Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，晚上好。感谢参加搜狐公司2025年第三季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层完成准备好的发言后，将进行问答环节。今天的电话会议正在录音。如有任何异议，您现在可以断开连接。现在，我将会议交给今天电话会议的主持人，搜狐公司投资者关系总监黄浦。请开始。
Huang Pu
谢谢，Rebecca。感谢各位参加搜狐公司2025年第三季度业绩讨论会。参加本次电话会议的有董事长兼首席执行官张朝阳博士、首席财务官兼财务投资总裁Gemstone。此外，我们，常将与Win Chen和首席财务官王斌一同出席。在管理层开始准备好的发言之前，我想提醒各位注意与今天电话会议相关的常见安全港声明。除此处包含的信息外，本次电话会议讨论的事项可能包含前瞻性陈述。这些陈述基于当前的计划、估计和预测，因此不应过度依赖。所有风险性陈述都涉及固有的风险和不确定性。我们提醒您，许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的内容存在重大差异。有关潜在风险和不确定性的更多信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件，包括最近的20-F表格年度报告。现在，我将电话会议交给张朝阳博士。Charles，请继续。
Dr. Charles Zhang
感谢黄浦，也感谢各位参加我们的电话会议。2025年营销服务收入符合我们的指引。我们的网络游戏收入和底线业绩都受益于我们在游戏业务上的持续努力，并且远高于我们之前的预期。本季度我们实现了正的净利润。对于社交媒体平台，我们继续完善产品，整合资源以更好地满足用户需求，并提升他们的体验。同时，依托我们的产品矩阵和特色活动，我们致力于生成和分发多样化的优质内容，持续为平台注入活力。我们的差异化优势和独特IP使我们能够进一步释放变现潜力。对于网络游戏，无论是新游戏还是成熟游戏，都凭借我们对需求的深刻理解和经过验证的运营专长，取得了出色的表现。在详细介绍各业务单元之前，让我先快速概述一下我们的财务表现。2025年总收入为1.8亿美元，同比增长19%，环比增长43%。营销服务收入为1400万美元，同比下降27%，环比下降13%。网络游戏收入为1.62亿美元，同比增长27%，环比增长53%。归属于搜狐公司（Sohu.com Limited）的GAAP净利润为900万美元，而2024年为净亏损6000万美元，今年第二季度为净亏损2000万美元。归属于搜狐公司的非GAAP净利润为900万美元，而去年第三季度为净亏损1200万美元，今年第二季度为净亏损2000万美元。现在我将更详细地介绍我们的关键业务。对于搜狐平台，我们继续利用前沿技术优化产品，并推动产品矩阵的深度融合。这使我们能够进一步适应各种细分领域，提高运营效率，并提升用户体验。同时，依托各种线上线下活动的协同效应，我们持续激发优质内容的生成和传播，吸引更多用户加入我们的平台。本季度，我们举办了多种活动和赛事，进一步打造充满活力的社交网络平台，为用户提供丰富的线上线下交流机会。2025年社交媒体达人秋季大会有效促进了不同垂直领域主播之间的深度交流，显著提升了他们在我们平台上的活跃度和留存率。正在进行的2025搜狐街舞节及其他模特大赛成功点燃了年轻人的热情，进一步巩固了我们在这些领域的影响力。所有这些活动都获得了广泛的认可和欢迎，持续为我们的平台注入大量内容和流量。因此，我们得以进一步扩大搜狐的影响力，并培育了一个繁荣的平台生态系统。此外，我们还举办了像万圣节美剧派对这样的特别主题活动。我们不仅通过创新的内容形式吸引用户，这也成为了我们社交媒体美剧月的一个亮点，为观众带来了《西部世界》和《曼达洛人》等经典剧集。同时，我们还在本季度推出了多部电视剧、原创剧和短剧，以吸引和留住用户。原创剧《重生》受到了观众的好评，吸引了更多用户来到我们的平台。通过我们的旗舰IP，如物理课堂和查尔斯的物理课堂，我们继续强化差异化竞争优势并创造变现机会。