Operator
欢迎参加今天搜狐2011年第一季度财报电话会议。（接线员说明）现在，请将会议转交给我们的主持人，来自Christensen的Tip Fleming先生。请开始，先生。
Tip Fleming
谢谢接线员，也感谢大家今天参加讨论搜狐公司2011年第一季度业绩的电话会议。今天参加会议的有：董事长兼首席执行官张朝阳博士；联席总裁兼首席运营官王昕；联席总裁兼首席财务官余楚媛；首席技术官王小川；娱乐传媒副总裁邓晔；高级财务总监邓康明。同时，畅游公司的总裁兼首席运营官陈德文和首席财务官何捷也参加了本次会议。在管理层开始准备好的发言之前，我想提醒大家注意公司关于今天电话会议的安全港声明。除本文所含的历史信息外，本次电话会议讨论的事项均为前瞻性陈述。这些陈述基于当前的计划、估计和预测，因此您不应过度依赖这些陈述。前瞻性陈述涉及固有的风险和不确定性。我们提醒您，许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的内容存在重大差异。有关潜在风险和不确定性的更多信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件，包括其注册声明和最近的10-K表格年度报告。现在，请将电话会议转交给董事长兼首席执行官张朝阳博士。
Charles Zhang
谢谢大家。各位好，欢迎参加我们的电话会议。我很高兴报告又一个稳健的季度，总收入和我们的搜索及在线游戏业务收入均创下纪录。首先，我想从季度亮点开始。总收入为1.744亿美元，同比增长35%。税前在线品牌广告总收入为6240万美元。在线品牌广告净收入为5720万美元，同比增长45%，超出我们的预期。搜索收入为800万美元，同比增长183%，环比增长21%，超出我们的预期。在线游戏收入为9490万美元，同比增长32%，环比增长3%，同样超出我们的预期。非GAAP稀释每股收益达到1.13美元，同比增长31%，也超出我们的预期。除了稳健的财务业绩外，有几个领域我特别想强调。第一，在线视频，我们为扩大授权和自制优质内容库所做的认真努力，使我们在用户观看在线视频总时长方面的市场份额从2010年12月的13%增加到2011年3月的16%。根据艾瑞咨询的数据，这使我们排名市场第二。第二，搜狗业务继续保持增长势头，2011年第一季度，搜狗浏览器的活跃用户、搜索流量和搜索收入均环比增长超过20%。第三，在线游戏方面，我们的领先游戏系列《天龙八部》继续吸引新玩家、现有玩家和回归玩家加入其社区。今天也是我们的在线游戏子公司畅游的两个重要事件。首先，畅游刚刚公布了其即将推出的游戏《鹿鼎记》的更新版本，并将于今年夏天推出这款备受期待的游戏。第二，我们已经达成最终协议，收购深圳第七大道科技有限公司及其关联公司（简称
Belinda Wang
谢谢，Charles。我很高兴向大家报告，我们的在线品牌广告业务在本季度表现稳健。第一季度美国在线品牌广告收入为5720万美元，同比增长45%，在线品牌广告业务税前总收入为6240万美元。在线视频是增长最快的领域之一。正如Charles之前提到的，我们在线视频用户流量的增长推动了广告收入的增长。2011年第一季度，在线视频总收入同比增长约150%。2011年第一季度的广告客户数量同比增长81%。从同比角度看，第一季度增长最快的广告行业是快速消费品、服装、房地产和汽车。展望2011年第二季度，我们预计在线品牌广告业务税前总收入将在7150万至7350万美元之间，在线品牌广告净收入将在6550万至6750万美元之间。这将代表同比增长23%至27%。现在，我想把电话交给我们的联席总裁兼首席财务官Carol Yu，她将带大家了解本季度的财务状况。
Carol Yu
