移动搜索营收占总搜索营收的比例从年初的个位数水平提升至约17%。2014年总营收为3.86亿美元，较2013年增长79%。非GAAP运营利润总计3300万美元，这标志着搜狗首次实现盈利财年。此外，搜狗一直在产品创新方面持续投入，我们的移动搜索现在能更好地将用户连接到服务，例如通过使用更少的代码进行购物和连接本地服务。我们也在加强人工智能研究，在基于深度学习的语音识别和图像处理方面取得了显著进展。我们相信这为我们在移动国际化产品开发方面奠定了坚实基础。经过多年的不懈努力，搜狗已在PC搜索领域建立了稳固地位，更重要的是，我们在移动端展现了强大潜力。展望2015年，搜狗将加大投入以在市场竞争中保持竞争力。我们将把研发和营销投资重点放在移动端，以扩大市场份额，力争成为更强大的竞争者。我们预计2015年用户基础和营收将继续快速增长。现在，我想把电话会议交给财务副总裁Steven Sim，他将带您了解改善的财务业绩。
Steven Sim
谢谢，晓川。我将为您介绍第四季度及2014年各主要业务线的财务情况。以下提及的损益数字均基于非美国通用会计准则。首先是品牌广告业务。第四季度品牌广告净收入为1.48亿美元，同比增长20%，环比下降1%。其中搜狐媒体平台收入为4900万美元，同比下降5%。该业务实现净利润300万美元，而去年同期净利润为100万美元。搜狐视频收入为5100万美元，同比增长64%。搜狐视频净亏损2100万美元，而去年同期净亏损为2300万美元。2014年全年，品牌广告收入为5.41亿美元，同比增长26%。其中搜狐媒体平台收入为1.98亿美元，同比增长9%。搜狐媒体平台实现净利润1000万美元，而2013年净亏损为600万美元。搜狐视频收入为1.76亿美元，同比增长61%。搜狐视频净亏损1.10亿美元，而2013年净亏损为9300万美元。 其次是搜狗业务。第四季度总收入为1.19亿美元，同比增长70%，环比增长12%。其中搜索相关收入为9400万美元，同比增长73%，环比增长11%。搜狗实现净利润9000万美元，而去年同期为[新数据]。2014年全年，总收入为3.86亿美元，同比增长79%，实现净利润3800万美元，而2013年净亏损为500万美元。 第三是畅游业务。第四季度总收入（包括17173）为2.16亿美元，同比增长11%，环比增长19%。在扣除非控制性权益及其他会计调整前，畅游实现净利润2400万美元，而去年同期净利润为4300万美元。2014年全年，总收入为7.55亿美元，同比增长2%。在扣除非控制性权益及其他会计调整前，畅游实现净利润4300万美元，而2013年净利润为2.70亿美元。 现在让我提供2015年第一季度的业绩展望。我们预计总收入将在4.25亿美元至4.40亿美元之间。品牌广告收入预计在1.30亿美元至1.35亿美元之间，这意味着环比下降9%至12%，同比增长17%至22%。搜狐媒体平台收入预计占品牌广告总收入的34%至35%。搜狐视频收入预计占品牌广告总收入的37%至38%。搜狗收入预计在1.08亿美元至1.13亿美元之间，这意味着环比下降5%至9%，同比增长54%至61%。网络游戏收入预计在1.75亿美元至1.80亿美元之间，这意味着环比下降2%至5%，同比增长7%至10%。 在扣除归属于非控制性权益的非美国通用会计准则净利润份额前，非美国通用会计准则净亏损预计在2000万美元至3500万美元之间。归属于搜狐公司的非美国通用会计准则净亏损预计在3600万美元至4000万美元之间，非美国通用会计准则每股摊薄亏损预计在0.95美元至1.05美元之间。假设没有新的股份[音频中断]。
Carol Yu
我们很高兴看到搜狐集团各业务板块展现出强劲的财务增长势头。值得注意的是，2014年搜狐在移动搜索领域取得了显著进展，实现了近80%的收入增长。对于畅游而言，《天龙八部》PC游戏保持稳健表现，而《天龙八部3D》手游则贡献了重要的新收入来源。畅游现已恢复盈利，且2015年利润率持续改善。所有这些进展使我们能够理性投资于在线视频及其他有前景的举措。我们的准备发言到此结束，主持人，我们现在可以开始问答环节。
