Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，晚上好。感谢您参加搜狐2011年第四季度财报电话会议。目前，所有参会者均处于只听模式。管理层完成准备好的发言后，将进行问答环节。请每位提问者限提一个问题，之后可重新排队。今天的电话会议正在录音。如有异议，您现在可以断开连接。现在，我将会议交给今天的主持人，来自Christensen的Tip Fleming先生。请开始，先生。
Tip Fleming
谢谢主持人。感谢各位今天参加搜狐公司2011年第四季度业绩讨论会。参加本次电话会议的有：董事长兼首席执行官张朝阳博士；联席总裁兼首席运营官王昕女士；联席总裁兼首席财务官余楚媛女士。同时，畅游方面参会的有：总裁兼首席运营官陈德文先生；首席财务官何捷先生；以及搜狗首席执行官王小川先生；搜狐副总裁兼搜狐视频首席执行官邓晔女士。在管理层开始准备好的发言之前，我想提醒各位注意公司就本次电话会议所作的安全港声明。除本文所含的历史信息外，本次电话会议中讨论的事项均为前瞻性陈述。这些陈述基于当前的计划、估计和预测，因此您不应过度依赖它们。前瞻性陈述涉及固有的风险和不确定性。我们提醒您，许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的内容存在重大差异。有关潜在风险和不确定性的更多信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件，包括其注册声明和最近的10-K表格年度报告。现在，我将电话会议交给董事长兼首席执行官张朝阳博士。张博士，请开始。
Dr. Charles Zhang
谢谢大家。大家好。我们很高兴报告一个强劲的第四季度，这帮助我们圆满结束了2011年的稳健一年。对于在线广告业务，我们在发展在线视频和搜索业务方面的认真努力正在带来收入、用户和流量的强劲增长。这些业务连同我们的门户业务，共同为搜狐集团构建了一个强大的整合在线营销平台。2012年，我们的目标是让这个平台在中国互联网市场占据更主导的地位。对于在线游戏业务，2011年畅游在其MMO游戏组合中实现了健康增长，并多元化拓展到其他快速增长领域，如网页游戏。2012年，凭借其旗下领先的游戏信息门户17173.com，畅游将启动基于平台的战略。现在，我想与大家分享一些第四季度的财务亮点。总收入为2.46亿美元，同比增长42%，环比增长6%。品牌广告净收入为7800万美元，同比增长29%，符合我们之前的指引。搜狗收入为2300万美元，超出我们2100万美元的指引，同比增长248%，环比增长25%。在线游戏收入为1.23亿美元，同比增长34%，环比增长6%。非GAAP稀释每股收益也超出我们的预期，为1.36美元，而2010年第四季度为1.23美元。2011年全年，总收入为8.52亿美元，同比增长39%。品牌广告净收入为2.79亿美元，同比增长32%。搜狗收入为6300万美元，同比增长238%。在线游戏收入为4.36亿美元，同比增长33%。非GAAP稀释每股收益达到4.96美元，同比增长18%。现在，让我更详细地讨论我们的在线视频业务。2011年，搜狐视频的内容令业界羡慕，根据CSM媒介研究的统计，我们为用户提供了30部最受关注的黄金时段电视剧中的21部。我们引人注目的内容提供和积极的营销努力帮助搜狐视频持续扩大受众覆盖范围，并在市场上确立了第一梯队的位置。根据comScore的数据，2011年12月，月度独立访客和视频观看量分别比9月增长了23%和10%。搜狐视频2011年全年的广告收入比2010年增长了120%。展望2012年，我们很高兴拥有业界最强的电视剧阵容之一。我们独家片库中的电视剧均未受到新政府规定的影响，该规定禁止卫星电视台在黄金时段播放历史题材电视剧。得益于我们在内容选择方面的专业知识，我们获得的电视剧系列已得到其他行业参与者的认可。正因为这一成功，我们可以自由地从其他参与者那里进一步获取高质量节目，或与他们进行转授权交易。话虽如此，考虑到我们片库中的部分电视剧是在2011年下半年内容价格上涨后收购的，我们不可避免地面临短期财务压力，这在即将到来的第一季度尤其如此，因为这是广告业务的淡季。我们预计内容价格将趋于稳定。除了长视频内容，2012年我们还将加强提供更多短视频节目的能力，如新闻、综艺节目和用户生成内容。总之，随着在线视频观众数量的增长，广告商将逐渐将更多营销预算转移到这一领域。因此，我们认为在线视频业务前景依然非常广阔。搜狐视频虽然面临一些短期财务压力，但凭借我们在媒体行业的丰富经验和强大的财务资源，将赢得顶级梯队的地位。