凭借信任，我们能够通过科普话题和热点事件的讨论触达更广泛的受众，让物理知识更贴近大众。这不仅帮助我们生成了独特且优质的内容，也持续释放了变现潜力。结合搜狐产品矩阵的资源和我们的营销能力，我们积极适应市场趋势，并通过一系列创新的营销活动和事件为广告主提供定制化的营销解决方案，这些方案得到了观众和广告主的高度认可。接下来，谈谈我们的游戏业务。2025年，我们基于早期备受喜爱的TLBB PC版本，推出了一款新的PC游戏《TLBB归来》。该游戏减少了刷怪和付费压力，为玩家提供了更轻松的游戏体验。它帮助我们吸引了许多老玩家，其收入表现迄今已超出我们的预期。对于TLBB PC，我们还推出了TLBB Vantage的游戏内容，重现了游戏的经典设计，唤起了玩家的怀旧之情。玩家的热情远超我们的预期。通过定期的TLBB PC更新，我们为促销活动提供了新的装备和奖励，并重新设计了跨服帮派战玩法，这提升了高付费玩家的付费意愿。对于手机游戏，我们为《新天龙八部手游》推出了资料片，在带来新剧情和吸引人活动的同时，增强了OEN帮派的技能。该游戏的收入环比保持稳定。对于手机版TLBB，下个季度，我们将继续为TLBB系列及其他游戏推出资料片和内容更新，以进一步保持玩家的参与度。在竞争日益激烈的市场中，我们仍然坚持我们的精品游戏战略。我们遵循以用户为中心的理念，坚持健全的方法论和系统化的研发流程，以提高效率和产品成功率。作为该战略的一部分，我们正在采取具体措施释放TLBB IP的潜力。同时，基于我们在MMORPG领域的核心优势，我们正致力于向新类型的游戏多元化发展，包括卡牌RPG、体育游戏和休闲游戏，并扩大我们在全球市场的产品供应。现在我想更新一下正在进行的股票回购计划。截至2025年11月13日，搜狐公司已回购760万份ADS，总成本约为9700万美元，占1.5亿美元回购计划的三分之二。接下来，我将把电话交给Joanna。
Joanna Lv
谢谢，Charles。现在我将为您介绍我们主要业务板块2025年的关键财务数据。所有数字均为非GAAP基础。您可以在我们网站上找到非GAAP与GAAP指标的调节表。社交媒体平台方面，季度收入为7000万美元，去年同期为7300万美元。季度运营亏损为7100万美元，去年同期运营亏损为7200万美元。畅游方面，季度收入为1.63亿美元，去年同期为1.29亿美元。季度运营利润为8800万美元，去年同期运营利润为6200万美元。对于2025年，我们预计营销服务收入将在5000万至6000万美元之间。这意味着同比下降15%至20%，环比增长10%至18%。在线游戏收入预计在1.3亿至1.23亿美元之间。这意味着同比增长3%至12%，环比下降24%至30%。归属于搜狐有限公司的非GAAP和GAAP净亏损预计在2500万至3500万美元之间。这反映了管理层当前和初步的看法，存在重大不确定性。我们的准备发言到此结束。接线员，我们现在可以开始问答环节了。
Operator
谢谢。我们现在开始问答环节。如需提问，请按电话上的11键并等待您的姓名被叫到。如需撤回问题，请再次按11键。现在请来自杰富瑞的Thomas Chong提问。请讲。
Thomas Chong
您好。晚上好。感谢管理层回答我的问题。我的第一个问题是关于在线游戏业务。鉴于我们的在线游戏在第三季度表现非常强劲，我想了解截至目前本季度的表现如何？特别是当我查看指引时，它基本上意味着环比下降。所以我不确定我们在给出第四季度游戏指引时是否有些保守。另一方面，当我查看门户业务时，在广告方面，我们实际上看到广告收入出现了相当明显的环比反弹。Charles，我可以请教您对进入第四季度的宏观情绪以及不同类别趋势的看法吗？基于当前的可见度，我们应该如何看待2026年的品牌广告前景？如果有任何相关信息？谢谢。
Huang Pu
第四季度至今的表现符合我们的预期。第三季度强劲的业绩主要得益于新游戏《天龙八部归来》的成功上线。同时，《天龙八部怀旧版》的新服务器也表现非常出色，创下历史新高。因此第三季度的实际收入远超我们的预期。第四季度的表现主要取决于新游戏《天龙八部归来》的表现，以及我们将在第一季度为《天龙八部》PC版、经典《天龙八部》手游等推出的内容和活动。
