Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，晚上好。感谢您参加搜狐2018年第三季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后将进行问答环节。今天的电话会议正在录音。如有任何异议，您现在可以断开连接。现在我将会议交给今天的主持人、搜狐投资者关系总监Eric Yuan。请开始，先生。
Eric Yuan
谢谢主持人。感谢各位今天参加搜狐2018年第三季度业绩讨论会。参加本次电话会议的有董事长兼首席执行官张朝阳博士；首席财务官吕娟。今天与我们一同参会的还有畅游首席执行官陈德文；首席财务官王耀斌，以及搜狗首席执行官王小川；首席财务官周毅。在管理层开始发言前，我想提醒各位注意公司就今天电话会议所作的安全港声明。除本文所含的历史信息外，本次电话会议讨论的事项均为前瞻性陈述。这些陈述基于当前的计划、估计和预测，因此您不应过度依赖这些陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件，包括其注册声明和最近的10-K表格年度报告。现在，我将电话交给张朝阳博士。张博士，请开始。
Charles Zhang
感谢Eric，也感谢各位参加我们的电话会议。第三季度，虽然我们的总收入基本符合先前指引，但剔除非经营性项目后的净利润表现优于预期。这主要得益于搜狐视频的成本节约以及我们在线游戏业务的稳健业绩。对于媒体门户业务，我们专注于内容升级和推荐引擎算法的优化。我们的关键移动应用在日活跃用户（DAU）和用户使用时长方面均获得增长势头。搜狐视频方面，我们继续按计划降低内容成本，同时开发新的原创节目，这些节目往往能产生更好的投资回报率。这帮助我们使视频业务的亏损同比收窄了50%以上。搜狗则持续将更多创新的AI功能整合到其搜索和移动键盘产品中，增强了市场竞争力。最后，畅游游戏在收入和利润方面均轻松超出预期，这得益于其《天龙八部》PC端和移动端游戏的健康表现。在详细介绍我们的关键业务之前，让我先总结一下第三季度的财务业绩。总收入为4.6亿美元，同比下降11%，环比下降5%。按固定汇率计算，总收入将比报告收入高出900万美元，同比下降9%而非11%。品牌广告净收入为5700万美元，同比下降24%，环比下降7%。搜索及搜索相关广告收入为2.55亿美元，同比增长13%，环比下降6%。在线游戏收入为9600万美元，同比下降28%，环比增长2%。归属于搜狐公司的非美国通用会计准则净亏损为3200万美元，而去年同期净亏损为9300万美元。搜狐视频的运营亏损为2700万美元，而2017年第三季度亏损为1600万美元。现在让我来介绍一些我们的关键业务。首先是搜狐媒体门户业务。第三季度，我们继续集中精力扩大关键移动产品的用户基础。为了进一步提升用户体验，我们努力提升内容质量，特别是由第三方作者带来的搜狐号内容。同时，我们利用机器学习技术优化推荐引擎，为用户提供更个性化的内容推荐。在产品界面方面，我们升级了搜狐新闻应用的设计，特别是新增了一个名为'时刻'的栏目，并在首页中心位置突出显示。我们很高兴地看到，9月份我们移动应用的日活跃用户总数增长了约20%，搜狐媒体门户的总收入中，移动收入占比在第三季度已超过80%，而今年第二季度为70%。第三季度，我们不可避免地感受到了中国经济放缓的影响，这导致大型品牌广告主削减预算。这种影响可能会持续几个季度。为了重振搜狐媒体门户的收入增长，我们必须更多地依赖小型媒体企业客户，这类客户在此类环境中往往更具韧性。此外，为了提高我们平台的变现能力，我们正在升级广告系统，以更好地匹配点击广告与客户，从而提高点击率。在更强劲的用户流量支持下，我们期待在2019年看到收入的积极趋势。现在转向搜狐视频。第三季度，我们继续按计划实施'减量增质'的内容战略，该战略侧重于自主开发内容和短视频节目。我们看到了这一举措带来的令人鼓舞的进展。本季度，视频内容成本比去年同期降低了60%，搜狐视频的运营亏损同比减半。在原创内容方面，我们本季度能够持续推出多部高质量的剧集和节目，同时将制作预算控制在可控范围内。第三季度，我们发布了三部原创剧集，其中包括一部非常受欢迎的剧集《[听不清]》，取得了令人满意的表现。