Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，晚上好。感谢参加搜狐2012年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。管理层发言结束后将进行问答环节。本次电话会议正在录音。如有异议，您现在可以断开连接。现在有请本次电话会议的主持人，来自Christensen的Tip Fleming先生。请开始。
Tip Fleming
谢谢主持人。感谢各位今天参加搜狐公司2012年第二季度业绩讨论会。参加本次电话会议的有：董事长兼首席执行官张朝阳博士；联席总裁兼首席运营官王昕女士；联席总裁兼首席财务官余楚媛女士；同时参与会议的还有畅游首席执行官王滔先生；总裁兼首席运营官陈德文先生；以及首席财务官何捷先生。此外还有搜狗首席执行官王小川先生；搜狐副总裁兼搜狐视频首席执行官邓晔女士。在管理层开始发言前，我想提醒各位注意公司关于本次电话会议的安全港声明。除本文所含历史信息外，本次电话会议讨论的事项均为前瞻性陈述。这些陈述基于当前计划、估计和预测，因此您不应过度依赖这些陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。我们提醒您，许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的内容存在重大差异。有关潜在风险和不确定性的更多信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件，包括其注册声明和最近的10-K表格年度报告。现在，请将电话会议交给董事长兼首席执行官张朝阳博士。张博士，请开始。
Charles Zhang
谢谢大家参加我们的电话会议。我们在第二季度取得了稳健的业绩，总收入较去年同期增长近30%，尽管品牌广告业务面临挑战。随着中国经济增长持续放缓，我们在在线视频业务中启动了一些运营转型，品牌广告收入仅录得低个位数的同比增长。但总体而言，我们对集团层面的表现感到满意，因为搜索和在线游戏业务均保持了稳健的上升势头。 在搜索业务方面，搜狗再次实现了三位数的同比收入增长。我们的在线游戏子公司畅游在收入和利润方面均创下历史新高，这得益于其MMO和网页游戏系列的强劲表现。我们相信，这些综合结果有助于展示我们业务组合的韧性以及多元化运营的优势。 现在，我想与大家分享一些第二季度的财务亮点。总收入为2.56亿美元，同比增长29%，环比增长13%，超出我们指导范围上限600万美元。品牌广告净收入为6900万美元，同比增长2%，环比增长14%。搜狗收入为3000万美元，同比增长123%，环比增长34%。在线游戏收入达到季度创纪录的1.37亿美元，同比增长35%，环比增长8%。非GAAP稀释每股收益为0.42美元。 现在让我更详细地讨论我们的在线视频业务。我们仍然对在线视频行业持乐观态度。首先，在中国，在线视频已经是拥有超过3.5亿用户的顶级互联网应用。我们相信品牌广告主将继续向这一细分市场分配更多广告预算。其次，这与在线视频内容市场价格的大幅下降有关，这将缓解行业的内容成本压力。 我们的竞争优势之一是我们引人注目的内容供应。在第二季度，搜狐视频继续致力于为用户提供内容丰富、互动性强的综合性平台。在采购内容方面，热门电视剧《XXX》（听不清）在播出前30天内达到了3.55亿的视频观看量，创下了我们平台单部电视剧的新纪录。在第二季度，我们也开始为2013年的内容做准备。我们计划每月至少播放一到两部热门电影和热门电视剧。我们将加强与专业工作室和电视台的合作，进行搜狐原创制作。最后，我们将增强网站功能和易用性，鼓励用户上传和分享他们自制的视频片段。 正如我们在上一次电话会议中提到的，我们决定为搜狐视频设立专门的销售团队，这导致了业务的转型。Belinda将在她的发言中提供更多关于进展的细节。简而言之，未来6到12个月将是关键时期，因为我们努力为搜狐视频奠定坚实的基础，如果我们能够执行转型计划并且经济在2013年复苏，我们对视频的投资将有助于加速明年品牌广告业务的增长。 