接下来谈谈我们的搜狗业务。在第四季度，我们看到了每周增加新功能策略的成功。我们将搜狗浏览器升级到3.1版本，使产品整体性能提升了20%至30%。我们还将商品、房地产、微博和小说等多种垂直搜索引擎整合到搜狗的搜索结果中，增强了相关性和通用性。这些新产品的功能受到了互联网用户的好评。根据我们的研究，截至12月，搜狗浏览器的日活跃用户达到3300万，三个月内增长了14%。根据CNVV的数据，搜狗搜索在中国在线搜索市场的流量排名已上升至第二位。搜狗在2011年的出色表现证明了我们释放拼音、浏览器和搜索三大核心产品协同效应策略的有效性。2012年，我们将继续推进这一策略，并推出其他重大举措，如移动互联网搜索。接下来，让我讨论我们的在线游戏业务。畅游继续在MMO游戏中享受增长。我们的领先游戏系列《天龙八部》继续获得欢迎并增长用户。2011年期间，通过升级和扩展包满足了忠实粉丝群体的巨大需求。对于《鹿鼎记》，我们正在开发功能以吸引更多休闲玩家加入游戏。畅游还以其成功多元化拓展到在线游戏领域其他快速增长细分市场而自豪，如网页游戏。我们新子公司7Road的旗舰游戏《DDTank》继续是中国游戏门户和社交网站上排名靠前的网页游戏之一。2011年底，畅游通过收购17173启动了其基于平台的战略。计划投资17173，通过增加服务和访问各种为不同平台和用户社区设计的游戏，使其更加用户友好。17173将成为畅游平台业务的品牌建设者和基石，提供一站式游戏服务，这将有助于深化和扩展畅游的在线社区。现在，让我请Belinda来讨论我们的在线业务。Belinda？
Belinda Wang
谢谢，Charles。我很高兴地报告，我们的品牌广告业务在本季度表现稳健，全年业绩强劲。2011年，中国互联网用户数突破5亿，我们观察到持续的趋势，即品牌广告主的营销支出正从线下向线上转移。第四季度品牌广告收入创下历史新高，同比增长29%。为便于与同行比较，我们营业税前的品牌广告总收入为8500万美元，净品牌广告收入为7800万美元。第四季度，快速消费品和网络游戏是增长最快的行业。对于2012年，我们预计广告主会将更多预算从传统电视转向在线视频。我们的首要任务之一是部署策略以把握这一趋势，并进一步将庞大的用户流量变现。为加速收入增长，我们将实际采用基于CPM的模式，以吸引更广泛的广告主群体。展望2012年第一季度，我们看到了典型的季节性放缓。早于往年的春节使我们从广告主获取订单的时间较去年减少。Carol将提供第一季度指引的更多细节。对于2012年第一季度，我们预计营业税前的品牌广告总收入将在6600万至6900万美元之间，净品牌广告收入将在6000万至6300万美元之间，这意味着同比增长5%至10%。现在，我将把电话交给Carol，她将带您了解本季度的财务情况。
Carol Yu
谢谢Belinda，大家好。现在我将为大家介绍我们第四季度的财务业绩。一、收入方面，总收入为2.46亿美元，同比增长42%，环比增长6%。这创下了新的纪录，并且处于我们先前指引的高端。品牌广告收入为7800万美元，同比增长29%，环比增长2%。搜狗收入为2300万美元，同比增长248%，环比增长25%，其中搜索收入为1800万美元，主页广告收入为500万美元。第四季度，搜索客户数量和每位客户平均支出分别同比增长71%和57%。网络游戏收入为1.23亿美元，同比增长34%，环比增长6%。无线收入为1400万美元，同比增长1%，环比增长2%。 现在，让我提供更多关于其他财务数据的详细信息。从现在开始，讨论的大部分数字将是非GAAP数据。从2011年第四季度开始，公司修订了非GAAP报告方法，除了历史上排除股权激励外，还排除了或有对价转回收入、商誉减值、通过业务收购获得的无形资产减值及相关税务影响。我们认为从我们的非GAAP财务指标和净收入中排除这些项目，能够更有效地比较搜狐的运营结果，并提高投资者对我们业绩的理解。因此，在接下来的讨论中，我们也将使用非GAAP指标来解释利润率、成本和费用项目。提醒一下，您可以在我们的官方财报中找到这些非GAAP指标的调节表。 二、毛利率方面，本季度非GAAP毛利率为71%，上一季度为71%，去年同期为75%。 三、运营费用方面，第四季度非GAAP运营费用总计9500万美元，环比增长8%，同比增长70%。根据美国GAAP，2011年第四季度运营费用总计1.27亿美元，其中包括与商誉减值和通过业务收购获得的无形资产减值相关的2750万美元非现金费用。这些费用主要与搜狐的无线业务和畅游的影院广告业务相关。 四、运营利润率方面，非GAAP运营利润率为33%，上一季度为33%，去年同期为43%。 