Operator
女士们、先生们，欢迎参加搜狐2008年第四季度及全年财报电话会议，会议时间为2009年2月9日。在今天的录音演示期间，所有参与者将处于只听模式；演示结束后，将有机会提问。（接线员说明）。现在我将会议转交给投资者关系部Brandi Piacente。请开始。
Brandi Piacente
感谢各位参加搜狐公司讨论2008年第四季度及全年业绩的电话会议。今天出席电话会议的有：董事长兼首席执行官张朝阳博士；联席总裁兼首席营销官王昕；联席总裁兼首席财务官余楚媛；在线游戏副总裁王滔；以及高级财务总监何捷。在管理层开始准备好的发言之前，我想宣读与今天电话会议相关的安全港声明。除本文所含的历史信息外，本次电话会议中讨论的事项均为前瞻性陈述。这些陈述基于当前的计划、估计和预测，因此您不应过度依赖它们。前瞻性陈述涉及固有的风险和不确定性。我们提醒您，许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的内容存在重大差异。潜在风险和不确定性包括但不限于：当前的全球金融和信贷市场危机及其对中国经济的潜在影响；2008年下半年中国经济经历的增速放缓，这可能会持续到2009年；中华人民共和国不确定的监管环境；季度运营业绩的波动；以及公司对在线广告服务、在线游戏服务和无线增值服务的依赖。大部分无线收入是从少数移动网络运营商处收取的。有关这些及其他风险的更多信息包含在搜狐向美国证券交易委员会提交的10-K表格年度报告及其他文件中。现在，让我将电话会议转交给董事长兼首席执行官张朝阳博士。Charles？
Charles Zhang
谢谢，Brandi。大家好，感谢大家今天参加我们的电话会议。我们很高兴报告又一个强劲的季度财务业绩。2008年第四季度标志着我们连续第六个季度实现创纪录的总收入和创纪录的净利润。这尤其令人印象深刻，因为它紧随搜狐在2008年第三季度的出色业绩之后，该业绩反映了公司在2008年北京奥运会期间的诸多成就。2008年第四季度，我们的总收入环比增长1%，同比增长86%，达到1.216亿美元。品牌广告收入季节性环比下降9%，但同比增长40%，达到4500万美元。网络游戏收入达到5840万美元，环比增长7%，同比增长144%。非GAAP净利润为5900万美元，或每股完全摊薄收益1.5美元，环比增长38%，同比增长249%。若不包括总计600万美元的一次性所得税调整，我们的非GAAP净利润将为5300万美元，代表环比增长24%。我们的联席总裁兼首席财务官Carol Yu女士将在稍后的电话会议中更详细地讨论这些税务调整。2008年全年，总收入为4.291亿美元，较2007年的1.889亿美元增长127%。品牌广告收入同比增长51%，达到1.693亿美元，显著超出我们45%增长指引的高端。网络游戏收入增至2.018亿美元，几乎是2007年游戏收入的五倍。非GAAP完全摊薄每股收益总计4.29美元，而2007年为1.12美元。2008年全年的非GAAP运营利润率为41%，而2007年为22%。非GAAP净利润率在2008年增至39%，而2007年为23%。在2008年第四季度，公司根据董事会于2008年10月批准的1.5亿美元回购计划，回购了501,686股普通股。值得注意的是，公司以强劲的资产负债表结束了这一年。截至2008年12月31日，搜狐无债务，且拥有3.144亿美元的大量现金余额。这较2007年12月31日的1.227亿美元大幅增加了1.917亿美元。现在，我想就宏观经济趋势发表几点评论，并向大家更新中国互联网行业的状况。中国政府一直在实施一系列经济刺激计划，以抵消全球经济危机对中国经济的不利影响，例如降息和税收减免举措，旨在鼓励消费者支出和增加基础设施投资。到目前为止，这些措施已显示出积极效果。例如，根据商务部最近发布的报告，元旦三天假期期间国内消费品销售额同比增长13%，上个月春节七天假期期间同比增长13.8%。中国人民银行研究局最近也宣布，中国预计在2009年将实现约8%的体面GDP增长。此外，根据温家宝总理1月9日的讲话，他乐观地认为中国将成为第一个从全球经济衰退中复苏的国家。现在转向中国互联网行业的增长，中国拥有世界上最多的互联网用户，并且这一人口数量继续加速增长。