现在转向搜狗业务。我对搜狗在过去两年取得的进展感到兴奋。搜狗作为独立实体拥有3.7亿用户，根据艾瑞咨询的数据，按用户基数衡量，它已经是中国第四大互联网公司。在过去八个季度中，搜狗在中国前十大在线广告服务提供商中实现了最高的累计平均收入增长率。按收入计算，搜狗现在在中国在线广告行业中排名第八，而两年前排名第十二。 在第二季度，搜狗再次取得了令人印象深刻的业绩，在搜索流量持续增长和货币化改善的推动下，实现了又一个季度的三位数收入增长。过去一年，搜索量和每次点击费用均稳健增长。健康的流量增长有助于支持客户账户的持续扩张，客户账户数量增加到近35,000个，比2011年同期增长了约58%。 作为一家技术驱动型企业，搜狗一直专注于开发创新产品，并继续加大研发投入。在2012年上半年，我们为研发团队招募了数百名工程师，使搜狗的研发人员占总员工比例达到82%。扩大的团队致力于核心产品和新举措的开发，包括PC和移动平台。因此，在今年剩余的五个月里，搜狗将大规模推出新版本的搜狗拼音、浏览器和搜索产品，以及一系列基于移动平台的产品。 展望未来，凭借我们庞大的用户基础和创新的DNA，我们有信心搜狗将保持其强劲的发展势头。6月，搜狐集团通过从阿里巴巴购买约10%的搜狗股份，增加了在搜狗的持股。这一行动表明了搜狐集团对搜狗的强烈信心。 最后，我想讨论一下我们的畅游业务。在MMO游戏方面，我们的旗舰游戏《天龙八部》继续保持增长势头，并维持其在中国MMO游戏中的领先地位。在第二季度，我们庆祝了该游戏五周年，通过促销和虚拟物品赠送活动，增加了当前用户和玩家数量。在第四季度，我们计划发布《天龙八部》年度大型资料片，我们预计这将像其前作一样，进一步增强用户的忠诚度和热情。 我们对两款网页游戏《弹弹堂》和《神曲》（也称为Wartune）的表现感到满意。《弹弹堂》在本季度继续保持其受欢迎程度，为了进一步增强游戏体验，我们在6月发布了新版本《弹弹堂2》。《神曲》（Wartune）在社交网站和许多其他游戏门户网站上继续获得关注。在第二季度，《神曲》在更多国内外网站上推出。这些数据使我们对网页游戏的潜力持乐观态度。 在2012年下半年，我们还计划推出多款新游戏，包括两款MMO游戏《桃园》和《神曲2》；以及一款授权第一人称射击游戏《战地风云Online》，以及两款自主研发的网页游戏。现在，让我把电话交给Belinda，请她概述我们的品牌广告业务。
Belinda Wang
谢谢，Charles。在第二季度，我们的品牌广告收入符合我们之前的指引，快速消费品行业[百分比]保持强劲，收入较去年6月增长约50%。我们最大的垂直行业汽车行业的收入增长稳定在7%。但正如Charles提到的，经济放缓继续对部分广告主情绪产生影响，IT行业需求疲软，电子商务行业增长放缓。对于房地产行业，情绪转为积极，我们正从开发商那里获得更多订单，但由于该行业现金回收较慢且应收账款周转天数延长，我们在收入确认方面更加保守，只有在现金到账时才会确认那些现在高度确定能够回收的销售款项。对于游戏资讯门户17173业务，自2011年底被畅游收购以来，我们实现了平稳过渡。17173一如既往地是中国在线游戏公司的首选门户。我们预计随着广告主在暑期业务前加大游戏推广力度，该业务在今年剩余时间将加速增长。我们的视频业务，第二季度录得同比增长14%。正如我们在上次电话会议中提到的，我们做出了战略决策，为视频业务建立一支最佳的视频销售团队。我们很高兴地报告，这支团队现已到位，由我们门户销售的关键团队成员和约15名新招聘的视频销售人员组成。显然，他们需要一些时间来更好地掌握我们的内容产品，并与客户和代理商建立更密切的关系。由于这个新团队仅运营了一个月，我们提供的收入指引[听不清]。好消息是我们已经看到了一些积极迹象。例如，仅进入第三季度一个月，快速消费品客户已经投放了相当于整个第二季度60%的广告预算在搜狗[听不清]。我们不仅保留了现有的大客户，还与一些新的国际知名品牌签约。