Operator
感谢各位参加搜狐2014年第三季度财报电话会议。（接线员说明）。现在我将会议转交给今天电话会议的主持人，搜狐投资者关系总监袁先生。请开始，先生。
Eric Yuan
谢谢接线员。感谢各位今天参加讨论搜狐2014年第三季度业绩的电话会议。参加本次电话会议的有董事长兼首席执行官张朝阳博士；总裁兼首席财务官余楚媛女士。同时，来自畅游的联席首席执行官陈德文先生；代理首席财务官任汝慈女士和首席运营官洪晓健先生；搜狐副总裁兼搜狐视频首席运营官邓晔女士也参加了会议。在管理层开始准备好的发言之前，我想提醒各位注意公司关于今天电话会议的安全港声明。除本文所含的历史信息外，本次电话会议中讨论的事项均为前瞻性陈述。这些陈述基于当前的计划、估计和预测，因此您不应过度依赖这些陈述。前瞻性陈述涉及固有的风险和不确定性。我们提醒您，许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的内容存在重大差异。有关潜在风险和不确定性的更多信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件，包括其注册声明和最近的10-K表格年度报告。现在，我将电话转交给张朝阳博士。张博士，请开始。
Charles Zhang
感谢大家参加我们的电话会议。我们本季度表现稳健，财务业绩基本符合预期。我们的一些关键业务线继续展现出强劲势头。搜狐视频用户健康增长，移动流量环比增长40%令人印象深刻。搜狐季度收入首次突破1亿美元，同比增长86%。9月份，搜狗手机输入法在iOS中国应用商店评分中成为第一（听不清）。苹果最终允许第三方输入法软件在iOS 8系统上运行后。通过良好地维持用户参与度，我们的PC端MMO游戏保持韧性，但更令人兴奋的是我们推出了几款移动游戏并取得了初步成功。特别是上周三推出的《天龙八部3D》据报道已成为中国iPhone上最受欢迎的移动游戏。这标志着畅游在移动游戏领域的坚实开端。同时，中国将继续投资其平台计划，第三季度月活跃用户总数达4.75亿，同比增长178%。在我详细介绍我们的关键业务之前，让我先分享2014年第三季度的财务业绩。总收入4.3亿美元，同比增长17%，环比增长8%。广告收入1.49亿美元，同比增长19%，环比增长12%。搜狐收入1.06亿美元，同比增长86%，环比增长17%。网络游戏收入1.5亿美元，同比下降7%，环比下降2%。非GAAP归属于搜狐公司的净亏损2300万美元，或每股摊薄亏损0.61美元。现在我将介绍一些关键业务。首先是我们的媒体业务，对于搜狐新闻，我们正在探索新的内容聚合方式，旨在为用户生成更具吸引力的文章。对于一些频道，我们与专业人士合作创建媒体，为我们撰写文章，而不是依赖内部编辑挑选和撰写内容。我们在移动货币化方面取得进展，移动广告收入较上一季度增长约30%。我们的在线视频在第三季度尽管没有一些最受欢迎的电视综艺节目，但我们仍实现了稳健增长，因为我们丰富的内容组合为用户提供了持续访问我们网站的充分理由。我们还实现了广告收入同比增长超过40%，考虑到2013年同期有《中国好声音》这一相对困难的比较基数，这是一个令人满意的结果。2014年前三季度，我们的内容支出落后于一些竞争对手。智能选择帮助我们保持了强大的内容库。例如，搜狐视频提供了2014年播出的国内电视剧Top 30中的80%。对于搜狐视频最知名的优质美国内容，我们继续扩展我们的内容库。在四季期间，我们独家播出了备受期待的系列剧，如（听不清）和Znation[ph]。我们还引入了标志性的美国动画系列《辛普森一家》。我们的自制内容产品已经建立了知名品牌的系列，如热门喜剧系列（听不清）。