根据中国互联网络信息中心（CNNIC）于1月13日发布的统计调查，截至2008年底，中国互联网用户数量同比增长近42%，达到2.98亿人。此外，中国的互联网普及率上升至22.6%，较2007年底的16%显著提高。中国的这些水平仍远低于其他国家的普及率水平，例如美国和其他亚洲发达国家。此外，根据第三方研究公司Ratinc [ph]的数据，2008年第四季度互联网用户平均上网时间增加了20.6%。由于中国互联网的显著增长和覆盖范围，广告商继续将更多的广告预算从线下媒体转移到线上媒体，以最大化其营销活动的效率和效果，并直接衡量结果。在整个互联网行业预算受限的环境下，更重要的是，广告商预算从线下向线上的转移将超过某些行业因经济疲软而导致的预算削减。此外，由于互联网门户网站庞大的用户基础和经过验证的效果，广告商倾向于将支出集中在领先的互联网门户网站如搜狐上，而不是其他较小的网站。这种行业动态显然对我们公司有利。通过成功执行我们的奥运战略和全国性营销活动，我们提升了搜狐的品牌知名度，并以更快的速度吸引和留住了我们门户网站的新用户。2008年第四季度，独立访客数量较去年同期增长了82%。2008年，我们在用户和品牌广告收入方面都取得了显著进展，这增强了搜狐作为市场领导者的地位。我们提供差异化内容、创新和尖端技术产品以及成功执行媒体战略的综合方法，已将搜狐提升为一个极具影响力和主导地位的在线平台。例如，今年1月6日和8日，我们在北京举办了第六届中国新视角论坛，涵盖经济问题、政府政策和娱乐排名等热门话题。该项目的演讲者包括60多位中国经济学家、政府官员和高级商业领袖。超过200家媒体（听不清）报道了此次活动，我们的网页浏览量在论坛两天期间超过了1亿。此次活动是中国和搜狐迄今为止最具影响力的在线媒体论坛，也是另一个展示搜狐捕捉最精英在线事件能力的例子。稍后Belinda将详细回顾我们的品牌广告业务，但首先让我简要讨论一下我们的网络游戏业务。网络游戏业务对全球金融危机更具韧性，因为它主要包括玩家的小额消费项目。2008年第四季度，我们的业务继续表现良好。由于我们持续的自主研发努力，加上我们专注于增强用户参与体验，搜狐在线游戏收入环比增长7%，达到5840万美元，是2007年第四季度的2.4倍。虽然《天龙八部》在国内市场趋于成熟，环比增长7%，但我们很高兴看到重振的《刀剑英雄》继续展现出可持续增长。《刀剑英雄》的收入环比增长35%，达到490万美元。现在让我谈谈《天龙八部》。本季度，《天龙八部》进入了商业运营的第七个季度。该游戏继续吸引新用户，并在中国竞争激烈的网络游戏市场中表现良好。2008年第四季度，《天龙八部》在中国大陆的收入环比增长7%，达到创纪录的5150万美元。这主要是由于我们持续投资于游戏的开发，包括资料片和其他高质量的增强功能。本季度，我们进一步开发了《天龙八部》的免费游戏功能，重点扩大用户基础。我们很高兴看到我们所有的注册账户和最高同时在线用户数（PCU）都显示出稳健增长。截至2008年12月31日，《天龙八部》的注册账户数环比增长14%，从2008年第三季度的3940万增至第四季度的4470万。此外，最高同时在线用户数从第三季度的大约70万增加到第四季度的74万，创下新纪录。第四季度的活跃付费账户数为182万，与上一季度持平，因为我们之前的一些低消费用户由于对增强的免费游戏功能感到满意而变成了非付费用户。新推出的虚拟物品受到了《天龙八部》玩家的欢迎。第四季度每用户平均收入值增至193元人民币，而第三季度为178元人民币，仍在玩家的承受能力范围内，并与行业平均水平一致。2009年1月，《天龙八部》的势头持续，月度活跃付费账户数为125万，高于2008年12月的116万。此外，我们的下一个资料片将于2009年3月推出。尽管春节对全行业的游戏使用有负面影响，但我们预计2009年第一季度《天龙八部》国内运营的收入将环比持平。第四季度来自越南、台湾和香港的海外市场收入总计200万美元。为了进一步扩大我们的海外业务，我们在第四季度签署了将《天龙八部》出口到马来西亚和新加坡的合同，并预计在2009年下半年在这些国家推出并开始产生收入。我们计划在选择性且机会主义的基础上进一步渗透其他海外市场。现在谈谈《刀剑英雄》。