基于当前信息，对于第三季度，我们预计搜狗集团（包括17173）的品牌广告收入（营业税前）将在8300万至8500万美元之间，净品牌广告收入将在7600万至7800万美元之间。这意味着环比增长10%至13%。这反映了以下综合影响：第一，尽管整体市场环境艰难，2012年奥运会带来了更多客户和数百万美元的广告收入；第二，我们视频业务的过渡阶段正在进行；第三，我们对房地产业务的收入确认采取了更加保守的方法；第四，17173的广告收入增长率从2012年上半年的6%加速至2012年第三季度的14%至24%之间。对于2012年全年，我们预计品牌广告收入将与2011年持平或以低个位数增长。这一预测反映了公司当前和初步的看法，可能会发生变化。现在，我将把电话会议交给我们的联席总裁兼首席财务官Carol Yu，她将带您了解本季度的财务状况。
Carol Yu
谢谢Belinda，大家好。现在我将为大家介绍我们第二季度的财务情况。一、收入方面：总收入为2.56亿美元，同比增长29%，环比增长13%。品牌广告收入为6900万美元，同比增长2%，环比增长14%。搜狗收入为3000万美元，同比增长123%，环比增长34%。其中，搜索相关收入为2900万美元，同比增长111%，环比增长33%。网络游戏收入达到季度新高1.37亿美元，同比增长35%，环比增长8%。无线收入为1600万美元，同比增长34%，环比增长17%。现在，让我详细介绍其他财务数据。从现在开始，讨论的大部分数字将基于非美国通用会计准则。提醒一下，您可以在我们的官方财报中找到这些非美国通用会计准则指标的调节表。二、毛利率：第二季度非美国通用会计准则毛利率为61%，而上一季度为65%，去年同期为73%。第二季度非美国通用会计准则品牌广告毛利率为26%。这一较低的毛利率主要是由于内容和带宽成本增加，以及约1500万美元的购买视频内容减值损失。若排除这1500万美元的非现金减值费用，第二季度品牌广告毛利率将为48%，而2012年第一季度为40%，2011年第二季度为64%。这1500万美元的减值损失是由近期视频内容价格大幅下跌引发的，在某些情况下，相比2011年的峰值价格下跌了约50%。根据独立评估师的报告，我们评估减值损失将超过1530万美元，因此在第二季度将其确认为收入成本。减值通过分别冲减资产负债表上的预付款项和无形资产账户260万美元和1270万美元来记录。三、营业费用：2012年第二季度非美国通用会计准则营业费用总计1.06亿美元，较上一季度增长15%，较去年同期增长48%。四、营业利润率：利润率为19%，而上一季度为24%，2011年同期为37%。五、所得税费用：美国通用会计准则所得税费用为1850万美元。若排除因使用与股权激励相关的超额税收抵扣而产生的150万美元非现金所得税费用，以及无形资产减值递延所得税负债影响的60万美元，非美国通用会计准则所得税总计1760万美元，与上一季度基本持平。六、净利润：在扣除归属于非控股权益的净利润份额前，非美国通用会计准则净利润为4100万美元。归属于搜狐公司的非美国通用会计准则净利润为1600万美元，或每股摊薄收益0.42美元。七、净利率：在扣除归属于非控股权益的净利润份额前，非美国通用会计准则净利率为16%，而上一季度为20%，2011年同期为34%。八、税制改革影响评估：财政部和国家税务总局联合宣布，自2012年8月1日起，营业税改征增值税试点将扩大到包括北京和天津在内的其他八个地区。我们对潜在的财务影响进行了评估，并得出结论：新规定对我们合并财务报表的影响微乎其微。九、接下来看资产负债表和现金流量表：第二季度，我们产生了约6250万美元的经营现金流。畅游产生了8250万美元，而其他业务部门的经营现金流净流出为2000万美元。截至2012年6月30日，净应收账款为1.1亿美元，而2012年第一季度末为8400万美元。第二季度品牌广告应收账款周转天数为75天，而上一季度为76天，2011年第二季度为64天。十、我们对2012年第三季度的展望如下：我们预计总收入将在2.72亿美元至2.77亿美元之间。正如Belinda详细说明的：品牌广告收入预计在7600万美元至7800万美元之间，这意味着环比增长10%至13%，与去年基本持平至同比增长2%。