Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待。晚上好，感谢各位参加搜狐2009年第四季度及全年业绩电话会议。目前，所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后，将进行问答环节。今天的电话会议正在录音。如有任何异议，您现在可以断开连接。现在，我将会议交给今天的主持人，来自奥美金融的搜狐投资者关系代表Derek Mitchell先生。请开始，先生。
Derek Mitchell
谢谢。感谢各位今天参加搜狐公司2009年第四季度及年终业绩讨论会。今天参加电话会议的有：董事长兼首席执行官张朝阳博士；联席总裁兼首席财务官余楚媛女士；畅游公司首席执行官王滔先生；畅游公司首席财务官何捷先生；以及搜狐财务总监邓康明先生。在管理层开始发言之前，我想宣读与今天电话会议相关的安全港声明。除本文所含的历史信息外，本次电话会议中讨论的事项均为前瞻性陈述。这些陈述基于当前的计划、估计和预测，因此您不应过度依赖它们。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。我们提醒您，许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的内容存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于：当前的全球金融和信贷市场危机及其对中国经济的潜在影响；中国经济在2008年下半年和2009年经历的增速放缓，这一趋势可能持续到2010年；中华人民共和国不确定的监管环境；搜狐季度运营业绩的波动；畅游首次公开募股导致的每股收益稀释；搜狐的历史和可能的未来亏损及其对在线广告销售、在线游戏和无线服务的依赖，需注意大部分无线收入来自少数移动网络运营商。有关这些及其他风险的更多信息包含在搜狐截至2008年12月31日年度的10-K表格年度报告以及提交给美国证券交易委员会的其他文件中。现在，我将电话会议交给董事长兼首席执行官张朝阳博士。张博士，请开始。
Charles Zhang
谢谢Derek。大家好，欢迎参加本次电话会议。今天，我很高兴向大家报告又一个季度的强劲业绩，2009年全年收入创下历史新高。第四季度，我们实现总收入1.358亿美元，符合我们的预期，同比增长12%。第四季度品牌广告收入为4590万美元，符合我们的预期，同比增长2%。我们的网络游戏业务在第四季度创下7070万美元的历史最高收入，同样符合我们的预期，环比增长3%，同比增长21%。在扣除归属于畅游非控股权益的净利润份额前，第四季度非GAAP净利润为5030万美元，符合我们的预期。在扣除归属于畅游非控股权益的净利润份额后，按完全稀释基准计算，非GAAP净利润为3580万美元，即每股完全稀释收益0.92美元，符合我们的预期。2009年全年总收入为5.152亿美元，较2008年增长20%。品牌广告收入为1.771亿美元，较2008年增长5%。网络游戏收入为2.676亿美元，较2008年增长33%。在扣除归属于畅游非控股权益的净利润份额前，非GAAP净利润为1.977亿美元，较2008年增长17%。在扣除归属于畅游非控股权益的净利润份额后，按完全稀释基准计算，2009年全年非GAAP净利润为1.553亿美元，即每股完全稀释收益3.98美元。我们强劲的第四季度和全年业绩证明了我们在核心业务板块（主要是门户和网络游戏业务）成功执行了业务战略。我们相信，我们专注于获取和开发领先的互联网视频内容和技术，将在2010年推动用户和广告收入的显著增长。我们在打击网络视频盗版方面的持续努力已开始取得成果，并使搜狐成为全球和本地领先媒体公司的首选合作伙伴。我们的网络游戏业务也继续取得令人印象深刻的业绩和进展。虽然我们三款健康增长的在营游戏继续贡献稳定收入，但我们备受期待且多样化的2010年五款游戏产品线将在未来几个季度为我们带来增长动力。