自2008年6月推出《刀剑英雄》的主要资料片以来，我们继续看到这款已有四年历史的游戏势头强劲。2008年第四季度，《刀剑英雄》的最高同时在线用户数再创新高，达到9.5万用户，收入环比增长35%，达到490万美元。收入增长由活跃付费账户数和每用户平均收入值共同驱动。活跃付费账户数环比增长9%，同比增长8%，达到15.9万。每用户平均收入值环比增长24%，同比增长109%，达到209元人民币。我们计划在2009年第二季度推出《刀剑英雄》的第二个主要资料片，预计将推动更多增长。现在让我谈谈游戏管线。我们自主研发的新游戏《鹿鼎记》以及两款新授权游戏《仙剑奇侠传》和《轩辕剑》的开发工作仍在按计划进行。2008年12月下旬，我们开始了《鹿鼎记》的技术性封闭测试，并根据用户反馈对游戏进行改进。我们预计需要六到九个月的时间来进一步开发游戏并完成封闭测试。我们计划在2009年第四季度开始《鹿鼎记》的公开测试，并预计在同一时期产生收入贡献。《仙剑奇侠传》于2008年9月进入技术性封闭测试。我们预计公开测试将于2009年年中开始。按计划，《轩辕剑》预计将于2009年年中进入技术性封闭测试，并于2010年初开始公开测试。展望未来，尽管中国宏观经济有所放缓，但我们预计网络游戏收入将从2009年第二季度开始恢复中个位数的环比增长。感谢大家的关注。现在我想把电话会议交给我们的联席总裁兼首席营销官Belinda Wang，请她简要讨论我们在搜狐品牌广告业务方面的进展。Belinda？
Belinda Wang
谢谢，Charles。我们很高兴报告品牌广告收入在第四季度再次表现强劲，同比增长40%至4500万美元。全年品牌广告收入为1.593亿美元，同比增长51%。广告主对搜狐在奥运会期间的出色表现极为满意，由于搜狐作为中国最强大的在线广告平台之一的地位，他们的支出模式在第四季度得以延续。尽管全球经济疲软，我们的门户业务在第四季度保持健康。品牌广告收入的同比增长得益于在线支出基本趋势的延续，包括广告预算从线下向线上的持续转移，以及广告主在搜狐平台营销活动的整体效果。搜狐被认为是开展营销活动性价比最高的门户网站，越来越多的广告主意识到选择搜狐可以最大化其在线项目的效果。2008年第四季度品牌广告的前三大行业是汽车、网络游戏和房地产。这三个行业占品牌广告总收入的比例超过50%，高于第三季度的40%以上。许多汽车、网络游戏和房地产广告主在避开奥运会期间拥挤的广告营销空间后，在第四季度加大了新产品发布和营销活动的力度。第四季度增长最快的广告来自网络游戏，由于中国各地行业需求强劲，同比增长超过55%。我们正在与广告主就2009年预算分配进行谈判。现在评论2009年全年品牌广告收入预期增长还为时过早。然而，我们可以提供一些关键业务驱动因素的更多可见性。首先，我们相信汽车行业在2009年将继续保持领先地位。今年上市的新车型预计将达到2008年的水平，我们预计汽车制造商的广告预算将从线下向线上转移的趋势将加剧，我们预计搜狐的在线营销支出将反映这一趋势。其次，我们预计房地产在2009年将继续表现良好，我对该细分市场今年的收入增长持乐观态度。尽管第一季度通常是房地产行业的淡季，但中国政府已经实施了降息和税收减免等刺激措施来稳定房地产市场并刺激房产交易量。我们预计行业销售将在2009年下半年呈现更多增长。第三，我们预计快速消费品行业将继续保持健康的收入增长，因为该行业受经济放缓的影响较小。第四，一些严重依赖线下销售渠道的传统行业开始转向线上建立自己的电子商务平台。我们预计这些行业将分配额外的广告预算来在线推广其品牌，并将更多用户吸引到自己的电子商务平台。第五，我们正在接收广告主对2009年第一季度的订单，基于当前收到的订单和我们的近期可见性，我们预计2009年第一季度品牌广告收入将同比增长18%至24%。谢谢大家的关注。接下来，我想请我们的联席总裁兼首席财务官余楚媛女士来回顾搜狐的财务业绩。
Carol Yu