谢谢Belinda，大家好。现在我将带大家回顾我们第一季度的财务表现。总收入为1.744亿美元，同比增长35%，环比增长1%。这创下了新的纪录，并远超我们的预期。在线品牌广告收入达到5720万美元，超出预期，同比增长45%，环比下降5%。搜索收入为800万美元，同比增长183%，环比增长21%。搜索收入增长主要得益于我们搜索流量和起始页业务的增长。在线游戏收入为9490万美元，同比增长32%，环比增长3%。无线收入为1170万美元，同比下降12%，环比下降19%。 现在，让我提供更多关于搜狐财务的细节。我将讨论的大部分数据都是非美国通用会计准则（non-GAAP）数据。股权激励的影响包括计入季度总收入、运营费用和所得税费用的股权激励薪酬费用及相关非现金所得税费用。第一季度，总股权激励薪酬费用为530万美元。我们认为，从非GAAP财务指标和净利润中排除股权激励的影响，能更有效地比较搜狐的运营结果，并提高投资者对我们业绩的理解。因此，在本次讨论中，我们也将使用非GAAP指标来解释利润率、成本和费用项目。 第一季度非GAAP毛利率为74%，上一季度为75%，去年同期为75%。第一季度在线品牌广告非GAAP毛利率为62%，上一季度为63%，去年同期为59%。第一季度搜索非GAAP毛利率为39%，上一季度为32%，去年同期为3%。第一季度在线游戏非GAAP毛利率为91%，上一季度为90%，去年同期为93%。第一季度无线非GAAP毛利率为41%，上一季度为45%，去年同期为48%。 2011年第一季度非GAAP运营费用总计6060万美元，环比增长9%，同比增长41%。同比增长主要归因于2011年第一季度较高的薪酬福利费用和营销费用的增加。非GAAP运营利润率为39%，环比增长43%，同比增长42%。 第一季度，扣除因股权激励产生的税收优惠而记录的20万美元非现金所得税费用后，非GAAP所得税费用为1080万美元，上一季度为1110万美元。在扣除归属于非控股权益的净利润份额前，非GAAP净利润为6060万美元，超出我们预期360万美元，环比下降6%，较去年第一季度增长25%。扣除归属于非控股权益的1660万美元净利润份额后，非GAAP净利润为4400万美元，每股完全摊薄收益超过1.13美元，超出我们预期，环比下降8%，较去年第一季度增长30%。 扣除归属于非控股权益的净利润份额前，非GAAP净利润率为35%，环比下降6%，较去年第一季度增长25%。 转向资产负债表和现金流量表，我们在第一季度继续保持无负债的资产负债表。我们产生了近7600万美元的经营现金流。截至2011年3月31日，我们的现金余额为7.379亿美元，净应收账款为6870万美元，较上一季度的6260万美元有所增加。第一季度在线品牌广告的应收账款周转天数（DSO）为63天，上一季度为66天，2010年第一季度为73天。 我们对2011年第二季度的展望如下：我们预计总收入将在1.88亿美元至1.93亿美元之间，在线品牌广告收入将在6550万美元至6750万美元之间。这意味着环比增长15%至18%，同比增长23%至27%。我们预计搜索收入约为1100万美元，畅游总收入将在9700万美元至1亿美元之间，其中在线游戏收入将在9500万美元至9700万美元之间。 在扣除归属于非控股权益的非GAAP净利润份额前，我们预计按备考基础计算的非GAAP净利润将在5900万美元至6150万美元之间。扣除归属于非控股权益的非GAAP净利润份额后，我们预计非GAAP净利润将在4400万美元至4600万美元之间，非GAAP每股完全摊薄收益将在0.13美元至0.18美元之间（假设有新的股权激励授予）。我们预计与股权激励相关的薪酬费用和所得税费用将在400万美元至480万美元之间。尽管存在此项费用，预计仍将使搜狐2011年第二季度按美国GAAP计算的每股完全摊薄收益减少0.10美元至0.12美元。 总结来说，畅游在2009年独立上市后，我们的游戏业务实现了令人兴奋的增长。随着《天龙八部》的推出以及网页游戏组合的加入，显然这项业务将继续为搜狐集团贡献可观的盈利能力和现金流。此外，我们为搜狗业务设计的新资本结构迄今也取得了令人鼓舞的成果。管理层将继续探索并执行业务的最佳资本结构，以确保可持续增长，并为股东长期创造价值。 感谢大家参加今天的电话会议。我们的准备发言到此结束。现在我们将开放会议进行问答。
