Operator
女士们、先生们，感谢各位的耐心等待，晚上好。感谢大家参加搜狐2017年第四季度及全年财报电话会议。[接线员指示]。今天的电话会议正在录音。如有异议，您现在可以断开连接。现在，我将会议交给今天的主持人，搜狐投资者关系总监袁先生。请开始，先生。
Eric Yuan
谢谢，接线员。感谢大家今天参加讨论搜狐2017年第四季度业绩的电话会议。参加本次电话会议的有董事长兼首席执行官张朝阳博士；首席财务官吕女士。今天与我们一起的还有畅游首席执行官陈德文；首席财务官王耀斌；以及搜狗首席执行官王小川；首席财务官周毅。在管理层开始准备好的发言之前，我想提醒大家注意公司关于今天电话会议的安全港声明。除本文所含的历史信息外，本次电话会议中讨论的事项均为前瞻性陈述。这些陈述基于当前的计划、估计和预测，因此您不应过度依赖它们。前瞻性陈述涉及固有的风险和不确定性。我们提醒您，许多重要因素可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的内容存在重大差异。有关潜在风险和不确定性的更多信息，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的文件，包括其注册声明和最近的10-K表格年度报告。现在，我将电话交给张朝阳博士。张博士，请继续。
Chaoyang Zhang
谢谢Eric。感谢各位参加我们的电话会议。2017年第四季度我们以充满事件的一季收官。经过14年的不懈努力，我们的搜索子公司搜狗终于在11月成功完成了美国IPO。此次IPO强化了搜狗的品牌和资产负债表，应有助于我们在发展先进AI技术能力的同时，进一步扩大在中国搜索行业的市场份额。对于搜狐媒体门户，我们建立了更强大的产品开发团队，并看到了搜狐新闻App令人鼓舞的用户指标。对于搜狐视频，2017年是转型之年，我们将重点转向原创内容，并开始大幅削减传统电视剧节目的支出。这一举措将在2018年产生显著的成本节约，并缩小我们视频业务的亏损。在网络游戏方面，2017年畅游受益于手游《天龙八部》的推出，实现了收入和调整后净利润的稳健同比增长。同时，该业务并未停止开发多款新手游和多元化游戏组合的努力。在我详细介绍我们的关键业务之前，让我先总结一下第四季度的整体财务业绩。总收入5.1亿美元，同比增长24%，环比下降1%。品牌广告净收入7200万美元，同比下降27%，环比下降4%。搜索及搜索相关广告收入2.47亿美元，同比增长62%，环比增长10%。网络游戏收入1.09亿美元，同比增长15%，环比下降17%。2017年全年，总收入达到18.6亿美元，较2016年增长13%。品牌广告净收入3.14亿美元，较2016年下降30%。搜索及搜索相关广告收入8.01亿美元，较2016年增长34%。网络游戏收入4.5亿美元，较2016年增长14%。现在让我介绍一些我们的关键业务。首先是媒体门户业务。2017年，在线媒体行业在各种移动新闻应用和其他分发平台之间的竞争变得激烈。所有主要参与者都在内容和推广上投入巨资以获取新用户。随着用户选择众多，门槛正在提高，因为用户希望一打开应用就能立即获得他们感兴趣的故事。为了保持顶级参与者的地位，我们必须不断完善我们的旗舰移动产品搜狐新闻App，并尽可能快地扩大其渗透率。为此，在第四季度，我们为产品团队增加了几位关键的技术领导者。这使我们能够显著增强推荐流和应用的算法——更好地理解我们的用户——用户画像，特别是他们喜欢阅读或观看的内容。我们已经看到了这一增强措施的初步成功，我们看到新闻App推荐流频道的阅读页面浏览量增长了80%。因此，我们打算迅速将这一新算法应用到我们所有的主要频道。