谢谢Belinda，大家好。现在我将回顾2008年第四季度的财务业绩。一、收入。从总收入开始，总收入达到创纪录的1.216亿美元，环比增长1%，同比增长86%。广告总收入达到4660万美元，环比下降9%，同比增长38%。品牌广告收入总计4500万美元，环比下降9%，同比增长40%。赞助搜索收入为160万美元，环比下降6%，同比增长6%。非广告收入总计7490万美元，环比增长8%，同比增长137%。网络游戏收入总计5840万美元，环比增长7%，是2007年第四季度的2.4倍，这得益于《天龙八部》的持续强劲表现以及《刀剑Online》的成功复兴。第四季度，《天龙八部》在中国大陆的收入环比增长7%至5150万美元，海外收入为200万美元，使《天龙八部》总收入达到5350万美元。《刀剑Online》收入环比增长35%至490万美元。无线收入为1480万美元，环比增长2%，是2007年第四季度的两倍。由于监管环境趋严，我们预计2009年第一季度的无线收入将减少约150万至180万美元。二、毛利率。根据SFAS 123R，股票薪酬费用与当季的收入成本和运营费用挂钩。第四季度股票薪酬费用总额为240万美元。我们认为从非GAAP净利润指标中排除股票薪酬费用，能更有效地比较搜狐的运营业绩，并提高投资者对搜狐业绩的理解。因此，我们在下面的讨论中使用非GAAP指标来解释利润率、成本和费用项目。第四季度非GAAP毛利率为75%，高于上一季度的74%，也高于2007年第四季度的72%。第四季度非GAAP广告毛利率为67%，高于上一季度的60%，与2007年第四季度持平。第四季度品牌广告非GAAP毛利率为67%，高于上一季度的62%，与2007年第四季度持平。毛利率环比改善主要由于第三季度与奥运会相关的内容成本600万美元，该成本计入品牌广告收入成本。第四季度赞助搜索非GAAP毛利率亏损为18%，而上一季度赞助搜索毛利率亏损为2%，去年同期毛利率为12%。毛利率亏损环比增加主要由于服务器折旧和带宽费用增加。第四季度非广告非GAAP毛利率为80%，低于上一季度的84%，但高于去年同期的79%。第四季度网络游戏非GAAP毛利率为93%，略低于上一季度的94%，但高于去年同期的88%。第四季度无线非GAAP毛利率为46%，低于上一季度的51%和2007年第四季度的56%。三、运营费用。2008年第四季度，搜狐的非GAAP运营费用总计3960万美元，较上一季度的4270万美元下降7%，同比增长32%。同比增长主要由于持续的产品开发投入、搜狐品牌营销费用以及为奖励员工对搜狐强劲业绩贡献而增加的奖金。环比下降反映了第三季度较高的奥运会相关营销支出。四、运营利润率。第四季度非GAAP运营利润率为40%，高于上一季度的38%和去年同期的26%。运营利润率环比改善反映了2008年第三季度发生的1100万美元奥运会相关营销费用，该费用计入运营费用。五、所得税费用。2008年1月1日，新的中国企业所得税法生效。2008年第二季度，搜狐在中国从事网络游戏业务的子公司获得了软件企业资质，并因此享受2008年所得税减免。对于搜狐在中国从事门户业务的子公司，由于存在不确定性：A. 它们是否符合新法下的高新技术企业资格；B. 它们是否有权享受过渡期待遇以确认旧法规下的剩余税收优惠期，搜狐在2008年前三个季度假设不适用税收优惠，并按25%的法定税率计提所得税费用。因此，2008年前三个季度累计计提了1100万美元的所得税。2008年12月，这些子公司被重新确认为符合新法下的高新技术企业资格。因此，在2008年第四季度，这1100万美元的所得税计提被转回，并且这些子公司在该期间未记录进一步的所得税。对于2009年，无论是我们的门户业务还是网络游戏业务，我们预计实际税率将在低两位数。此外，在2008年第四季度，搜狐就公司在中国的一家子公司向其香港直接控股公司宣布的某些股息计提了约500万美元的5%预提所得税。因此，第四季度的一次性所得税调整净额为转回600万美元，净利润相应增加。六、净利润。第四季度非GAAP净利润创历史新高，达到5900万美元，或每股完全摊薄收益1.50美元，环比增长38%，同比增长249%。排除600万美元的一次性税收调整，非GAAP净利润将为5300万美元或每股完全摊薄收益1.35美元，这超出了我们对该季度1.25美元指引的高端。七、净利率。第四季度非GAAP净利率为49%，而上一季度为35%，2007年第四季度为26%。排除我们入账的600万美元一次性所得税调整，第四季度非GAAP净利率将为44%。八、资产负债表和现金流状况。