在现有坚实基础上，我们在8月份又迈出了开创性的一步，制作了每集40分钟的长格式网络剧《回到过去》，该剧改编自著名网络小说，在网络剧搜索指数中排名第一。它也获得了评论家的非常积极的评价，这部16集系列剧的累计视频播放量达到5亿次，这一水平堪比在我们平台上播出的热门传统电视剧。我们还通过加强PGC（专业生成内容）努力来多样化我们的内容储备。除了内容之外，2014年搜狐专注于提高运营效率，优化PC和移动设备服务的技术，开发更强大的分发渠道，并持续增长我们的移动应用渗透率。这些行动共同帮助我们实现了令人印象深刻的运营指标。9月份，搜狐视频的总流量较2014年初增长了一倍多。移动流量增长更为强劲。现在在视频播放量方面，超过60%的流量来自移动端。总之，尽管竞争激烈，我们仍然坚信在线视频是一个非常有前景的业务，因为它已经成为中国数亿在线用户不可或缺的一部分。接下来我们转向搜狗，我们很高兴在第三季度搜狗继续获得强劲的吸引力。其移动团队和搜索扩大了市场影响力，其品牌通过一系列有效的营销活动得到了加强。小川将在我的发言后为您提供更多详细信息。最后是畅游，在第三季度，我们核心PC端MMORPG游戏的用户参与度保持韧性。我们的总平均月活跃账户数为2900万，环比增长21%。8月份，我们为旗舰游戏《天龙八部》推出了新的资料片，其中我们降低了难度水平以增强用户参与度，这一策略有助于吸引更多低消费玩家，从而有效延长《天龙八部》的生命周期和可持续性。所以现在让我们谈谈对收入的短期影响，这将带来长期更高的收入贡献。对于移动游戏，我们很兴奋地看到我们的一些新游戏取得了初步成功。当我们于10月29日在iOS和Android应用商店正式推出《天龙八部3D》时。这款游戏的TAU[ph]在第一天就超过了100万，并成为中国iPhone上最受欢迎的移动游戏。最后关于畅游的平台计划，我们在这方面继续取得进展。第三季度，我们各种平台的总平均月活跃用户数为2.75亿，同比增长170%。其中约8400万来自移动端。在我结束发言之前，作为畅游的董事长，我要感谢王涛为畅游成为中国最优质的在线游戏公司之一所做的卓越贡献。王涛在创造传奇的《天龙八部》和其他取得显著成功的流行游戏方面发挥了至关重要的作用。在他继续担任畅游董事会成员的情况下，王涛将继续以其行业洞察力和灵感为畅游服务。现在我将把电话交给洪晓健，请他概述我们的搜狗业务。
Xiaojian Hong
谢谢Charles。大家好。在第三季度，新产品发布和积极的营销举措帮助搜狗进一步提升了在行业内的品牌认知度。我们的整体用户基础持续扩大，特别是在移动端。我们能够在搜狗手机输入法现有超过2亿月活跃用户的基础上持续增长用户。因此，搜狗保持了其在移动端稳固的第二位和在PC端的第三位，同时其在移动端的竞争力得到了显著增强。9月份，随着iOS 8开始支持第三方输入法，期待已久的搜狗拼音输入法在新系统发布的同一天推出。我们的产品立即抓住了这一难得的机会，凭借其知名品牌、卓越的用户体验和创新功能。它提供了多种流行的输入选项，具有出色的准确性和速度。根据我们9月17日的数据，当搜狗拼音输入法在中国苹果App Store上线时，它一度成为免费应用下载量第一名，并在接下来的两周内保持该位置。截至目前，它仍然是商店中最受欢迎的应用之一，将其他第三方输入法应用远远抛在后面。这证明了搜狗拼音输入法在市场上无可争议的领导地位。作为我们提升搜狐品牌举措的一部分，我们签约了一位在中国年轻人中非常受欢迎的韩国电视明星（听不清）作为搜狗搜索的代表。我们在电视、在线视频、户外广告牌和微信等多个媒体平台上与他合作开展宣传活动。这带来了热烈的公众关注。我们与腾讯的合作也进展顺利。在第二季度，用户已经可以通过搜狗搜索访问微信官方账号的内容，此后我们不断优化该功能以改善用户体验。例如，我们的服务可以推送热门内容并向用户推荐。