Operator
(接线员指示) 我们的第一个问题来自摩根大通的Dick Wei。
Dick Wei
我有两个问题。第一个问题是，Charles或管理团队能否更新一下整个搜狐集团的社交网络战略。投资者应该如何看待ChinaRen、社交游戏？综合考虑这些方面，我们应该如何看待它们的整合，以及公司的核心战略原则是什么？
Charles Zhang
我认为在中国，之前有一些社交网络尝试，比如人人网、开心网等。但在最近一年半里，最受欢迎的现象其实是微博。正如你所知，微博对我们和竞争对手都有影响。所以我们对社交网络的回应实际上是追赶微博或中国类似Twitter服务的现象。虽然我们起步较晚，用户基数仍然较小，但增长速度相当高、相当好。我们将在未来几个季度更新我们的进展。但目前来看，它有一个良好的开端，但用户基数仍然相对较小。
Dick Wei
对于全年的品牌广告前景有什么看法吗？我们应该将第一季度的45%作为一个好的参考点，还是第二季度的低20%区间？
Carol Yu
正如我们在脚本中提到的，第一季度我们实现了45%的同比增长率，根据我们对第二季度的指引，第二季度的增长率将保持在23%到27%之间。这表明2011年上半年，我们实现了约32%到35%的增长率。目前，我们无法给出全年的指引，但我认为我们将在下一季度的电话会议中提供全年的增长势头。接线员：我们的下一个问题来自SIG的Ming Zhao。
Ming Zhao
问题是关于你们的在线视频广告业务。我想你们已经给出了该业务的同比增长率。你们能否也提供该季度的确切收入规模？另外，能否评论一下该业务的内容和成本环境？关于在线视频的最后一个问题是，我想你们提到根据艾瑞咨询的数据，3月份有1.45亿独立访客。显然，你们有自己的后台数据。艾瑞咨询估计的这个数字准确吗？能否给我们一些说明？
Charles Zhang
虽然我们在内容增长方面表现良好，但目前我们还没有将在线视频业务的收入从总广告收入中单独拆分出来。我们仍处于增加流量、改善用户体验和扩大用户基础的阶段。未来在某个时间点，我们将拆分在线视频业务的收入和业务方面。我认为艾瑞咨询的1.45亿独立访客数据与我们自己的内部数据是一致的。而且我说过，就用户使用时长而言，我们的市场份额已从13%增长到19%，现在在在线视频领域排名第二。
Carol Yu
回到您关于内容和带宽成本的问题，我们实际上很高兴看到带宽成本上升，因为这实际上是由我们用户水平和用户在我们平台上花费时间的增加所带来的。至于内容成本，我们也相当满意，尽管内容成本一直在上升，但我们确实很高兴，因为我们今年展示的大部分内容都是去年购买的。所以它们实际上仍处于非常合理的水平，而我们的竞争对手现在正开始更积极地争夺明年的内容渠道。到明年，我们可能会看到变现情况确实会更好。所以我认为我们对目前的做法仍然相当满意。
Ming Zhao
关于视频成本，你们通常摊销成本的时间是多长？
Carol Yu
实际上与我们的同行非常相似。大约是两年。
Ming Zhao
两年。关于那1.45亿用户，这是仅指3月份还是整个季度？
Charles Zhang
我认为是2月份，对，是2月份的数据。
Operator
（接线员指示）我们的下一个问题来自RBS Capital Markets的Wendy Huang。
Wendy Huang
我想知道您能否给我们更新一下你们搜索引擎目前按流量和收入计算的市场份额。
Charles Zhang