过去几个月，我们在新广告系统的开发上也取得了重要进展。新系统可以帮助广告主轻松制作广告素材并在我们的移动和PC产品中分发。更重要的是，该系统将帮助我们更好地匹配广告与用户，实现精准定向。我们很受鼓舞地看到，最近广告的点击率有了很大提升。财务方面，2017年收入疲软，因为大广告主的贡献对我们来说并不理想，不尽如人意。但正如我之前提到的，我们已经看到了一些令人鼓舞的迹象，并且我们正在为搜狐新闻App制定更有效的推广计划。随着我们看到用户基础和页面浏览量的上升趋势，我相信搜狐媒体门户的收入将在2018年恢复增长。接下来是搜狐视频。2017年，我们调整了内容获取策略，将大部分资源转向内部开发的剧集。对于项目，我们不再追求一些最昂贵的IP名称，而是寻找能够吸引观众注意力的高质量故事。我们正在寻找愿意与搜狐签订艺人管理合同的年轻演员和人才。这些举措正在帮助我们建立一个坚实的原创剧集管道，同时将成本控制在合理的预算内。2017年第四季度，我们共推出了6部原创剧集。其中最受欢迎的是《拜见宫主大人》，这是一个灵感来源于我们最受欢迎的手游《天龙八部》的故事。该剧迅速成为中国社交网络的热门话题。尤其是在喜欢所谓ACGN（动画、漫画、游戏和小说文化）的年轻观众中特别受欢迎。我们将继续利用社交网络推广我们的新剧。对于2018年，我们计划推出超过20部原创剧集，包括一些备受期待的作品，如《法医秦明2》和《Liar Hunter x》以及《The Big Bug》等。2017年，受益于我们的原创剧集，我们看到订阅用户基础稳步增长——在付费用户和收入方面。我们的广告销售团队也与内容团队紧密合作，为客户提供更多广告形式，如产品植入，以带来增量收入。对于2018年，随着传统电视剧带来的大量成本节约以及新的收入举措，我们预计搜狐视频业务的整体亏损将收窄。接下来是搜狗。2017年，搜狗的核心搜索和输入法产品继续获得用户青睐。截至12月，其移动搜索流量同比增长31%。根据艾瑞咨询的数据，搜狗按移动查询量计算的搜索市场份额增至18.2%，较2017年3月上升了3个百分点。12月，搜狗手机输入法的日活跃用户达到3.3亿，同比增长46%。在稳健的移动搜索流量和改善的货币化推动下，搜狗实现了强劲的财务表现。第四季度，总收入2.8亿美元，同比增长62%。非GAAP净利润为3800万美元，同比增长80%。最后是畅游。2017年3月，热门手游《天龙八部》的成功推出为畅游提供了新的增长动力。全年，畅游的总收入达到5.8亿美元，同比增长10%。剔除一些一次性项目，2017年的非GAAP净利润为1.87亿美元，较2016年增长22%。虽然我们看到现有游戏的用户流失问题，但我们正在探索延长其生命周期的方法。同时，我们致力于开发更多高质量的手游。MMORPG游戏将继续是我们的战略重点。高级休闲游戏和SLG游戏也将加入我们的产品线，以多元化我们的产品组合。现在让我把话筒交给Joanna，她将带您了解财务业绩。Joanna？
Joanna Lv
谢谢，Charles。我将为您介绍我们四大业务板块在2017年第一季度及全年的关键财务数据。我提到的所有数字均为非美国通用会计准则（non-GAAP）基础。您可以在我们的投资者关系网站上找到non-GAAP与GAAP指标的调节表。 搜狐媒体门户方面，收入为3600万美元，同比下降15%。季度亏损为2500万美元，而2016年第四季度净亏损为1000万美元。2017年全年，搜狐媒体季度收入为1.53亿美元，较2016年下降17%。全年净亏损为6700万美元，而2016年净亏损为3000万美元。 搜狐视频方面，收入为3900万美元，同比下降10%。