我们还推出了综艺节目《[听不清]》的第二季，这是一档原创真人秀节目，现已成为[听不清]（一个对节目受欢迎程度进行排名的优质文化网站）上评分最高的节目之一。展望未来，我们计划继续按照自己的节奏开发原创内容，特别注重质量而非数量。此外，我们正在探索机会获取更多价格较低的电视节目，以补充我们的内容库。我们相信，通过扎实的执行，搜狐视频的亏损将在未来几个季度进一步收窄。现在转向搜狗。第三季度，搜狗通过应用创新的AI技术，在升级其搜索和移动键盘产品方面取得了扎实进展。搜狗搜索正在处理越来越多的问答格式查询，同时为用户提供全面的视频和图像搜索结果。搜狗还升级了搜狗移动键盘（中国顶级移动应用之一）的语音识别模型。此次升级降低了错误率，并帮助提高了该应用的语音输入功能使用率。最后是畅游。在我们旗舰《天龙八部》系列游戏稳健表现的推动下，畅游的季度收入和利润均超出预期。《天龙八部》PC端游戏收入在夏季资料片促销活动推出后，环比略有增长。对于正在筹备中的新移动游戏，MMORPG游戏仍将是我们关注的关键类型。同时，我们也关注着高级休闲游戏和SLG游戏的潜在机会。我们将持续寻求在图形和游戏玩法等重要领域取得突破，以期推出新的热门游戏，并适应不断变化的游戏市场。现在，让我把电话会议交给我们的首席财务官Joanna，她将带您了解财务业绩。
Joanna Lv
谢谢，Charles。我将为您介绍我们四大主要业务板块的关键财务数据。对于2018年第三季度，我将提到的所有数字均基于非美国通用会计准则（non-GAAP），您可以在我们的投资者关系网站上找到non-GAAP与GAAP指标的调节表。搜狐媒体门户方面，收入为3100万美元，同比下降17%。季度亏损为4800万美元，而2017年第一季度净亏损为1700万美元。搜狐视频方面，收入为2600万美元，同比下降40%。其中广告收入为3000万美元。季度亏损为2700万美元，而去年同期净亏损为6000万美元。搜狗方面，总收入为2.77亿美元，同比增长7%，环比下降8%。净利润为2800万美元，低于去年同期的3100万美元。畅游方面，总收入（包括17173）为1.18亿美元，同比下降29%，环比增长5%。畅游实现净利润5400万美元，而去年同期净亏损为500万美元。对于2018年第四季度，我们预计总收入将在4.65亿美元至4.95亿美元之间；品牌广告收入将在5500万美元至6000万美元之间，这意味着同比下降16%至23%，环比下降3%至环比增长5%；搜狗收入将在2.92亿美元至3.07亿美元之间，这意味着同比增长5%至11%，环比增长6%至11%；网络游戏收入将在8500万美元至9500万美元之间，这意味着同比下降13%至22%，环比下降1%至11%。在扣除归属于非控股权益的非GAAP净利润份额前，非GAAP净亏损预计在2300万美元至3300万美元之间；假设没有新的股权激励授予且我们的股价保持不变，我们估计与股权激励相关的薪酬费用约为300万美元。包括这些股权激励的影响，归属于非控股权益前的GAAP净亏损预计在2600万美元至3600万美元之间。归属于搜狐有限公司的非GAAP净亏损预计在4500万美元至5500万美元之间，非GAAP每份完全摊薄ADS亏损预计在1.15美元至1.40美元之间。包括上述股权激励的影响，并扣除搜狐在畅游和搜狗中约200万美元的经济利益后，归属于搜狐有限公司的GAAP净亏损预计在4600万美元至5600万美元之间，GAAP每份完全摊薄ADS亏损预计在1.20美元至1.45美元之间。对于2018年第四季度的业绩指引，我们使用了人民币7元兑1美元的假设汇率，而2018年第三季度的实际汇率约为人民币6.8元兑1美元，2017年第三季度为人民币6.61元兑1美元。至此，我们的准备发言结束。主持人，我们现在可以开始问答环节了。
Operator
女士们、先生们，我们现在开始问答环节。[接线员指示] 我们的第一个问题来自美林银行的Eddie Leung。请提问。
Eddie Leung
大家好。早上好，各位。我想知道，Charles，您如何看待新闻资讯流与搜狗之间的潜在协同效应？这是第一个问题。其次，能否也给我们更新一下或谈谈视频订阅业务的情况？任何指标或增长趋势都会很有帮助。谢谢。
Charles Zhang