我们第二款自主研发的游戏《鹿鼎记》是中国最受期待的网络游戏之一，进展顺利。在更详细讨论本季度业绩之前，我想花时间祝贺王昕和王小川分别晋升为首席运营官和首席技术官。两人都拥有出色的履历和多年的经验。我们对他们在新岗位上表现出色充满信心，并期待看到他们对搜狐的新贡献。我也想花时间祝贺畅游首席运营官陈德文最近晋升为畅游总裁，他将继续兼任畅游首席运营官。陈德文是畅游的创始人之一，对畅游的战略基础起到了关键作用。我们期待他在扩大职责后做出更多贡献。现在，让我更详细地讨论我们的门户业务。在第四季度，我们继续投资于内容技术和品牌建设，以进一步加强我们领先的媒体平台。首先，我们继续执行媒体战略。我们通过中国网络视频反盗版联盟打击盗版的努力，已开始为行业和搜狐带来积极成果。我们很高兴看到许多本地视频网站越来越受到压力，不得不移除盗版内容。我们在打击网络视频盗版方面的努力和我们领先的媒体平台使搜狐成为许多全球和本地领先媒体公司的首选合作伙伴。这增加了我们的国内内容供应，一个例子是搜狐在电视台播出前独家播放了优质电视剧《大秦帝国》。该剧的收视率非常高，根据我们收到的大量用户反馈，我们受到鼓舞，将继续探索基于这种方法的新的机会。建立授权视频内容库取代盗版内容的趋势促使土豆网、酷6网等中国领先的视频分享网站与搜狐共同设立联合基金，用于采购国际电影和电视节目的版权。该基金将用于从全球领先媒体公司购买版权，在我们的视频网站上播放好莱坞电影和电视节目。我们最近的举措有助于推动行业打击网络视频盗版的努力，同时给从事这种做法的现有视频网站设置障碍。随着私营公司盗版内容的减少，我们相信我们的主动评估将为搜狐提供充足的机会来增加用户和广告收入。第四季度，日均视频浏览量环比增长约30%，来自搜狐电视频道的收入环比增长27%。其次，我们的技术进步正在改善用户体验，并通过各种机构渠道提供交叉营销机会。搜狗拼音的持续升级有助于巩固其市场领导地位，同时增加用户粘性。我们还开始利用搜狗拼音搜索引擎的市场份额来交叉营销我们的其他领先产品，如视频和新闻网站。此外，搜狗拼音移动版继续受到欢迎，并很好地促进了搜狗用户通过手机观看在线视频，以适应未来3G技术的广泛实施。最后，我们还继续执行贯穿搜狐的营销活动。根据第三方反馈研究，经常使用搜狐的人数较第三季度增加了10%。2009年全年，我们新闻频道的日均独立访客数较2008年增长约20%。在我们于2009年第二季度将营销活动扩展到三四线城市后，我们新闻频道在三四线城市的流量增长速度甚至快于一二线城市。展望2010年，我们计划实施多项营销活动，进一步推广我们的高清视频内容产品。总体而言，事实上，改进的内容技术进步和高效的品牌建设相结合，使我们的在线门户能够满足并经常超越互联网用户的需求。现在，我想更详细地讨论品牌广告业务。第四季度，品牌广告收入为4590万美元，同比增长2%。2009年全年，品牌广告收入为1.771亿美元，较2008年增长5%。第四季度和2009年全年的品牌广告营业税前收入分别为5020万美元和1.938亿美元。汽车、房地产和网络游戏对第四季度品牌广告收入的贡献最大。总计占品牌广告收入的一半以上。我们第四季度增长最快的行业是消费电子、零售服装和汽车行业。2009年第四季度是网络广告业务的淡季，收入温和，利润率稳定。我们预计广告市场将在2010年反弹，目前正在与广告商就2010年合同进行谈判。在未来几个月，我们应该对2010年全年有更清晰的可见度。更详细地看看我们2010年的前三大行业。中国汽车行业去年成为全球最大市场，并继续扩张。随着政府鼓励低线城市汽车销售，我们相信汽车公司将更倾向于在线广告以获得更广泛的全国覆盖。此外，我们预计未来一年将有更多营销活动，特别是围绕世界杯、亚运会和世博会。因此，我们预计2010年汽车行业的收入将适度增长。房地产方面，对于2010年，虽然我们不能确定政府遏制投机和给市场降温的确切影响，但我们对房地产市场的长期价值和营销支出的适度增长保持积极看法。网络游戏方面，随着经济持续增长，我们预计运营商和开发商将相应增加在17173.com（中国领先的网络游戏门户和大多数网络游戏的营销平台）上的营销支出。