搜狗收入预计约为3700万美元，这意味着环比增长22%，同比增长101%。网络游戏收入预计在1.14亿美元至1.44亿美元之间，这意味着环比增长3%至5%，同比增长22%至24%。在扣除归属于非控股权益的非美国通用会计准则净利润份额前，非美国通用会计准则净利润预计在4200万美元至4500万美元之间；归属于搜狐公司的非美国通用会计准则净利润预计在1900万美元至2100万美元之间，非美国通用会计准则每股摊薄收益预计在0.50美元至0.55美元之间。假设没有新的股权激励授予，我们估计与股权激励相关的薪酬费用和所得税费用将在450万美元至550万美元之间。预计此项费用的影响将使搜狐2012年第三季度按美国通用会计准则计算的每股摊薄收益减少0.12美元至0.14美元。总之，凭借我们强劲的资产负债表和有弹性的业务组合，搜狐集团能够为我们认为具有良好前景的业务进行长期投资。我们的决心不受商业周期和短期因素的影响，并将最终实现股东回报最大化。我们的准备发言到此结束。感谢大家今天参加电话会议。主持人，我们现在可以开始问答环节了。
Operator
好的，谢谢。（接线员指示）第一个问题来自摩根大通的Dick Wei。请提问。
Dick Wei
您好，感谢回答我的问题。我的第一个问题是关于搜狐的战略，面对来自社交网络、在线视频等的竞争，管理层将如何定位搜狐以实现未来增长？我们应该如何看待搜狐的门户业务在未来一整年的发展？谢谢。
Charles Zhang
嗯，你可以看到搜狐采用了集团层面的架构，旗下子公司各自追求其业务组合，并具备驱动力和创新精神。因此，我们在互联网用户的在线行为方面有相当好的掌控或份额。例如，我们通过控制用户上网的网关进行搜索；视频则是互联网新兴的新媒体平台；至于搜狐门户，我们基本上正在成为——并继续成为领先的新闻提供商，同时在移动领域也取得了非常好的增长，管理着人们通过手机从搜狐获取新闻和内容的移动革命。过去两年我们在微博战场上确实失利了，但通过持续探索我们的内容和媒体产品，以及其互动性和媒体2.0特性，我们希望凭借我们在搜索、视频以及其他领域——在用户基础、桌面应用和客户端软件方面的资产，我们将以我们一贯的媒体2.0社交网络服务战略回归。这一切都取决于我们能否保持或成为一个更具创新性的组织。
Dick Wei
好的，谢谢。然后如果我可以问Carol一个财务问题，关于那15亿美元，首先，这是与你们自制内容相关，还是与你们采购的内容相关？你们预计未来几个季度会有进一步的减值吗？谢谢。
Carol Yu
这与采购的视频内容相关，主要是电视剧。我们预计内容价格将趋于稳定，并且我们已经将其减记至最优水平，因此我不预期会有进一步的减值。
Dick Wei
好的。谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自美林银行的Eddie Leung。提醒一下，请一次只问一个问题。谢谢。请提问。 Eddie Leung – 美国银行/美林证券：好的，晚上好。关于内容成本的一个后续问题，Carol，你提到你不预期内容价格会进一步下降，因为你提到价格已经趋于稳定。那么在这方面，我们预计明年，由于每集成本可能相对今年保持稳定，能否提供任何指引或说明？谢谢。
Carol Yu
我们看到单集价格已降至接近2011年的水平，按单集计算，我们现在独家电视剧的价格约为50万美元，我们认为这比2011年购买的2012年内容每集100多万美元要合理得多。 Eddie Leung – 美国银行/美林证券：明白了。谢谢。
Operator
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Philip Wan。请讲。
Philip Wan
您好，感谢您回答我的问题。能否请您分别分享一下品牌广告和付费搜索业务的前五大广告类别？谢谢。
Belinda Wang
前三大类别将是交通运输、房地产和快速消费品。
Philip Wan
那么关于...