是的。搜狐新闻资讯流与搜狗之间存在一定的协同效应。因为搜狗是更广泛的平台，搜狗搜索应用实际上都在首屏提供一些新闻资讯流。所以它也在发展这方面。搜狐可以通过公司内部系统直接提供优质内容，而不是通过第三方或类似渠道。所以这是内容方面。当然我们也可以共享一些用户点击信息。所以这里肯定存在协同效应，我们看到它正在到来。搜狗正更多地转向信息流业务。关于视频，我想我们不会披露具体的流失数字。但由于我们主要拥有原创内容，剧集方面主要是基于订阅，而综艺节目方面则主要基于广告。而且这是搜狐独有的，只有搜狐视频，这实际上推动了定位。所以我们的订阅用户基础基本上在稳步增长，缓慢但稳定，但我们不会披露具体数字。我们期待未来几个季度，随着我们视频应用日活跃用户的改善，以及短视频内容的引入，还有除了预加载之外的信息流广告，我们预计视频收入将在未来几个季度实现增长。
Eddie Leung
非常感谢。
Charles Zhang
好的。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自瑞信银行的Thomas Chong。请提问。
Thomas Chong
您好。感谢管理层回答我的问题。我有一个关于宏观逆风和娱乐业务的问题。我们刚才谈到宏观逆风可能会持续几个季度。我想了解门户和视频的关键垂直领域，我们应该如何看待进入2019年的趋势？我的第二个问题是关于小程序。考虑到如今获客成本非常高，我们对于小程序有什么策略吗？谢谢。
Charles Zhang
小程序——是的，从宏观经济下行来看——是的——那个——是的，确实存在经济下行和微观经济问题，无论是媒体门户还是视频业务上的品牌广告都会受到负面影响，但通过创新性地举办各类活动和为广告主提供新的创意营销活动，我们正努力在品牌端稳住阵脚。但我们预计中小企业端实际上会增长，因为这部分业务对市场状况——宏观经济形势更具韧性，因为中国有如此多的人口，他们将继续消费，对吧。所以对于这些中小企业来说，有数百或数千家广告主，其中一些可能不花钱，但另一些仍在投入，所以实际上——我们确实。而且到目前为止，搜狐在中小企业市场的份额仍然很小——相对非常小。因此我们预计，通过更好的执行和创新，我们中小企业收入的增长速度将超过宏观经济状况对中小企业带来的负面影响。不完全是，是的，我想我需要说得——更多一些，是的，好的。
Operator
谢谢。下一个问题来自野村证券的Sujay Long[音]。请提问。
Unidentified Analyst
您好。晚上好，管理层。感谢回答我的问题。我的问题是关于贵公司的视频业务。最近我们注意到中国监管机构出台了一些规定，限制演员的片酬，此外中国税务部门决定对演员征税更加严格。我想知道这些规定对整个在线视频行业可能产生什么影响？我们是否应该预期，由于演员片酬可能降低，视频内容的平均制作成本会出现潜在下降？另外还想知道，您预计视频业务何时能够实现盈亏平衡？谢谢。
Charles Zhang
是的，实际上应该——我认为最近对演员、女演员片酬的限制规定肯定会产生积极影响，特别是头部内容的成本将会降低。所以实际上这将是一个积极影响，降低头部内容的成本。但对搜狐的影响相比其他视频公司要小——其他视频公司仍在大量购买那些头部内容。我们特别通过自己的原创内容，基本上已经在使用新的——我的意思是相对而言，我们实际上——我们签约自己的艺人，使用我们自己的演员和女演员，他们签约时相对较新，基本上成本较低。所以对搜狐来说节省不是那么大，但我们确实仍在购买一些低成本电视节目，这些成本未来可能会——将会更低。所以这是好事，对视频业务来说是好事。如果你看第一季度，我们亏损4800万美元，第二季度亏损3500万美元，第三季度亏损2700万美元。所以我们正在关注——也许明年第三季度或最晚第四季度，搜狐视频将实现盈利。
Unidentified Analyst
谢谢。我可以再问一个关于搜狗搜索业务的问题吗？关于监管环境对医疗广告的影响，您是否看到这一类别有任何收紧？我问这个问题的原因是，您的竞争对手百度决定将所有医疗广告的贷款页面托管在服务上。我只是想知道搜狗是否会效仿。谢谢。
Charles Zhang
我们在2016年推出了
Unidentified Analyst
谢谢。我将把话筒交回。