其中广告收入为8000万美元。季度亏损为6900万美元，而去年同期净亏损为8200万美元。2017年全年，搜狐视频总收入为1.63亿美元，同比下降5%。其中广告收入为8100万美元。搜狐视频全年亏损为3.02亿美元，而2016年净亏损为2.72亿美元。 搜狗方面，总收入为2.78亿美元，同比增长62%，环比增长8%。净利润为3800万美元，而去年同期净利润为2100万美元。2017年全年，总收入为9.08亿美元，较去年增长38%。净利润为1.06亿美元，而2016年净利润为6900万美元。 畅游方面，总收入（包括17173）为1.44亿美元，同比增长11%，环比下降13%。畅游实现净利润3400万美元，而去年同期净利润为4000万美元。2017年全年，总收入为5.8亿美元，较2016年增长10%。畅游实现净利润1.26亿美元，而2016年净利润为1.53亿美元。 对于2018年第一季度，我们预计总收入将在4.1亿美元至4.35亿美元之间；品牌广告收入将在5500万美元至6000万美元之间。这意味着同比下降26%至32%，环比下降16%至23%。搜狗收入预计在2.18亿美元至2.28亿美元之间。这意味着同比增长35%至41%，环比下降18%至22%。网络游戏收入预计在9000万美元至1亿美元之间。这意味着同比增长5%至17%，环比下降9%至18%。 在扣除归属于非控股权益的non-GAAP净利润份额前，non-GAAP净亏损预计在4500万美元至5500万美元之间。假设没有新的股权激励授予且我们的股价保持不变，我们估计与股权激励相关的薪酬费用约为600万美元。包括这些股权激励的影响，归属于非控股权益前的GAAP净亏损预计在5100万美元至6100万美元之间。 归属于搜狐公司的non-GAAP净亏损预计在6500万美元至7500万美元之间。non-GAAP全面摊薄每股亏损预计在1.65美元至1.90美元之间。包括上述股权激励的影响，并扣除搜狐在畅游和搜狗中约300万美元的经济利益后，归属于搜狐公司的GAAP净亏损预计在6800万美元至7800万美元之间。GAAP全面摊薄每股亏损预计在1.75美元至2美元之间。 对于2018年第一季度指引，公司采用了6.6人民币兑1美元的假定汇率，而2017年第一季度的实际汇率约为6.88人民币兑1美元；2017年第四季度的实际汇率为6.61人民币兑1美元。 最后提醒一下，在问答环节中，我们将不回答有关畅游私有化提案的问题。我们的准备发言到此结束。接线员，我们现在可以开始问答环节了。
Operator
[操作员说明]。第一个问题来自瑞士信贷的Thomas Chong。
Thomas Chong
我有几个问题。第一个问题是关于在线媒体的竞争格局，以及我们今年如何预算内容成本。我的第二个问题是关于新闻APP的竞争。我们应该如何看待我们看到的竞争，例如像[听不清]百度新闻推送，我们如何在最佳趋势上实现差异化？
Chaoyang Zhang
在视频预算方面，2018年将看到相当显著的基础成本削减。因为我们基本上不再购买传统电视剧，主要依靠我们内部制作的剧集，这将生产20到30部剧集，成本要低得多。并且通过搜狐独家播放来产生订阅用户基础。所以我认为是成本削减，对吧？我们预计视频成本将减少约40%。由于需要大量创意——所以有时最昂贵的电视剧并不一定最受欢迎。因此对于内容业务，我们可以在较低的内容预算下维持用户流量并增长订阅用户基础。至于新闻APP，是的，竞争正在加剧。这实际上是技术、算法、产品的智能设计、用户画像和对用户理解的竞争。所以这基本上都是人才、团队和智慧的竞争，我们在第一季度已经加强或改进了我们的团队、专业水平和智慧，因此我们能够——通过新算法将推荐频道的流量提升了80%。所以我们有信心在2018年能够增长用户基础，并使媒体业务的整体业务恢复增长。