第一季度通常是淡季。2010年，春节比去年晚两周，这也对我们的品牌广告收入产生了负面影响。根据我们收到的执行订单，我们对2010年第一季度品牌广告收入的展望在3800万至4000万美元之间。现在，我想讨论我们的网络游戏业务。我们第四季度的运营结果反映了我们现有游戏的强劲势头，并展示了我们的游戏运营和产品开发能力。基于全年用户反馈开发的引人入胜的游戏功能的战略发布提升了我们的用户基础，导致：第一，第四季度累计注册用户达到8090万，上季度为7500万，环比增长8%，同比增长41%。第二，第四季度最高同时在线用户数（PCU）增长至99万，上季度为91万，环比增长9%，同比增长19%。第三，活跃付费账户（APA）达到240万的高水平，与上季度持平，同比增长21%。我们在保持每活跃付费账户平均收入（ARPPU）在可承受的196元人民币水平的同时取得了这些成绩，较第三季度的190元人民币增长3%，同比增长1%。我们也很高兴地报告，《天龙八部》继续是中国最受欢迎的游戏之一。本季度，我们看到《天龙八部》的PCU达到87万的高点，反映了在2009年9月下旬成功推出大型资料片《前传》后，新老用户数量的增加。为了让玩家融入虚拟社区，我们在12月发布了圣诞和新年礼包，其中包含对游戏内社区和标签平台的增强以及节日季的Flash虚拟物品。1月推出了游戏《财神到》，包含新的写实动物、虚拟宠物和其他活动，以迎接新年假期。这些以及全年其他新游戏内容的战略发布继续延长了《天龙八部》的生命周期，为我们现有和管道中的游戏的增长形成了坚实的收入基础。我们将继续为《天龙八部》提供游戏内容更新，下一次计划在4月发布。对于我们的《刀剑英雄》系列，我们在第四季度看到了增长，因为《刀剑英雄2》继续获得用户的青睐。本季度，我们为该系列的两款游戏举办了游戏内营销活动并发布了新的虚拟物品。作为我们扩大用户基础和差异化游戏产品承诺的一部分，我们最近分拆了《刀剑英雄》系列这两款游戏的研发团队。我们预计这将导致游戏开发的明显差异，并提供多样化的游戏玩法，吸引更多用户。我们现有游戏的稳健运营证实了我们的信念，即游戏开发应以用户为导向，基于用户反馈。正是本着这一原则，我们的研发团队开发了我们2010年产品线中的游戏。现在，让我向您更新我们当前的开发进展。首先，我们第二款自主研发的游戏《鹿鼎记》（DMD）的开发进展顺利，我们正在封闭测试版中测试新的边界和武器。目前有超过160名游戏工程师组成的团队正在开发这款游戏，每周提供更新以丰富游戏内容并改善用户体验。玩家对我们对各种游戏内功能所做的调整反应积极，游戏正按计划在2010年第三季度进行公开测试和数据发布。其次，我们已将泰国授权的市场RPG游戏（也是首次涉足3D领域）转换为简体中文。该游戏针对中国市场的本地化工作也基本完成。游戏将于明天进入技术封闭测试，我们预计在2010年第二季度开始公开测试。第三，我们授权了一款新的2D回合制卡通风格MMORPG《大话水浒》。该游戏具有一套基于社区的游戏玩法，对中国古典小说《水浒传》中的人物和场景进行了幽默的改编。游戏于1月初进入封闭测试，我们计划最早于2010年3月开始公开数据测试。鉴于《大话水浒》即将发布，管理层目前正在评估2010年其他时间段用于《仙剑奇侠传》和《远古传说》的公开数据测试。这两款游戏继续进行封闭测试，游戏开发按计划进行。2009年对畅游来说是卓越的一年，最后，我想说我们对取得的进展非常满意。畅游在4月成功的IPO增强了畅游的品牌认知度，同时为我们提供了进一步扩展畅游业务的平台和资源。基于畅游现有游戏的持续增长，我们能够创下创纪录的回报，并在新游戏产品线上进行额外的投资和推进，同时为股东创造重要价值。展望未来，我们对进入2010年持乐观态度。我们有一系列游戏准备在今年发布。我们以用户为中心的游戏开发平台以及多样化的新旧高质量游戏组合将使畅游在关键市场细分领域建立重要地位，这将成为未来几年增长的催化剂。现在，我想把电话会议交给我们的首席财务官余楚媛，她将带您了解本季度的财务状况。Carol？