我们还改进了订阅和分享功能。随着我们通过增加差异化服务持续提升搜索质量，搜狗的整体搜索流量，特别是在移动端，持续增长，与前一季度相比，移动搜索流量增长了近20%。财务方面，第三季度搜狗营收首次突破1亿美元大关，达到1.06亿美元，同比增长86%。总付费点击量和每次点击成本继续强劲增长，同时移动端变现进一步改善。尽管为品牌建设目的大幅增加了营销费用，移动搜索收入环比增长了40%，搜狗实现了约600万美元的非GAAP运营收入。这表明搜狗可能连续三个季度实现盈利。对于第四季度，我们预计搜狗营收将达到1.18亿至1.23亿美元，全年营收将达到3.85亿至3.90亿美元，较2013年增长78%至80%。现在我将把电话会议交给Eric，他将为大家介绍集团的财务业绩。
Eric Yuan
我将代表Carol为您介绍财务情况。首先，让我逐一介绍各主要业务线的关键财务指标。品牌广告业务方面，第三季度品牌广告总收入为1.49亿美元，同比增长19%，环比增长12%。第一，按不同平台划分：第三季度搜狐网（含在线视频）广告收入为1.06亿美元，同比增长23%，其中在线视频广告收入同比增长41%。我们的房地产频道焦点网的广告收入为2700万美元，同比增长16%，其中约40%来自电子商务业务。17173的广告收入为1700万美元，同比增长2%。具体到移动端变现：第三季度搜狐网（不含在线视频）来自搜狐新闻客户端和搜狐WAP门户的移动广告收入占总广告收入的20%。在线视频移动广告收入占总广告收入的21%。第二，按行业划分（跨所有平台）：前三大行业为汽车、快速消费品和房地产，各贡献约21%的品牌广告总收入。营收成本方面：第三季度品牌广告业务的非美国通用会计准则营收成本为8300万美元，同比增长31%，环比增长1%。第三季度内容成本为3900万美元，同比增长44%，环比下降4%。内容成本大部分与我们的在线视频业务相关。带宽成本为2300万美元，同比增长24%，环比增长9%，这一增长主要反映了视频业务移动流量的增长。运营费用方面：第三季度非美国通用会计准则运营费用为8300万美元，同比增长4%，环比下降6%。同比增长主要由于薪酬费用增加。搜狗方面：总收入为1.06亿美元，同比增长86%，环比增长17%，其中搜索相关收入为9800万美元，同比增长88%，环比增长16%。非美国通用会计准则运营利润为580万美元，而上一季度运营利润为880万美元，2013年第三季度运营亏损为110万美元。畅游方面：第三季度总收入（含17173）为1.81亿美元，同比下降1%，环比增长2%。非美国通用会计准则营收成本及运营费用为1.83亿美元，同比增长81%，环比下降1%。同比增长主要由于移动设备软件应用推广的广告成本增加以及薪资福利费用上升。非美国通用会计准则运营亏损为200万美元，而上一季度非美国通用会计准则运营亏损为660万美元，2013年同期非美国通用会计准则运营利润为8200万美元。现在让我提供我们对2014年第四季度的展望。我们预计总收入将在4.42亿至4.62亿美元之间。品牌广告收入将在1.45亿至1.50亿美元之间，这意味着环比下降3%至环比增长1%，同比增长18%至22%。搜狗收入将在1.18亿至1.23亿美元之间，这意味着环比增长11%至16%，同比增长68%至75%。网络游戏收入将在1.50亿至1.65亿美元之间，这意味着环比增长3%至10%，同比下降4%至10%。关于2014年第四季度的非美国通用会计准则净利润、非美国通用会计准则全面摊薄每股收益及股份补偿费用的指引目前暂不提供。对于预计推出及目前正在开发的移动游戏相关的预期成本和费用存在不确定性。现在我将把电话转交给Carol做总结发言。
Carol Yu