Thomas Chong
好的。我认为第四季度的反弹...托马斯，你...是一样的吗？是的？高于第四季度？是的。是的。我认为由于用户...整个广告基础并不那么大。对吧？所以它有点波动。这取决于一些，比如，一些，你知道的，合同签得晚，本来分配到这个季度但推迟到下个季度。对吧？所以...但我们确实有一些...首先，宏观经济形势不太好，你知道的，面临压力。汽车和IT服务等不同行业持续恶化。但由于我们新的创新营销活动或服务具有独特性，我们仍然能够吸引一些广告投放。因此我们逆势而上，基本上在小规模基础上稳定了广告收入。因为在第四季度，我们有一些好的活动创造了广告机会。
Thomas Chong
我明白了。谢谢，查尔斯。我可以问一个关于AI的后续问题吗？比如，您能评论一下AI目前在搜狐网是如何整合的吗？到目前为止，我们是否看到了更好的生产力、成本节约或增强的广告变现？谢谢。
Dr. Charles Zhang
我认为AI对游戏业务的生产力影响更大、更有用或改进更多。对吧？对于搜狐网，我们并没有开发大型语言模型。相反，我们正在使用AI来改善用户体验。比如在我们的社交媒体平台上，AI可以总结视频内容并提供字幕。此外，在我们的新闻应用中，有AI增强的搜索和问答功能。所以我们基本上是在使用AI和不同的模型来改进我们现有的媒体和社交网络服务，而不是大量投资于硬核的大型语言模型。
Yaobin Wang
AI的应用主要应用于艺术设计、代码生成和游戏策划创作。
Dr. Charles Zhang
谢谢。
Operator
谢谢。我们现在将接受来自花旗银行Alicia Yap的下一个问题。请开始，Alicia。
Alicia Yap
好的。谢谢。晚上好，管理层。感谢回答我的问题。我有几个后续问题。首先，关于游戏业务，管理层能否与我们分享从《天龙八部归来》版本中学到的最大的惊喜是什么？就本季度超预期表现而言，哪个是更大的驱动因素？是《天龙八部经典版》新服务器还是新游戏《天龙八部归来》？我理解你们给出了第四季度指引。你们提到这反映了当前情况。我想知道，《经典版》服务器是否出现用户流失，或者新游戏《天龙八部归来》的用户和收入是否出现环比下降？关于第三季度和第四季度的任何说明都会有帮助。然后，第二个问题想问Charles关于宏观形势。我想你提到汽车、IT服务和广告情绪似乎在恶化。是否有任何行业垂直领域或子板块你看到情绪有所改善，或者与过去几个季度大致相同？谢谢。
Huang Pu
《天龙八部归来》的第一个惊喜是用户消费超出了我们的预期。因为它被定位为更轻松、耗时更少的玩法。消费需求也较少。所以，最初我们认为用户的付费意愿不会很好。
Dr. Charles Zhang
是的。
Huang Pu
第二，留存率非常稳定，超出了我们的预期。至于对本季度收入增长的贡献，我们不披露单个游戏的具体数字。到目前为止，《天龙八部归来》和《天龙八部经典版》的用户基础都非常稳定，但它们的收入呈下降趋势。这是因为《天龙八部经典版》在第三季度表现非常出色。在第四季度，我们计划减少促销活动。对于《天龙八部归来》，由于它在第三季度新推出，与初始发布期相比会经历自然下降，因为用户在游戏刚推出时往往有更强的付费意愿。
Dr. Charles Zhang
好的。那么你的第二个问题是关于宏观形势，各行业的情况？是的。总体而言，广告市场面临压力。例如，在汽车行业，由于汽车公司太多，竞争激烈。它们需要推广品牌和销售以脱颖而出。然而，它们的利润率非常低，因此广告预算正在减少。在这种情况下，我们有独特的营销活动，如物理课和社交网络分发，使我们能够获得广告预算。汽车行业持平但仍在下滑。我们也在关注消费电子行业。中国的制造业基础雄厚，新产品众多，但这些产品需要在国内市场进行营销。我们创新的产品，如直播和社交媒体分发，使我们能够获得消费电子广告主。因此，尽管市场形势恶化，我们仍能获得一些广告业务。
Huang Pu
好的。谢谢，Charles。
Operator
谢谢。我这边没有更多问题了。至此，我们今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。现在可以挂断电话了。