Carol Yu
谢谢Charles，大家好。我将带大家回顾我们第四季度的财务表现。一、营收。从总收入开始，总收入为1.358亿美元，环比下降1%，同比增长12%。品牌广告收入总计4590万美元，环比下降5%，同比增长2%。2009年第四季度在线游戏收入增长至7070万美元，处于我们指引的高端，环比增长3%，同比增长21%。游戏运营收入环比增长3%，同比增长22%至6860万美元。增长主要得益于我们旗舰游戏《天龙八部》受欢迎度的提升。海外授权收入为210万美元，环比增长15%，同比增长5%。无线收入为1570万美元，环比下降7%，同比增长6%。环比下降主要归因于中国移动在11月下旬停止WAP服务计费。对于2010年第一季度，由于运营商加强对订阅和手机的控制以及WAP政策，我们预计无线收入将环比下降约20%至30%。我们对无线业务的重点仍然是把握即将到来的3G机遇。我将讨论的大部分其余数据将是非GAAP数据。股权激励的影响，包括股权激励费用和相关非现金所得税费用，已计入当季的收入成本、运营费用和所得税费用。第四季度，股权激励费用和非现金所得税费用各为390万美元。我们认为，从我们的非GAAP净利润指标中排除股权激励的影响，能更有效地比较搜狐的运营结果，并提高投资者对搜狐业绩的理解。搜狐将在本次讨论中使用非GAAP指标来解释利润率、成本和费用项目。二、毛利率。总体而言，第四季度非GAAP毛利率为75%，略低于上季度的76%，与去年第四季度持平。第四季度品牌广告非GAAP毛利率为65%，低于上一季度的69%和去年同期的67%。毛利率下降是由于额外的带宽成本以及与我们的视频战略相关的高清视频内容摊销采购成本。第四季度在线游戏非GAAP毛利率为92%，而上一季度和去年第四季度均为93%。第四季度无线业务非GAAP毛利率为44%，较上一季度的43%有所上升，但低于去年同期的46%。四、运营费用。2009年第四季度，搜狐的非GAAP运营费用总计4500万美元，较上一季度的4600万美元下降4%，同比增长14%。同比增长主要反映了营销费用的增加。四、运营利润率。非GAAP运营利润率为42%，与上一季度持平，略低于去年第四季度的43%。五、所得税费用。2009年第四季度，非GAAP所得税费用为820万美元，而上一季度为700万美元。根据美国GAAP，我们还记录了与第四季度股权激励相关的390万美元非现金所得税费用。六、净利润。在扣除归属于畅游非控股权益的净利润份额之前，2009年第四季度的非GAAP净利润为5030万美元，符合集团指引，环比下降2%，同比下降15%。在扣除归属于畅游非控股权益的净利润份额之后，2009年第四季度的非GAAP净利润为3580万美元，或每股完全摊薄收益0.92美元，同样符合集团指引。七、净利率。在扣除归属于畅游非控股权益的净利润份额之前，第四季度的非GAAP净利率为37%，而上一季度为38%，2008年第四季度为49%。八、资产负债表和现金流状况；我们继续保持无负债的资产负债表。第四季度，我们的业务产生了7110万美元的经营现金流。截至2009年12月31日，我们的现金余额为5.638亿美元。截至2009年12月31日，我们的净应收账款余额为4660万美元，较上一季度减少1350万美元。第四季度品牌广告的应收账款周转天数（DSO）为57天，而上一季度为73天，2008年第四季度为45天。截至2009年12月31日，我们的坏账准备金总计140万美元，2009年第四季度记录的坏账费用为76.5万美元。截至2009年12月31日，我们在线游戏业务的预收账款和递延收入为3020万美元，而截至2009年9月30日为2920万美元。九、股票回购计划状况。在2009年第四季度，根据董事会于2008年第三季度批准的股票回购计划，我们以平均每股53.26美元的价格回购了751,224股普通股，总对价为4000万美元。截至2009年12月31日，我们已在公开市场累计购买了1,252,910股搜狐股票，平均价格为每股47.89美元，总对价为6000万美元。