谢谢Eric。总的来说，我很高兴本季度我们在业务方面取得了扎实进展。值得注意的是，随着用户快速扩张，我们的移动服务和产品系列，如视频、搜索和游戏，都获得了强劲的增长势头。我们预计，随着整个移动互联网市场的发展，我们的移动变现能力将大幅提升。随着我在畅游承担新的额外职责，我将努力为搜狐和畅游股东带来长期价值。我们的准备发言到此结束。感谢大家今天参加电话会议。
Eric Yuan
接线员，我们现在可以开始问答环节了吗？
Operator
（接线员说明）。第一个问题来自86Research的赵明。请提问。 赵明 - 86Research：我有两个问题，第一个是关于非畅游的销售和营销费用。第三季度，非畅游的销售和营销费用环比增长了约3000万美元。这实际上是今年最大的环比增长。能否详细说明本季度的支出模式以及未来如何规划？这是我的第一个问题。第二个问题是关于搜狗的，目前移动端对搜狗在流量和收入方面的贡献是多少？非常感谢。
Charles Zhang
抱歉，您的第一个问题是关于我们非畅游部分的销售和营销费用，对吗？ 赵明 - 86Research：是的，正确。
Carol Yu
关于营销费用，大部分来自增加的开支，其中大部分来自搜狗，我们主要投入在搜索应用和移动端，包括搜索推广、聘请名人进行宣传，以及在iOS平台上推出移动输入法。我将把搜狗部分的问题转交给晓健回答。
Xiaojian Hong
我们在移动流量方面经历了强劲增长，目前移动流量环比增长了20%，但从流量占比来看，仍低于PC端。 赵明 - 86Research：关于第一个问题，Carol，我想跟进一下。您提到本季度非畅游业务的销售和营销费用主要是由于搜狐移动应用的推广。这是否意味着该项目在第四季度将环比下降？
Carol Yu
我认为至少会稳定在当前水平。
Operator
（接线员说明）。下一个问题来自美林证券的Eddie Leung。请提问。
Eddie Leung
关于你们的战略有一个问题，似乎一些竞争对手一直在投资在线金融领域，想知道管理层对这个业务的看法？谢谢。
Charles Zhang
我们仍在调研这个领域，我们确实有投资和风险投资部门，正在提供P2P增长支持。
Operator
谢谢。下一个问题来自巴克莱资本的Alicia Yap。请提问。
Alicia Yap
我的问题是关于有新闻报道称搜狐收购了人人网的56.com视频网站。您能对此发表评论吗？谢谢。
Charles Zhang
是的，我们确实收购了。
Alicia Yap
那么您能分享一下收购金额以及您将如何将其提升到新水平并与您的视频业务整合吗？
Charles Zhang
我们不会披露交易的具体金额。56.com是中国领先的UGC和PGC网站之一，它将与搜狐视频的UGC和PGC部分整合，帮助我们在这一方向发展。
Operator
谢谢。下一个问题来自高盛的Fei Fang。请提问。
Fei Fang
我的问题是关于搜狗的，想问一下晓健。您能谈谈搜狗移动流量的来源吗？您是否从合作伙伴那里获取了流量，还是主要来自自有资产的直接流量？另外在移动端，当前的每次点击成本相对于PC端是多少？
Xiaojian Hong
关于移动流量的来源，目前我们没有第三方移动流量，大部分移动流量来自腾讯的QQ浏览器以及我们自己的搜索APP。关于CPC的问题，移动端RPM是40%，CPC与PC端持平。
Operator
谢谢。下一个问题来自麦格理的Jiong Shao。
Jiong Shao
我有一个关于视频业务的问题。您能谈谈对获取付费用户的看法吗？您能分享一些数据吗，比如目前有多少付费用户，以及您有哪些计划或正在进行的举措来继续推动付费用户基数的增长？谢谢。
Charles Zhang