Operator
（接线员说明）第一个问题来自瑞信的分析师[听不清]。请提问。
Unidentified Analyst
晚上好，管理层，感谢回答我的问题。首先祝贺贵公司在移动搜索收入方面取得的令人印象深刻的增长，我想了解您能否提供关于移动搜索流量贡献的更多细节，以及与2013年第四季度相比如何？能否详细说明移动搜索流量的来源构成？
Xiaochuan Wang
就移动流量而言，大部分来自——有一个平台，其中QQ移动端占据了很大一部分。移动搜索流量确实在我们总流量中占比不断增加，但我们不会披露具体数字。目前尚未超过QQ流量水平。
Unidentified Analyst
谢谢。我还有一个例行问题：管理层能否提醒我们2015年的视频内容预算？谢谢。
Charles Zhang
我们不会披露2015年的视频内容预算，但我可以说第一季度确实是高成本季度，因为中国的《中国好歌曲》节目——而且2015年其他季度的成本将会下降。
Operator
谢谢。下一个问题来自美林银行的Eddie Leung。请提问。
Eddie Leung
关于广告费用的问题，您能否评论一下与一些大型广告主就2015年预算进行沟通时他们的情绪如何？与去年相比情况怎样？谢谢。
Charles Zhang
您指的是我们的视频广告主还是视频门户广告主？
Eddie Leung
总体上[听不清]在线广告预算，Charles您能否就他们如何看待不同媒体渠道，以及总体上是否感受到自身业务压力提供一些见解？谢谢。
Charles Zhang
总体趋势确实是从电视广告主转向视频广告。同时，门户网站的广告主现在对移动端，特别是新闻应用，感到非常兴奋。
Eddie Leung
Charles，我可以跟进一个问题吗？当你提到移动广告机会时，你是否看到行业正更多地转向基于效果的定价模式，而不仅仅是像PC端那样的基于时间的定价？
Charles Zhang
两者都有。首先，让我把问题说完。基本上，人们对移动应用非常兴奋，而且广告空间也扩大了，因为手机每天陪伴人们超过10小时，而PC只有两小时，所以广告展示时间更长。因此，广告主也非常兴奋——非常希望展示他们的品牌，因为手机小屏幕距离眼睛很近，实际上具有品牌影响力，无论是横幅广告、嵌入式横幅还是文本链接，当人们在信息流中阅读时。所以实际上——人们对移动广告非常兴奋，无论是从品牌角度，还是从点击广告的角度。而且我们正在重新开发广告系统，以适应这种小型媒体企业，通过推荐等方式关注效果，这些也都在应用中。所以我们正在开发这个新的广告系统，以适应这些聪明的中小企业甚至大公司在我们的门户网站——我们的移动门户上做广告。
Operator
谢谢。下一个问题来自86Research的赵明。请提问。
Zhao Ming
晚上好。非常感谢接受我的提问。我的问题是关于媒体门户业务的移动广告收入贡献。您提到搜狐媒体门户收入中有三分之一来自移动端。我想知道，上个季度以及2013年底的移动收入贡献是多少？以及我们如何预测今年移动广告收入的增长？谢谢。
Charles Zhang
实际上增长很快。上个季度大约是20%，现在第四季度——实际上第一季度我们预计是40%，所以到2015年，很可能超过50%的收入将来自移动广告。我们实际上正处于转型期，不仅是流量转移，同时我们保持PC流量基本稳定。我们的PC流量保持平稳，而移动流量快速增长。而且我们正处于一个调整期，不仅是一些以前在PC门户上投放广告的广告主转向移动端，我们还在开发广告系统以吸引那些从未在我们PC门户上投放过广告的新广告主。
Zhao Ming
谢谢，Charles。那么2013年底，媒体门户是否有任何来自移动端的收入贡献，还是说非常小？
Charles Zhang
非常小，几乎是零。
Operator
谢谢，下一个问题来自巴克莱资本的Alicia Yap。请提问。
Alicia Yap