2008年10月宣布的回购计划已于2009年底到期。关于我们对2010年第一季度的业务展望，搜狐预计总收入将在1.23亿美元至1.28亿美元之间，其中广告收入为4000万至4200万美元；品牌广告收入为3800万至4000万美元。这意味着环比下降17%至13%，或同比下降3%至同比增长2%；在线游戏收入在7000万至7300万美元之间。在扣除归属于畅游非控股权益的非GAAP净利润份额之前，我们预计我们的备考非GAAP净利润将在4500万至4750万美元之间，而2009年第四季度为5030万美元。在扣除归属于畅游非控股权益的非GAAP净利润份额之后，搜狐预计2010年第一季度的非GAAP净利润将在3000万至3300万美元之间，2010年第一季度的非GAAP每股完全摊薄收益将在0.78美元至0.83美元之间。考虑到近期新授予的股权激励的影响，搜狐预计2010年第一季度与股权激励相关的薪酬费用和所得税费用将在650万至750万美元之间，其中包括畅游的300万至350万美元。考虑到搜狐在畅游的持股比例，预计此项费用将使搜狐2010年第一季度根据美国GAAP计算的每股完全摊薄收益减少0.14至0.16美元。总之，包括我们第四季度的业绩在内，考虑到2009年充满挑战的经济环境，搜狐取得了令人瞩目的成就。我们对2009年的业绩非常满意，因为我们在关键业务上持续实现了均衡增长。展望2010年，我们有信心利用我们强大的资产负债表和稳健的业务战略来实现可持续增长，从而为我们的股东创造长期价值。感谢大家今天参加电话会议。我们的准备发言到此结束。我现在想开放电话会议进行提问。接线员？
Operator
（接线员指示）第一个问题来自花旗集团的Catherine Leung。请提问。
Catherine Leung
我的问题是，我们应如何理解公司对广告市场反弹的乐观评论与第一季度指引之间的关系？我相信这是由于第一季度季节性疲软，未能完全反映市场改善，还是公司主要广告客户行业类别也存在一些细微差别？谢谢。
Charles Zhang
我认为其中一个原因确实是季节性因素。这是一个非常缓慢的季度，我们在季度中间有春节，临近春节时，广告客户变得比较懈怠，工作不够积极，而春节过后，季度已经接近尾声。所以，这是原因之一。但展望2010年，我认为存在一个总体趋势，即在线视频变得非常受欢迎，来自广告行业、电视广告和电影视频的广告客户是主要部分，其中一些正在转向在线平台。这将成为驱动因素之一，而搜狐在版权内容和这种模式方面已经处于领先地位。因此，我们对2010年持乐观态度。
Catherine Leung
好的，谢谢。
Operator
下一个问题来自摩根大通的Dick Wei。请提问。
Dick Wei
我的问题是，对之前问题的跟进，您是否看到任何特定行业细分在第一季度环比出现更大幅度的下滑？另外，关于第二季度和第三季度，是的，第二季度和今年剩余时间，您是否预期在第二季度和第三季度会出现相当强劲的回升？特别是考虑到第一季度的指引，这应该是第一季度（听不清），所以我想知道今年剩余时间是否会有比通常更强劲的表现？谢谢。
Carol Yu
Dick，我是Carol。不，我们没有看到任何特定行业出现特别疲软。传统上，（听不清）在第一季度非常缓慢，而且考虑到最近政府每天出台的各种法规，所以它比其他行业略有下降，但整体而言，如果谈论环比，整体上仍然处于下降状态。正如Charles所说，我们对整个2010年仍然相当乐观。只是我们相信增长将在接下来的三个季度开始，而不是第一季度。
Dick Wei
从您与广告客户的对话中，对这种分散增长有什么看法？任何细节都会有帮助？谢谢。
Carol Yu
我确信会比2009年好得多。
Dick Wei
好的，太好了。非常感谢Carol和Charles。
Operator
下一个问题来自美国银行/美林证券的Eddie Leung。请提问。 Eddie Leung - 美国银行/美林证券：大家好。我有一个关于第四季度品牌广告主数量的问题。Carol，您能告诉我们品牌广告主的数量吗？另外，关于在线视频方面的一个后续问题。我们何时能看到在线视频开始贡献收入，您说的是1-2年的时间框架，还是更长？谢谢。