我们正在开发这些系统，并将很快推出我们的订阅付费视频服务。目前，我们的付费服务用户基数将非常小，基本上将是付费无广告、无商业内容。如果您支付月费，就不会受到广告的干扰。这是人们付费的一个原因，同时我们还将提供付费观看的电影。这是我们相信用户会付费的两项未来服务。
Jiong Shao
我可以快速跟进一个问题吗？您是否有两年内的目标，比如希望将多少比例的用户转化为订阅用户？
Charles Zhang
我们认为，由于我称之为'二战'的反盗版行动基本上消除了P2P盗版电影观看，我们相信电影付费服务的机会确实正在到来，因此我们将这项付费服务作为我们的核心战略之一。我目前还没有具体数字，但这对我们来说非常重要。
Operator
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的George Meng。请提问。
George Meng
我的问题与搜狗相关。首先，您能否分享本季度搜索广告客户数量以及ARPU数据？另外，能否分享搜索广告的主要类别？具体而言，医疗保健和医疗服务在整体因素中的贡献百分比是多少？我还想澄清一下，您提到移动RPM是PC的40%，而移动流量仍低于PC，但您是如何得出移动贡献15%的结论的？如果移动RPM已经是40%，我认为移动贡献应该更高。
Xiaojian Hong
搜索广告客户数量为50,000至60,000家，每个广告客户的收入约为1500美元，这代表了环比18%的增长。就关键类别而言，前五大收入行业与我们的竞争对手保持一致。医疗保健类别的百分比略低于我们的竞争对手。关于无线流量的问题，游戏无线流量少于PC，无线RPM约为40%。从这个意义上说，它正在追赶并与趋势保持一致。
Operator
谢谢。下一个问题来自（听不清）。请提问。
Unidentified Analyst
我有几个问题。首先关于你们的业绩指引，历史上你们多年来一直提供非常精确的指引，但本季度你们似乎没有提供底线指引。我想知道，不确定性来自哪里？与过去几个季度相比，本季度有什么不同？谢谢。
Carol Yu
主要原因是考虑到小健在新移动游戏方面的举措以及缺乏过往记录，我们认为在当前阶段，拥有非常庞大的游戏业务仅处于固定运营阶段。我们认为，目前不给出具体指引对投资界来说更为保守和负责任。我们将在下个季度恢复提供指引，或者如果我们在本季度后期获得更多可见性，我们也会与投资界分享。谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自汇丰银行的Chi Tsang。请提问。
Chi Tsang
关于视频业务我还有几个其他问题，我想知道您能否评论一下当前视频市场的竞争格局，以及您的内容策略和2015年内容预算的增长情况。非常感谢。
Charles Zhang
Chi，请您重复一下问题的第一部分好吗？
Chi Tsang
是的，我想知道（听不清）加上阿里巴巴在内容方面变得更加积极。显然腾讯在内容方面也变得更加积极。我想知道您能否评论视频业务的整体竞争格局，然后也评论一下您明年内容成本的预算？谢谢。
Charles Zhang
正如我们在过去几个季度所展示的，我们能够以最少的内容支出实现强劲的流量增长，相比我们的竞争对手。所以，我认为我们将继续以这种方式竞争，基本上通过花费更少但继续拥有真正优质内容的预选工厂，确保在电视剧、美剧等关键领域获得优质内容，并继续我们在内部制作内容方面的良好记录，这些内容已被证明具有成本效益。所以，这是我们的策略——并且还要增加——基本上采用整合管理风格，确保优质内容获得良好的营销、产品和技术支持，这些基本上就是整体策略。
Chi Tsang
您认为明年的内容预算可能会增长多少？
Charles Zhang