Charles Zhang
搜索业务呢？
Philip Wan
您的付费搜索业务？
Carol Yu
将是医疗、电子商务和旅游。
Philip Wan
谢谢。
Operator
好的。谢谢。我们的下一个问题来自巴克莱银行的Alicia Yap。请讲。
Alicia Yap
大家好，晚上好。感谢回答我的问题。能否详细说明一下汽车和房地产板块在第二季度的表现如何？对于第三季度，这两个板块的情绪和增长前景如何？谢谢。
Belinda Wang
是的，正如我们在之前的文稿中提到的，我们看到汽车行业实现了稳定增长。汽车行业在第二季度实现了7%的增长率，我们预计第三季度将继续保持稳定增长。至于房地产行业，我们看到该板块情绪良好。正如文稿中提到的，我们从今年开始采取了更为保守的收入确认方式。所以，是的……
Alicia Yap
明白了。但我还想追问一下，因为看起来你们的汽车板块稳定增长，房地产表现良好，快消品(FMCG)也表现不错，17173也表现良好。那么第二季度以及可能第三季度有哪些板块表现较弱呢？
Carol Yu
让我稍微澄清一下。Belinda刚才解释的房地产情况是，我们看到订单在增加，但我们不再仅仅基于订单来确认房地产收入，因为我们观察到应收账款周转天数(DSO)变长，回款速度变慢。因此我们变得更加保守。例如，上半年我们在收入基础上实际上看到了房地产收入的下降，因为我们确认收入的速度比以前慢了，但就订单而言，我们可能看到了20%-25%的增长，这就解释了差异所在。
Alicia Yap
明白了，很好。谢谢。
Belinda Wang
此外，我们看到电子商务和IT行业的增长也有所放缓。
Operator
好的，谢谢。下一个问题来自高盛(Goldman Sachs)的Fei Fang。请提问。
Fei Fang
大家好，感谢回答我的问题。我是Fei，代表Catherine Leung提问。我的问题是关于视频广告与非视频广告的趋势对比。第二季度视频板块的表现是否反映了非视频业务的整体市场趋势，还是更多与贵公司自身的业务结构有关？谢谢。
Carol Yu
您是在询问非视频板块的情况，对吗？
Fei Fang
是的。
Belinda Wang
实际上在视频业务板块，我们看到个位数的温和增长。是的。
Fei Fang
个位数增长，好的。那么，在你们第三季度指引中，是否也预期类似的增长率？
Belinda Wang
针对非视频业务板块吗？
Fei Fang
是的。
Belinda Wang
是的。
Fei Fang
好的，很好。谢谢。
Operator
谢谢，下一位提问者来自[86 Research]的Ming Tao。
Carol Yu
欢迎回来，Ming。
Unidentified Analyst
谢谢。谢谢Carol。实际上我有一个关于7Roads IPO计划的问题。考虑到中国和其他游戏公司的估值倍数如此之低，让这个实体进行IPO的理由是什么？我想听听您的看法。
Carol Yu
我将把这个问题转给Alex。
Alex Ho
嗨，明，我是Alex。正如我们在今天的公告中所阐述的，我们与搜狐一起根据《证券法》第135条规则进行联合发布。这清楚地阐述了制定此类IPO计划的理由。我们进行IPO的主要目的是为7Road股票创造一个傀儡市场，并通过提供股权激励来吸引和留住有才华的员工。谢谢明。
Operator
谢谢。我们的下一个问题来自花旗集团的（听不清）。请提问。
Unidentified Analyst
大家晚上好。感谢回答我的问题。您能否就毛利率和运营利润率的趋势提供一些指引？非常感谢。
Carol Yu
在毛利率层面，我们预计搜索业务将相当稳定，而对于品牌广告，由于我们在第二季度进行了减值计提，我们预计毛利率将在第三季度反弹至约高40%的水平。
Unidentified Analyst
谢谢。运营方面呢？
Carol Yu
在运营方面，我们预计将达到十几%的水平。
Unidentified Analyst