我们的搜索引擎按流量计算约占4%的市场份额，按收入计算约占1.6%的市场份额。
Wendy Huang
那么你们是否接近中期20%市场份额的目标？
Charles Zhang
是的，我们会做到的。这仍然是我们的目标。是的，我认为在未来几年内。
Operator
下一个问题来自奥本海默的Andy Yeung。
Andy Yeung
我想简单问一下畅游的并购策略。既然你们最近进行了两项谈判，一项是在网页游戏领域，那么你们整体的并购策略，特别是与搜狐游戏和无线游戏领域相关的策略是什么？
Alex Ho
对于畅游来说，我们的策略是继续利用我们丰富的现金储备、健康的资产负债表以及强劲的季度自由现金流，继续寻找各种机会，如业务合作、投资、收购，为股东创造价值。
Andy Yeung
我可以再问一个关于搜狐在搜索引擎业务以及搜狐微博业务上的策略问题吗？在今年的投资策略方面有什么特别的见解？
Charles Zhang
搜狗策略和微博策略？
Carol Yu
你指的是整体业务策略还是并购策略？
Andy Yeung
整体策略方面，比如投资，你们计划投入多少资金来实现你们在搜索引擎业务和微博业务中获得更多市场份额的目标？
Carol Yu
我认为搜索业务可能会保持在当前水平，略高于去年，但今年剩余时间将与第一季度非常相似。所以你不会期望我们在搜狗上积极投入，因为它确实是技术驱动的。
Andy Yeung
那么在微博投资方面，我认为这对你们来说是一项新业务。你们是否会在该领域增加一些研发或市场营销方面的投资？
Charles Zhang
是的，我认为支出水平将与第一季度相似。实际上，在第一季度，我们在公交车上进行了营销活动来推广搜狐微博业务。未来我们将继续保持这一水平。我认为对于微博业务来说，最重要的是产品和技术的开发，以及翻译产品，还有利用我们与广告行业以及名人和明星的密切关系进行营销。
Operator
我们的下一个问题来自高盛的Catherine Leung。
Catherine Leung
我的第一个问题是关于你们的总相关销售和营销支出。如果排除畅游，环比似乎增长了约30%。能否详细说明是什么推动了这一增长？这主要与您提到的微博广告活动有关，还是与销售人员数量有关？
Carol Yu
我认为这是整体增长。但正如您所见，我们的品牌广告收入同比增长相当不错。我们之所以取得这样的成绩，是因为我们通过增量营销努力开展了相当不错的广告活动。这就是原因。微博是我们的视频战略，是全面性的。(听不清)第一季度的增长并不激进。
Catherine Leung
关于你们的视频业务，您觉得你们从谁那里获得了市场份额？您认为你们的收入市场份额增长是否与用户使用时长份额保持一致，还是你们在变现方面变得更加谨慎？
Charles Zhang
我们从谁那里获得市场份额？我认为是从所有人那里。
Carol Yu
从市场上，Catherine。您的第二个问题是什么？
Catherine Leung
你们的视频收入市场份额增长是否与用户使用时长份额保持一致，还是你们在变现方面更加谨慎一些？
Charles Zhang
有点滞后，我们会改进这一点。(技术困难)用户流量的市场份额，然后广告会随之而来。
Operator
下一个问题来自瑞银的Gary Ngan。
Gary Ngan
那么关于公司财务战略方面。如果我们看一下，目前互联网行业有不少IPO公司也没有太多收入。我认为搜狐确实拥有很多非常有价值的资产，在当前市场环境下，这些资产很容易以非常可观的估值进行IPO。在启动这些IPO之前，公司正在关注哪些里程碑？我猜搜狗是你们第20个业务。但只是想了解您认为我们应该关注哪些指标来评估这些资产的IPO潜力？
Carol Yu