我的问题与搜狗相关，能否了解本季度搜狗的广告主数量？另外，腾讯微信搜索是否有相关收入贡献？如果没有，未来是否有货币化机会？最后关于搜狗，2014年我们实现了接近8%的利润率，那么搜狗业务未来的正常化净利润率会是多少？谢谢。
Xiaojian Hong
关于第四季度广告主数量，达到了60,000家，环比增长8%。我们尚未考虑腾讯微信搜索的货币化，我认为大部分影响在于我们希望通过产品差异化来吸引用户使用搜狗搜索应用。对于2016年，我们仍将用户获取和市场份额扩张放在首位。我们将加大研发和营销推广的投入。虽然利润率会有一些波动，但我们的绝对利润水平肯定会随着收入增长而增加。
Charles Zhang
我想补充一点，实际上微信搜索的结果会自动出现在页面搜索的默认页面上，因此这个结果增强了网页搜索的结果质量，有助于流量增长。所以它实际上间接促进了搜狗的收入增长。
Alicia Yap
明白了，我可以再跟进一个问题吗？关于未来的正常化净利润率，比如两到三年后，搜狗的利润率状况会是什么样子？谢谢。
Charles Zhang
从技术上讲，这是搜索引擎业务。如果你研究其他搜索引擎，正常化利润率是典型的。
Operator
谢谢。下一个问题来自中金公司的Natalie Wu。请提问。
Natalie Wu
您在发言中提到将采取不懈努力来推广搜狗，我想了解2015年可能采取哪些营销措施，是否会包括预装品牌应用或其他方式？这些举措的预算是多少？
Xiaojian Hong
在渠道方面，我们计划增加移动端的[indiscernible]安装。我们不会披露在该领域的具体投资金额。我们肯定会加大投资，因为产品差异化为我们提供了增加搜狗搜索品牌知名度的绝佳机会。
Natalie Wu
如果可以的话，我还有一个问题。您提到房地产市场正在改善，想知道您是否注意到焦点房地产网有任何复苏迹象？您如何看待它今年的增长？
Carol Yu
我们看到Focus.cn在第四季度的收入确实出现了不错的复苏，但进入第一季度后，房地产市场又进入了典型的淡季。现在判断2015年剩余时间的情况还为时过早，众所周知，这是一个受政府政策驱动非常强的行业。
Operator
谢谢。下一个问题来自高盛的分析师方菲。请提问。
Fei Fang
晚上好，谢谢接受我的提问。第一个问题是给晓川的，能否讨论一下移动搜索与PC搜索在变现效率方面的对比，比如每次点击成本或每千次展示收入？您如何比较PC搜索与移动搜索？另外在广告组合方面，您看到哪些行业或类别需求强劲，哪些行业表现疲弱？
Xiaochuan Wang
移动端的每千次展示收入正在接近PC端水平，我们观察到移动端与PC端的行业分布基本一致，主要是医疗保健、电子商务增长、商业服务和机械服务。
Fei Fang
还有一个问题给Charles，您提到管理层在不同业务部门如畅游和Focus引入了成本控制措施，并表示成本削减效果可能在2015年显现。能否详细说明一下，或许能给我们更具体的指引，关于2015年我们应该期待什么样的盈利水平？谢谢。
Charles Zhang
嗯，在2014年下半年和2015年第一季度，我们已经进行了重组，基本上削减了畅游、[auto]、焦点以及搜狐广告授权团队等各个部门的人员编制。所以，我认为与去年峰值水平相比，我们已经实现了约13%的人员裁减，这基本上在第一季度就已经基本完成了。另外，我认为成本压力主要来自视频内容成本。正如我所说，视频内容成本在第一季度会非常高，因为[indiscernible]以及之前积累或购买内容的摊销成本，但今年剩余时间将会改善——成本将会下降。因此，我们将花费最少的资金购买头部内容，即那些按集付费的电视剧和综艺节目，以最小化支出并实现精明投资，从而维持我们的市场份额——流量份额市场份额，同时如果我们确实需要购买那些非常昂贵的广告内容，我们将利用我们的创意营销策略和整体门户平台进行推广，这样与竞争对手相比，我们将以最少的支出维持并保持我们的市场份额，同时相对追求自制内容和[indiscernible]，凭借我们成功的自制内容记录以及PGC专业生成内容。这些是我们针对内容成本的策略，而内容成本是我们成本结构的重要组成部分。此外，还包括推广渠道以及加强所有管理，确保人员真正发挥绩效。因此，我认为人员成本将在2015年后期季度显现出来。