五、所得税费用方面，2011年第四季度GAAP所得税费用为1100万美元。排除为股权激励的税收优惠记录的160万美元非现金所得税费用，以及商誉和收购无形资产减值相关的递延所得税负债影响100万美元后，非GAAP所得税费用为1000万美元，上一季度为1400万美元。从2012年开始，搜狐的一家中国子公司北京搜狐新媒体信息技术有限公司在未来两年内适用15%的所得税税率，而2011年为7.5%。 六、净收入方面，在扣除归属于非控股权益的净收入份额前，非GAAP净收入为7700万美元。归属于搜狐公司的非GAAP净收入为5300万美元，或每股完全摊薄收益1.36美元，这超出了我们的预期。 七、净利率方面，在扣除归属于非控股权益的净收入份额前，非GAAP净利率为31%，上一季度为30%，2010年同期为37%。 八、接下来看资产负债表和现金流量表。第四季度，我们产生了近1.4亿美元的运营现金流，其中畅游贡献了7200万美元，其他业务部门贡献了4200万美元。截至2011年12月31日，我们的现金余额为7.33亿美元。截至2011年12月31日，我们的净应收账款为8700万美元，而2011年第三季度末为9900万美元。第四季度品牌广告DSO为58天，上一季度为64天，2010年第四季度为66天。 九、我们对2012年第一季度的展望如下。我们预计总收入在2.19亿美元至2.25亿美元之间，品牌广告收入（包括17173的收入）在6000万美元至6300万美元之间。这意味着环比下降19%至23%，同比增长5%至10%。导致品牌广告收入环比下降的主要因素有：一、季节性淡季和春节影响，正如Belinda之前解释的那样。二、17173收入预计在700万美元至800万美元之间，较第四季度下降400万至500万美元。这主要是因为：A、第一季度是在线游戏广告的季节性淡季；B、2012年春节较早，导致广告主要么将新游戏的发布时间提前到2011年第四季度，要么推迟到2012年第二季度。搜狗收入预计约为2100万美元。这意味着环比下降约9%，同样是由于季节性因素，同比增长约1.63亿美元。网络游戏收入预计在1.21亿美元至1.24亿美元之间。 在扣除归属于非控股权益的非GAAP净收入份额前，非GAAP净收入预计在3800万美元至4100万美元之间。归属于搜狐公司的非GAAP净收入预计在1950万美元至2150万美元之间，非GAAP完全摊薄每股收益预计在0.50美元至0.55美元之间。预测的非GAAP净收入下降是由于广告业务收入减少，以及与视频内容和其他费用相关的成本增加约700万美元。假设没有新的股权激励授予，我们估计与股权激励相关的薪酬费用和所得税费用约为300万至400万美元。预计这笔费用的影响将使搜狐2012年第一季度按照美国GAAP计算的完全摊薄每股收益减少0.08美元至0.10美元。 总之，我们在在线视频和其他领域增加的投资，加上季节性淡季，无疑会给我们的短期财务业绩带来压力。然而，凭借2011年在在线广告和网络游戏领域取得的坚实基础，我乐观地认为，我们将在2012年及未来几年打造一个更强大的搜狐。 我们的准备发言到此结束。感谢大家今天参加电话会议。主持人，我们现在可以开始问答环节了。
Operator
谢谢。（接线员指示）第一个问题来自摩根大通的Dick Wei。
Dick Wei
你好。感谢回答我的问题。我的问题是关于广告业务。如果我看你们的第一季度指引，如果剔除1.73亿美元的收入，品牌广告收入仍然环比下降约18%，这比正常的季节性要弱。我想知道你们能否提供更多细节，比如按行业划分（快速消费品等），或者按视频、非视频划分，第一季度前景如何？以及全年来看，投资者应该如何看待全年广告增长？谢谢。
Carol Yu
Dick。你好？你好，Dick？
Operator
稍等。请继续，先生。
Dick Wei
你好，Carol。
Carol Yu
Dick，能否慢慢重复问题的第一部分。线路有断断续续。
Dick Wei
好的。如果我剔除1.73亿美元的收入，品牌广告收入仍然环比下降18%。那么，能否提供更多细节说明为什么这比历史季节性要弱，以及全年广告前景如何？谢谢。
Dr. Charles Zhang
下降到18%，什么？
Carol Yu
是的。
Dr. Charles Zhang
关于季节性提供一些说明？嗯，今年的春节在[音频中断]对收入的影响比以往第一季度更大。通常春节在二月，一月是工作和决策的月份，但今年情况不同。
Belinda Wang
是的。正如Charles提到的，由于这个原因，第一季度通常是季节性淡季，而且今年中国农历新年来得更早。所以...