Thomas Chong
我可以问一个非常快速的后续问题吗？是关于我们在线媒体业务的盈亏平衡时间。我们应该预期在今年下半年某个时候实现盈亏平衡吗？
Chaoyang Zhang
视频业务，正如我之前承诺的，实际上我们计划在2019年实现盈亏平衡，时间表就是这样。所以我们肯定看到今年视频业务的亏损正在收窄。
Operator
下一个问题来自美林银行的Eddie Leung。
Eddie Leung
我想知道Charles能否谈谈视频订阅的发展情况，以及2018年这一收入来源的前景如何。其次，您能否也评论一下对短视频增长的看法？这会影响当前的支出以及长视频的用户参与度吗？最后，或许可以向Joanna提一个问题，考虑到美国的税制改革，您能否给我们一些关于2018年税率的指引？
Chaoyang Zhang
关于当前的订阅用户基础，我们正在关注——今年视频广告业务一直在缓慢下滑，但这将是一个转折点，因为——就订阅业务而言，我认为今年订阅业务收入很可能将超过或赶上广告收入，时间点大约在年中。但广告收入也将继续增长，因为即使是付费订阅用户，也有很多新的广告形式，比如中文里说的[外语]，就是嵌入式广告，对吧，嵌入式收入。所以我们正在关注两个方面——实际上我们广告团队有了新的负责人。我们正在关注新形式广告带来的增长，包括内容营销和销售整合，基本上会更多——特别是我们自制或自产的电视剧，我们从一开始就有质量控制，这样我们实际上可以将一些电视剧情节与广告和嵌入式广告结合起来，同时我们还在社交媒体上推广我们的剧集，所以基本上订阅[技术故障]到年中时，可能会达到广告和订阅各占一半的比例。
Chaoyang Zhang
是的，短视频广告。过去几年我们一直在处理类似五分钟的视频格式。现在我们也推出了一些更短的视频，比如一分钟左右的视频。其中一个成功案例是我们的这些片段，比如只有1分钟的突发新闻或突发场景，或者由我们当地代表拍摄的一些事件。这被称为[外语]，变得相当受欢迎。所以是的，我们正在通过搜狐视频团队以及其他一些团队制作更多像1分钟视频这样的短视频形式。但这些视频的消费主要会在我们的搜狐新闻App上，因为我们需要——为了让算法——让机器理解短视频的内容，同时结合标题，这样算法就能精准地向用户推荐短视频。所以短视频不仅会在搜狐视频App上消费，主要还会在我们的新闻信息流中消费，采用类似的算法推荐，但你需要更好的技术来提取视频的文本性质内容。我希望我回答了你的问题？
Eddie Leung
明白了。税率呢？
Chaoyang Zhang
是的，税率...
Joanna Lv
关于2018年美国税收，我们将对扣除后的收入支付税款，税率为21%。扣除后的收入主要包括利息收入。我们还需要支付全球无形资产低税收入。这将从2018年12月开始。税率也将是21%。
Operator
下一个问题来自花旗集团的Alicia Yap。
Alicia Yap
我有几个简短的问题。第一个是，能否了解一下搜狐计划如何参与或利用即将到来的冬奥会？另外，对于2018年整体广告市场情绪，我们是否有任何初步看法？第二个问题与搜狗相关——关于新闻流和搜狐新闻APP。似乎搜狗也在推出新闻流内容。搜狗新闻流与搜狐新闻APP之间会存在任何形式的冲突或竞争吗？您将如何在内部减少这些冲突，并吸引广告商的预算分配？
Chaoyang Zhang