Operator
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的George Meng。请提问。
George Meng
我的问题与您的视频业务相关。首先是一个常规问题：移动端对视频收入的贡献是多少？您提到流量占60%，所以我想知道收入贡献是多少？另外，56.com在本季度带来了多少增量收入贡献？总的来说，对于视频业务，您提到将控制成本同时努力保持市场份额，而您的第一季度指引实际上暗示了约70%左右的水平，如果我理解正确的话？您提到第一季度可能会亏损约1500万美元，而在后期季度成本应该会下降。那么，我们是否可以估计，例如视频业务全年亏损将低于第一季度的运行率？另外，由于这个领域竞争仍然非常激烈，每个人仍在内容和带宽上投入大量资金？您认为最终结局会是什么，以及您认为我们多久能到达那个阶段？谢谢。
Charles Zhang
所以你们有很多问题，首先移动收入占三分之一，我认为这部分将继续增长，可能不会像我们的媒体门户那样快速增长，正如我所说媒体门户将占50%。但基本上移动广告在视频中的占比将超过三分之一，因为我们开放了视频流量资源，并且也在提升我们的广告系统和移动端。所以回答你的问题，基本上运行率——是的，成本将低于第一季度，所以你不能基于第一季度收入来计算我们的基准，因为第一季度确实——由于那个[难以辨认]非常昂贵的项目以及之前购买的一些保护成本。所以我认为这个行业的最终局面确实是——PGC专业生成内容，由市场上的私人工作室和制作人制作，将贡献多样化的内容，就像YouTube展示的那样，还有一个更复杂的广告系统，使广告商能够以更多方式投放广告，不仅是品牌广告，还有与视频观看相关的品牌广告，以及与时间曝光相关的广告，还有长尾——半尾、长尾小型媒体企业的广告，实现定向广告，从而保持广告增长的势头，同时基本上降低内容成本，同时使用P2P技术和其他技术来改善带宽成本。其中一部分也来自付费服务，如电影。所以我认为这就是——我们正努力使这种商业模式发挥作用，尽管我们的竞争对手确实试图在支出上竞争，我们在智能支出上竞争，也在商业模式转型上竞争，我指的是商业模式的重新发明。
George Meng
明白了，这非常有帮助。只是快速问一下，56.com的贡献以及你们付费服务的贡献，如果你能对此发表评论。
Charles Zhang
这并不——所以56.com实际上——将有助于我们的PGC战略。它并没有对我们的收入贡献任何显著金额，而且我们在展览后也有很多成本。
George Meng
明白了，那付费服务呢？
Charles Zhang
付费服务金额不大，所以目前还不显著，但我们已经推出了我们的系统，并且正在为这项服务获取一些真正高质量的国际内容，特别是美国内容。所以我认为它将在2016年贡献一些有意义的金额。
Operator
谢谢。您的问题来自德意志银行的Vivian Hao。请提问。
Vivian Hao
我有两个问题。第一个是关于门户业务，能否谈谈搜狐焦点的战略？我理解我们正试图从各种垂直门户转型为更多交易驱动的营销平台？第二个问题是给晓川的，关于搜狗业务，利润率改善令人印象深刻，但考虑到移动相关收入增长非常快，移动流量获取成本上升是否会对搜索利润率产生渐进影响？谢谢。
Carol Yu
是的，我认为我们正朝着那个模式前进，但再次强调，目前仍然是广告和交易基础的混合体。我们将看到更多转化在2015年实现。
Xiaochuan Wang
实际上，我们将在谨慎改善移动变现的同时取得进展。尽管移动投资增加，我们看到一些——我们确实预期利润率会有一些波动，但我们认为这不会对我们的利润率产生实质性影响。
Charles Zhang
下一个问题？