Charles Zhang
好的，谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。请提问。
Alicia Yap
您好，Charles和管理团队。感谢回答我的问题，晚上好。关于之前几个问题的后续。首先是关于明星薪酬控制的问题。想知道Charles是否有任何评论或看法，您认为整体专业内容成本大约能下降多少？尽管我认为搜狗受益较少，但对于我们自制内容来说，相对而言，如果更高知名度的明星薪酬下降，搜狐自制人才也可能节省一些成本，对吗？所以您能否量化或分享一下您认为整个行业内容成本实际能下降多少？第二个问题是，关于您提到中小企业可能比大品牌更具韧性的评论，我有后续问题。考虑到我们认为较弱的宏观经济也可能导致一些中小企业信贷收紧，这难道不会影响中小企业的现金流和应用预算，从而也可能影响中小企业广告收入吗？您能否进一步详细说明这一点？谢谢。
Charles Zhang
好的。第一个问题，一般来说，有很多大牌明星实际上已经停止接戏了。因为他们不想接受与自身地位不匹配的片酬。所以很多头部内容节目，我是说电视剧，也开始使用相对而言不是A级而是B级或C级的演员了。A级演员基本上已经停止了，他们不想因为接受较低预算、较低片酬而失去自己的地位或面子。所以，正如我之前所说，对我们来说，是的，我们受到的影响较小，或者说节省的成本较少，因为我们本来就不怎么使用那些大牌明星。对于我们的电视剧和一些综艺节目，我们可能会使用一些相对知名或有名的演员。所以对我们来说节省的成本并不显著，但可以肯定的是，如果那些顶级人才或顶级演员接受角色，我认为他们的片酬应该是之前的一半或三分之一左右——我不确定具体数字。关于中小企业在经济疲软环境下的韧性，这种韧性来自于——有很多像Byju这样的公司，他们有成千上万甚至数十万的中小广告主，其中一些预算较低，因为他们的业务要么倒闭了，要么只是——你能告诉我吗？但总有新的公司、新的小公司涌现来提供服务。所以，你看的不是同一批公司，而是不同的公司。因为中国有14亿人口，人们总是需要某种消费，对吧？实际上，即使人们消费减少了，那些提供低价产品或低消费产品的公司实际上是在赚钱的。所以这些公司会在广告上花钱。这就是韧性——在这种结构下韧性是如何建立的。
Alicia Yap
我明白了。那么，我可以跟进一下吗？是否可以这样说，您可能是在谈论一些新兴行业，例如针对低端用户的电商平台...
Charles Zhang
是的。
Alicia Yap
好的。然后一些本地服务公司看起来更加活跃...
Charles Zhang
是的，本地服务。
Alicia Yap
我明白了。好的，这很有帮助。
Charles Zhang
比如说，旅游公司可能会减少支出，因为人们没有钱，对吧。或者人们出国旅游这类事情减少了。但还有其他公司提供各种低预算服务——低成本服务。是的。
Alicia Yap
我明白了。好的。谢谢，Charles。
Charles Zhang
不客气。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自Samuels Capital的Greg Samuels [ph]。请提问。
Unidentified Analyst
晚上好。从加利福尼亚向您问好，感谢您回答我的问题。我有两个问题。第一，公司是否打算在搜狐股价处于历史低位时启动股票回购计划？第二，管理层在30多美元时非常积极地买入，但在17、16、18美元时却没有任何动作，我很好奇这是为什么？谢谢。
Charles Zhang
不。我们没有股票回购计划，因为实际上我们的现金需要用于...我们确实没有额外的现金来进行回购。而且实际上我自己在股价跌到十几美元时买入了，对吧？管理层的交易窗口期仍然关闭。所以我不能买入。这回答了您的问题吗？
Unidentified Analyst
当然。谢谢。
Charles Zhang
交易窗口明天会开放。不。是的。明天。
Unidentified Analyst
好的。太好了。非常感谢。
Operator
谢谢。目前没有更多问题了。现在我将会议交还给发言人Eric Yan。
Eric Yuan
是的。好的。感谢您参加我们的电话会议。祝您晚上愉快或白天愉快。再见。