Dr. Charles Zhang
听听美国那边的人怎么说，如果你从窗户往外看，今天还能看到烟花在绽放。我们仍然处于春节假期期间，而且整体...
Belinda Wang
是的。另外，Dick，关于你的第二个问题，我认为对于全年来说，宏观经济——我们对宏观经济并不那么乐观。但由于中国互联网用户已达到5亿，我们仍然预计2012年广告收入将保持稳定增长。具体来说，我认为目前我们仍然无法明确——关于明确——汽车行业的整体情况，因为去年是汽车行业的低迷年份，今年我们对此还没有清晰的图景。但同时，由于在线视频的高速增长，我们看到快速消费品行业领域出现了强劲增长。现在预测全年增长率还为时过早，所以我们可以在稍后——也许我不知道，稍后阶段再讨论。
Operator
您的下一个问题来自巴克莱资本的Alicia Yap。
Alicia Yap
您好。晚上好。感谢回答我的问题。我想跟进一些垂直行业的趋势。您提到快速消费品和在线游戏推动了第四季度的增长，如果我们看畅游的数字，17173在第四季度增长了约65%，但整体门户只增长了29%。您能否就第四季度房地产和汽车等行业提供更多细节，并披露第四季度视频业务的增长情况？
Carol Yu
视频收入增长约为100%，至于您提到的其他垂直行业领域...
Operator
您的下一个问题来自...
Dr. Charles Zhang
您好？
Operator
您的下一个问题来自美林银行的Eddie Leung。
Dr. Charles Zhang
我还没有...
Carol Yu
抱歉，接线员，我们还没有回答上一个问题。
Operator
好的。
Dr. Charles Zhang
所以搜狐视频，2011年全年整体增长了120%，第一季度情况类似，而房地产...
Carol Yu
正常。
Dr. Charles Zhang
房地产。
Carol Yu
第一季度，汽车收入和房地产收入合计约占我们总收益的50%。
Dr. Charles Zhang
是的。第一季度——第一季度房地产垂直领域——垂直领域房地产，总收入。
Carol Yu
财务毛利率？
Dr. Charles Zhang
是的。所以我们没有公布垂直领域的毛利率。但我们知道视频增长了——整体——全年视频增长了120%。
Tip Fleming
下一个问题？
Operator
下一个问题来自美林银行的Eddie Leung。
Eddie Leung
晚上好。感谢回答我的问题。只有一个问题。你们能否更多地了解视频与传统门户网站在广告项目方面对用户流量的潜在竞争？谢谢。
Dr. Charles Zhang
您是指流量还是广告效果，或者两者都有？
Eddie Leung
是的。两者都有竞争...