截至2008年12月31日，我们的现金余额为3.144亿美元，而2008年9月30日为2.794亿美元。我们所有的现金均为活期存款或存放在信誉良好的银行的定期存款。第四季度，我们的业务产生了6000万美元的经营现金流，而2008年第三季度为5900万美元。截至2008年12月31日，我们的净应收账款余额为3690万美元，较上一季度减少960万美元。第四季度品牌广告DSO持续改善至45天，而第三季度为54天，2007年第四季度为53天。截至2008年12月31日，我们的坏账准备金总额为210万美元，2008年第四季度仅记录了4万美元的坏账费用。截至12月31日，我们网络游戏业务的预收款为1540万美元，而上季度为1670万美元。下降是由于点卡分销商在第三季度末为应对8月1日至8月7日的黄金周假期积累了更多点卡。九、股票回购计划进展。根据2008年10月董事会批准的1.5亿美元股票回购计划，我们在第四季度以平均价格39.86美元在公开市场回购了501,686股，总对价为2000万美元。这些回购表明了管理层对搜狐业务和增长前景的巨大信心，我们将在2009年继续根据机会执行该计划。十、最后，这让我谈到我们的业务展望。对于2009年第一季度。搜狐预计：一、总收入在1.115亿至1.155亿美元之间，其中广告收入在4050万至4250万美元之间，非广告收入在7100万至7300万美元之间。二、品牌广告收入在3900万至4100万美元之间。三、网络游戏收入在5800万至6000万美元之间。四、我们估计非GAAP完全摊薄每股收益在1.05至1.10美元之间。五、最后，假设没有新的股票奖励授予，我们估计股票薪酬费用在200万至250万美元之间。该费用的影响预计将使美国GAAP下的完全摊薄每股收益减少约0.05至0.06美元。2008财年的业绩不言自明。收入是2007年的2.3倍，非GAAP净利润是2007年的3.9倍，非GAAP运营利润率从一年前的22%扩大至2008年的41%，我们的现金余额增加了1.917亿美元。这些业绩也印证了我们的信念：尽管预计2009年经济环境更具挑战性，管理层将有能力抓住出现的机会。这结束了我们今天的准备好的发言。在我开放提问之前，我想介绍新的投资者关系主管Helen Zhang。Helen于2月初加入搜狐，之前在中国联通、中国德信无线和百度有投资者关系经验。我们非常高兴她加入我们的投资者关系团队。接线员，请继续。
Operator
谢谢。（接线员说明）。第一个问题来自花旗集团的Jason Brueschke。请提问。
Jason Brueschke
好的。谢谢。大家晚上好，祝贺你们度过了一个非常出色的一年。Carol和Belinda，我的第一个问题是关于品牌广告，然后还有一个关于游戏的问题。当我看到你们给出的指引并听到准备好的发言时，似乎有很多变动因素，我想知道你们能否评论一下：一方面，第一季度是广告的季节性最弱季度。但与此同时，去年你们没有那么多与奥运会相关的广告，而随着2008年的进展，你们有了越来越多的奥运广告，因此在我看来，就你们的同比增长而言，随着2009年的推进，比较可能会变得更加具有挑战性。同时，Belinda提到订单，我认为特别是房地产广告可能会集中在后期，这可能会抵消一些奥运效应。我想问题是，你们在第一季度实现的同比增长，你们认为这会是今年最强的季度之一吗？还是说会是较弱的季度之一，我们预计同比增长实际上会随着今年的推进而加速？这是第一个问题。
Carol Yu
Jason，我们还没有给出全年指引。我会让Belinda回答这个问题，但我们还没有给出全年指引。等到我们完成年度框架合同的签署，在我们进行第一季度电话会议时再说。
Jason Brueschke
好的，明白了。
Belinda Wang
Jason，正如Carol解释的那样，我们正在与广告商就年度框架进行谈判，所以现在评论全年收入增长还为时过早。但谈到第一季度收入，我认为由于经济疲软，一些公司会对2009年的营销预算支出持谨慎态度。这也反映在第一季度。特别是那些房地产、汽车、PC、家居用品、在线游戏行业的公司。然而，我认为我们的努力方向是，基于更大的用户基础、更好的用户效率和成本效益，我们将尝试引导他们将更大比例的营销预算转向线上。