嗯，肯定会增长，但这取决于市场状况。季度之间会有变化，所以会增加，但仍将继续比竞争对手花费更少，同时不会牺牲我们的流量增长。所以这是我们的目标，即以最低成本实现最大增长。
Operator
谢谢。下一个问题来自中金公司的Natalie Wu。请提问。
Natalie Wu
我想问一下关于56.com的收购，这笔交易是否也包括搜狐网？是否有计划整合搜狐视频当前的内容和用户账户与56.com，以实现更多协同效应？收购后搜狐是否会增加UGC内容的预算？如果您能与我们分享明年的销售制作、内容预算情况，那将非常好？大致感觉就可以，谢谢。
Charles Zhang
首先，关于（听不清）的收购实际上排除了（听不清），因为在搜狐视频我们还没有开发任何类似（听不清）的服务。所以这笔交易不包括这部分。是的，我认为搜狐视频与56.com之间存在很多协同效应。搜狐视频是PGC内容，而56.com是UGC内容。就预算而言，对于这种PGC内容实际上内容成本并不高，更多的是基础设施整合、带宽以及用户流量方面的内容共享——这就是我对56.com的评论。
Operator
谢谢。下一个问题来自渣打银行的Wendy Huang。请提问。
Wendy Huang
品牌广告毛利率本季度显著扩张，这种趋势的可持续性如何？我们应该如何看待未来的利润率走势？谢谢。
Charles Zhang
您这里说的是哪个利润率？
Wendy Huang
品牌广告。
Carol Yu
鉴于视频内容价格的波动性，预测毛利率趋势非常困难。如果我们按业务线来看，我认为搜狐视频方面会相对稳定，甚至可能略有下降；而带宽等其他成本也会相当稳定，但最大的不确定性将围绕视频内容成本这一最大项目。所以我认为很难给您任何——我没有水晶球，所以真的不知道。
Operator
谢谢。下一个问题来自（听不清）。
Unidentified Analyst
首先，关于56.com收购的快速跟进问题。正如Charles刚才提到的UGC网站，这是否会产生过高的内容成本？那么是否可以公平地说，56.com的财务——或者说利润率——比搜狐的有机视频业务更好？我的第二个问题是：有几家中国媒体报道，当局对电视剧出台了更严格的监管规定。我想知道这将如何影响您的内容采购策略？展望未来，美剧曾经是搜狐视频网站上最特色的内容。谢谢。
Charles Zhang
是的，关于56.com，如果我们能够实现全面的货币化，利润率肯定会比传统的电视剧内容播放更好。所以我们首先需要发展这些PGC流量达到规模，然后我们需要有一个非常有效的货币化方式，基本上就是在这些较短视频的前贴片中有效投放电视商业广告。所以，利润率肯定会更好。现在我们目标是发展流量。关于监管的问题，我认为目前还不明确。我认为新规将在明年生效。所以还不清楚，就剧集百分比而言，对我们影响不大，因为30%的限制与我们现有的情况相似。至于其他影响，我们还不知道。我们将观察它如何影响我们的流量。但总体而言——当然美国电视剧和美国内容确实——我们在这方面有良好的品牌声誉和高端的用户流量，但就整体流量百分比而言，我们的流量仍然主要来自国内电视剧、综艺节目以及我们自制内容的观看。所以我们将继续观察。
Operator
谢谢。下一个问题来自花旗银行的Thomas Chong。请提问。
Thomas Chong
我有一个关于搜索竞争格局的快速问题。管理层能否就2015年PC和移动搜索的竞争格局给我们一些说明，以及相比今年会有何不同？谢谢。
Xiaojian Hong
有两点需要说明：移动搜索市场将继续增长，在这方面将取决于产品增强和渠道发展。补充一点，搜狗是唯一同时拥有PC和无线搜索市场份额的玩家，从这个意义上说，PC货币化在PC领域很重要，而无线显然是重要的增长领域。第二点关于产品差异化，通过与腾讯的合作，我们能够提供差异化的产品，特别是在微信搜索方面。