非常感谢。
Operator
好的，谢谢。（操作员指示）您的下一个问题来自麦格理的邵炯。请提问。
Jiong Shao
非常感谢回答我的问题。您能否首先告诉我们，第二季度品牌广告收入中大约有多少来自视频业务？另外请提醒我们您通常的内容成本摊销时间表？
Carol Yu
我先回答简单的问题。摊销方面，我们按四个六个月期（即两年）进行摊销，前六个月摊销50%，第二个六个月摊销30%，最后两个六个月期各摊销10%。我们不单独披露视频收入，是的，我们不披露这一数据。
Jiong Shao
好的，那么如果您不能透露，我可以问另一个关于搜狗业务的问题吗？能否确认一下，根据最近与阿里巴巴的交易，您现在拥有搜狗多少股份？另外，关于您与阿里巴巴在爬取[淘宝]数据库方面的战略合作关系，现在阿里巴巴实际上持有搜狗股份，这会受到怎样的影响？谢谢。
Carol Yu
截至目前，我们按完全稀释基准持有搜狗约63%的股份。我们之所以希望从阿里巴巴回购股份，是因为作为自愿买方和自愿卖方，我们达成了这笔交易，并且我们对搜狗的未来充满信心，因此我们愿意进行这项现金投资，从阿里巴巴回购股份。在股份回购前后，我们与阿里巴巴的关系完全没有改变。
Jiong Shao
那么在可预见的未来，我们是否仍然可以爬取淘宝数据库？
Belinda Wang
至少我们没有听到与阿里巴巴集团的所有业务关系有任何变化，不仅仅是爬取数据，我的意思是还有客户关系，我们也从他们那里回购流量，他们在我们这里做广告，实际上——这不仅仅是单一的关系。
Jiong Shao
好的，非常感谢您提供的有帮助的评论。
Operator
好的，谢谢。（接线员指示）下一位提问者是来自花旗集团的（听不清）。请提问。
Unidentified Analyst
只是想了解一下搜狗拼音和搜狗浏览器的最新情况。您能提供搜狗浏览器的安装基数吗？以及来自搜狗浏览器的流量占搜狗搜索总流量的百分比是多少？谢谢。
Belinda Wang
我们60%的搜索流量来自浏览器。您问题的第一部分是什么？
Charles Zhang
搜狗拼音的安装基数。
Unidentified Analyst
搜狗浏览器的安装情况（听不清）。
Belinda Wang
浏览器安装。
Carol Yu
您好？
Unidentified Analyst
是的。
Carol Yu
在40%到50%之间。
Unidentified Analyst
好的。非常感谢。
Carol Yu
欢迎。
Operator
谢谢。下一个问题来自CLSA的Jialong Shi。请提问。
Jialong Shi
：您好，感谢接听我的电话。我有一个关于之前问题的后续问题，Belinda您刚才提到汽车应用在第二季度增长了7%，您的非视频应用预计在第三季度实现个位数增长，所以想确认一下这两个增长率都是同比数据吗？
Belinda Wang
是的，是同比数据。
Jialong Shi
好的。我还有一个关于搜索业务的问题。想了解一下您能否提供第二季度ARPU和流量获取成本占搜索收入比例的任何信息，以及您如何看待第三季度和第四季度的趋势？
Carol Yu
您指的是我们的收购成本还是我们的……？
Jialong Shi
TAC，您搜索业务的流量获取成本？
Carol Yu
大约占我们收入的40%以下。
Jialong Shi
您的搜索收入？
Carol Yu
是的。
Jialong Shi
您搜索业务第二季度的ARPU是多少？
Carol Yu
我们有点——关于这个问题，我们可以稍后联系您吗？因为我觉得我们现在的数据有点混乱。我们可以稍后回复您吗？
Jialong Shi
当然。没问题，谢谢。
Carol Yu
Jialong，可以吗？谢谢。
Jialong Shi
好的。谢谢。
Operator
女士们、先生们，这是我们的最后一个问题。今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。大家可以断开连接了。