Charles Zhang
转向线上。
Jason Brueschke
好的，谢谢。
Belinda Wang
同时，公司的快速消费品和制药行业受经济放缓的影响较小。所以我们——他们会将更多预算投资到线上。
Jason Brueschke
明白了。感谢您的解释。让我——关于在线游戏业务，特别是《天龙八部》，我有个快速问题。您在准备好的发言中提到，由于你们对游戏的免费玩法进行了优化，一些边缘或低付费玩家现在选择了免费模式。从各项指标来看，玩家总数有所增加，我认为这对未来是利好；同时，付费用户的平均收入环比增长良好，但付费用户总数基本持平——我推测这是因为部分用户转向了免费模式。针对这一情况，我有两个问题：第一，由于免费模式的优化，我们是否应该预期未来APA（每付费用户平均收入）会上升？第二，能否告知在第四季度，APA内部是否存在明显的收入集中现象？您提到平均值为193元人民币，我想了解均值是否显著偏高，或者APA内部是否存在80-20法则的情况？谢谢。
Carol Yu
关于APA的问题，正如Charles在发言稿中解释的那样，第四季度APA基本持平，是因为我们将部分原先付费的道具改为免费。但随着我们持续提升游戏的粘性，并引入新的付费项目，实际上我们看到APA在上升——如果比较1月和12月的数据，这在发言中也有提及。关于您提到的付费集中度问题——我们实际上看到月付费率在下降，我们认为这是非常健康的现象。至于高付费用户的集中度，我们观察到高付费用户的消费在降低，而低付费用户的消费在增加。因此，付费结构正变得越来越健康。我认为我们现在已经——我们的表现已经优于80-20法则。
Jason Brueschke
很好，谢谢。这正是我想了解的，再次祝贺你们。
Carol Yu
谢谢。
Operator
下一个问题来自摩根大通的Dick Wei。请提问。 Dick Wei – 摩根大通：大家好。祝贺本季度业绩出色，感谢接受我的提问。第一个问题还是关于广告业务，我猜你们没有给出2009年的具体指引，但能否就品牌广告的现状提供更多信息？例如，已签署的框架合同金额与去年相比如何？春节后广告主的态度是否变得更加积极？以及你们预计2009年广告费率会有何种程度的调整？这些信息会很有帮助。
Carol Yu
Belinda之所以皱眉是因为她说——她感觉自己已经进入了那种状态。但实际上我在电话会议开始前就问过她。对我们来说，这更像是正常的业务状态。我们今年看到的进展和一切情况与往年非常相似。在广告主确定预算方面，我们没有看到重大延迟，因为他们自己也需要开展业务。但对于某些行业，我们实际上预期会有更多后置加载，比如我们之前解释过的房地产行业。 Dick Wei – J.P. Morgan：好的，很好。我的第二个问题是关于成本方面，您知道游戏广告业务在今年剩余时间预计会呈现怎样的利润率趋势吗？另外，与2008年相比，2009年在G&A和其他运营费用方面是否有任何成本节约措施？
Carol Yu
我们今年的战略是，尽管很多人认为这是非常艰难的一年，但我们继续看到业务保持良好增长，我们确实希望利用这个机会获取更多市场份额。因此，我们将继续对业务进行再投资，但我们预计运营利润率将基本保持在2008年的水平。 Dick Wei – J.P. Morgan：好的，很好。非常感谢。
Operator
下一个问题来自美林证券的Eddie Leung。请提问。
Eddie Leung
大家晚上好。我有几个问题，第一个也是关于广告业务的，如果你们目前还没有全年的可见度，或许可以谈谈今年广告主的需求与往年相比有何变化？我们是否看到他们的关注点在某些方面发生了变化？这是我的第一个问题。
Charles Zhang
您指的是哪些方面？
Eddie Leung
比如说，他们是否变得更加注重成本控制？是否对订单投放有更高的灵活性要求，比如更短的通知期？或者在广告格式方面，各种展示广告与搜索广告等不同形式之间？
Belinda Wang
是的，我认为广告主总是会向我们团队提出这类要求。正如我之前提到的，某些行业——比如汽车、房地产、PC、房产比较网站甚至在线游戏等行业的一些公司，由于预算有限，我们会更加关注成本效率和用户效果。基于这一点，我们的团队将更加努力地开展事件营销和效果营销，甚至是财富[ph]营销。