我认为我们在对任何基础业务进行IPO之前，不会考虑任何参数或指标。我认为重要的不是何时进行IPO，而是我们认为何时建立的资本结构能帮助我们更好地发展基础业务。我们不需要融资。正如我们所说，我们银行账户中有大量现金，因此我们不需要筹集资金来发展业务。我们认为建立合适的资本结构将有助于我们更好地发展基础业务。
Operator
下一个问题来自美国银行的Chao Wang。
Chao Wang
我的问题是关于第二季度品牌广告的指引。第二季度同比增长从第一季度放缓。您能对此提供一些说明吗？特别是哪些行业表现不佳？是房地产还是汽车行业？
Carol Yu
在第一季度，我们确实从在线视频、房地产和汽车行业获得了收入增长。正如我们之前提到的，在线视频收入同比增长150%，房地产增长88%，汽车增长超过50%。我们在2010年第二季度开始获得可扩展的在线视频广告收入。而2010年第一季度，在线视频内容的收入基数仍然较小。另外我记得，2010年第一季度是房地产的淡季，因为我们在重组重点团队。经过持续努力，我认为这两个业务部门都走上了正轨。2010年第二季度的收入基数已经相当可扩展。这或许可以解释今年第二季度同比增长略有放缓的原因。
Operator
我们的下一个问题来自瑞穗证券的Muzhi Li。
Muzhi Li
您能否简要介绍一下搜狗作为独立公司目前的资本结构？
Charles Zhang
资本结构？
Muzhi Li
是的，比如现金状况。
Carol Yu
搜狗目前48%由优先股股东持有，管理团队合计持有不到10%，搜狐管理层持有不到5%。作为激励奖励的股份基础，其余部分属于搜狐。
Muzhi Li
你们有多少现金？
Carol Yu
抱歉，是优先股股东占32%。在40个（人才基数）中，假设所有股份基数都已授予，我们将拥有搜狗约53%的股份。
Muzhi Li
那么你们有多少现金属于搜狗？
Carol Yu
大约3800万美元。是（480亿美元），我们在过去两个季度花费了约1000万美元。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的Jenny Wu。
Jenny Wu
首先是广告业务；你们现在有多少广告主，特别是你们的在线视频广告有多少广告主？你们是否看到视频业务对门户业务产生任何蚕食效应？
Belinda Wang
我们看到收入流来自广告主的两个收入来源。部分收入来自传统在线广告主，他们希望将更多预算分配到在线视频内容上。我们很高兴看到许多传统电视广告主密切关注在线视频的增长，并已开始将一定比例的电视预算用于测试在线视频。我们相信，目前在线视频内容对年轻一代的影响力不断增强，在线视频用户的渗透率也在提高，这使我们变得更加强大。
Jenny Wu
Belinda，你是否看到视频广告业务带来的任何蚕食效应？
Belinda Wang
我认为部分广告主希望将一些预算分配到在线视频内容上，但这些预算来自搜狐与广告主之间的相同概念，不过我们也高兴地看到，一些广告主，特别是一些传统电视广告主，将电视预算转移到了在线视频上。
Charles Zhang
我们的很多广告份额来自传统电视广告。
Jenny Wu
那么第一季度你们有多少广告主？
Belinda Wang
总体广告主数量超过900家，我们可以提供在线视频广告主数量的增长率。就广告主数量而言，增长率约为88%。
Jenny Wu
今年的利润率趋势如何？
Carol Yu
我们确实预计集团在净利率基础上，今年剩余时间的利润率趋势将保持在第二季度相似的水平。
Operator
谢谢。今天的问答环节到此结束。现在，我想请弗莱明先生做最后的总结发言。
Tip Fleming
感谢您今天参加电话会议。如果您有任何进一步的问题，请随时联系我们或直接联系公司。谢谢。
Operator
谢谢。女士们、先生们，今天搜狐2011年第一季度财报电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接了。