是的。首先回答您关于广告的第一个问题。2018年可以说是体育赛事的大年，我们有平昌冬奥会，夏季还有世界杯。是的，今年的广告市场看起来不错。我们只需要通过应用最新的平台如新闻APP和新闻流，最重要的是通过视频内容——比如我们的PGC视频（基本上是5分钟长的视频）以及短视频来抓住这些机会。此外，我们还有[外语]直播平台——特别是针对世界杯，我们将制作多个节目，其中一个是真正的直播节目，主播实时报道、评论或讨论比赛。所以我们现在拥有很多工具，包括应用、视频和直播，来报道这些赛事，并为广告商提供更多类型的广告形式。关于新闻流，是的，有搜狗新闻流、搜狗新闻流搜索APP以及其移动浏览器。这是趋势，但我认为不存在任何利益冲突。实际上，正是因为这些不同的新闻流增强了不同APP的应用性，而通过搜狐系列产品，它们实际上从我们的竞争对手如[听不清]和其他浏览器相关的新闻流那里获取用户。所以这里没有利益冲突。实际上，我们共享一些内容和用户画像。基本上，当人们最初有不同的意图，比如打开或启动搜狗搜索APP时，人们有寻找某些东西的意图，但随后他们会遇到一些非常有趣的新闻流，这与搜狗新闻流不同，后者更注重新闻。而搜狗搜索APP的新闻流更偏向信息基础——更广泛的目标信息基础。所以这将增强每个APP的用户粘性。
Operator
下一个问题来自麦格理的Wendy Huang。
Wendy Huang
实际上，我的问题是关于搜索业务的后续提问。在之前的电话会议中，我记得搜狗管理层提到与百度相比的货币化差距已经缩小。能否请您更详细地说明搜狗与百度搜索在CPC或CPM方面的差异？另外，关于您与腾讯微信的合作，自10月以来有[听不清]的变化。能否澄清一下，这仅仅是weixin.sogou.com，还是也包括我们最近在微信中实际注意到的[听不清]功能？
Unidentified Company Representative
好的。我来回答关于[听不清]的货币化比较，然后谈谈微信合作。在第三季度，与百度相比，在移动端扣除代理商折扣前，我们的总收入约为百度货币化水平的70%。在第一季度，我们进一步缩小了差距，现在移动端的货币化水平已接近百度的80%。
Joanna Lv
实际上，我们与腾讯有两个合作领域。首先，在sogou.com上，您可以独家访问微信公众号的内容。其次，在微信应用内，搜狗通用搜索功能已集成到该应用中，这使得微信用户能够获取互联网上的其他信息。所以这是两个不同的方面，但都与微信相关。
Wendy Huang
好的，进一步澄清一下。当您说与微信完全集成时，这是否意味着您不仅覆盖微信朋友圈内容，还包括聊天、视频以及在微信上创建的会议信息？
Joanna Lv
不，不是这样。微信搜索功能中，一部分是应用内搜索，这是由腾讯微信自身提供的。另一个功能是通用搜索。这个集成部分——搜狗通用搜索作为搜索结果的一部分被集成，包括应用内搜索结果。所以这部分是由搜狗提供的。因此，这是集成的搜索结果，包括微信的应用内搜索和搜狗的通用搜索结果。
Operator
我们的下一个问题来自德意志银行的Han Kim。
Han Kim
有几个常规问题。贵公司的其他收入在过去几年中一直稳步增长。然后我注意到从您对第一季度的指引来看，它开始出现小幅下滑。能否请您提醒我们一下，之前是什么在增长，以及为什么我们看到2018年的增长可能受到抑制？第二个问题是关于税收和您所做的调整。我只是想知道为什么在您的关联公司层面没有看到这种情况，但在搜狐层面却看到了较大的税收计提。组织内不同关联公司之间有什么区别？
Chaoyang Zhang
关于其他收入...
Joanna Lv
我们的其他收入，包括[听不清]。
Chaoyang Zhang
是的，[听不清]。其他收入包括[听不清]直播平台。
Joanna Lv
以及转授权...