Eddie Leung
明白了。那么关于……好的，请继续。
Charles Zhang
媒体平台的形式更加多样化，不仅仅是基于文本的1.0媒体，还包括博客、留言板、视频以及在线意见信息处理。因此，基本上提供了更多形式，让那些更加注重成本效益的广告主在花钱时，可以尝试所有这些新形式，试图提高其效果。而且，这对搜狐尤其如此，因为搜狐在产品方面是一家多元化的公司，我们在不同领域有许多创新，这就是为什么总是有很多关于这些形式的新实验。
Belinda Wang
是的，至少在Charles的评论中，我认为2009年很多公司将更加注重销售驱动，因此会更加关注——会更加努力地进行线上线下互动营销活动，帮助他们推动更多销售。
Eddie Leung
这非常有帮助。我的最后一个问题是，或许你们能告诉我们2008年全年的资本支出情况，以及2009年是否有任何计划？
Carol Yu
我手头没有这个数据。我会通过邮件发送。但我们确实有——我认为今年和去年的资本支出会非常相似。
Eddie Leung
明白了。谢谢。
Operator
下一个问题来自Oppenheimer的Paul Keung。请提问。
Paul Keung
是的，晚上好。有几个问题，第一个是关于价目表折扣的问题，我想知道如果我们看第四季度和2008年平均的价目表折扣，2009年的趋势如何变化，特别是你们第一季度展望中包含了什么？第二个关于《天龙八部》，我对评论感到困惑，因为你们暗示付费较低的账户支付更多，APA数字持平，但你们的PCU数字和用户数量在增长，历史上大多数情况下，显示这些趋势的游戏往往会有相当强劲的连续收入增长。你们指导的是相对平稳的前景，所以我很好奇——这只是保守的表现，还是我在TLBB的这些运营趋势中遗漏了什么？
Belinda Wang
关于价目表，我认为我们将保持本季度末的现行价格，并计划在四月初调整定价。这意味着我们将在有限程度上提高一些卡片广告资源的价格，并降低那些占用率不高的广告资源的价格。
Carol Yu
关于游戏收入指导的问题，正如我们一直解释的，春节是游戏玩家最淡的季节。他们都回家与家人一起参加其他形式的娱乐活动等等，所以我们比较保守，但指导持平对我们来说也是合理的。谢谢Paul。
Paul Keung
如果您不介意的话，最后一个问题。这个问题对你们来说更具战略性，可能已经被问过很多次了，但在新浪与分众合并公告发布后，我与一些广告主、你们的一些客户进行了交流，新浪公开谈到的一点是他们有大约300个客户，而分众拥有更大的客户基础，他们希望实现协同效应，通过整合分众网络更广泛的客户基础来可能获取一些市场份额。所以我很好奇，从您所处的竞争角度来看，从商业角度如何看待这个问题？您认为如果他们能够恰当实施，长期来看是否会对市场份额产生影响？您将如何长期应对这种情况？
Belinda Wang
到目前为止，我们尚未看到对我们的业务产生任何影响，基于搜狐日益强大的媒体平台，我们对广告收入增长充满信心。
Charles Zhang
是的，我认为我们需要专注于打造真正最好、最具吸引力的互联网资产，让任何广告主都无法忽视，这将提供一个更强大的平台。
Carol Yu
如果我可以补充一点，无论是公司收购还是资产收购，我们都听说过协同效应这个词，我们也看到了这在分众传媒内部是如何运作的。但在新浪完成收购后，我们尚未看到这种协同效应在新浪内部如何发挥作用。谢谢。
Paul Keung
谢谢。
Operator
下一个问题来自高盛的分析师Kathy Chen。请提问。
Kathy Chen
您好，谢谢。我有三个问题。首先，能否详细谈谈无线业务方面的潜力，关于季度环比收入下降的指引，您在监管和商业环境方面具体看到了什么？第二个问题是关于游戏方面，能否分享DMD和《Immortal Faith》技术测试的初步指标？最后一个问题是关于现金余额，考虑到净现金超过3亿美元，管理层对潜在现金使用有何展望？是否有任何潜在的收购计划？
Carol Yu
我来回答前两个问题。关于无线收入，我们实际上在上个季度的电话会议中提到，我们看到监管环境更加稳定，我们无线收入增长的部分原因是某些预装功能进入了手机。但不幸的是，在2008年底和2009年初，运营商和监管部门推出了新一轮规定，要求手机预装功能也需要二次确认。这导致我们的收入预计减少约150万至180万美元。第二个问题？