Carol Yu
视频与传统门户广告之间对广告资金的竞争，除了流量之外，另一个参数是什么？
Eddie Leung
用户流量。
Carol Yu
所以是流量和广告资金。
Eddie Leung
是的。
Carol Yu
好的。谢谢。[外语]
Dr. Charles Zhang
我认为在搜狐的情况下，门户和视频实际上是相互强化的，因为人们实际上是通过搜狐门户获取新闻和不同内容、信息的。同时，他们会看到很多视频，无论是长视频还是短视频。所以，这实际上是相互促进的。这实际上是搜狐视频相对于其他垂直视频播放器的竞争优势。所以这并不是真正——实际上是在增加用户在搜狐平台上的活动类型，而不是争夺流量。第二个问题是关于竞争——争夺广告主，对吧，门户广告主？
Belinda Wang
我认为我们可以看到不同广告主选择不同的平台。例如，我们看到门户平台上有大量门户广告，这些主要来自建筑行业、房地产行业甚至金融行业。我们可以看到快速消费品是在线视频广告业务的主要驱动力。因此我们可以看到这两种不同平台之间的行业差异。
Dr. Charles Zhang
所以，确实存在这种情况。而且，实际上来自传统电视的新广告主并不多。
Belinda Wang
是的。
Dr. Charles Zhang
那些以前没有做过在线广告的广告主，特别是——实际上最近政府关于禁止电视台黄金时段播放广告的规定对此有所帮助。
Eddie Leung
明白了。我将回到队列中。谢谢。
Belinda Wang
谢谢。
Operator
下一个问题来自摩根士丹利的范宇恒。
Yu-Heng Fan
您好。晚上好。感谢您回答我的问题。我的问题与伦敦奥运会有关。基于您的历史经验，您预计这一事件将为您的品牌广告业务带来多少增量增长？
Carol Yu
实际上，我们已经制定了2012年奥运会报道计划，并且刚刚启动了2012年奥运会的销售方案。到目前为止，我们还没有从广告主那里获得大量订单。但我认为奥运会在推动第三季度广告收入方面将是一个非常重要的事件。
Yu-Heng Fan
现在还为时过早，为时过早。
Carol Yu
是的。现在预测具体金额还为时过早。
Belinda Wang
但可以想象，2012年伦敦奥运会对中国的影响力以及对我们广告收入的影响都会小得多。相比2008年北京奥运会，其影响会小很多。
Yu-Heng Fan
那么，快速跟进一下。与2004年奥运会相比会怎样，那会...
Dr. Charles Zhang
2008年？
Carol Yu
我认为这也很难比较，因为八年过去了，中国互联网空间和广告领域的整体格局已经发生了巨大变化。所以我认为没有任何可比性——现在完全不可比。
Dr. Charles Zhang
我们谈论的是完全不同的用户基础，用户数量级完全不同。
Carol Yu
我们的广告基础和广告客户基础，一切都如此不同。
Operator
好的。下一个问题来自瑞信的Wallace Cheung。
Wallace Cheung
你好。谢谢。谢谢回答我的问题，以及[外语]。
Dr. Charles Zhang
谢谢。
Wallace Cheung
一个主要问题涉及在线视频领域。我们看到有如此多的在线视频网站，显然搜狐是该领域的领先者之一。但显然，内容和用户流量的竞争仍然非常激烈。关于财务合作和整合有很多讨论。Charles如何看待市场的发展，特别是今年，我们是否有兴趣参与任何形式的合作与整合，以及相关的时间安排？谢谢。
Dr. Charles Zhang
我认为，2011年我们在独立访客数量和视频观看者数量方面取得了相当不错的增长成功，我们现在已经在这个领域排名第二。因此，我们非常有信心，凭借我们首先包含高质量长篇电视剧内容，以及快速增长的新见证短片——新闻见证短片和用户生成内容的增长，我们将继续前进。而且，当人们每天来到搜狐平台获取新闻时，他们会看到搜狐视频，而不是想到其他玩家的典型视频。因此，我们有信心，作为独立公司的搜狐视频将能够竞争并进入第一梯队。关于整合，我们目前没有看到——我们没有进行任何交易或与任何人讨论整合。而且，这几乎是中国互联网空间的特点，整合不会那么早、那么容易发生。如果你回顾过去10年，所有这些主要门户网站或参与者，并没有发生太多整合，与美国同行非常不同，因为各种原因以及企业家的自我意识、员工和人才保护、保留等问题都在阻止整合的发生。
Wallace Cheung
非常感谢。我将回到队列中。
Belinda Wang
谢谢。谢谢你，Wallace。
Operator
您的下一个问题来自麦格理的Jiong Shao。
Jiong Shao
非常感谢。首先，我想澄清一下，搜狐将17173出售给畅游，这会对损益表的计算产生任何影响吗？我的问题也涉及视频，因为视频的重要性日益增加，如果您能与我们分析师和投资者分享视频在第四季度的收入贡献，以及您对第一季度因季节性因素导致的下降预期，那将对我们非常有帮助。谢谢。