Chaoyang Zhang
以及转授权我们的一些视频内容。对。所以韩俊，你刚才提到了搜狐集团。那么整体其他收入，对吧？不仅仅是搜狐视频？
Han Kim
正确。
Chaoyang Zhang
所以，这是一个包含多种其他项目的大篮子，对吧？
Joanna Lv
是的。
Chaoyang Zhang
我们刚才讨论了视频方面，其他收入包括直播[听不清]转授权以及其他项目。基本上，其他收入项目包含多个组成部分，其中一些来自畅游，一些来自搜狗和搜狐。这需要很多时间来解释。也许我们可以线下向您解释这些内容及其趋势。这样可以吗？
Han Kim
当然，当然。非常感谢。那么，关于税率的问题。
Eric Yuan
您能重复一下关于税收的问题吗？
Han Kim
好的。如果我理解有误请纠正，但我确实没有看到搜狗或畅游方面有很多税收调整，但我注意到搜狐方面有较大规模的税收调整。所以我想知道为什么我们作为搜狐需要进行如此大规模的税收调整。
Eric Yuan
是的。因为搜狐公司是在特拉华州注册的公司，您可能受到美国税改的影响——我认为这只会影响在美国注册的公司。显然，搜狗和畅游不是在美国注册的公司。我想这就是原因。
Chaoyang Zhang
是的。开曼群岛公司，好问题。
Operator
下一个问题来自中金公司（CICC）的Figaro Chen[ph]。
Unidentified Analyst
我们注意到贵公司第四季度的研发成本[听不清]显著增加，相比第三季度增长了约4%。我们想了解这一变化背后的原因。这是否反映了对费用内容[听不清]以及[听不清]招聘方面的投资？
Unidentified Company Representative
[外语]
Unidentified Analyst
实际上这是占营收的百分比。
Eric Yuan
指的是整体情况，对吗？
Unidentified Analyst
是的，是的。整体营收。第四季度约为24%，但第三季度仅为21%？
Unidentified Company Representative
[外语]
Operator
我们是否应该进入下一个问题？
Unidentified Company Representative
是的，下一个问题。只是这4%的增幅并不大——是的，请继续。
Operator
下一个问题来自86Research的Juan Lin。
Juan Lin
我有一个关于搜狐媒体门户的问题。您提到搜狐视频的收入预计在2018年恢复增长。我想知道媒体门户是否也预计开始增长。另外，您预计哪些广告垂直领域会表现出强劲需求？在品牌广告和中小企业广告之间，哪一个是今年媒体门户业务的主要驱动力和贡献者？还有一个关于视频方面的小问题。去年，由于重大法律事件，在线视频平台和直播平台面临监管压力。您认为今年媒体行业的监管压力会减少吗？或者经济改革开放40周年是否可能带来更严格的审查？
Chaoyang Zhang
所以在2018年，是的，我们的媒体门户将基本重启增长。这将在品牌广告和中小企业广告两方面都会发生。这确实是因为我们看到用户基数或内容消费页面浏览量或内容消费的上升趋势，以及库存的增长。而且正如我刚才所说，广告系统刚刚改进，使我们的库存能够更有效地利用，并为广告商提供更多价值，因为这也涉及用户画像和定向投放。所以这就是我们相信在2018年媒体业务将重新开始增长的两个原因，特别是新闻应用和其他应用。在行业方面，我认为，这当然是中小企业，我认为它一直在变化。现在将转向电子商务是一个，旅游和游戏，对吧——游戏、旅游、电子商务，某种——以及其他一些互联网服务，一些传统广告商开始增加，比如……
Chaoyang Zhang
酒类、家电，是的，所以我认为有三个原因，一是用户基数、流量。其次，改进[听不清]一些这些行业开始投放新闻流广告。关于审查，您的问题是针对视频还是媒体？
Juan Lin
视频。
Chaoyang Zhang
视频。我认为……
Juan Lin
我认为是媒体整体。但去年视频和直播在监管环境变化中受到最大冲击。但我想总体上关于整个媒体行业的问题，以及视频是否会继续面临压力，也想了解这种情况是否会持续？
Chaoyang Zhang
视频方面，自从我们——我认为直播[听不清]受到的影响并不大。实际上我们[听不清]，不仅仅是那些主播那些——而是更多的价值提供、教育以及一些知识型直播和这类内容。因此监管变化对其影响不大。而且视频方面——由于我们所有剧集都是自制，所以我们的制作团队和制片人非常清楚界限在哪里，确保我们合规。比如上个第四季度，我们推出了六部剧集，没有任何监管问题。所以这不是问题。我认为最大的——如果谈到影响或——实际上是在媒体方面。媒体方面可能需要更多编辑内容的要求，这在竞争方面实际上——我们反而可以从中受益，因为搜狐传统上在编辑内容方面一直很强。是的。因此搜狐相比竞争对手受到的影响会更小。
Operator
[接线员指示]。目前没有更多问题。现在我将会议交还给管理层。请继续，先生。
Eric Yuan
好的，感谢您参加我们的电话会议，再见。