Carol Yu
我先回答问题的第一部分。大约是700个。 Eddie Leung - 美国银行/美林证券：谢谢。
Charles Zhang
您是指在线视频开始产生收入的时间框架吗？
Carol Yu
是指收入变得有意义的程度。
Charles Zhang
有意义？我认为需要两年时间。您会在2010年看到它开始变得有一定意义，但到2011年，它将变得相当有意义。
Carol Yu
我想这样说吧。鉴于我们当前将大量重点放在在线视频上，同时减少对例如无线DSP业务的重视，我确信，除非发生重大变化，我们很可能应该在两到三年内看到在线视频的收入超过我们的无线业务，或者弥补无线业务的损失。
Charles Zhang
对于在线视频业务，我们的成功也取决于行业转变，而搜狐实际上是这一转变的推动者。推动力基本上是打击网络盗版，这使得像搜狐这样拥有授权内容的公司能够竞争。在2009年，我认为我们在打击盗版方面的努力已经取得了非常好的进展，一些网站被迫删除其盗版内容，随着越来越多的网站开始选择正义的一方，而不是逆历史潮流而动，这一趋势将继续。所以，这是搜狐引领的一个趋势。另一方面，在打击盗版的同时，也在投入资金购买内容。所以，我们一直在做的这两项努力将带来用户增长，商业模式也会随之而来。
Operator
（接线员指示）下一个问题来自高盛的Kathy Chen。请提问。
Kathy Chen
我有几个关于广告方面的问题。首先，再次跟进第一季度广告指引，能否量化今年较晚的春节带来的影响有多大？从历史上看，第一季度您的广告收入趋势通常更稳定或环比持平。那么，您指引的环比下降主要是由于较晚的春节吗？其次，如果我能问另一个关于第二季度展望的后续问题，我认为通常您每年4月会提高广告费率，今年4月搜狐计划提高多少广告费率？谢谢。
Carol Yu
确实很难量化具体时间，但考虑到春节以及春节后的时间安排，我们大概会损失，我想说大约两周左右。所以，这可能是六周或七周中的两周。我的意思是，如果你真的需要量化，这大概是一些粗略的数字。至于费率卡上调，我们每年都会这样做。所以，我不认为我们应该改变这一点，或者我还没有听说我们会改变——我们目前还没有任何改变的计划。
Kathy Chen
关于费率卡上调幅度，有什么想法吗？
Carol Yu
商业机密。
Kathy Chen
好的，谢谢。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Jenny Wu。请提问。
Jenny Wu
你好。谢谢回答我的问题。你好Carol，我的问题是关于你们的利润率。考虑到你们在内容方面的支出，特别是广播内容和2010年的营销活动。那么，你们的内容成本和营销成本的预算安排是怎样的？这对你们的利润率有什么影响？或者简单来说，对利润率趋势有什么预期？谢谢。
Carol Yu
我认为利润率会达到——你指的是广告方面的毛利率，对吗？
Jenny Wu
是的，是的，当然。
Carol Yu
好的，我先从这个开始。在毛利率方面，我预计会——我们在第二季度及之后发现的情况，第二季度我们在广告收入方面发现的情况，因为第一季度的大幅下滑，大部分原因与较小的收入基数有关，而且很多成本是固定性质的。我认为，按同比计算，全年可能会反弹至比2009年第四季度低2个基点的水平，至少这是我正在努力实现的目标。至于营销费用，我们可能只会与去年收入增长保持一致。所以，基于收入基数，这就是我的想法。
Jenny Wu
好的，明白了。谢谢。
Operator
下一个问题来自太平洋皇冠证券的Steve Weinstein。请提问。
Steve Weinstein
我希望您能就与运营商就无线业务进行的沟通方面给我们提供更多最新信息。他们正在试图解决哪些问题，以及您认为或可能需要对您的不同产品做出哪些改变，我的意思是未来发展方向，以及何时能够达成一些解决方案？