Dr. Charles Zhang
计算（听不清）。
Carol Yu
我来回答您问题的第一部分。当您说，首先，这笔交易已经完成。现金和所有权变更——17173在搜狐和畅游之间变更。所以当您说影响损益表时，您具体指的是什么？是指第四季度还是第一季度？
Jiong Shao
是的。既然畅游，您无论如何都拥有畅游的多数股权，所以当一切重新合并在一起时，我们是否基本上回到零点，这笔交易对您的合并损益表没有任何实际影响？
Carol Yu
好的。在第四季度，17173是100%合并的，因为我们在搜狐层面仍然直接持有17173的100%股权。从2012年1月1日开始，畅游——我们将把17173合并到畅游。所以我们将按照与畅游相同的比例确认非控制性权益。
Dr. Charles Zhang
让我回答第二个问题，关于——让我告诉你2011年全年——整个年度，搜狐视频业务的广告收入。搜狐视频在线广告的收入是3.7亿元人民币，我们增长了170%。展望2012年，我们预计……
Carol Yu
翻倍。
Dr. Charles Zhang
……翻倍。
Operator
好的。下一个问题来自高盛的Catherine Leung。
Catherine Leung
你好。你提到去年下半年视频成本大幅上涨。所以我想知道，在那个成本高昂的时期，你们是否回避了购买很多优质内容，并计划在2012年进行收购？我们是否应该预期相关成本会在今年下半年加速增长？谢谢。
Dr. Charles Zhang
在那个内容收购期间，我们基本上确保了大部分——即将在第一季度和第二季度开始播出的最受欢迎的热门电视剧。然后——这给了我们——当其他播放平台也获得了一些其他电视剧的独家版权时，出现了一个新趋势，即平台之间开始进行交换。所以我们处于一个很好的位置，可以用我们拥有的所有这些剧集进行良好的交换，从而拥有一个昂贵的优质电视剧库。这意味着我们——总体而言——成本上涨基本上已经放缓。人们愿意分享和交换，所以你会看到2012年额外支出的共同支出上限。但之前的购买，其摊销或成本将在2012年继续产生影响。
Operator
好的。下一个问题来自瑞银的Gary Ngan。
Gary Ngan
大家晚上好。谢谢回答我的问题。关于广告和视频有一个问题。当你提到广告时，我的意思是，今年春节来得更早，因此指引较弱。你的意思是，因为春节来得早，所以我们没有足够的数据来给出指引，基于低于预期的数据，因此公司在指引上更加保守？还是你认为考虑到春节比正常时间早，第一季度很可能就是这样？然后在视频部分，我想问……
Belinda Wang
让我先回答这个问题好吗？
Gary Ngan
好的。好的。
Carol Yu
好的。让我来给大家梳理一下时间线。春节第一天是1月23日。人们通常提前一周左右开始谈论。所以我们在春节前大约有两周时间与广告主沟通获取订单。而现在到了三月，很多人或者说至少有一部分人明天才回来上班，也就是元宵节之后。所以，从某种意义上说，您是对的，是的，我们拥有非常好的数据点。基于我们目前掌握的所有数据点，我们今天给出了这份业绩指引。我们无法判断这是否更为保守，因为这就是我们目前掌握的所有数据。所以，这是我们能分享的全部信息。正如Belinda所说，2012年的宏观经济形势并不像我们期望的那样乐观。从央视招标情况就能看出来，这是你能找到的最佳指标。但抵消性的好消息是，我们看到互联网在整个媒体广告领域的主导地位正变得越来越重要。所以我们看到了很多这样的抵消因素。考虑到我们必须在今天给出数据之前只有几周的准备时间，这已经是我们能做到的最好的了。谢谢。
Gary Ngan
谢谢。这非常有帮助。这实际上引出了问题的第二部分，是关于视频广告前景的。张博士提到去年的监管收紧产生了积极影响。那么，您是否预计今年整个市场在百分比上会看到加速增长？也就是说，今年的增速可能会超过120%吗？
Dr. Charles Zhang
嗯，由于电视台黄金时段广告禁令，确实产生了一些积极影响。但效果很难预测，并不明确。正如我所说，我们将增长100%，我的意思是翻倍，今年视频广告总量将是2011年的两倍。但对于全年——对于2012年来说，现在判断还为时过早。
Carol Yu
我们只能与您分享的是，我们的长期看法绝对是积极的。但具体何时会显现效果，何时会开始发力，是会加速本季度还是下个季度的业绩，我们目前还没有足够的数据点来分享。
Gary Ngan
明白了。非常感谢。
Operator
下一位，好的。此时，我想感谢大家，并将电话会议交还给管理层进行结束语。
Tip Fleming
感谢各位今天参加电话会议。如果您有任何进一步的问题，请随时直接联系公司或提问。谢谢。
Operator
再次感谢您参加本次电话会议。您现在可以挂断电话了。