Charles Zhang
收购，对吗？现金水平和……
Carol Yu
抱歉，Kathy。您的第二个问题是什么？
Kathy Chen
抱歉，关于《鹿鼎记》和《仙剑奇侠传》的技术测试，您能分享任何初步指标吗？
Carol Yu
《鹿鼎记》，抱歉。我的游戏团队坚持认为，出于竞争原因，《鹿鼎记》的所有信息都必须保持高度机密。所以我让查尔斯来谈谈收购方面的问题。
Charles Zhang
嗯，我认为投资——最好的投资是投资搜狐本身，因为我们对管理层和技术创新充满信心。首先，我们有这个1.5亿股的股票回购计划，而且我们还有许多新产品，比如在线视频、卡牌家族等。我们相信——我们不认为互联网收购，特别是社区网站的整合，具有巨大的挑战性。所以我们有充足的现金储备，但我们会更多地用于投资自身，无论是通过股票回购还是技术创新，以及资本支出的平衡。
Kathy Chen
好的，谢谢。
Operator
下一个问题来自Susquehanna的Ming Zhao。请提问。
Ming Zhao
好的。感谢回答我的问题。有几个小问题，首先，Belinda，您能告诉我们快消品在您的广告收入中占比多少吗？以及与第三季度相比如何？
Belinda Wang
Ming，您问的是第四季度，对吗？
Ming Zhao
是的，第四季度，是的。
Belinda Wang
在第四季度，快消品板块占总收入的比例不到10%。
Ming Zhao
那与第三季度相比有所改善吗？
Belinda Wang
我认为与2008年第三季度的业绩相比几乎保持持平。
Charles Zhang
所以，没有下降，对吧，从……
Belinda Wang
是的。
Ming Zhao
你指的是百分比持平还是绝对美元金额持平？
Belinda Wang
百分比。
Ming Zhao
好的，明白了。第二个问题是，金融服务行业在营收线上表现如何？
Belinda Wang
实际上在第四季度，财务报表有所下降。但一如既往，这对我们来说并不是一个重大因素。
Ming Zhao
好的，明白了。Carol，你们营收线中的其他收入是什么，那些是什么业务？
Carol Yu
我们有一些项目是由例如Go2Map承担的。
Ming Zhao
Go2Map，好的。但那条业务线一直相当波动？
Carol Yu
是的，因为那些是按项目计算的。（听不清）但与我们的整体渠道相比，这一直都相当小。
Ming Zhao
好的，明白了。我的下一个问题是，Charles，我们看到搜狗拼音输入法推出了一些新功能，用户可以通过搜狗拼音进行搜索，您能给我们介绍一下该功能上线后的用户行为变化吗？今年我们能否在搜索业务中看到任何有意义的变化？
Charles Zhang
嗯，感谢您关注这个细节。这很重要，但我们最近才推出搜狗拼音输入法4.0版本，所以用户可能主要还是使用搜狗拼音输入法来输入中文字符，而不是进行搜索。这实际上是一种品牌曝光，试图告诉人们搜狗不仅仅是关于搜狗拼音输入法或桌面软件，也涉及搜索业务。这一点很重要，我们还有其他一些针对搜狐搜索的营销计划。因此，我们应该期待搜狗搜索引擎能够凭借搜狗拼音输入法庞大的桌面用户基础，以及我们新推出的搜狗浏览器（基本上也是桌面应用），在这些软件的帮助下，再加上搜狗自身优越的技术（虽然我们可能在产品方面有所欠缺，但现在正在改进），在2009年实现健康良好的搜索流量增长。这将意味着在2010年转化为搜狗的广告收入，特别是搜索广告收入，但基本上是流量先行，收入随后。我们从未放弃搜狗，对搜狗搜索寄予厚望。我希望进入2010年，特别是2011年，搜索收入可能会成为继游戏广告、品牌广告和无线业务之后的第四大支柱——搜狐的第四大收入引擎。
Ming Zhao
好的，非常感谢。
Operator
我现在将会议交还给管理层。这是我们时间允许的最后一个问题。请继续。
Brandi Piacente
感谢各位今天参与我们的会议。如果您有进一步的问题，请告知我们。
Operator
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。