Charles Zhang
由于政府对色情内容等的打击，运营商停止了WAP业务。这是影响我们无线业务的一项重大政策变化。展望未来，我认为无线业务本身已经在不断演变。虽然传统增值服务一直呈下降趋势，但移动手机的计算能力和复杂程度正在接近PC水平，因此移动互联网战略更像是通用产品的另一个战场。所以，我们现在更专注于针对移动手机的产品研发。例如，搜狗拼音输入法，我们将确保在PC端取得的成功能够在移动端复制。
Steve Weinstein
好的，谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自MAR证券的Eric Quinn。请提问。MAR证券的Eric Quinn先生，您的线路已接通。请提问。
Eric Quinn
您好，感谢回答我的问题。如果可以的话，我有两个问题。第一个是，管理层能否概述一下《天龙八部》的授权费结构，如果这不是商业机密的话？第二个是，我有一个关于视频广告收入占比的后续问题，以及管理层如何看待推动未来增长？谢谢。
Charles Zhang
《天龙八部》的授权费分为两部分。一部分是初始授权费加上收入分成。初始授权费已经支付，并已反映在畅游的资产负债表中的无形资产项下。对于授权收入分成，通常在中国，授权交易的分成比例在20%到30%之间。
Eric Quinn
谢谢。那么授权协议中是否有最低保证金条款？
Charles Zhang
这涉及到商业交易的细节，不便过多披露。
Eric Quinn
好的，我理解。谢谢。那么第二个问题是关于视频广告的，Charles，您刚才说的是第四季度环比增长了27%吗？
Charles Zhang
正确。
Eric Quinn
那么，具体是多少呢？目前这个数字是否不重要，或者您能否披露视频广告占总广告收入的比例？
Charles Zhang
不，不。正如我所说，2010年它会变得有一定意义，到2011年则会变得相当有意义。
Eric Quinn
好的。
Charles Zhang
我无法披露具体百分比。
Carol Yu
实际金额。
Charles Zhang
实际金额。
Eric Quinn
好的。谢谢。
Operator
（接线员指示）下一个问题来自RBS的Wendy Huang。请提问。
Wendy Huang
谢谢回答我的问题。关于贵公司的无线业务指引，您预计2010年第一季度收入将下降270万美元，实际上即使我们完全剔除第一季度的WAP收入，也还不到100万美元。所以我想知道，中国移动或MMIC [ph]是否有任何政策出台，影响了您的其他无线服务，比如短信服务？
Charles Zhang
对嵌入式产品有更严格的政策。
Wendy Huang
是的。
Charles Zhang
此外，还有一项更严格的政策，限制那些涉及某些短信无线增值服务的嵌入式产品。
Wendy Huang
那么，这主要针对短信业务，你们没有看到对彩信或其他业务有任何影响吗？
Charles Zhang
没有，只是未来不允许这种在手机中嵌入某些功能以诱导服务的做法。
Wendy Huang
明白了。另外关于您提到的广告业务季节性，实际上2007年春节是2月18日；2008年春节是2月6日。这两个日期与今年非常接近，但在那两年，你们在第一季度仍然看到了轻微的环比增长。为什么今年你们预测会有如此大幅度的下降？
Carol Yu
2007年我们有奥运会前的筹备期。所以，广告商那时就开始进行一些广告投放。
Wendy Huang
好的，这说得通。谢谢。
Operator
我们现在接近电话会议尾声。现在我将会议转交给搜狐投资者关系代表、来自奥美金融的Derek Mitchell先生进行结束致辞。谢谢您，先生。
Derek Mitchell
再次感谢各位参加今天的电话会议。如果您有任何后续问题，请随时通过ir@contact.sohu.com联系搜狐。谢谢。
Operator
谢谢。感谢各位参与今天的电话会议。本次演示到此结束。您现在可以断开连接。祝您有美好的一天。谢谢。